《电子行业跟踪：从苹果专利布局看Vision Pro交互创新-230908（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电子行业跟踪：从苹果专利布局看Vision Pro交互创新-230908（16页）.pdf（16页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业跟踪 从苹果专利布局，看 Vision Pro 交互创新 2023 年 09 月 08 日 苹果申请诸多 MR 交互专利，一窥 Vision Pro 生态布局：截至目前，苹果在 Vision Pro 的交互功能和使用场景拓展方面申请多项专利。具体来看，交互功能布局：手动控制+智能戒指、空间窗口、眼动交互、空间音频+气味生成等；场景布局：多人共享远程会议、“隔空打字”的虚拟键盘。Vision Pro 采取自然交互模式，未来有望实现多硬件协同。作为 VR 硬件标杆，Meta 经历了 VR 传统/辅助交互的发展过程

2、，循序渐进地向自然交互模式发展。Vision Pro 在交互方式上，跳过当前主流方式（手柄 6DOF，裸手交互、语音、眼动追踪三者协同），直接进入自然交互模式。目前 Vision Pro 在苹果硬件系列物理层面上扮演 360空间扩展屏角色，伴随着系统开发者不断构建和优化内部 APP，Vision Pro 作为空间计算平台有望与前代的硬件计算平台 Mac、iPad、iphone 高效协同发展，移动计算机时代的基础应用会随之迁入 XR 场景，XR 最终将会拥有更为独立的，更加具备虚拟现实特性的应用场景。多重交互功能加持，开拓游戏外的办公/学习/生活等场景。当前 VR 内容的沿袭与创新，多集中于游戏

3、场景。Vision Pro 全新 Vision OS 系统，内嵌 iOS 框架、空间计算框架、音频引擎、3D 空间引擎、注视点渲染引擎、实时驱动等子系统，其配套 Vision 框架，能够识别移动物体并将其纳入虚拟视图实现交互。此外，苹果目前公布的诸多专利，涉及手动控制、空间窗口、眼动交互、空间音频+气味生成等，使得佩戴者能实时观察外部情况，与现实中的人进行交互，打造了虚拟现实交互新模式。诸多专利加持下，同时伴随着开发者试验的开启，应用生态加速建设、诸多的全新 App 将快速落地。Vision pro 未来有望实现从传统的游戏场景，到办公/学习/生活场景的开拓，颠覆传统 VR 产品的实际体验。投

4、资建议：Vision Pro 作为革命性 XR 产品开启诸多创新，为 XR 产业指明技术方向。同时引领“空间计算“的浪潮，建议持续关注：1）零部件+组装：立讯精密（综合方案商）、兆威机电（瞳孔调节模组）、高伟电子、长盈精密、领益智造；2）设备：杰普特（镜片成像畸变检测设备）、智立方（配套检测设备）、博众精工、华兴源创、精测电子。3）Micro OLED：京东方、奥莱德、莱特光电。风险提示：行业竞争加剧风险；XR 出货不及预期；系统开发不及预期。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E

5、002475 立讯精密 29.94 1.28 1.58 2.04 23 19 15 推荐 003021 兆威机电 69.53 0.88 1.18 1.68 79 59 41/688025 杰普特 72.50 0.82 1.68 2.58 88 43 28/1415.HK 高伟电子 13.27 0.70 0.56 0.97 19 24 14/002600 领益智造 5.96 0.23 0.32 0.43 26 19 14 推荐 300115 长盈精密 10.15 0.04 0.33 0.71 254 31 14/688001 华兴源创 31.19 0.75 0.89 1.23 42 35 25/

6、资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 9 月 7 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期，汇率 1HKD=0.92RMB）推荐 维持评级 分析师 方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱： 相关研究 1.存储器行业专题研究：他山之石，探析模组厂的成长路径-2023/09/03 2.电子行业周报：英伟达业绩亮眼，训练推理共同出击-2023/08/28 3.电子行业深度报告：边缘域 AI 的“寒武大爆发”-2023/08/07 4.MR 行业跟踪报告：供给侧瓶颈突破，需求侧开发者率先体验-2023/08/03 5.电子行业周报：海力士、三星披露财报

