彩讯股份-公司研究报告-三大产品线铸基数据要素、AI与信创多维共振-230911（31页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0909 月月 1111 日日 彩讯股份彩讯股份(300634.SZ)(300634.SZ)公司深度分析公司深度分析 三大产品线铸基，三大产品线铸基，数据要素、数据要素、A AI I 与与信创信创多维多维共振共振 证券研究报告证券研究报告 行业应用软件行业应用软件 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 30.5630.56 元元 股价股价 (2023(2023-0909-11)11)23.5923.59 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)10

2、,560.14 流通市值流通市值(百万元百万元)10,174.09 总股本总股本(百万股百万股)447.65 流通股本流通股本(百万股百万股)431.29 1212 个月价格区间个月价格区间 12.24/32.47 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 8.2-11.4 84.0 绝对收益绝对收益 5.2-13.2 76.0 赵阳赵阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522040001 杨楠杨楠 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522060001 相关报告相关报告 彩讯股份彩讯股份：始于邮箱，始

3、于邮箱，三大产品线并驾齐驱三大产品线并驾齐驱 公司是国内邮箱领军企业，深耕企业数字化转型赛道，现已形成协同办公、智慧渠道、云和大数据三大产品线。1 1）信创邮箱信创邮箱受益于信创受益于信创提速快速增长提速快速增长：“国产替代”、“安全发展”等国家战略带动信创办公产品需求，公司以邮箱为核心，持续拓展大型央国企客户。2 2）运营商运营商智慧渠道细分领域龙头：智慧渠道细分领域龙头：依托运营商渠道互联网化领域的多年深耕，公司参与建设和运营多个用户规模过亿产品和互联网战略产品，是客户在智慧渠道领域最重要的战略合作伙伴之一。3 3）云和大数据产品云和大数据产品线乘势运营商国资云发展快车道：线乘势运营商国资

4、云发展快车道：公司围绕国资云厂商市场端建设端和运营端提供定制化的企业上云配套服务，作为移动云认证的核心供应商，通过提供专业的咨询服务和解决方案，高质量的交付和超预期的服务，在 B 端和 C 端不断扩展云业务范围。行业信创迎黄金时代，行业信创迎黄金时代，开创开创 AIAI 邮箱新范式邮箱新范式 随着信创产品日益成熟，信创的建设将逐步在更多关键基础设施行业展开。彩讯凭借国产邮件全系核心技术，研发在全栈国产环境下运行的大容量高并发安全可控的邮件系统。此外，公司率先打造下一代智能邮箱，并于 5 月发布 demo，结合通用人工智能，发展了三大核心能力：类秘书的主动服务能力、基于大模型的信息整合处理能力及

5、跨域信息获取和存储能力。下一代智能邮箱将解决传统电子邮件需要花费大量时间和精力、邮件太多难以分类和管理、容易错过重要邮件等难题，可以帮助用户更高效地处理和管理电子邮件。我们认为，彩讯有望重新定义 AI 时代的邮箱范式，打造生成式 AI 在 B 端应用的典型场景，为公司邮箱业务带来增长新动能。国资云建设高质提速，国资云建设高质提速，移动云移动云业务表现亮眼业务表现亮眼 “国资云”自主可控保护国有数据资产安全，是国企数字化转型的基建工程，正成为运营商新兴业务中规模最大、增长最快的引擎。彩讯作为移动云核心生态伙伴，与中移多个省份及多家专业公司建立了直接合作关系。根据年报披露，2022 年公司来自中国

6、移动的收入约 7.6亿元，占总营收比例为 63.61%。公司云和大数据产品线立足于“移动云”生态，在国资云平台 Pass 端的建设运营运维层面做了很多的开发支撑，包括企业上云配套服务、云平台建设、云迁移、云运维等；在国资云业务的市场推广端，彩讯也提供云售前和行业上云解决方案；同时与运营商一起面向千行百业提供云盘，邮箱，数据安全等各种SaaS 应用和服务。公司积极把握国资云快速增长的契机，2022 年云和大数据产品线收入 2.18 亿元，同比增长 48.16%。-15%0%15%30%45%60%75%90%105%120%135%2022-092023-012023-052023-08彩讯股份