《互联网电商行业：腾讯混元大模型亮相Falcon官宣开源-230910（88页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《互联网电商行业：腾讯混元大模型亮相Falcon官宣开源-230910（88页）.pdf（88页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 腾讯混元大模型亮相，腾讯混元大模型亮相，FalconFalcon 官宣开源官宣开源 核心观点核心观点 AIGC&全球互联网周观点全球互联网周观点：（1）全球互联网 APP 趋势：从 8 月全球 APP 数据端来看，北美出行及本地生活 APP MAU 继续保持增长趋势；国内出海 APP（SheIn，Temu，AE，Tiktok）等仍处于快

2、速增长期，看好中国平台出海的前景；（2）AIGC 趋势：本周 网页端访问量环比下滑，但是 8 月 APP 端 MAU 以及收入均实现快速增长；文心一言向社会开放之后，其 APP 及网页访问量数据实现快速提升，我们看好 AIGC 在中国的应用前景。行业动态行业动态 （1）全球互联网动态：）全球互联网动态：【行业监管】六大科技巨头进入欧盟最严数字监管名单。【ARM】软银领导的 ARM 上市路演，预计估值达 545 亿美元。【小米】骁龙 8 Gen 3 提前登场，小米 14 领衔双十一。【华为】华为麒麟 9000S 芯片，差距中寻求突破。【Lazada】Lazada 旗下品牌商城 LazMall 会

3、员总数超 1300 万。（2）AIGC 动态：动态：【Google】谷歌团队研究证明，AI 标注已达人类水平。【DeepMind】DeepMind 联创爆料，GPT-5 模型比 GPT-4 大 100 倍。【TII】1800 亿参数，世界顶级开源大模型 Falcon 官宣。【腾讯】腾讯自研混元大模型正式亮相，通过腾讯云对外开放。【Meta】Meta 大模型团队人员已流失大半。【三星】三星将在所有家电产品中引入生成式 AI 功能。维持维持 强于大市强于大市 崔世峰崔世峰 SAC 编号:s1440521100004 发布日期：2023 年 09 月 10 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究

4、报告 -27%-7%13%33%53%73%2022/8/292022/9/292022/10/292022/11/292022/12/292023/1/292023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/31传媒恒生指数互联网电商互联网电商 互联网电商互联网电商 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。风险提示：风险提示：（1）国内外经济下行或导致电商、广告、出行等行业出现需求不足带来营收下滑风险的风险；（2）中国互联网平台面临的国内外政策风险，如国内的反垄断政策影响，国外的地缘政治影响，国外隐私政策影响以及国外合规监管风险等

5、；（3）互联网行业面临的激烈竞争风险，如在电商、广告、游戏、科技等多种领域竞争加剧风险；（4）AI 技术面临不确定性风险，AI 技术落地、商业化进程、用户接受度等不及预期风险；AI 打大模型领域、垂类应用领域等竞争加剧风险。（注：本报告数据均来源于三方数据库，不代表公司任何观点，且不构成任何投资建议，实际数据以上市公司披露为准。）互联网电商互联网电商 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录目录 一、全球互联网科技.1 2.1、国内互联网.2 2.1.1 国内互联网-文娱.2（1）字节：.2（2）快手：.4（3）哔站：.5（4）百度：.6（5）腾讯：.8 2.1.2 国内互联网-

6、电商&生活.11（1）阿里：.11（2）京东：.15（3）拼多多：.17（4）携程：.18（5）美团：.19（6）贝壳：.21（7）boss 直聘：.22 2.1.3 国内互联网-互联网出海.23（1）tiktok：.23（2）Temu:.24（3）AE&Lazada：.25（4）SheIn：.26 2.2、海外互联网.27 2.2.1 海外互联网-电商.27（1）Amazon：.27（2）SEA：.29（3）Mercado：.31（4）Walmart：.32（5）ebay:.33 2.2.2 海外互联网-本地生活.34（1）Uber：.34（2）Booking：.35（3）Grab：.36（