7、，存储市场柳暗花明-2023/07/30 行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 苹果发布多项专利，Vision Pro 引领交互创新.3 1.1 多项专利加持，Vision Pro 引领交互创新趋势.3 1.2 Vision Pro 打造全新交互模式，具备沉浸体验感.6 2 交互方式升级，带动 Vision Pro 场景拓展.9 3 投资建议.13 4 风险提示.14 插图目录.15 表格目录.15 aVrQzQzQnOaV8O8Q9PnPnNpNoNeRqQuNfQpOnMaQqQyRMYmRqQuOtRrN行业动态报告/

8、电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 苹果发布多项专利，Vision Pro 引领交互创新 Apple 目前申请多项 MR 专利，包括手动控制/智能戒指、空间窗口、眼动交互、Optic ID、空间音频、计算机生成现实体验等，使得佩戴者能实时观察外部情况，与现实中的人进行交互，打造了虚拟现实交互新模式。诸多专利加持下，同时伴随着开发者试验的开启，应用生态加速建设、全新 App 的快速落地，Vision pro 未来有望实现从传统的游戏场景到办公/学习/生活场景的开拓，颠覆传统 VR的实际体验，引领 MR 的交互创新趋势。1.1 多项专利加持，Vi

9、sion Pro 引领交互创新趋势 1）手动控制/智能戒指：微米级分辨率识别手部运动，可用于导航菜单、控制媒体播放，通过手势与苹果生态交互 苹果发布多项微手势控制 Vision Pro 菜单的专利，该专利涉及具有显示生成组件和一个或多个提供计算机生成体验的输入设备的计算机系统，简单理解就是一种手势控制装置。从目前来看，Vision Pro 与手势结合可用于玩视频游戏、导航菜单、控制媒体播放等。智能戒指新专利来看，Vision Pro 可以识别到对应的指关节、指尖、手掌中心、连接到手腕的手端等的点。Vision Pro 的相机安装在远离用户的地方。微手势的不同运动和位置以及各种运动参数用于确定在

10、三维环境中执行的操作。由于微手势不易引人注目，所以可以在公共场合中进行该操作。图1：Vision Pro 手动控制专利 图2：Vision Pro 智能戒指专利 资料来源：Patently apple，民生证券研究院 资料来源：Patently apple，民生证券研究院 2）空间窗口：XR 系统检测头部运动，用户可操控跨平台虚拟现实应用 行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 苹果在 2022 年 12 月申请 3D“无限画布”有关的专利，与识别头部运动有关，并于今年 6 月在欧洲发布。从专利描述上看，Vision Pro 系统可以检

11、测头部运动，并相应地调整呈现给人的图形内容和声场。从功能的角度，该专利可以理解成“空间用户界面自动切换装置”。使用时，真实和虚拟组件的分层在 Vision Pro内呈现完成的增强现实（AR）视图，对于每一个用户界面（UI），头显都会分配一个边界，该边界定义了某个用户界面应该处于的物理环境。图3：Vision Pro 增强现实（AR）视图 图4：Vision Pro 渲染后应用程序界面显示效果 资料来源：Patently apple，民生证券研究院 资料来源：Patently apple，民生证券研究院 3）眼动交互：多单元区计算用户凝视端点，用户眼动控制空间物体 Vision Pro 的眼动追

12、踪功能和一项“用于注视端点确定的方法和装置”的专利有关，该专利可以用于确定主体在空间中注视三维物体的端点，实际上是一个“眼动控制装置”。该专利将用户头部及其周围环境定义为一个系统，并将其分为了多个单元区，其中包括眼睛跟踪单元、头部跟踪单元、3D 场景结构表示单元（3D scene structure representation unit）、计算单元等。Vision Pro 会追踪用户的眼睛的注视方向，头部、眼部跟踪单元相对于整个参考坐标系的位置和取向，接着，Vision Pro 在就会在 3D 场景结构表示单元中，通过参考坐标系中的坐标通过真实世界场景中对象的 3D 位置及其 3D 结构来表

13、示真实世界场景和场景中包含的对象。最后，计算单元会基于用户眼部的凝视方向、眼动仪的位置、3D 场景结构表示等来计算出用户的凝视端点。行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图5：Vision Pro 眼动追踪功能专利 资料来源：VR 陀螺，民生证券研究院 4）空间音频+气味生成：几何声学模拟现实听觉刺激，观影时空间音频更加真实；模拟生成花香等多种气味，提高沉浸感 空间音频专利可理解为“位置追踪与动态音频调整系统”，使用者走到虚拟空间中的哪个位置，都能听到实时处理的遍布于空间内拟真的声音效果，这些声音会根据空间内物体位置、甚至材质，以及实

