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1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0909 月月 1717 日日 计算机计算机 行业深度分析行业深度分析 四大因子共振，信创或迎边际加速四大因子共振，信创或迎边际加速 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 1212M M 相对收益相对收益 -5.3-12.8 21.3 绝对收益绝对收益 -8.9-18.4 13.4 赵阳赵阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1

2、450522040001 杨楠杨楠 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522060001 夏瀛韬夏瀛韬 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120006 相关报告相关报告 华为新机发布，带动计算机三大投资增量 2023-09-11 计算机行业 2023 年中报总结 2023-09-04 印花税下调，证券 IT 蓄势待发 2023-08-28 多地发布政策，新一轮数据要素或将启动 2023-08-21 多方主体动作频频，信创提速信号显著 2023-08-14 各类催化事件频发，信创相关影响因子正加速共振各类催化事件频发，信创相关影响因子正加速共振 自 2022 年 1

3、0 月党的二十大胜利召开后，信创板块的投资进入景气上行周期。今年上半年以来，信创产业处于政策准备期、产业调整期和配套磨合期“三期叠加”的状态，各维度的进展节奏有所放缓。下半年板块进入景气上行周期。我们认为，近期各类催化事件频发，信创在供给侧、需求侧、政企端和产业端多个维度发生了一系列显著变化，相关影响因子正加速共振，或将影响资本市场的投资预期。供给侧因子：安可测评指南发布，华为等全面布局供给侧因子：安可测评指南发布，华为等全面布局 7 月底，国测中心发布安全可靠测评工作指南（试行），标志着信创领域核心基础软硬件产品的安可测评工作得到了国家有关部门的高度重视，意味着产品测评开始朝着规范化、标准化

4、、常态化的方向稳步发展，未来将会有更多的供给侧产品型企业参照测评指南研制产品，参与信创相关业务，进而繁荣和壮大供给生态。今年以来华为等企业在国产化方面动作频频，连续推出新产品，提升信创供给能力。需求侧因子：关基行业招标加速，需求侧因子：关基行业招标加速，A AI I 数据要素加持数据要素加持 进入今年下半年，关基行业的信创招投标开始陆续启动。在金融行业，除了中信银行 65 亿的信创大单，各大银行的信创招投标也在持续落地；在其他关基领域，信创招投标也在加速。未来，AI 和算力相关的国产替代需求，以及数据要素带来的基础软硬件国产化机遇，对信创产业发展具有极大的加持作用。政企端因子：地方行业出实招，

5、资本市场定向支持政企端因子：地方行业出实招，资本市场定向支持 2022 年是中央层面推进科技自立自强的元年，信创进入全面推广新阶段。进入 2023 年，广东、江苏等地方政府纷纷出台信创相关的政策举措，信创产业园呈现出区域扩张态势。此外，财税审计、金融、医疗医保和信息安全等领域利好政策不断，相关企业加速布局信创业务；资本市场也显著加大对信创产业的定向支持力度，多个头部公募机构下半年集中上报信创 ETF 产品，彰显了资本市场对信创产业的高度重视和其赋能实体经济的职责所在。产业端因子：推标准建生态并举，万亿级市场可期产业端因子：推标准建生态并举，万亿级市场可期 8 月初，国家财政部首次针对信创软硬件

6、产品出台政府采购需求标准，党政信创或将启动，招投标效率有望显著提升；地方和行业相关标准也迅速跟进，推进标准成为当前信创产业的确定性趋势。与之相伴，构建产业生态亦是大势所趋，各类不同的市场主体纷纷牵头推进。-11%-1%9%19%29%39%49%2022-092023-012023-052023-09计算机计算机沪深沪深300300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 信创涉及范围广、产业链长，保守估计蕴含着万亿级的市场规模。展望未来，行业信创的平均发展增速或将接近 30%。建议关注建议关注 金山办公、中国软件、太极股份、中科

7、曙光、神州数码、浪潮信息、中国长城、深桑达、用友网络、海量数据、致远互联、彩讯股份、普联软件、神州信息、远光软件、拓尔思、创业慧康；海光信息、龙芯中科、麒麟信安、诚迈科技、航天软件、星环科技、东方通、宝兰德、金蝶国际、卓易信息、中软国际、软通动力、拓维信息、电科数字、易华录、云赛智联、万达信息、广电运通、中科江南、税友股份、航天信息、东方中科、国网信通、顶点软件、泛微网络、中孚信息、格尔软件、吉大正元、电科网安、数字认证、青云科技、卫宁健康、嘉和美康。风险提示：风险提示：1）信创推进和政策落地不及预期；2）基础软硬件产品研发不及预期；3）生态建设不及预期等。bUqRzQyRpMbUbR9R9P

8、tRmMoMoNfQmMuNeRqRyQ9PoPoPvPmOpRwMnNrO 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。3 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 内容目录内容目录 1.各类催化事件频发，信创相关影响因子正加速共振.5 2.供给侧因子：安可测评指南发布，华为等全面布局.6 3.需求侧因子：关基行业招标加速，AI 数据要素加持.11 4.政企端因子：地方行业出实招，资本市场定向支持.15 5.产业端因子：推标准建生态并举，万亿级市场可期.24 6.建议关注.32 7.风险提示.33 图表目录图表目录 图 1.2023 年之前信创发展的历史沿革.5 图 2.中国信

9、息安全测评中心主要职能.6 图 3.安全可靠测评申请流程.7 图 4.安全可靠测评实施流程.7 图 5.信创供给侧四大平台型集团.8 图 6.基于华为开源欧拉的天鹅操作系统特性.9 图 7.华为鲲鹏芯片服务器.9 图 8.海量数据的数据库产品体系.10 图 9.信创操作系统招投标持续落地.12 图 10.各地智算中心建设将带动基础设施国产化需求.13 图 11.数字中国建设整体框架.13 图 12.易华录超级智能存储系统.14 图 13.求是杂志多次发表习总书记关于“科技强国”署名文章.15 图 14.信创产业园呈现出区域扩张态势.16 图 15.税友构建的全国云化税务系统.16 图 16.金

10、融信创生态实验室认可电科数字.17 图 17.广电运通金融信创产品.17 图 18.万达信息加入“个人数字健康信创联合生态实验室”.18 图 19.远光软件信创适配路线图.19 图 20.东方中科信创生态.19 图 21.中孚信息信创产品矩阵.20 图 22.国证信创成分股板块分布（权重占比）.21 图 23.国证信创成分股产业分布（权重占比）.21 图 24.国证信创与同类指数总营收增速对比.22 图 25.国证信创与同类指数毛利率对比.22 图 26.不同指数估值情况对比.23 图 27.财政部出台信创产品政府采购需求标准.24 图 28.关于征集信息安全技术 网络安全运维实施指南标准参编

11、单位的通知.25 图 29.2022 年龙芯 LoongArch 生态重点成果.26 图 30.统信软件生态圈.27 图 31.宝兰德与华为合作推出智慧工地解决方案.27 图 32.信创产业市场规模.28 图 33.金融行业信创部分空间测算.29 图 34.通信行业信创部分空间测算.30 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。4 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 表 1：中信银行通用基础设施集成商入围采购项目产品分类.11 表 2：国证信创与同类指数前十大成分股比较.21 表 3：国证信创指数与 A 股宽基指数风险收益对比.21 表 4：近 6 个月国证信创指数 V

12、S 权益类基金的收益弹性.22 表 5：关基行业信创空间测算总结（存量逻辑）.30 表 6：关基行业信创空间范围测算（增量逻辑）.31 表 7：建议关注标的.32 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。5 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 1.1.各类催化事件频发，信创相关影响因子各类催化事件频发，信创相关影响因子正正加速共振加速共振 2 202022 2 年年下半下半年信创年信创板块进入景气上行周期板块进入景气上行周期。2022 年 10 月，中国共产党第二十次全国代表大会胜利召开，习近平总书记在党的二十大报告中指出，要推进国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安

13、全和社会稳定。自此之后，统筹发展与安全，以新安全格局保障新发展格局成为贯穿党和国家工作各方面的主线战略。与此同时，信创产业从去年下半年开始也进入了新发展阶段，相关政策和产业变化层出不穷，资本市场相关标的也经历了一轮持续上行的景气行情。2 2023023 年上半年信创产业处于“三期叠加”状态。年上半年信创产业处于“三期叠加”状态。正当大家踌躇满志之际，2023 年上半年信创产业进入了“三期叠加”的状态，各维度的进展节奏有所放缓。一是政策准备期，2022 年信创新一轮顶层设计明确后，具体政策的研制需要一个准备过程，党政和行业相关推进举措也需要视产业发展的最新进展而定。二是产业调整期，2023 年是

14、新一轮党政信创和行业信创全面开启的年份，从供给侧到需求侧，从产品到商业模式都需要经历新的调整，相关的招投标和项目落地大都经历了不同程度的延迟。三是配套磨合期，随着信创产业进入发展中期，相关行业标准的研制和产品技术测试认证加速推进并进入了实操阶段，相关配套举措从理论走向实践难免会经历一个磨合阶段。图图1.1.2023 年之前信创发展的历史沿革年之前信创发展的历史沿革 资料来源：安信证券研究中心整理 我们认为，我们认为，近期各类催化事件频发，信创相关影响因子正加速共振近期各类催化事件频发，信创相关影响因子正加速共振。今年 6 月份以来，信创产业在供给侧、需求侧、政企端和产业端多个维度发生了一系列显