7、4）Airbnb：.37（5）Expedia：.38 2.2.3 海外互联网-流媒体.39（1）spotify.39（2）Netfliex：.40（3）Roblox：.41（4）Disney+：.42 互联网电商互联网电商 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.2.4 海外互联网-生产力&工具.43（1）Microsoft：.43（2）Google：.46（3）Adobe：.49（4）Duolingo：.51（5）Shopify：.52 2.2.5 海外互联网-社交.53（1）Meta：.53（2）Snap：.55（3）Match：.56（4）Bumble：.58 二、AIGC

8、 动态.59 2.1、移动端.60（1）chatGPT：.60（2）Picsart AI：.60（3）Remini AI：.61（4）Character AI.61（5）Bing.62（6）ChatBot-Nova.62 2.2、网页端.63（1）.63（2）.63（3）.64（4）.64（5）beta.character.ai.65（6）.65（7）Midjourney.66（8）.66 三、公司观点.67 3.1 数字内容：.67 腾讯控股（0700.HK）.67 网易-S（9999.HK）.67 快手（1024.HK）.67 爱奇艺（IQ）.67 哔哩哔哩(2400.HK).67 云音乐

9、（9899.HK）.68 阅文集团（0772.HK）.68 赤子城科技（9911.HK）.68 腾讯音乐（TME.N）.68 3.2 电商&本地生活：.69 拼多多（PDD.O）.69 互联网电商互联网电商 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。美团（3690.HK）.69 京东集团（9618.HK）.69 阿里巴巴（9988.HK）.69 唯品会（VIPS.N）.69 叮咚买菜（DDL.N）.69 达达集团（DADA.O）.70 叮咚买菜（DDL.N）.70 Vesync（2013.HK）.70 华凯易佰（300592.SZ）.70 携程（9961.HK）.70 3.3 SaaS

10、&硬件&科技：.71 小米集团（1810.HK）.71 百度集团（9888.HK）.71 汇通达（9878.HK）.71 微盟集团（2013.HK）.71 比亚迪电子（2013.HK）.71 3.4 海外科技：.72 Meta（META.O）.72 多邻国（DUOL.O）.72 谷歌（GOOGL.O）.72 微软（MSFT.O）.72 亚马逊（AMZN.O）.72 Unity（U.N）.73 苹果（AAPL.O）.73 奈飞（NFLX.O）.73 Mobileye（MBLY.O）.73 互联网电商互联网电商 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表目录图表目录 图表 1：今日头条

11、 MAU.2 图表 2：今日头条 DAU/MAU（%）.2 图表 3：抖音 MAU.2 图表 4：抖音 DAU/MAU（%）.2 图表 5：番茄小说 MAU.3 图表 6：番茄小说 DAU/MAU（%）.3 图表 7：汽水音乐 MAU.3 图表 8：汽水音乐 DAU/MAU（%）.3 图表 9：飞书 MAU.3 图表 10：飞书 DAU/MAU（%）.3 图表 11：快手 MAU.4 图表 12：快手 DAU/MAU（%）.4 图表 13：快手极速版 MAU.4 图表 14：快手极速版 DAU/MAU（%）.4 图表 15：哔哩哔哩 MAU.5 图表 16：哔哩哔哩 DAU/MAU（%）.5

12、图表 17：百度 MAU.6 图表 18：百度 DAU/MAU（%）.6 图表 19：爱奇艺 MAU.6 图表 20：爱奇艺 DAU/MAU（%）.6 图表 21：百度网盘 MAU.7 图表 22：百度网盘 DAU/MAU（%）.7 图表 23：百度地图 MAU.7 图表 24：百度地图 DAU/MAU（%）.7 图表 25：QQ MAU.8 图表 26：QQ DAU/MAU（%）.8 图表 27：腾讯会议 MAU.8 图表 28：腾讯会议 DAU/MAU（%）.8 图表 29：腾讯视频 MAU.9 图表 30：腾讯视频 DAU/MAU（%）.9 图表 31：微信 MAU.9 图表 32：微信