14、时移动的人产生变化，从而更加真实。Vision Pro 模拟气味专利，能够让模拟生成各种气味，实现“非可见现象的可视化”，让佩戴者看到无线电信号、声音等。弥补增强现实、虚拟现实和物理环境之间的差异，通过计算机生成来增强内容，让佩戴者感知无线电等不可见特征。行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 图6：Vision Pro 增强现实（AR）视图 图7：Vision Pro 渲染后应用程序界面显示效果 资料来源：Patently apple，民生证券研究院 资料来源：AR 圈微信公众号，民生证券研究院 5）EyeSight：双向镜和单向镜间

15、自由切换，实现自动自动淡入、淡出功能 EyeSight 功能：外部可以采取弯曲的透镜显示器，实时显示用户的眼睛。这种显示器可以为每个观察 Vision Pro 外显示屏的人呈现独特视图。EyeSigh 还可以实现自动淡入和淡出眼部区域的功能，当有人靠近用户时，此人会自动出现在视野中。该功能打破了传统 VR 设备的隔离属性，让佩戴者与周遭的用户保持连接。EyeSigtht 功能一改传统 XR 设备“隔绝式”交互方式，使得佩戴者既能实时看到外部情况，还能在有人靠近的情况下，与现实中的人进行交互，打造了虚拟交互新模式。苹果将 Vision Pro 这款设备定义为“空间计算机”，旨在将数字内容与物理空

16、间无缝融合，能够通过眼睛、手和声音进行导航。作为苹果“十年磨一剑”打造出的产品，Vision Pro 标志着 Apple 运算新纪元的开始，Mac 展示的是个人计算的能力、iPhone 改写了行动计算能力，Apple Vision Pro 代表着将进入空间计算的时代，未来可能改变人类沟通、协作、工作和娱乐的方式。1.2 Vision Pro 打造全新交互模式，具备沉浸体验感 苹果首款 MR 头显 Vision Pro 在交互选择上，跳过当前主流交互方式：手柄6DoF，选择裸手交互、语音、眼动追踪三者协同，直接进入自然交互模式，支持彩色视频透视。当前 VR 主流交互方式以头显、手柄 6DoF 交

17、互为主，语音、裸手交互、眼动追踪等自然交互为辅，处于向自然交互与自然视觉过渡的时期，Meta及其 Quest 系列产品为风向标。苹果首款 MR 头显 Vision Pro 的亮相未遵循此趋行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 势，一步到位，直接采用自然交互。图8：VR 交互发展趋势 资料来源：Wellsenn XR，民生证券研究院 Vision Pro 的透视效果清晰锐利。Vision Pro 通过全彩透视来实现 AR 效果，使其同时具备 AR/VR 功能。硬件方面，Vision Pro 的透镜采用定制的三片式 Pancake 光学方

18、案，具有很好的清晰度和通透度。从技术原理上讲，全彩透视是一种视频透视技术（VST），它利用彩色摄像头录制真实世界的影像，然后实时呈现在显示屏上。当在室内照明中使用时，内部屏幕的亮度与环境的亮度大致相同。当你摘下眼镜时，瞳孔几乎不需要重新适应，当光照发生变化时，Vision Pro 会调整亮度，快速适应变化。实际使用中，Vision Pro 大多数时候都具有清晰的图像，透视效果清晰且锐利。图9：Vision Pro 透镜方案 图10：Vision Pro 的透视效果 资料来源：Patently apple，民生证券研究院 资料来源：Apple，民生证券研究院 高规格硬件+算法积累，Vision

19、Pro 带来高精度眼动体验。1）硬件方面，Vision Pro 配备了 4 个定制的红外相机（左右眼各 2 个），带来优秀的成像解析力；此外，Vision Pro 使用多达 34 颗红外 LED 灯，可以提供更准确的眼部信息。2）算法方面，Vison Pro 同时搭载了 M2 和全新的 R1 芯片，R1 芯片是苹果行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 为 vision pro 的芯片，是其实现高性能眼动追踪重要基础。R1 芯片专门处理 12个摄像头、5 个传感器和 6 个麦克风的输入，以确保内容实时呈现在用户眼前，R1芯片能在 12