15、著变化。正如去年 10 月我们在科技自立自强，信创筑基护航的行业深度分析报告中所述：近年来，信创从党政全面走向行业，在技术原理、产生生态、商业模式和区域推广四个方面发生了显著变化。信创作为一个涉及面广、产业链长、推进难度大、战略意义深远的大赛道，必须在多个维度同时发生系列催化，才有望形成多种影响因子的共振，进而从量变走向质变，推动产业发展出现显著边际改善和进程加速，并最终影响资本市场的投资预期。本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。6 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 2.2.供给侧因子：供给侧因子：安可安可测评指南发布测评指南发布，华为等全面布局，华为等全面布局

16、2 2023023 年年 7 7 月月 2 28 8 日，中国信息安全测评中心（以下简称“测评中心”）在官方网站正式发布了日，中国信息安全测评中心（以下简称“测评中心”）在官方网站正式发布了安全可靠测评工作指南（试行）安全可靠测评工作指南（试行）（以下简称“安可测评”）。（以下简称“安可测评”）。安可测评主要面向计算机终端和服务器搭载的中央处理器（CPU）、操作系统以及数据库等信创领域的核心基础软硬件产品，通过对产品及其研发单位的核心技术、安全保障、持续发展等方面开展评估，评定产品的安全性和可持续性，实现对产品研发设计、生产制造、供应保障、售后维护等全生命周期安全可靠性的综合度量和客观评价。据

17、官网介绍，测评中心隶属于国家质检总局，是中央批准成立的国家信息安全权威测评机构，由国务院信息化工作办公室、国家认证认可监督管理委员会等八部委授权，以“为信息技术安全性提供测评服务”为宗旨。依据中央授权，测评中心主要职能包括：开展信息安全漏洞分析与风险评估；开展信息技术产品、系统和工程建设的安全性测试与评估；开展信息安全服务和信息安全专业人员的能力评估与资质审核；开展信息安全技术咨询、工程监理与开发服务；从事信息安全测试评估的理论研究、技术研发、标准研制等。图图2.2.中国信息安全测评中心中国信息安全测评中心主要职能主要职能 资料来源：中国信息安全测评中心官网，安信证券研究中心 根据安全可靠测评

18、工作指南（试行）的规定，安全可靠测评申请流程分为材料提交、材料审核、受理评审 3 个阶段，测评流程分为测评启动、测评开展、结果评定 3 个阶段。其中值得注意的有五大关键点，一是接受测评申请的机构包括了中国信息安全测评中心和国家保密一是接受测评申请的机构包括了中国信息安全测评中心和国家保密科技测评中心科技测评中心。其中，国家保密科技测评中心隶属中央办公厅，是中央保密办、国家保密局直属的公益二类事业单位，目前在全国已建成省（自治区、直辖市）测评分中心 34 个，重点行业和领域测评分中心 10 个，先后获得中央办公厅科技进步二等奖 lO 次，三等奖 11 次。二是后续对测评申请的受理将形成常态化机制

19、，二是后续对测评申请的受理将形成常态化机制，受理期将每年两次，为 1 月第一个工作日至2 月最后一个工作日和 7 月第一个工作日至 8 月最后一个工作日（本批次受理期为 2023 年 7月 28 日9 月 22 日）。三是申请条件明确要求送测单位应为中国境内注册的实体三是申请条件明确要求送测单位应为中国境内注册的实体，且满足以下条件：具有送测产品完备的研发文档、设计资料、代码数据和研发环境；拥有送测产品相关的发明专利、商标、著作权等知识产权或授权；具备与送测产品研发设计、生产制造、供应保障、售后维护相匹配的人员队伍和工作环境；不存在违反中国法律法规的行为和记录；不存在依据中国相关法规条例认定的

20、知识产权滥用、失信等行为。本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。7 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 图图3.3.安全可靠测安全可靠测评申请流程评申请流程 资料来源：中国信息安全测评中心官网，安信证券研究中心 四是测评过程有明确的时间节点，四是测评过程有明确的时间节点，自测评启动之日起，测评机构原则上在 90 个工作日内完成测评。送测单位补充材料、更换或补充样品的时间不计入测评周期。如遇特殊情况或受不可抗力影响，测评周期可根据实际情况延长。五是测评内容在五是测评内容在自主可控和自主可控和安全性可靠性方面安全性可靠性方面有明确要求有明确要求，包括：设计、开发、生产等关

21、键环节在中国境内完成的情况，以及实施必要的安全防护措施的情况；安全风险防护能力的情况；供应链安全性和持续稳定性的情况；服务保障安全性、持续稳定性和可追溯性的情况等。图图4.4.安全可靠测评安全可靠测评实施实施流程流程 资料来源：中国信息安全测评中心官网，安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。8 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 我们认为，安全可靠测评工作指南（试行）的发布，有三方面的重大意义。我们认为，安全可靠测评工作指南（试行）的发布，有三方面的重大意义。一是标志着信创领域核心基础软硬件产品的安全可靠测评工作得到了国家有关部门的高度重视，国家级的

22、权威测评机构合力主导推进；二是意味着产品测评开始朝着规范化、标准化、常态化的方向稳步发展，围绕相关产品的测评标准和技术规范也会越来越成熟、越来越丰富；三是未来将会有更多的供给侧产品型企业参照测评指南研制产品，参与信创相关业务，整个信创产业的供给生态将会加速繁荣和壮大。除了安全可靠测评，近年来我国信创产业在供给侧的产品生态体系已初步成型，信息技术产品可满足部分关键领域和重要信息系统最基本的应用需求，基本具备替代 Wintel 体系的能力。在信创供给侧布局最为全面、在信创供给侧布局最为全面、最具代表性的当属中国电子、最具代表性的当属中国电子、华为、华为、中国电科中国电科和和中科院四中科院四大信创生

23、态体系。大信创生态体系。今年 7 月，华为、中国电子、中国长城和飞腾官方微信相继发布信息：中国电子与华为决定合并鲲鹏生态和 PKS 生态，共同打造同时支持鲲鹏和飞腾处理器的“鹏腾”生态，携手产业界伙伴共同发展，开创通用算力新格局。当前，基于鲲鹏处理器、飞腾处理器的服务器和 PC 机已规模应用于政府、运营商、金融、电力等信创各领域的核心业务场景，形成鲲鹏和 PKS 两大主流生态。图图5.5.信创供给侧四大平台型集团信创供给侧四大平台型集团 资料来源：头豹研究院，安信证券研究中心 作为行业信创领域重要的主力军，今年以来华为动作频频，连续推出新产品，提升信创供给作为行业信创领域重要的主力军，今年以来

24、华为动作频频，连续推出新产品，提升信创供给能力。能力。4 月 20 日，华为誓师宣布 MetaERP 实现了全栈自主可控，基于华为欧拉操作系统、GaussDB 等根技术，联合众多伙伴，采用了多项先进技术，完成了对旧 ERP 系统的替换，能够有效提高业务效率，提升运营质量。截至目前，华为 ERP 已覆盖了华为公司 100%的业务场景和 80%的业务量。6 月 7 日，华为在 2023 全球智慧金融峰会上发布了新一代数据库 GaussDB（高斯）。未来，GaussDB 数据库将深耕金融市场，聚焦金融信创中数据库产品长期以来的痛点和需求，致力于打造金融企业首选的国产数据库品牌。8 月 4 日，202

25、3 年华为开发者大会正式开幕，华为发布 HarmonyOS 4、全新升级的鸿蒙开发套件、HarmonyOS Next 开发者预览版本等一系列领先技术，为用户提供前所未有的革新体验，帮助开发者更高效地打造创新的智能终端和应用服务。我们认为，华为针对国产基础软硬件的产品技术布局，一方面彰显了其在信创领域的决心和信心，另一方面预示着信创产业加速在即的趋势。与此同时，华为产业链相关信创企业基于华为提供的技术和生态基座，全面布局党政和关基与此同时，华为产业链相关信创企业基于华为提供的技术和生态基座，全面布局党政和关基行业的软硬件国产替代。行业的软硬件国产替代。在操作系统方面，在操作系统方面，华为核心生态

26、伙伴软通动力，2022 年荣获华为云 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。9 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 生态突出贡献奖、首批华为云 CTSP 伙伴、华为开发者联盟 2022 年度最佳生态服务商等荣誉。软通动力“天鹤”系统是基于华为 openEuler 研发的企业级服务器操作系统，具备高性能，高运维、高兼容以及高可靠等增强特性，适用于数据库、大数据、云计算、人工智能等应用场景。在电力行业，麒麟信安作为华为 openEuler 首批商业发行版的厂商，推出自研操作系统与华为泰山系列服务器软硬协同，在国网宁夏电力灵州数字换流站投入试运行，成为我国首批数字换流站核心

27、系统自主创新的典范。图图6.6.基于华为开源欧拉的天鹅操作系统特性基于华为开源欧拉的天鹅操作系统特性 资料来源：软通动力官网，安信证券研究中心 在服务器算力方面，在服务器算力方面，拓维信息是华为通用服务器和 AI 服务器双领域解决方案合作伙伴，旗下湘江鲲鹏子公司基于 ARM 架构，搭载华为鲲鹏、昇腾处理器设计开发了机架式服务器兆瀚，服务器，多次中标金融、运营商等关基行业的信创集采项目，为客户提供自主可控的算力基础设施。神州数码早在 2019 年就在厦门市建设了基于华为鲲鹏芯片的国产信创服务器和 PC产品生产基地及超算中心；2020 年，公司首个鲲泰生产基地投产，推出了神州鲲泰系列产品，并在政企