13、 DAU/MAU（%）.9 图表 33：腾讯体育 MAU.9 图表 34：腾讯体育 DAU/MAU（%）.9 图表 35：王者荣耀 MAU.10 图表 36：王者荣耀 DAU/MAU（%）.10 图表 37：和平精英 MAU.10 图表 38：和平精英 DAU/MAU（%）.10 图表 39：企业微信 MAU.10 互联网电商互联网电商 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 40：企业微信 DAU/MAU（%）.10 图表 41：优酷视频 MAU.11 图表 42：优酷视频 DAU/MAU（%）.11 图表 43：钉钉 MAU.11 图表 44：钉钉 DAU/MAU（%）.1

14、1 图表 45：淘宝 MAU.12 图表 46：淘宝 DAU/MAU（%）.12 图表 47：盒马 MAU.12 图表 48：盒马 DAU/MAU（%）.12 图表 49：高德地图 MAU.12 图表 50：高德地图 DAU/MAU（%）.12 图表 51：飞猪旅行 MAU.13 图表 52：飞猪旅行 DAU/MAU（%）.13 图表 53：饿了么 MAU.13 图表 54：饿了么 DAU/MAU（%）.13 图表 55：猫眼 MAU.13 图表 56：猫眼 DAU/MAU（%）.13 图表 57：支付宝 MAU.14 图表 58：支付宝 DAU/MAU（%）.14 图表 59：哈啰 MAU.

15、14 图表 60：哈啰 DAU/MAU（%）.14 图表 61：七猫免费小说 MAU.14 图表 62：七猫免费小说 DAU/MAU（%）.14 图表 63：京东 MAU.15 图表 64：京东 DAU/MAU（%）.15 图表 65：京东金融 MAU.15 图表 66：京东金融 DAU/MAU（%）.15 图表 67：京东到家 MAU.16 图表 68：京东到家 DAU/MAU（%）.16 图表 69：京喜 MAU.16 图表 70：京喜 DAU/MAU（%）.16 图表 71：拼多多 MAU.17 图表 72：拼多多 DAU/MAU（%）.17 图表 73：携程 MAU.18 图表 74：

16、携程 DAU/MAU（%）.18 图表 75：美团 MAU.19 图表 76：美团 DAU/MAU（%）.19 图表 77：大众点评 MAU.19 图表 78：大众点评 DAU/MAU（%）.19 图表 79：美团外卖 MAU.20 图表 80：美团外卖 DAU/MAU（%）.20 互联网电商互联网电商 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 81：美团优选 MAU.20 图表 82：美团优选 DAU/MAU（%）.20 图表 83：美团买菜 MAU.20 图表 84：美团买菜 DAU/MAU（%）.20 图表 85：贝壳 MAU.21 图表 86：贝壳 DAU/MAU（%）.

17、21 图表 87：Boss 直聘 MAU.22 图表 88：Boss 直聘 DAU/MAU（%）.22 图表 89：TikTok-including musical.ly 双平台下载量.23 图表 90：TikTok-including musical.ly MAU.23 图表 91：CapCut-Video Editor 双平台下载量.23 图表 92：CapCut-Video Editor MAU.23 图表 93：Temu 双平台下载量.24 图表 94：Temu MAU.24 图表 95：AliExpress 双平台下载量.25 图表 96：AliExpress MAU.25 图表 9

18、7：Lazadas 9.9 Mega Brands 双平台下载量.25 图表 98：Lazadas 9.9 Mega Brands MAU.25 图表 99：SHEIN-Shopping Online 双平台下载量.26 图表 100：SHEIN-Shopping Online MAU.26 图表 101：Amazon Shopping 双平台下载量.27 图表 102：Amazon Shopping MAU.27 图表 103：Amazon Prime video 双平台下载量.27 图表 104：Amazon Prime video MAU.27 图表 105：Twitch:Live 双平