20、毫秒内将新图像传输到显示屏中，降低图像到屏幕的延迟，同时能以超高的精度、极低的延迟识别用户所在的环境以及用户的手势和眼球的运动，精准分析出需要渲染的场景，从而实现动态注视点渲染功能。通过 Vision Pro 提供的低延迟、高精度信息输入，用户得以从控制器中解放出来，只需眼睛注视即可准确地选中元素，以极其自然、优雅且直观的方式与数字世界进行交互。图11：Vision Pro 摄像头分布情况 图12：Vision Pro 的芯片方案 资料来源：Apple 2023 WWDC，民生证券研究院 资料来源：Apple 2023 WWDC，民生证券研究院 降低手势门槛，提升交互幸福感。主流 VR 的手势

21、追踪必须将手放在摄像头FOV 范围内，使用时双手必须微抬或举在身体前面，长时间使用较累。Vision Pro则拥有 6 颗 SLAM+手势摄像头，其中有两颗向下的摄像头专门捕捉手垂放在腿上的视角，因此用户可把手放在膝盖上进行操作；此外，还有两颗斜向下的摄像头同时兼顾 SLAM 和手势。甚至为了弱光环境下手势识别准确性，苹果还加入了两颗红外 LED 进行辅助。Vision Pro 裸手交互学习门槛低，让交互方式显著提升，也让空间计算平台的成功实现奠定硬件基础。图13：Vision Pro 六种常用手势 资料来源：Nweon3D 微信公众号，民生证券研究院 行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨

22、询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 2 交互方式升级，带动 Vision Pro 场景拓展 当前 VR 内容端，游戏仍占绝对主流。2018-2022 年 Steam、Quest、PICO3大平台，Top50 畅销 VR 内容榜单 50 款内容中，49 款为游戏内容，仅一款 PICO视频为其他应用，游戏仍为 XR 的主流场景。根据统计结果，50 款 VR 内容交互全部以头显、手柄 6DoF 为核心，发布时间全部集中在 2016 年2022 年间。2016 年左右是 6DoF 技术应用的节点时间也是 VR 内容蓬勃发展转折点。从时间上看，近两年，新的 VR 畅销内容增长逐渐乏

23、力，玩家于早、中期 6DOF 手柄游戏类型与玩法。除去部分开发者已逐渐掌握 VR 交互的优势特点，能够开发出少量销量高的游戏外，鲜有新的 VR 内容能够出圈。图14：2016-2022 年 Top50 畅销 VR 内容（单位：个）时间分布 资料来源：Wellsenn XR，民生证券研究院 交互方式升级，Vision Pro 有望开拓单一的游戏场景。目前来看，围绕 VR游戏为主打场景的生态使得 Meta 难以舍弃手柄。除去 VR 游戏，没有互联网时代硬件基础的 Meta，与现有计算机平台缺乏连接，即使 Quest Pro 能完成苹果部分演示操作，其向通用型场景（如办公等方向）的扩展任举步维艰。苹

24、果在移动互联网时代积累下强大的软硬件生态，Vision Pro 作为一个“便携式扩展屏角色，利用的是 360展示空间和较强的交互配置，未来有望在游戏外的几大场景：办公、视频、居家场景实现拓展，且与苹果已有硬件系列实现共享，打通了现有计算机平台。表1：Meta、苹果的交互选择 Meta 苹果 交互选择 6DoF 手柄为主，自然交互为辅 自然交互，未配备手柄 VR/AR/MR MR(支持彩色视频透视)MR(支持彩色视频透视)交互工具 6DoF 手柄 裸手交互(语音、眼动追踪)语音、裸手交互、眼动追踪 游戏、基础操作 基础操作，少部分游戏 基础操作、少部分游戏 交互反馈 震动反馈+音效 音效 音效+

25、视觉光线变化 867109640246810122016201720182019202020212022行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 优点 交互精准，能完成复杂交互操作，手部可有真实反馈 交互简化，纯自然交互 缺点 手柄缺乏便携性、通用性，学习成本高，操作相对复杂裸手交互准确性与延时有提升空间 精准度待确定，适用于简单操作，操作手势有限无震动反馈，游戏需另配手柄 当前主打场景 游戏为主，办公、观影为辅 四大场景：视频、办公、游戏、居家 生态 全新 VR 生态 已有苹果生态 生态优势 已完成 Quest 硬件+Quest 内容