28、、金融、运营商等多个行业落地。此外，BIOS 和 BMC 是连接 CPU、GPU 等硬件和操作系统的桥梁，卓易信息致力于为华为昇腾/鲲鹏服务器提供 BIOS 和 BMC 固件。图图7.7.华为鲲鹏芯片服务器华为鲲鹏芯片服务器 资料来源：华为官网，安信证券研究中心 在数据库方面，在数据库方面，海量数据作为首家以数据库为主营业务的主板上市公司，始终致力于数据库产品的研发、销售和服务，是信息技术应用创新工作委员会会员单位。公司深度参与华为 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。10 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 openGauss 社区建设，是社区的研发级伙伴核心，专

29、注于内核级代码，在 openGauss 社区的内核贡献仅次于华为，排名第二。openGauss 数据库开源社区源于华为全球 11 个研究所上千名数据库专家成果，自 2019 年 9 月宣布开源后生态持续蓬勃发展，已成为国内信息技术领域全场景数据底座。海量数据的数据库产品 Vastbase 系列是基于华为开源 openGauss 内核开发的企业级关系型数据库，除了具有 openGauss 极致的性能外，还在其原有功能基础上增加了大量对 Oracle、MySQL 与 PostgreSQL 等国外数据库产品的兼容特性，不仅实现了全栈国产化，而且能够共享鲲鹏生态、与华为云实现了联营联运，目前已广泛应用

30、于政务、制造、金融、通信、能源、交通等多个重点行业。图图8.8.海量数据的数据库产品体系海量数据的数据库产品体系 资料来源：海量数据官网，安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。11 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 3.3.需求侧因子：关基行业招标需求侧因子：关基行业招标加速，加速，A AI I 数据要素加持数据要素加持 进入今年下半年进入今年下半年，关基行业的关基行业的信创信创招投标开始陆续启动。招投标开始陆续启动。8 月 7 日，中信银行公示了通用基础设施集成商入围采购项目的招标公告，总计约 65 亿大单，全部为国产信创产品，值得注意的是，此次

31、招标明确要求投标人资格必须是信创服务器厂商。本次入围中信银行通用基础设施集成商，涉及（ARM 芯片/C86 芯片）服务器、网络设备（数据中心/非数据中心级别交换路由、防火墙、波分设备）及存储设备（集中式 ARM 高端/分布式 ARM 对象、中高端存储光纤交换机）3 大类 9 小类设备，均包含 5 年免费维保。中信银行作为国内具有代表性的大型股份制银行，此次落地的大规模信创招标，既是金融信创加速推进的缩影，又为其他国央企开展信创招标树立了范本。表表1 1：中信银行通用基础中信银行通用基础设施集成商入围采购项目产品分类设施集成商入围采购项目产品分类 序号序号 分类分类 子分类子分类 预估采购金额（

32、万元）预估采购金额（万元）1 服务器 ARM 芯片服务器 340,094 2 C86 芯片服务器 102,020 3 网络设备 数据中心级别交换路由 100,000 4 非数据中心级别交换路由 11,850 5 防火墙设备 9,850 6 波分设备 17,000 7 存储设备 集中式 ARM 高端存储 39,348 8 分布式 ARM 对象存储 23,400 9 中高端存储光纤交换机 8,972 合计 652,534 资料来源：C114 通信网，安信证券研究中心 在金融行业，除了中信银行的大单，各大银行的信创招投标在金融行业，除了中信银行的大单，各大银行的信创招投标也在也在持续落地。持续落地。

33、今年 7 月 17 日，中国工商银行在其工银集采平台发布了2023 年度国产芯片服务器项目招标公告，分别采购鲲鹏芯片服务器、海光芯片服务器和飞腾芯片服务器。7 月 19-20 日，中国建设银行在其龙集采平台先后发布了国产化数据分析加速软件选型测试供应商征集公告和中国建设银行 CentOS 操作系统迁移替换人力支持服务供应商征集公告，并在产品选型需求说明书中明确强调要满足信创认证和安全认证，支持国产加密算法。9 月 1 日，中国邮政网公示了 中国邮政储蓄银行 2023 年 IT 及网络设备入围选型采购项目入围候选人公示，共 16 个包，涉及 PC 服务器（鲲鹏&海光）、分布式存储、负载均衡交换机

34、等多个信创软硬件。在其他关基领域，信创招投标也在加速。在其他关基领域，信创招投标也在加速。2023 年 2 月 16 日，中国联通发布2022 年中国联通通用服务器集中采购项目中标候选人公示，标的共计 46 亿，采购通用服务器合计 55787台，其中信创订单占比 40.47%，订单金额超 18 亿元。6 月 27 日，中国移动在其采购与招标网公示“中国移动 2021 年至 2022 年 PC 服务器集中采购第二批次（标包 7-9）”中标结果，中标人包括：烽火通信、神州数码、中兴通讯、浪潮和紫光。8 月 16 日，中国联通公示了2023-2025 年国际服务器集采项目中标段 2：通用服务器-国产

35、芯片的集采结果。8 月 25日，中国邮政集团有限公司发布2023 年第三批 IT 设备集中采购项目招标公告，采购内容涉及海光与鲲鹏的 PC 服务器、分布式存储、防火墙、交换机等采购包，具体包括 1402 台服务器（含 90 台国芯服务器、75 台国产 GPU 服务器）、阿里云服务器 448 台、4 台中端存储（闪存）、10 台服务器密码机。2023 年上半年，航天信息在税务、金融、国防、能源、公安等重点行业信创市场累计中标 226 个项目、累计金额超过 10 亿元。本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 图图9.9.信创操作系统

36、招投标持续落地信创操作系统招投标持续落地 资料来源：麒麟软件、统信软件微信公众号，安信证券研究中心 具体到信创典型产品操作系统，近期各类招投标更是密集落地。具体到信创典型产品操作系统，近期各类招投标更是密集落地。根据麒麟软件微信公众号披露，7 月份以来，公司先后独家中标了中国邮政集团超过 6 万套服务器操作系统集采项目、中交集团 6 万套国产桌面操作系统。根据统信软件微信公众号披露，公司近期先后中标了“国家石油天然气管网集团服务器国产化操作系统软件框架采购项目”、中国邮政 30 万套桌面 OS集采项目。7 月 25 日，中国移动招标与采购网发布公告，公示中国移动“云能力中心 2023-2024

37、 年省公司操作系统迁移技术服务项目”采购包 2：服务器操作系统技术支撑服务。根据采购公告，项目采购上限金额 5395 万元（不含税），中标公司及份额如下：软通动力（27.78%）、凝思软件（22.22%）、统信软件（19.44%）、中软国际（16.67%）、彩讯股份（13.89%。）除了信创自身在需求侧的持续提速，以新一轮人工智能浪潮为代表的其他信息技术领域的国除了信创自身在需求侧的持续提速，以新一轮人工智能浪潮为代表的其他信息技术领域的国产替代需求同样对信创产业发展具有极产替代需求同样对信创产业发展具有极大的加持作用。大的加持作用。算力是数字经济发展的关键基础设施，其软硬件国产化替代与科技自

38、立主题息息相关，潜在投资价值持续性强。国内 AI 产业政策接续出台，算力建设受到各地高度重视。据国家信息中心与相关部门联合发布的智能计算中心创新发展指南（以下简称指南）显示，目前全国有超过 30 个城市正在建设或提出建设智算中心。另一方面，指南也明确指出：当前国产 AI 芯片在产品性能和软件生态等方 面与国际领先水平还存在差距，亟待进一步完善加强。总体而言，国产 AI 芯片正在努力从“可用”走向“好用”。我们认为，以 AI 芯片为代表的智算中心基础软硬件国产化，是算力建设的应有之义，AI 基础设施的信创化有望为整个产业打开更大的市场空间。近日，中国电信启动 AI 算力服务器（20232024

39、年）集采，旨在支撑其自研的星河通用视觉大模型、生成式语义大模型 TeleChat。公告显示，本次集采的产品品类包括 I 系列服务器以及 G 系列服务器，I 系列 CPU 采用 Intel 至强可扩展处理器，G 系列 CPU 采用鲲鹏处理器。其中，I 系列规模为 2198 台，G 系列规模为 1977 台。经 C114 测算，以 G 系列为代表的国产化服务器规模占比超过 47%。本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。13 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 图图10.10.各地智算中心建设各地智算中心建设将带动基础设施国产化需求将带动基础设施国产化需求 资料来源：安信证

40、券研究中心整理 数据要素方面，随着 2022 年 12 月中共中央、国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见（以下简称“数据二十条”）正式对外公开发布，数据要素产业成为数字中国建设的新增量和新抓手。今年 3 月 1 日，中共中央、国务院印发了数字中国建设整体布数字中国建设整体布局规划中，将数据要素和信创分别定义为数字中国建设的两大核心基础和两大核心能力之局规划中，将数据要素和信创分别定义为数字中国建设的两大核心基础和两大核心能力之一一，足见信创和数据要素的重要性。，足见信创和数据要素的重要性。图图11.11.数字中国建设整体框架数字中国建设整体框架 资料来源：数字中国建设整体布局规