19、台下载量.28 图表 106：Twitch:Live MAU.28 图表 107：Amazon Kindle 双平台下载量.28 图表 108：Amazon Kindle MAU.28 图表 109：Shopee 双平台下载量.29 图表 110：Shopee MAU.29 图表 111：Arena of Valor 双平台下载量.29 图表 112：Arena of Valor MAU.29 图表 113：Garena Free Fire 双平台下载量.30 图表 114：Garena Free Fire MAU.30 图表 115：Mercado Libre 双平台下载量.31 图表 11

20、6：Mercado Libre MAU.31 图表 117：Mercado Pago 双平台下载量.31 图表 118：Mercado Pago MAU.31 图表 119：Walmart:Shopping 双平台下载量.32 图表 120：Walmart:Shopping MAU.32 图表 121：Sams Club 双平台下载量.32 互联网电商互联网电商 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 122：Sams Club MAU.32 图表 123：eBay:Fashion,Car Parts,Tech 双平台下载量.33 图表 124：eBay:Fashion,Car

21、 Parts,Tech MAU.33 图表 125：Gumtree:local classified ads 双平台下载量.33 图表 126：Gumtree:local classified ads MAU.33 图表 127：Uber 双平台下载量.34 图表 128：Uber MAU.34 图表 129：Uber Eats:Food Delivery 双平台下载量.34 图表 130：Uber Eats:Food Delivery MAU.34 图表 131：B 双平台下载量.35 图表 132：B MAU.35 图表 133：Agoda:Book Hotels and Flights

22、双平台下载量.35 图表 134：Agoda:Book Hotels and Flights MAU.35 图表 135：Grab-Taxi 双平台下载量.36 图表 136：Grab-Taxi MAU.36 图表 137：Grab Driver 双平台下载量.36 图表 138：Grab Driver MAU.36 图表 139：Airbnb 双平台下载量.37 图表 140：Airbnb MAU.37 图表 141：HotelTonight:Hotel Deals 双平台下载量.37 图表 142：Hotel Tonight:Hotel Deals MAU.37 图表 143：Expedi

23、a:Hotels 双平台下载量.38 图表 144：Expedia:Hotels MAU.38 图表 145：H:Travel Booking 双平台下载量.38 图表 146：H:Travel Booking MAU.38 图表 147：Spotify:Music and Podcasts 双平台下载量.39 图表 148：Spotify:Music and Podcasts MAU.39 图表 149：Spotify for Podcasters 双平台下载量.39 图表 150：Spotify for Podcasters MAU.39 图表 151：Netflix 双平台下载量.40

24、图表 152：Netflix MAU.40 图表 153：Roblox 双平台下载量.41 图表 154：Roblox MAU.41 图表 155：Disney+Hotstar 双平台下载量.42 图表 156：Disney+Hotstar MAU.42 图表 157：Microsoft Word 双平台下载量.43 图表 158：Microsoft Word MAU.43 图表 159：LinkedIn:Network 双平台下载量.43 图表 160：LinkedIn:Network MAU.43 图表 161：Minecraft 双平台下载量.44 图表 162：Minecraft MA

25、U.44 互联网电商互联网电商 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 163：Microsoft Excel 双平台下载量.44 图表 164：Microsoft Excel MAU.44 图表 165：Microsoft PowerPoint 双平台下载量.44 图表 166：Microsoft PowerPoint MAU.44 图表 167：Microsoft OneDrive 双平台下载量.45 图表 168：Microsoft OneDrive MAU.45 图表 169：Microsoft Outlook 双平台下载量.45 图表 170：Microsoft Ou