26、平台 VR 生态搭建 与成熟的苹果生态打通 MR 产品 资料来源：Wellsenn XR，民生证券研究院 Vision Pro 应用场景变换，引发 VR 内容新探索。当前 VR 内容的沿袭与创新，多集中于游戏玩法，苹果 MR 头显 Vision Pro 选择自然交互，应用场景重心落在了办公、观影、游戏、居家，游戏未配手柄，主要起扩展屏作用。根据发布会官方演示，视频、办公、游戏、居家这四项，包括游戏在内，主要利用 MR 三维空间特性，让现有计算机平台的内容与应用获得 360 度显示空间，重点在于视觉体验的升级。Vision Pro 的到来，将会引发 VR 市场对自然交互的内容探索。ARKit 多

27、次迭代，苹果为 XR 场景开拓定下基调。自从在 WWDC 2017 中引入以来，ARKit 的功能不断发展，它最初启用了六自由度（6DoF）设备跟踪和 Plane tracking 跟踪，现在经过六次迭代，实现了许多功能，包括人体追踪、场景重建及 LiDAR 扫描仪等。软件方面，仅 2019 年苹果商店上线 AR 应用就超过4000 款，包括游戏、工具、旅游、商务等多个类型，随着 Vision Pro 的发布，软件和硬件相结合，ARKit 有望助力 Vision Pro 实现在非游戏场景的开拓。图15：Apple AR 功能不断更新 资料来源：XR 基地微信公众号，民生证券研究院 行业动态报告

28、/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 基于 MR 三维空间特性，Vision Pro 的交互选择以满足基础操作为主，真正的 VR 内容暂不是重点。苹果 MR 做的第一步，是充分发挥 MR 的三维空间特性，作为已有计算机平台的扩展屏，共享已有的内容、应用。在此基础之上，结合苹果迭代积累 6 年的移动端 AR 开发工具集合 ARKit，未来 Vision Pro 与移动端生态相连通，拓展更多的非游戏领域应用空间。表2：苹果 MR 三大内容方向 现有计算机平台内容显示升维 MR 内容(彩色视频透视加持)VR 内容适配(彩色视频透视加持)利用特点 三维

29、空间 自然交互+真实空间 自然交互+虚拟空间 优势 现有计算机平台内容丰富 ARKit 市面上已有一批优秀 VR 内容 及内容开发者 应用 360 度空间屏幕:观影、游戏、办公、居家 ARKit 适配下的移动 AR 应用 语音、裸手交互、眼动追踪技术 应用下的 VR 内容 资料来源：Wellsenn XR，民生证券研究院 具体来看苹果当下布局：1）Vision Pro 提供沉浸式远程会议功能，支持多人分享 Vision Pro 不仅可以通过“空间音频”、“增强现实”、“用户化身”等方式为用户提供娱乐方面的沉浸感，在工作层面，还可以为用户带来沉浸式的电话会议体验。沉浸式电话会议和远程呈现系统中，

30、一群工作人员同时在会议室中开会，Vision Pro 的相机以不同的角度或视场捕获开会人。当有人并未出现在会议室中，会议室中的参与者可以使用屏幕显示来自个人的共享演示文档或视频流。未佩戴 Vision Pro 的参与者则可以使用 iPad 和 iPhone 在远程来加入会议。图16：Vision Pro 电话会议场景示意图 资料来源：VR 陀螺，民生证券研究院 2）Vision Pro 虚拟键盘可实现“隔空打字”，支持多设备协同完成文档内容 未来 iPhone、iPad、Mac 的用户可以将正在操作的文档传输到 Vision Pro之中，在扩展现实中完成该文档，接着 Vision Pro 可以

31、通过检测用户手指运动来进行输入。Vision Pro 上的摄像头和传感器可以捕捉到 iPhone 的用户界面，然后行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 Vision Pro 中的处理器会将捕捉到的用户界面生成副本，然后会为用户重新创建一个文档，使其可以在 Vision Pro 所提供的显示界面中继续编辑该文档。当 Vision Pro 接管了该文档的控制权之后，iPhone 的显示屏可能会关闭或更改为低功耗状态。同时 Vision Pro 还可以在 XR 环境中打开多个应用窗口。大大提高协同办公的效率。图17：Vision Pro