41、划，安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。14 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 数据要素涉及的产业链条长，数据信息的采集传输存储分析各环节均离不开软件和信息技术服务业的支持，因此计算机行业对数据要素最为敏感，软硬件厂商与数据要素息息相关。数据要素产业链中拥有数据资源的企业、与政府合作开展公共数据运营，以及提供基础设施建设、数据加工与保障数据安全的企业很多都是传统信创主体，这些企业纷纷强化数据要素业企业纷纷强化数据要素业务，挖掘数据要素带来的基础软硬件国产化机遇，拓展信创与数据要素融合产业。务，挖掘数据要素带来的基础软硬件国产化机遇，拓展信创与数据

42、要素融合产业。在数据存储方面，在数据存储方面，易华录研制开发了超级智能存储系统（SuperStor），融合蓝光光盘、磁带、机械硬盘、固态硬盘等不同存储介质提供统一存储空间，支持文件、对象等多种存储能力，兼具电、磁存储高性能读写和光存储长寿命、安全可靠、绿色节能等特点。系统全方面支持国产化，实现产品自主可控。其中，热存储层面包括 X86 货架和信创货架俩大体系。信创体系适配飞腾、海光等自主可控 CPU 为核心，同时适配麒麟、欧拉等国产化操作系统；冷存储层面的蓝光设备完全自主生产制造，年出货量上百 PB；存储系统层面的超级智能存储系统也是由易华录自主研发、设计、开发。图图12.12.易华录易华录超

43、级智能存储系统超级智能存储系统 资料来源：易华录官网，安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。15 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 4.4.政政企企端因子：地方行业端因子：地方行业出实招，资本市场定向支持出实招，资本市场定向支持 “十八大”（2012 年 11 月 8 日）以来，党中央对信息化建设和信息技术基础设施安全空前的重视。2014 年 2 月 28 日，中央网络安全和信息化领导小组成立，国家最高领导人首次挂帅，习近平总书记亲自担任组长。同年还召开中央网络安全和信息化领导小组首次会议，组建了网络安全的统筹协调机构“中央网络安全和信息化领导小组

44、办公室（网信办）”。2018 年 3 月，根据中共中央印发的 深化党和国家机构改革方案，将中央网络安全和信息化领导小组改为中央网络安全和信息化委员会。去年以来，求是杂志更是四次发表习总书记关于“科技强国”的署名文章，强调科技攻关实现高水平自立自强的发展主线，足见科技自立自强的重要性和迫切性。图图13.13.求是杂志求是杂志多次多次发表习总书记关于“科技强国”发表习总书记关于“科技强国”署名署名文章文章 资料来源：中国政府网，安信证券研究中心 2 2022022 年是中央层面全面布局信创的元年。年是中央层面全面布局信创的元年。1 月 6 日，发改委公开印发“十四五”推进国家政务信息化规划，明确提

45、到 2025 年国家电子政务网要基本实现政务信息化的安全可靠应用，建立安可应用推进长效机制，确保政务信息化建设和应用的全流程安全可靠。2022 年 1 月 12日，国务院发布的“十四五”数字经济发展规划中，十四五数字经济发展主要指标明确指出到 2025 年在线政务要翻一倍，行政办公及电子政务要全部完成国产化替代。6 月，国务院关于加强数字政府建设的指导意见 强调，“加快数字政府建设领域关键核心技术攻关，强化安全可靠技术和产品应用，切实提高自主可控水平”。8 月，国资委召开中央企业关键核心技术攻关大会，表示将“集中力量攻克一批关键核心技术产品”。9 月，关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术

46、攻关新型举国体制的意见发布，指出“健全关键核心技术攻关新型举国体制，要把政府、市场、社会有机结合起来，科学统筹、集中力量、优化机制、协同攻关”。10 月，二十大报告多次提及信息安全问题，强调健全新型举国体制，强化国家战略科技力量，提升国家创新体系整体效能，信创进入全面推广新阶段。进入进入 2 2023023 年，地方政府纷纷出台信创相关的政策举措。年，地方政府纷纷出台信创相关的政策举措。4 月份，广东省政务服务数据管理局出台广东省数字政府改革建设 2023 年工作要点，明确提出：深化信创产品和技术在政务服务与政府治理、政务大数据等各类数字政府场景落地应用，发挥信创产业联盟作用，推动信创产业链企

47、业落户广东，打造全国领先的信创产业生态。按照“信创为常态，非信创为例外”的原则，加大政务信息化项目信创技术审核力度。建设 30 家数字政府信创适配测试中心，推动信创技术攻关和适配测试。8 月 9 日，江苏省财政厅印发江苏省 2024 年政府集中采购目录及标准的通知，为规范集中采购范围，发挥集中采购优势，提高政府采购效率，自2024 年 1 月 1 日起施行。涉及家具、电梯、服务器、台式计算机、物业管理服务等 36 种品目。此外，各地信创产业园的建设版图也在不断扩大。本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。16 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 图图14.14.信创产业

48、信创产业园园呈现出区域扩张态势呈现出区域扩张态势 资料来源：亿欧智库，安信证券研究中心整理 除了地方政府，除了地方政府，2 2023023 年以来年以来多个行业的信创也在加速推进。多个行业的信创也在加速推进。在财税审计领域，在财税审计领域，随着金税工程随着金税工程建设从三期向四期演进、全国统一的电子税务局、发票电子化等一系列政策出台和财税信息建设从三期向四期演进、全国统一的电子税务局、发票电子化等一系列政策出台和财税信息化建设，财税审计信创正在加速推进。化建设，财税审计信创正在加速推进。税友股份积极参与税务信创建设工作，基于国产化软硬件，自主研发国产化规则引擎中间件、机器学习平台和分布式计算平

49、台，率先在宁波完成了信创版本云化电子税务局系统建设并顺利验收。据航天软件官方公众号披露，“金审三期”是我国政府“十二金工程”中首个，也是目前唯一一个在核心业务系统中全面推动信创（国产化）的信息化工程。航天软件以神通数据库为核心依托，重点进行了审计大数据中心、审计综合作业平台及部分综合服务支撑系统等核心审计信息化软件的开发及部署工作，在“金审三期”领域市占率排名全国领先，高达 69.26%。图图15.15.税友构建的全国云化税务系统税友构建的全国云化税务系统 资料来源：税友股份官网，安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。17 行业深度分析行业深度分析/计算

50、机计算机 在金融领域，在金融领域，近两年金融行业信息技术创新应用受相关政策支持，在功能完备性、性能均衡近两年金融行业信息技术创新应用受相关政策支持，在功能完备性、性能均衡性、数据一致性、安全稳定性等方面取得长足进步，产业趋于成熟。性、数据一致性、安全稳定性等方面取得长足进步，产业趋于成熟。金融信创相关服务商也在积极布局相关业务。电科数字 2023 年半年报披露：重点推进金融信创，与上交所、上海联通等行业客户共建信创联合实验室，稳定运营中国人民银行金融信创生态实验室授权实验室，顺利实现交通银行开源治理平台上线运行，行业信创新签同比增长约 71%。云赛智联“金融信创数据中心”解决方荣获“2022

51、年度中国 IDC 产业数据中心优秀解决方案”。图图16.16.金融信创生态实验室认可电科数字金融信创生态实验室认可电科数字 资料来源：电科数字微信公众号，安信证券研究中心 具体到金融硬件，具体到金融硬件，广电运通作为智能金融设备行业国内龙头，其多款产品已通过金融信创生态实验室的信创应用适配验证测试，并联合上下游合作伙伴，协同打造金融信创全栈解决方案，在多家银行形成规模应用。从关键模块到核心部件、终端设备到操作系统、IT 基础设施服务到应用平台，公司在多个方面为金融客户提供安全自主可控的信创升级服务。金融软件金融软件方面，方面，顶点软件致力于证券业核心交易系统的全域产品信创化。据公司 2023

52、年半年报披露，其 A5 信创版产品与多家券商新签约，并已开始安装和部署实施；全面切换东吴证券期权至鲲鹏信创节点，实现多轨信创混合部署。图图17.17.广电运通金融信创产品广电运通金融信创产品 资料来源：广电运通微信公众号，安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。18 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 在医疗医保领域，在医疗医保领域，2 20 02323 年年 7 7 月月 1717 日，四川省卫生健康委员会发布四川省卫生健康信息化日，四川省卫生健康委员会发布四川省卫生健康信息化三年行动计划（三年行动计划（20232023-20252025 年），年）

53、，要求加强重要信息系统和关键信息基础设施网络安全等级要求加强重要信息系统和关键信息基础设施网络安全等级保护及测评，强化安全可靠技术和产品应用。保护及测评，强化安全可靠技术和产品应用。根据创业慧康公告披露，中国信通院、中国卫生信息与健康医疗大数据学会等相继开展医疗信创部署工作，自 2017 年起，医疗行业的信创项目成交金额逐年增长，医疗卫生领域信创步入建设窗口期。满足信创要求的慧康云架构的新一代医疗系统已在浙江省内三级大型医院完成上线。万达信息作为智慧卫健典型企业，稳步推进信创业务与行业应用需求的融合。据公司 2023 年半年报披露，目前已实现 12 个产品与国内 9 家厂商的适配兼容互认证，并