26、tlook MAU.45 图表 171：Microsoft Teams 双平台下载量.45 图表 172：Microsoft Teams MAU.45 图表 173：YouTube:Watch,Listen,Stream 双平台下载量.46 图表 174：YouTube:Watch,Listen,Stream MAU.46 图表 175：Google Translate 双平台下载量.46 图表 176：Google Translate MAU.46 图表 177：Google Maps 双平台下载量.47 图表 178：Google Maps MAU.47 图表 179：Google Chr

27、ome 双平台下载量.47 图表 180：Google Chrome MAU.47 图表 181：Gmail-Email 双平台下载量.47 图表 182：Gmail-Email MAU.47 图表 183：Google One 双平台下载量.48 图表 184：Google One MAU.48 图表 185：Youtube Music 双平台下载量.48 图表 186：Youtube Music MAU.48 图表 187：Google Photos 双平台下载量.48 图表 188：Google Photos MAU.48 图表 189：Lightroom Photo 双平台下载量.49

28、 图表 190：Lightroom Photo MAU.49 图表 191：Adobe Acrobat Reader 双平台下载量.49 图表 192：Adobe Acrobat Reader MAU.49 图表 193：Photoshop Express Photo Editor 双平台下载量.50 图表 194：Photoshop Express Photo Editor MAU.50 图表 195：Adobe Scan:PDF Scanner 双平台下载量.50 图表 196：Adobe Scan:PDF Scanner MAU.50 图表 197：Adobe Illustrator:G

29、raphic Art 双平台下载量.50 图表 198：Adobe Illustrator:Graphic Art MAU.50 图表 199：Duolingo-Language Lessons 双平台下载量.51 图表 200：Duolingo-Language Lessons MAU.51 图表 201：Shop:All your favorite brands 双平台下载量.52 图表 202：Shop:All your favorite brands MAU.52 图表 203：WhatsApp Messenger 双平台下载量.53 互联网电商互联网电商 行业动态报告 请务必阅读正文

30、之后的免责条款和声明。图表 204：WhatsApp Messenger MAU.53 图表 205：Facebook 双平台下载量.53 图表 206：Facebook MAU.53 图表 207：Instagram 双平台下载量.54 图表 208：Instagram MAU.54 图表 209：WhatsApp Business 双平台下载量.54 图表 210：WhatsApp Business MAU.54 图表 211：Thread 双平台下载量.54 图表 212：Thread DAU.54 图表 213：Snapchat 双平台下载量.55 图表 214：Snapchat MA

31、U.55 图表 215：Tinder 双平台下载量.56 图表 216：Tinder MAU.56 图表 217：Plenty of Fish Dating 双平台下载量.56 图表 218：Plenty of Fish Dating MAU.56 图表 219：OkCupid:Dating 双平台下载量.57 图表 220：OkCupid:MAU.57 图表 221：Azar-video chat 双平台下载量.57 图表 222：Azar-video chat MAU.57 图表 223：Badoo-Dating.Chat.Friend 双平台下载量.58 图表 224：Badoo-Dat

32、ing.Chat.Friend MAU.58 图表 225：Bumble:Dating App 双平台下载量.58 图表 226：Bumble:Dating App MAU.58 图表 227：ChatGPT 双平台下载量.60 图表 228：ChatGPT 收入（$）.60 图表 229：Picsart AI 双平台下载量.60 图表 230：Picsart AI 收入（$）.60 图表 231：Remini AI 双平台下载量.61 图表 232：Remini AI 收入（$）.61 图表 233：Character AI 双平台下载量.61 图表 234：Character AI 收入（

33、$）.61 图表 235：Bing 双平台下载量.62 图表 236：ChatBot_Nova 双平台下载量.62 图表 237：ChatBox-Nova 收入（$）.62 图表 238：O 周度访问量.63 图表 239：O 流量桌面占比.63 图表 240：B 周度访问量.63 图表 241：B 流量桌面占比.63 图表 242：C 周度访问量.64 图表 243：C 流量桌面占比.64 图表 244：D 周度访问量.64 互联网电商互联网电商 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 245：D 流量桌面占比.64 图表 246：beta.character.ai 周度访问