32、虚拟键盘示意图 资料来源：Nweon 微信公众号，民生证券研究院 7 月 24 日，苹果宣布开通 Vision Pro 开发者套件申请通道，并为开发者提供visionOS SDK、visionOS 模拟器、Xcode、Reality Composer Pro、Unity 等开发工具。开放 visionOS SDK 后，全球的开发者都可以为 Vision Pro 与 visionOS构建空间计算时代的 app。同时，苹果还将在库比提诺、伦敦、慕尼黑、上海、新加坡和东京开设开发者实验室。苹果将帮助全球不同的开发者们测试其构建的app，并且还会有专门的苹果工程师将帮助他们在 Vision Pro 上

33、快速构建、测试产品。苹果在空间计算领域的生态布局，又向前迈进了一步，Vision Pro 的内容开发或将迎来一轮高潮。行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 3 投资建议 Vision Pro 作为革命性 XR 产品开启诸多创新，为 XR 产业指明技术方向。同时引领“空间计算“的浪潮，建议持续关注：1）零部件+组装：立讯精密（综合方案商）、兆威机电（瞳孔调节模组）、高伟电子、长盈精密、领益智造；2）检测+组装：杰普特（镜片成像畸变检测设备等）、智立方（配套检测设备）、博众精工、华兴源创、精测电子；3）Micro OLED 供应链：京东

34、方、奥莱德、莱特光电。表3：重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002475 立讯精密 29.94 1.28 1.58 2.04 23 19 15 推荐 003021 兆威机电 69.53 0.88 1.18 1.68 79 59 41/688025 杰普特 72.50 0.82 1.68 2.58 88 43 28/1415.HK 高伟电子 13.27 0.70 0.56 0.97 19 24 14/002600 领益智造 5.96 0.23 0.32 0.43 26 19 1

35、4 推荐 300115 长盈精密 10.15 0.04 0.33 0.71 254 31 14/688001 华兴源创 31.19 0.75 0.89 1.23 42 35 25/资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 9 月 7 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期，汇率 1HKD=0.92RMB）行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 4 风险提示 1）行业竞争加剧的风险。当前诸多公司体量较小，竞争格局尚不明朗，若行业龙头切换赛道进入竞争，市场竞争加剧，将对板块公司业绩带来不利影响。2）XR

36、 出货不及预期。当前各品牌新品尚未发售，其售价相比于老旧产品有所提升，销量不能不及预期。3）系统开发不及预期。目前 Vision Pro 的开发还尚处前期，若内容端开发不及预期，产品可能需求不高导致销量受到影响。行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 15 插图目录 图 1：Vision Pro 手动控制专利.3 图 2：Vision Pro 智能戒指专利.3 图 3：Vision Pro 增强现实（AR）视图.4 图 4：Vision Pro 渲染后应用程序界面显示效果.4 图 5：Vision Pro 眼动追踪功能专利.5 图 6：Vi

37、sion Pro 增强现实（AR）视图.6 图 7：Vision Pro 渲染后应用程序界面显示效果.6 图 8：VR 交互发展趋势.7 图 9：Vision Pro 透镜方案.7 图 10：Vision Pro 的透视效果.7 图 11：Vision Pro 摄像头分布情况.8 图 12：Vision Pro 的芯片方案.8 图 13：Vision Pro 六种常用手势.8 图 14：2016-2022 年 Top50 畅销 VR 内容（单位：个）时间分布.9 图 15：Apple AR 功能不断更新.10 图 16：Vision Pro 电话会议场景示意图.11 图 17：Vision P

38、ro 虚拟键盘示意图.12 表格目录 重点公司盈利预测、估值与评级.1 表 1：Meta、苹果的交互选择.9 表 2：苹果 MR 三大内容方向.11 表 3：重点公司盈利预测、估值与评级.13 行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 16 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、

39、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500 指数为基准。公司评级 推荐 相对基准指数涨幅 15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅 5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%5%之间 回避 相对基准

40、指数跌幅 5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、

41、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的

42、证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。民生证券研究院：上海：上海市浦东新区浦明路 8 号财富金融广场 1 幢 5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 18 层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路 6001 号太平金融大厦 32 层 05 单元；518026