54、联合中国软件评测中心、华中科技大学同济医学院医药卫生管理学院等 15 家“产学研检用”机构成立“个人数字健康信息技术应用创新（北京）联合生态实验室”，整合行业力量打造数字健康信创全链条生态体系。图图18.18.万达信息加入“个人数字健康信创联合生态实验室”万达信息加入“个人数字健康信创联合生态实验室”资料来源：万达信息微信公众号，安信证券研究中心 在能源领域，两大电网集团聚焦信创发展，领军企业率先布局在能源领域，两大电网集团聚焦信创发展，领军企业率先布局。南方电网“十四五”电网发展规划中提出逐步构建“合理分区、柔性互联、安全可控、开放互济”的主网架形态，安全可控是重要要求之一，同时已开始围绕数

55、据库、操作系统、服务器等基础设施，推动全栈自主可控工作。2022 年 6 月，华为、达梦数据、中国长城、麒麟软件、统信软件、太极股份子公司人大金仓、东方通、中创中间件、朗坤等 9 家企业合作成立“能源行业信创联合实验室”，以信创安全前沿技术联合攻关，实验验证，人才培养，生态培育，成果转化为主要方向，形成优势资源整合平台、先进技术研究平台、行业客户服务平台、信创成果推广平台。国网信通支撑国家电网公司推进存量业务系统、操作系统国产化替代和新增业务系统的国产化替代，研发推广自主可控的操作系统、数据库等核心软件产品，远期形成公司信创产品体系。远光软件通过储能国产化技术积累、信创咨询服务输出、产品适配的

56、研究，实现中国华电集团信创产品的突破；数据库云平台结合信创产品目录通过兼容适配国产服务器、国产操作系统、国产数据库，实现信创产品稳定供货。普联软件在符合信创标准的智慧安全、设备管理和 ERP 方面积极投入，深度参与客户国产 ERP 的方案设计与软件研发工作，基于信创环境已完成了集团财务核心模块研发。本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。19 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 图图19.19.远光软件信创适配路线图远光软件信创适配路线图 资料来源：远光软件微信公众号，安信证券研究中心 在科学仪器领域，鼓励国产替代的利好政策不断。在科学仪器领域，鼓励国产替代的利好政策不

57、断。2023 年 8 月 28 日，财政部、商务部、税务总局发布 关于研发机构采购设备增值税政策的公告，继续对内资研发机构和外资研发中心采购国产设备全额退还增值税。可办理退税的国产设备应属于科技开发、科学研究和教学设备清单所列设备，包含了科研教学和研发设计环节用到的各类科学仪器。作为中科院下属的先进测试技术与科技服务商，东方中科在其 2023 年半年报中披露：积极开展国家关键领域自主可控信息系统的迁移替代研究，搭建了信创软硬件适配平台，对信创主流服务器、桌面终端、操作系统、数据库、中间件、流版式文档软件以及信息安全保密产品等做了大量的适配工作，与信创产品相关主要厂商建立了战略生态合作关系，有效

58、整合资源，为党政机关、大型国有企业提供软件、整机、网络设备及网络环境搭建的整体政务信创集成解决方案。图图20.20.东方中科信创生态东方中科信创生态 资料来源：东方中科 2023 年半年报，安信证券研究中心 在信息安全领域，在信息安全领域，今年今年 4 4 月月 1414 日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过了日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过了商用密码管理条例（修订草案）商用密码管理条例（修订草案）。会议指出，要全面贯彻总体国家安全观，进一步规范商 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。20 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 用密码应

59、用和管理，督促平台企业依法履行用户密码保护责任，确保个人隐私、商业秘密和政府敏感数据的安全。我们认为，商用密码作为信创领域未来的保障性需求，是主动性的数据安全防护技术，也是数据安全的基础技术。伴随着信创产业不断走深向实，数据库脱敏、数据防泄漏、网络通信加密等产品和应用有望在信创领域率先落地，相关公司正在加紧布局。中孚信息基于用户典型应用场景，围绕基于信创安全防护、安全监测预警、基于零信任的数据安全三大业务主线，打造面向党政、央国企、特殊行业用户的场景化信创解决方案，目前主机与网络安全产品线适配主流国产 CPU、国产操作系统、国产数据库及国产中间件。格尔软件深挖各关键行业客户的需求，着力构建基于

60、国产平台的终端全栈架构，打造面向的信创建立高质量商用密码体系，使得商用密码在保障信创安全的作用得到充分发挥。吉大正元面向人大、政协、公安、水利等部委，以及金融、能源、军队、军工等关键行业提供信息 UAN信创服务，据其微信公众号披露，公司已向 50 余家信创用户提供了全栈的信创解决方案，承建目前已经服务了 50 余家信创用户，承建信创项目超过 1500 个。电科网安作为网络安全国家队，今年以来快速构建信创安全产品体系，以谱系化的密码、安全保密、网络安全信创产品为核心，为客户提供网络安全与信息化同步规划建设的信创高安全整体解决方案。数字认证近年来积极布局信创产业，推进密码产品国产化进程。据公司微信

61、公众号披露，其身份认证系统、电子签章系统、服务器密码机等数十款密码产品入围国家信创目录。图图21.21.中孚信息信创产品矩阵中孚信息信创产品矩阵 资料来源：中孚信息年报，安信证券研究中心整理 除了实体经济各行业的信创进展，资本市场除了实体经济各行业的信创进展，资本市场 2 2023023 年下半年以来也显著加大了对信创产业的年下半年以来也显著加大了对信创产业的定向定向支持力度。支持力度。证监会网站显示，七家大型头部公募机构于 8 月 18 日同时上报了 7 只信创主题 ETF 产品，其中易方达、广发基金、富国基金、国泰基金上报了国证信息技术产业主题ETF；而华宝基金、华夏基金、汇添富基金上报了

62、中证信息技术应用创新产业 ETF。去年以来信创政策频出，行业发展全面启动之际，头部公募基金积极布局信创 ETF 产品，拿出真金白银定向支持，彰显了资本市场对信创产业的高度重视，也是资本市场赋能实体经济发展的职责所在。本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。21 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 图图22.22.国证信创成分股板块分布（权重占比）国证信创成分股板块分布（权重占比）图图23.23.国证信创成分股产业分布（权重占比）国证信创成分股产业分布（权重占比）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 信创信创指数指数基本基本反映过往反

63、映过往行业行业整体表现，成分股聚焦优质基础软硬件。整体表现，成分股聚焦优质基础软硬件。信创主题指数基本选择A 股市场公司业务范畴属于基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全等信息技术创新主题领域的上市公司证券作为样本，反映信息技术创新主题上市公司的证券价格变化情况，丰富指数化投资工具。我们以国证信息技术创新主题指数（指数代码：CN5075，以下简称国证信创）为例，其聚焦应用软件、基础硬件、信息安全和基础软件，与同类指数对比，国证信创/沪信安全/中证信创的前十大成分股权重占比分别是 38.29%/41.11%/45.47%，国证信创指数相对较分散。表表2 2：国证信创与同类指数国证信创与同类指数前

64、十大成分股前十大成分股比较比较 国证信创国证信创 分类分类 权重权重%沪信安全沪信安全 分类分类 权重权重%中证信创中证信创 分类分类 权重权重%金山办公 应用软件 5.37%云赛智联 基础硬件 5.97%用友网络 应用软件 5.25%兆易创新 基础硬件 4.41%汇顶科技 基础硬件 4.56%浪潮信息 基础硬件 5.18%恒生电子 应用软件 4.29%宝信软件 应用软件 4.28%深信服 信息安全 5.11%紫光国微 基础硬件 3.73%东方通信 基础硬件 4.05%恒生电子 应用软件 4.88%中科曙光 基础硬件 3.58%纬德信息 信息安全 3.79%金山办公 应用软件 4.86%中兴通

65、讯 基础硬件 3.50%中国卫星 基础硬件 3.73%中科曙光 基础硬件 4.67%海康威视 基础硬件 3.46%华胜天成 基础硬件 3.72%三六零 信息安全 4.27%紫光股份 基础硬件 3.40%高凌信息 基础硬件 3.72%广联达 应用软件 4.06%长电科技 基础硬件 3.28%中国卫通 基础硬件 3.66%启明星辰 信息安全 3.71%中芯国际 基础硬件 3.28%数据港 基础硬件 3.63%纳思达 基础硬件 3.49%合计：合计：3 38.29%8.29%4 41.11%1.11%4 45.47%5.47%资料来源：Wind，安信证券研究中心 累计收益跑赢 A 股宽基指数，营收增

66、速相对较高。从累计收益率来看，国证信创的收益率高于 A 股宽基指数，根据 Wind 数据，选取 2013 年 1 月 1 日到 2023 年 9 月 5 日作为统计区间，国证信创在此期间累计收益率为 183.36%，高于沪深 300 的 51.34%，中证 500 的 77.66%和中证 1000 的 81.86%。此外，相比同类指数，国证信创的营收增速更高。根据 Wind 数据，自统计起点 2019 年一季报起，国证信创成分股的总营业收入同比增速相对更高，毛利率水平处于可比指数之间。表表3 3：国证信创指数与国证信创指数与 A A 股宽基指数风险收益对比股宽基指数风险收益对比 指数指数 国证

67、信创国证信创 沪深沪深 3 30000 中证中证 5 50000 中证中证 1 1000000 累计收益率%183.36 51.34 77.66 81.86 年化收益率%10.38 4.08 5.64 5.88 年化夏普比率 0.46 0.23 0.30 0.31 资料来源：Wind，安信证券研究中心（注：统计区间 2013 年 1 月 1 日-2023 年 9 月 5 日）14只,41%14只,36%22只,23%上交所主板上交所主板深交所主板深交所主板深交所创业板深交所创业板49%29%11%11%应用软件应用软件基础硬件基础硬件信息安全信息安全基础软件基础软件 本报告版权属于安信证券股份