34、量.65 图表 247：beta.character.ai 流量桌面占比.65 图表 248： 周度访问量.65 图表 249： 流量桌面占比.65 图表 250：Midjourney 周度访问量.66 图表 251：Midjourney 流量桌面占比.66 图表 252： 周度访问量.66 图表 253： 流量桌面占比.66 1 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 一、全球互联网科技一、全球互联网科技【行业监管】六大科技巨头进入欧盟最严数字监管名单。【行业监管】六大科技巨头进入欧盟最严数字监管名单。当地时间 9 月 7 日，欧盟委员会公布 Alphabet

35、、亚马逊、苹果、字节跳动、Meta、微软等 6 家大型高科技公司被列为首批受数字市场法案(DMA)监管的服务清单。这份清单列出部分“守门人”，即处于绝对垄断地位的科技巨头。这些公司将承担不得滥用市场支配地位打压或并购竞争对手、与竞争对手建立链接等数字市场法案规定的义务。该项数字监管法案旨在遏制大型科技公司垄断，不得未经用户允许强行推送广告或安装软件等等，否则将面临最高营业额 10%的罚款。（全球TMT）【ARM】软银领导的】软银领导的 ARM 上市路演，预计估值达上市路演，预计估值达 545 亿美元。亿美元。9 月 6 日消息，9 月 5 日，英国芯片架构企业Arm 宣布，母公司日本软银集团计

36、划在即将到来的 Arm IPO 中出售 9550 万股美国存托凭证（ADS），占 Arm所有股份的 9.4%，价格区间预计为每 ADS 47 美元至 51 美元。苹果、谷歌、三星、英特尔、AMD、英伟达、联发科、台积电，以及两家芯片电子设计自动化厂商 Synopsys 和 Cadence 都表示，自己愿意成为基石投资人，有兴趣购买最多 7.35 亿美元的 Arm 股份。就在周二，Arm 为首次公开募股（IPO）启动了路演，他们需要说服投资者：Arm 的估值已经达到了 520 亿美元。据称，Arm 会见了许多相当有影响力的投资者，包括 T Rowe Price和 Sands Capital。软银

37、希望以每股 47 至 51 美元的价格，筹集高达 48.7 亿美元的资金。此外，巴克莱、高盛，摩根大通和瑞穗金融集团是本次发行的主承销商。（网易）【小米】骁龙【小米】骁龙 8 Gen 3 提前登场，小米提前登场，小米 14 领衔双十一。领衔双十一。9 月 7 日消息，往年的高通骁龙发布会一般是在年底，而各家新款旗舰也一般都是扎堆在年底和第二年年初发布。不过今年和以往不太一样，高通骁龙峰会举行时间的提前到了 10 月 24 日至 26 日，因此今年各家安卓旗舰手机的上市时间预计也会前移。博主透露，小米 14 系列手机“基本确定”双十一前发布，这次大幅提前主要是因为小米 13 系列销量超预期。此前

38、这位博主还爆料了小米 14 系列新机线稿：他的最新描述，小米 14 标准版采用极限小直屏+直角中框设计，Pro 版采用极限大微四曲屏+直角中框，均提供亮面机身版本。（品玩）【华为】华为麒麟【华为】华为麒麟 9000S 芯片，差距中寻求突破。芯片，差距中寻求突破。9 月 6 日消息，北京邮电大学教授 中国信息经济学会常务副理事长 吕廷杰：2 到 2.5 节点意味着我们跟先进制程的 5G 芯片还有 3 到 5 年的差距，这 3 到 5 年是西方国家用他们的技术进步速度来判断的，但是我们中国往往能用中国速度完成超越。这次完成了 0 到 1 的进步，我们终于解决了 5G 智能手机先进的 5G 芯片问题