68、有限公司，各项声明请参见报告尾页。22 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 图图24.24.国证信创国证信创与同类指数与同类指数总营收增速总营收增速对比对比 图图25.25.国证信创国证信创与同类指数毛利率对比与同类指数毛利率对比 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 与主要权益类基金产品相比，国证信创指数的收益弹性相对更高。与主要权益类基金产品相比，国证信创指数的收益弹性相对更高。与股票型基金、普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金等其他股票型基金相比，近 6 个月来国证信创指数的收益弹性更高。根据 Wind 数据，截至 2023 年 9 月

69、 5 日，近 6 个月国证信创指数的年化收益率为-13.44%、收益波动比为-0.43、收益回撤比为 0.46。表表4 4：近近 6 6 个月个月国证信创指数国证信创指数 VSVS 权益类权益类基金的收益弹性基金的收益弹性 指数与权益类基指数与权益类基金对比金对比 国证信创国证信创 普通股票型基金普通股票型基金 偏股混合型基金偏股混合型基金 被动指数型基金被动指数型基金 灵活配置型基金灵活配置型基金 股票型基金股票型基金 年化收益率%-13.44-22.13-24.26-14.36-17.29-16.90 年化波动率%31.27 18.81 18.31 18.78 15.08 18.25 最大

70、回撤%-29.04-17.18-16.63-15.38-13.82-15.36 收益波动比-0.43-1.18-1.32-0.76-1.15-0.93 收益回撤比 0.46 1.29 1.46 0.93 1.25 1.10 资料来源：Wind，安信证券研究中心（注：数据截至 2023 年 9 月 5 日）国证信创指数当前处于历史较低估值水平，配置性价比较高。国证信创指数当前处于历史较低估值水平，配置性价比较高。PS(TTM)过去三年历史分位点（2020 年 9 月 11 日以来）为 29.90%，配置性价比较高。根据 Wind 数据，2023 年 5 月 26 日国证信创的市销率 PS(TTM

71、)为 3.72，历史分位点为 29.90%（以 2020 年 9 月 11 日为起点），与可比指数相比，在历史区间中处于估值较低水平。我们认为，信创主题 ETF 产品正式上报，给投资者新增了布局信创主题的便利工具，后续产品获批后，各大基金公司或将尽快投入发行，届时信创主题投资的资金量、关注度和流动性有望持续提升。-20.00%-20.00%-10.00%-10.00%0.00%0.00%10.00%10.00%20.00%20.00%30.00%30.00%2019/3/12019/3/12019/7/12019/7/12019/11/12019/11/12020/3/12020/3/1202

72、0/7/12020/7/12020/11/12020/11/12021/3/12021/3/12021/7/12021/7/12021/11/12021/11/12022/3/12022/3/12022/7/12022/7/12022/11/12022/11/12023/3/12023/3/1国证信创国证信创沪信安全沪信安全中证信创中证信创0.00%0.00%10.00%10.00%20.00%20.00%30.00%30.00%40.00%40.00%50.00%50.00%2019/3/12019/3/12019/6/12019/6/12019/9/12019/9/12019/12/120

73、19/12/12020/3/12020/3/12020/6/12020/6/12020/9/12020/9/12020/12/12020/12/12021/3/12021/3/12021/6/12021/6/12021/9/12021/9/12021/12/12021/12/12022/3/12022/3/12022/6/12022/6/12022/9/12022/9/12022/12/12022/12/12023/3/12023/3/12023/6/12023/6/1国证信创国证信创沪信安全沪信安全中证信创中证信创 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。23 行业深度分

74、析行业深度分析/计算机计算机 图图26.26.不同指数估值情况对比不同指数估值情况对比 资料来源：Wind，安信证券研究中心（截至 2023-09-11）3.725.294.9229.90%87.40%85.00%0.00%0.00%10.00%10.00%20.00%20.00%30.00%30.00%40.00%40.00%50.00%50.00%60.00%60.00%70.00%70.00%80.00%80.00%90.00%90.00%100.00%100.00%0 01 12 23 34 45 56 6国证信创国证信创沪信安全沪信安全中证信创中证信创PSPS（TTMTTM）过去三年

75、历史分位点过去三年历史分位点 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。24 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 5.5.产业端因子：产业端因子：推标准建生态并举，万亿级市场可期推标准建生态并举，万亿级市场可期 去年以来，信创产业标准化市场化进程也在加速。2023 年 8 月，为进一步落实政府采购公平竞争原则，优化营商环境，营造良好的产业生态，国家财政部会同工业和信息化部研究起草了通用服务器政府采购需求标准（征求意见稿）一体式计算机政府采购需求标准（征求意见稿）便携式计算机政府采购需求标准（征求意见稿）台式计算机政府采购需求标准（征求意见稿）操作系统政府采购需求标准（征求

76、意见稿）数据库政府采购需求标准（征求意见稿）工作站政府采购需求标准（征求意见稿），并于 8 月 4 日及 7 日向社会公开征求意见。上述七项需求标准均包括了指标分类、一级指标、二级指标、是否可以作为评分因素、指标要求、指标使用说明、履约验收要求等内容。其中提出，原则上投标、响应环节不要求供应商提供检测认证报告，供应商出具承诺即可。在履约验收阶段，采购人应当对照合同查验产品情况，必要时可委托第三方机构对产品进行测试验收或要求供应商提供检测报告。采购人可根据实际需求在采购文件中增加指标，增加的指标内容不得超出实际需要。我们认为，财政部首次针对信创软硬件产品出台政府采购需求标准，意味着信创在政府部门

77、的进一步深入。另一方面，信创产品政府采购需求标准的出台，或将提高招投标效率，为地方和行业信创标准的制定提供借鉴。图图27.27.财政部出台信创产品政府采购需求标准财政部出台信创产品政府采购需求标准 资料来源：财政部，安信证券研究中心 伴随着财政部信创产品政府采购需求标准的出台，地伴随着财政部信创产品政府采购需求标准的出台，地方和行业相关标准也迅速跟进，推进标方和行业相关标准也迅速跟进，推进标准成为当前信创产业的确定性趋势。准成为当前信创产业的确定性趋势。8 月 11 日，四川省财政厅面向全社会发布了四川省政府集中采购目录及标准（2024 年版）（征求意见稿），征求意见稿中提到服务器、台式计算机

78、、便携式计算机、基础软件、其他计算机软件（仅限于信息安全软件，包括基础和平台类安全软件、数据安全软件、网络与边界安全软件、专用安全软件、安全测试评估软件、安全应用软件、安全支撑软件、安全管理软件、其他信息安全软件）、云计算服务等必须按规定委托集中采购机构代理采购。9 月 6-11 日，为切实做好网络安全国家标准编制工作，鼓励更多单位切实参加到标准编制过程中，提高标准编制工作的开放性、公正性、透明性，提升标准的实用性和质量，中国信息安全测评中心、中国电子技术标准化研究院、中科院软件所、鹏城实验室等 6 家标准编制牵头单位，分别就信息安全技术 网络安全运维实施指南、信息安全技术 信息安全管理体系

79、要求等 7 项网络安全国家标准，按照全国信息安全标准化技术委员会标准参与单位管理办法（暂行）要求，公开征集参编单位。我们认为，网络安全国家标准公开征集参编单位，意味着信创标准推进或将逐步公开化、市场化，越来越多的主体都将在标准制定中献计献策，进而以标准壮大整个信创生态。本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。25 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 图图28.28.关于关于征集信息安全技术征集信息安全技术 网络安全运维实施指南标准参编单位的通知网络安全运维实施指南标准参编单位的通知 资料来源：全国信息安全标准化技术委员会官网，安信证券研究中心 构建产业生态是当前信创产业

80、发展的另一大趋势，各类不同的市场主体纷纷牵头推进。构建产业生态是当前信创产业发展的另一大趋势，各类不同的市场主体纷纷牵头推进。龙芯中科作为国内坚持基于自主指令系统构建独立于 Wintel 体系和 AA 体系的开放性信息技术体系和产业生态的 CPU 企业，近年来积极联合产业上下游厂商共同前行，以 LoongArch 自主指令系统为原点加速发展自主生态，共同完成生态建设使命。多年来，公司坚持“将自主进行到底”的原则：基于自主指令系统建设软件生态、基于自主 IP 核设计芯片、基于自主工艺生产芯片。据龙芯中科龙芯生态白皮书（2022）披露，在软件生态方面，LoongArch 已成为国际开源社区与 X8

81、6、ARM 等并列的顶层开源生态系统，实现了既自主可控，又国际兼容，目前以 Linux 为代表的多项国际开源社区已经接受 LoongArch 为顶层架构。在应用生态方面，越来越多的国内企业认同基于自主指令系统构建独立于 Wintel 体系和 AA 体系的开放信息技术体系，参与到 LoongArch 生态建设阵营，目前已有合作厂商超过 3000 家，下游开发人员达到数十万人。本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。26 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 图图29.29.2022 年龙芯年龙芯 LoongArch 生态重点成果生态重点成果 资料来源：龙芯中科龙芯生态白皮书

82、（2022），安信证券研究中心 生态，是操作系统企业发展的关键。是否拥有大量的软件及硬件生态，能否给用户带来更丰生态，是操作系统企业发展的关键。是否拥有大量的软件及硬件生态，能否给用户带来更丰富、更优质的适配体验，决定了操作系统的成败。富、更优质的适配体验，决定了操作系统的成败。诚迈科技参股公司统信软件致力于构建中国最大的操作系统自主生态，据统信软件微信公众号披露，公司已在全国六大地区建立生态发展基地，并联合生态伙伴建设近 30 个联合生态中心，打造 40 余家联合实验室，截止到 9月初统信 UOS 软硬件适配数已超过 300 万。今年 5 月 31 日，中科江南与中国软件控股公司麒麟软件签署

83、战略合作协议，未来双方将扩大合作领域，在已有联合解决方案“金融支付电子化信创安全联合解决方案”基础之上，共同推进政务、金融等领域的信创应用场景落地和生态共赢。9 月 5 日，中软国际有限公司（“中软国际”）披露自愿性公告，公司联合北京理工大学（“北理工”）、深圳开鸿数字产业发展有限公司（“深开鸿”），在北理工信息技术创新学院开设了首个“开源鸿蒙英才班”，旨在践行国产操作系统的产教融合，培育国产基础软件开发和应用人才，推动开源鸿蒙生态的繁荣。本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。27 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 图图30.30.统信软件生态圈统信软件生态圈 资料

84、来源：统信软件微信公众号，安信证券研究中心 在其他领域，宝兰德与华为昇腾生态合作密切，于 2022 年 7 月正式加入昇思 MindSpore 开源社区，同年通过了华为“一云两翼”认证体系的产品兼容认证，并和 CPU 芯片、操作系统、数据库及应用厂商进行了大量的兼容适配工作，共同构建国产软硬件生态。青云科技通过组织“繁星”计划来建立信创生态联盟，和数十家国内主流的应用厂商合作来实现国产应用软件和公司主要产品的适配，为客户提供一揽子完整的信创解决方案。特别在金融行业深入金融信创的落地实践，配合多个金融客户进行金融信创的技术验证和实际生产落地，以“双栈”战略确保金融客户更为稳妥地建立信创云服务。图

85、图31.31.宝兰德与华为合作推出智慧工地解决方案宝兰德与华为合作推出智慧工地解决方案 资料来源：宝兰德微信公众号，安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。28 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 市场规模方面，市场规模方面，根据上市公司致远互联 2022 年年报披露：前瞻产业研究院预测，结合 2022-2027 年我国信创产业预计国产化率，测算 2022-2027 年我国信创产业市场规模。在保守估计下，我国信创产业市场规模在2027年或将超2.62万亿，2022-2027年年复合增长率为41.0%；在一般估计下，我国信创产业市场规模在2027年或将突

86、破2.76万亿，年复合增长率为41.4%。海比研究院的数据则显示，2022 年信创核心市场规模为 2392.8 亿元，占比 26.0%，非核心市场规模为 6827.4 亿元，预计到预计到 2 2025025 年信创核心年信创核心+非核心市场规模合计将突破非核心市场规模合计将突破 2 2 万亿。万亿。图图32.32.信创产业市场规模信创产业市场规模 资料来源：海比研究院，安信证券研究中心 如果聚焦去年以来新晋受到市场关注的关基行业信创市场，我们仅对八大关基行业的如果聚焦去年以来新晋受到市场关注的关基行业信创市场，我们仅对八大关基行业的 PCPC 整整机和服务器的市场空间机和服务器的市场空间进行进

87、行测算，根据我们此前外发报告 科技自立自强，信测算，根据我们此前外发报告 科技自立自强，信创筑基护航，创筑基护航，预计预计市场规模约市场规模约 1012610126 亿元。亿元。我们测算涉及的两个关键假设如下：PC 电脑与从业人员配比关系：1）金融行业，根据 IDC 早期发布的相关报告“预计 2019 年金融行业市场 PC 出货量达到 208.1万台”，以及国家统计局披露的金融从业人员数量（由于国家统计局每五年统计一次，已知2018 年为 1818 万人，2013 年为 514 万人，因此平均每年金融从业人员增长 250 万人），可以算出金融行业每年的新增从业人员数量与 PC 出货量的比例为

88、250:2081:0.8。由此可以衍生得出金融行业的 PC 电脑需求量与从业人员的比例约为 0.8。2）医疗行业，IDC 早期发布的相关报告显示：“2018 年商用电脑医疗卫生市场年出货量达到 220 万台，同比增长 1.9%”。假设医疗行业每年 PC 出货量几乎不变，考虑到各行业普遍通行的 PC 替换周期约五年，相当于医疗行业的 PC 电脑存量约为 1100 万台。考虑到国家卫健委数据显示 2021 年我国卫生人员总量达到 1398.3 万人，可以算出医疗行业从业人员总数与 PC电脑存量的比例为 1398.3:1001:0.8。由此可得医疗行业 PC 电脑存量与从业人员总数的比例约为 0.8

89、。通过对上述两个典型关基行业的测算，我们假设各行业 PC 电脑与从业人员的比例均为 0.8。服务器与 PC 电脑配比关系：根据中国移动公布的 2021-2022 服务器集采招标公告（详见表 8）可知，中国移动每年集采服务器约 30 万台，考虑到服务器的替换周期为五年，即五年间服务器出货量约 150 万台。通过上述假设 PC 电脑与从业人员比例假设，根据公司公告已知中国移动总人数约 45 万人，可知中国移动的 PC 电脑数量约 36 万台。考虑到三大运营商的业务特点和规模大体相当，中国 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。29 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 移动

90、的情况代表了行业水平，由此可得电信行业 PC 电脑需求量与该行业所需服务器的数量比例约为 1:5。据全球科技市场独立分析机构 Canalys 数据显示，2021 年中国市场 PC 出货量为 3650 万台；据 IDC 数据显示，2021 年中国市场服务器出货量为 391 万台，由此求得每年 PC 出货量与服务器出货量的数量比例约 10:1，我们认为该比例适用于大多行业，因此绝大部分行业的 PC电脑与服务器比例为 10:1。我们分析认为，电信行业服务器与 PC 电脑的数量比例远超绝大部分行业平均水平，是因为运营商作为 IT 基础设施提供商，对于数据算力、稳定性等要求比其他行业更高，加上运营商本身

91、还拥有大量的数据中心机房，所以其服务器的数量相比其他行业高得多。金融行业对于服务器的需求主要体现在高安全、高稳定和低延迟。由于金融领域涉及资金和大量隐私数据，在交易高峰期大量数据流动，用户需要即时看到行情并做出买卖指令，因此系统需要具备毫秒甚至是微秒级别的响应，其服务器与 PC 电脑的数量比例肯定高于绝大部分行业，但低于电信行业。由此我们假设金融行业所需服务器和所需 PC 电脑的数量比例介于其他行业和运营商行业之间，约为 1:2。此外，我们根据电商平台公开信息，假设 PC 整机单价约 6000 元，服务器（包含了操作系统、中间件等软硬件）单价约 10 万元。表表 1：PC 电脑与服务器配比假设

92、电脑与服务器配比假设 金融金融 电信电信 电力电力 交通交通 石油石油 教育教育 医疗医疗 航空航天航空航天 PC 电脑与服务器配比电脑与服务器配比 2:1 1:5 10:1 10:1 10:1 10:1 10:1 10:1 资料来源：安信证券研究中心测 具体到金融行业，主要可分为银行、证券、保险、基金、信托等。根据各细分行业从业人员数量，假设 PC 整机与从业人员的数量比例为 0.8，我们估算金融业 PC 整机（含软硬件）需求量约 454 万台，市场空间约 272 亿元；假设 PC 对应服务器的配比为 2:1，服务器（含软硬件）的需求量约 227 万台，市场空间约 2270 亿元。图图33.

93、33.金融行业信创部分空间测算金融行业信创部分空间测算 资料来源：中国区域金融运行报告（2019 年），中国证券业协会，中国统计年鉴（2020），中国证券投资基金业协会，中国信托业社会责任报告（2020-2021），安信证券研究中心测算 具体到通信行业，我国由三大运营商（中国电信、中国联通、中国移动）组成。假设 PC 与从业人员的数量比例为 0.8，我们估算电信行业 PC 整机（含软硬件）需求量约 77.42 万台，市场空间约 46.45 亿元；假设 PC 对应服务器的配比为 1:5，服务器（含软硬件）的需求量约 387万台，市场空间共约 3871 亿元。行业深度分析行业深度分析/计算机计算机

94、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。30 图图34.34.通信行业信创部分空间测算通信行业信创部分空间测算 资料来源：Wind，各运营商公司公告，安信证券研究中心测算 按照存量逻辑测算：按照存量逻辑测算：由于测算 PC 时只包含了电脑、操作系统、办公软件，测算服务器时只包含了服务器及其操作系统，中间件、数据库、OA 应用软件等无法与硬件（PC 和服务器）一一对应的软件并未统计在内，因此该测算结果应为信创市场空间偏保守的参考值。表表5 5：关基行业信创空间测算总结（存量逻辑）关基行业信创空间测算总结（存量逻辑）金融金融 电信电信 电力电力 石油石油 交通交通 教育教育

95、医医疗疗 航空航天航空航天 总计总计 从业人数（万人）从业人数（万人）567 97 264 185 116 1837 429 33 3528 PC 市场空间（亿元）市场空间（亿元）272 46 127 89 56 882 206 16 1694 PC 整机（万台）整机（万台）454 77 211 148 93 1470 343 26 2822 PC 单价（万元）单价（万元）0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 服务器市场空间（亿元）服务器市场空间（亿元）2270 3871 211 148 93 1470 343 26 8432 服务器（万台）服务器（万台）227 38