39、，但是我们必须承认它距离最先进技术还有很大差距。比如即将发布的 iPhone15 系列，它实际已经用到 4 纳米的芯片了，现在华为麒麟 9000S 芯片应该达到或者接近 7 纳米技术。但其实从 7 纳米到 5 纳米再到 4 纳米还需要一个很长很艰难的研发过程，所以我们还不能太高兴。但是我们确实取得了一个很重要的突破，就是把智能手机最关键的芯片，尤其是 5G 芯片的部分，可以实现国产化。（华尔街见闻）【Lazada】Lazada 旗下品牌商城旗下品牌商城 LazMall 会员总数超会员总数超 1300 万。万。9 月 5 日消息，Lazada 近日在新加坡滨海湾金沙会展中心举行 2023 年度

40、LazMall 品牌未来论坛（LazMall Brands Future Forum，以下简称“BFF”）。从此次论坛了解到，2019 年到 2022 年，Lazada 旗下线上品牌商城 LazMall 月活买家数量增长超 3.5 倍；截至今年 7月，LazMall 各店铺会员总数超过 1300 万，仅 LazBeauty Club 的美妆品牌会员就贡献了 30%的销售额。24 家在LazMall 表现出色和具创新精神的全球和东南亚品牌在今年 LazMall BFF 获奖，其中耐克、联合利华和三星获颁最受关注的 LazMall 年度品牌大奖；来自中国的品牌也在 LazMall 表现优异，Bas

41、eus、HORIGEN、MAH 和 PowMr也摘得今年度的跨境品牌大奖。（电商报）2 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 2.1、国内互联网、国内互联网 2.1.1 国内互联网-文娱（1）字节：作为全球最大的科技独角兽之一，字节跳动自成立以来陆续推出今日头条、抖音等现象级产品，在巩固资讯+短视频流量基本盘的同时，持续探索商业化路径和多元的产品矩阵。随着字节开启电商、ToB、游戏、海外等新赛道的探索和尝试，公司营收增速可观，估值也水涨船高。2021 年梁汝波接棒和六大业务板块重构后，各业务线之间的资源协同趋于高效，“大抖音”战略地位进一步明确。大抖音业务链扩

42、大后覆盖今日头条、西瓜视频、头条搜索、头条百科以及国内垂直服务业务。视频和图文形式的产品互相驱动，各平台之间的流量入口也被打通，资源汇集下字节更加聚焦主业。图表图表1：今日头条今日头条 MAU 图表图表2：今日头条今日头条 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表3：抖音抖音 MAU 图表图表4：抖音抖音 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 0100000000200000000300000000400000000500000000600000000700000000800000000900000000Jan-20Fe

43、b-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230102030405060708090Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20J

44、ul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 3 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表5：番茄小说番茄小说 MAU 图表图表6：番茄小说番茄小说 DAU/MAU（%）资料

45、来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表7：汽水音乐汽水音乐 MAU 图表图表8：汽水音乐汽水音乐 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表9：飞书飞书 MAU 图表图表10：飞书飞书 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 020000000400000006000000080000000100000000120000000140000000160000000180000000200000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oc

46、t-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230102030405060Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21A

47、pr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230500000010000000150000002000000025000000300000003500000040000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan

48、-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230510152025303540Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-2

49、1Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-2302000000400000060000008000000100000001200000014000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21

50、Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230510152025303540Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21No

51、v-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 4 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （2）快手：2023Q2 财报点评：8 月 22 日，快手发布 2023 年 Q2 业绩公告，二季度公司实现总营收 277 亿元人民币（yoy+28%），超出彭博一致预期 1.67%（彭博一致预期为 273 亿元）。Q2 公司净利润为 14.8 亿元（净利润率为 5.3%），大幅超出彭