96、7 21 15 9 147 34 2.6 843 服务器单价（万元）服务器单价（万元）10 10 10 10 10 10 10 10 PC+服务器市场空间（亿元）服务器市场空间（亿元）25422542 39391717 338338 237237 149149 23522352 549549 4242 1012610126 资料来源：安信证券研究中心测算 按照增量逻辑测算：按照增量逻辑测算：以 2021 年几大关基行业 IT 总支出为固定基准值（保守假设未来每年各行业的 IT 支出不增长，均为 2021 年的水平），遵循利旧原则，假设各行业在每年的 IT 总支出中拿出一定比例的资金用于信创应用

97、推进，通过持续的增量替换存量市场。因此我们按照短、中、长期三档水平来分析行业信创的市场空间范围。根据 2014 年 9 月银监会、发改委、科技部、工信部联合下发关于应用安全可控信息技术加强银行业网络安全和信息化建设的指导意见（即 39 号文），其中明确提出：“在涉及客户敏感数据的信息处理环节，应优先使用安全可靠、风险可控的信息技术和服务；从 2015 年起，各银行业金融机构对安全可控信息技术的应用以不低于 15的比例逐年增加，直至 2019 年达到不低于 75的总体占比。但由于国内外宏观等因素影响，以上政策目标推进节奏不及预期。经过近几年的发展，我们认为各行业安全可控水平已经有所提升，因此上调

98、最低比例至 30%。假设短期是三年内信创相关支出能达到该行业 IT 总支出的 30%；中期是三到五年信创相关支出能达到其行业 IT 总支出的 50%；长期是五年后信创相关支出能达到其行业 IT 总支出的75%。考虑到金融行业信创起步最早、发展最快、渗透率高，我们假设长期来看金融行业信创相关支出或将达到 IT 总支出的 85%。经测算，未来五年关基行业信创市场空间的参考范围是 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。31 34188701 亿元。由于该测算假设未来几年各行业的 IT 支出不增长，但实际上各行业的 IT支出均保持稳健增长，

99、因此该测算结果应为信创市场空间偏保守的参考值。表表6 6：关基行业信创空间范围测算（增量逻辑）关基行业信创空间范围测算（增量逻辑）单位：亿元单位：亿元 金融金融 电信电信 电力电力 交通交通 石油石油 教育教育 医疗医疗 航空航天航空航天 总计总计 行业行业 IT 总支出总支出 2186 2036 750 570 222 4839 650 42 11228 长期（长期（75%）1858 1527 563 428 167 3629 488 42 8701 中期（中期（50%）1093 1018 375 285 111 2420 325 42 5639 短期（短期（30%）656 611 225

100、171 67 1452 195 42 3418 信创空间范围信创空间范围 656-1858 6111527 225563 171428 67167 14523629 195488 42 34188701 资料来源：IDC（金融）、前瞻研究院（电力、交通、医疗）、中商产业院（教育）、中投产业研究院（能源），安信证券研究中心测算 注：1）考虑到金融行业信创起步最早、发展最快、渗透率高，我们假设长期来看金融行业信创相关支出或将达到IT总支出的85%。2）考虑到东数西算对运营商发展的促进作用，我们假设电信行业的IT支出为三大运营商资本开支总和的60%。3）根据前瞻研究院数据显示，我国智慧能源产业投入中

101、石油行业占22%，2022年能源行业IT投资规模约1010亿元，则石油行业约222亿元。4）航空航天行业信息化支出不详，因此在信创空间范围估计时选用的是我们自行测算的结果（42亿元）。行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。32 6.6.建议关注建议关注 表表7 7：建议关注标的建议关注标的 股票名称股票名称 每股收益（每股收益（EPSEPS）市盈率（市盈率（PEPE）2 2022022 2 2023E023E 2 2024E024E 2 2022022 2 2023E023E 2 2024E024E 金山办公*2.42 3.41 4

102、.68 109.16 111.69 81.44 中国软件 0.07 0.15 0.32 849.23 268.16 123.06 太极股份 0.64 0.81 1.06 44.07 39.80 30.68 中科曙光*1.05 1.38 1.79 20.99 32.02 24.70 神州数码*1.50 1.82 2.20 14.60 16.21 13.44 浪潮信息*1.42 1.57 2.05 15.14 24.94 19.11 中国长城*0.04 0.16 0.25 273.55 75.61 48.19 深桑达*-0.14 0.34 0.40-141.32 87.05 72.84 用友网络*

103、0.06 0.20 0.29 378.66 123.89 88.04 海量数据*-0.23 0.04 0.16-91.24 455.58 121.48 致远互联*1.22 1.52 2.08 56.55 37.73 27.62 彩讯股份*0.51 0.76 0.94 30.09 30.94 25.13 普联软件*1.12 1.01 1.44 36.79 27.44 19.21 神州信息*0.21 0.39 0.53 51.30 30.14 21.92 远光软件*0.20 0.22 0.28 37.35 29.09 22.88 拓尔思 0.18 0.32 0.43 65.60 56.44 42.

104、38 海光信息 0.35 0.55 0.77 116.05 96.28 68.39 龙芯中科 0.13 0.41 0.87 662.11 222.07 104.58 麒麟信安 2.43 1.95 2.54 70.20 43.81 33.68 诚迈科技-1.05 -44.63 航天软件 0.20 0.35 0.54 0.00 71.34 46.12 星环科技-2.25-1.51-0.91-40.53-47.20-78.13 东方通 0.13 0.40 0.61 158.95 42.34 27.58 宝兰德-0.62 1.07 1.71-66.02 46.26 28.91 金蝶国际-0.11-0.

105、07-0.02-133.49-136.42-499.96 卓易信息 0.59 1.06 1.55 69.73 66.98 45.54 中软国际 0.25 0.32 0.40 24.21 16.89 13.56 软通动力 1.53 1.18 1.46 22.96 21.64 17.51 拓维信息-0.81 0.10 0.13-8.22 0.00 0.00 电科数字 0.76 0.92 1.10 26.45 27.90 23.14 易华录 0.02 0.16 0.47 1,177.65 206.23 69.34 云赛智联 0.13 0.16 0.20 65.89 84.05 68.14 万达信息-

106、0.24 0.05 0.19-34.53 180.75 50.05 广电运通 0.33 0.40 0.46 29.84 29.89 25.96 中科江南 2.39 1.72 2.24 44.46 34.01 26.14 税友股份 0.35 0.74 0.99 102.67 45.62 34.18 航天信息 0.58 0.54 0.60 17.88 22.81 20.42 国网信通 0.67 0.81 0.94 22.45 19.49 16.69 东方中科 2.91 0.59 1.08 8.32 44.18 24.21 顶点软件 0.97 1.37 1.82 45.02 43.17 32.52

107、泛微网络 0.86 1.10 1.48 58.83 50.01 37.08 中孚信息-1.97 0.02 1.16-13.51 1,029.73 19.68 格尔软件-0.04 0.38 0.55-404.27 34.86 23.97 吉大正元-0.18 1.18 1.62-195.27 17.92 13.08 电科网安 0.36 0.48 0.62 84.22 50.62 39.08 数字认证 0.38 0.49 0.61 64.27 62.16 50.03 青云科技-5.15-3.85-2.83-5.49-14.43-19.66 卫宁健康 0.05 0.19 0.28 203.61 37.

108、12 25.84 行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。33 创业慧康*0.03 0.15 0.24 287.43 48.01 31.11 嘉和美康 0.49 0.78 1.13 59.41 41.99 29.16 资料来源：Wind，安信证券研究中心 注：*代表已覆盖标的，采用此前报告中的预测数据，其余采用 Wind 一致预期；日期为 2023-09-15 7.7.风险提风险提示示 1 1）信创推进和政策落地不及预期）信创推进和政策落地不及预期：由于信创推进与政策密切相关，若政策落地节奏不及预期，信创产业发展可能受到影响。2 2）

109、基础软硬件产品研发不及预期）基础软硬件产品研发不及预期：若信创相关的基础软件、基础硬件等产品研发不及预期，信创产业发展可能受到影响。3 3）生态建设不及预期）生态建设不及预期：若信创生态建设不及预期，未能形成开放合作的生态模式，则影响产业快速蓬勃发展。行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。34 行业行业评级体系评级体系 收益评级：领先大市 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%及以上；同步大市 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市 未来 6 个月的投资收益率落后沪

110、深 300 指数 10%及以上；风险评级：A 正常风险，未来 6 个月的投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B 较高风险，未来 6 个月的投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；分析师声明分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。

111、本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。行业深度分析行业深度分析/计算机计算机 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。35 免责声明免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司

112、不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨

113、询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式

114、翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。安信证券研究中心安信证券研究中心 深圳市深圳市 地地 址：址：深圳市福田区福田街道福华一路深圳市福田区福田街道福华一路 1919 号安信金融大厦号安信金融大厦 3333 楼楼 邮邮 编：编：518026518026 上海市上海市 地地 址：址：上海市虹口区东大名路上海市虹口区东大名路 638638 号国投大厦号国投大厦 3 3 层层 邮邮 编：编：200080200080 北京市北京市 地地 址：址：北京市西城区阜成门北大街北京市西城区阜成门北大街 2 2 号楼国投金融大厦号楼国投金融大厦 1515 层层 邮邮 编：编：100034100034