52、博一致预期（彭博一致预期为 1600 万元），首次实现 IFRS 层面集团整体盈利；Non-IFRS 净利润为 26.9 亿元（净利润率为 9.7%），大幅优于市场一致预期，（彭博一致预期为 4.6 亿元亏损）。图表图表11：快手快手 MAU 图表图表12：快手快手 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表13：快手极速版快手极速版 MAU 图表图表14：快手极速版快手极速版 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 010000000020000000030000000040000000050000000060000000

53、0Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230102030405060Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-

54、20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23050000000100000000150000000200000000250000000300000000350000000Jan-20Feb-20Mar-20A

55、pr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23010203040506070Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-

56、20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 5 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （3）哔站：23Q2 公司总收入为 53.0 亿元（YoY+8.1%），略高于彭博一致预期的 52 亿元（YoY+6.4%

57、）；23Q2 经调整归母净利润为-9.6 亿元（YoY+51.0%）高于彭博一致预期的-10.4 亿元（YoY+47.3%），亏损环比收窄 6%。增值服务收入 23.02 亿元，同比增加 9.4%，主要由于 ARPU 增加；广告收入 15.73 亿元，同比增加 35.8%，主要由于广告产品优化及广告效率提升；移动游戏收入 8.91 亿元，同比减少 14.8%，主要由于二季度缺少新游戏推出以及个别游戏的收入下降；IP 衍生品及其他收入为 5.39 亿元，同比减少 10.4%，主要由于转授电竞赛事版权的收入减少。图表图表15：哔哩哔哩哔哩哔哩 MAU 图表图表16：哔哩哔哩哔哩哔哩 DAU/MAU

58、（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 050000000100000000150000000200000000250000000300000000350000000Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-

59、23Jun-2305101520253035Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 6 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （4）百度：百度搜索广告业务预计受益经济复苏，

60、且效果广告受益序列较品牌广告媒介更优先，信息流广告则受益展现形式的效率继续驱动广告业务增长。LLM 有望优化广告竞价效率，提升广告转化率，从而带动利润增长。云业务随着疫后回归常态，向上复苏趋势明确，且建议重点关注业务效率提升带来的利润释放。AI 方面，LLM 对广告、云业务的带动预计渐次落地，中长期 AIGC 方向是 AI 领域具备广阔应用场景且有希望构建合适商业模式的机会，看好百度在 AIGC 领域的布局和先发优势。图表图表17：百度百度 MAU 图表图表18：百度百度 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表19：爱奇艺爱奇艺 MAU 图表图表20：

61、爱奇艺爱奇艺 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 0100000000200000000300000000400000000500000000600000000700000000800000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-

62、22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230102030405060708090100Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22

63、Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230100000000200000000300000000400000000500000000600000000700000000800000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-2

64、2Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230510152025Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23F

65、eb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 7 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表21：百度网盘百度网盘 MAU 图表图表22：百度网盘百度网盘 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表23：百度地图百度地图 MAU 图表图表24：百度地图百度地图 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 020000000400000006000000080000000100000000120000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20J

66、ul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230510152025Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan

67、-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230246810121416Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Ju

68、l-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 8 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （5）腾讯：基本面层面，游戏商业化节奏后续有望恢复，叠加产品周期上行，维持乐观展望。广告方面，视频号、小游戏以及算法优化对业务 的积极影响预计可以持续，后续有望继续推动收入增速以及利润 率优化。FT&BS 方面，支付业务预计受益疫后线上线

69、下消费复苏；财富管理业务在合规整改后有望开启正常化增长；云业务受策略调整影响边际减弱，且产品迭代下毛利率提升，Saas 层腾讯会议、企业微信商业化加速从而大幅减亏。总结来看，腾讯 23-24 年业绩具备较好的弹性，中长期业务仍具备较好的增长前景和盈利回报。图表图表25：QQ MAU 图表图表26：QQ DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表27：腾讯会议腾讯会议 MAU 图表图表28：腾讯会议腾讯会议 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 5000000005200000005400000005600000005800

70、00000600000000620000000640000000660000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230102030

71、40506070Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230200000004000000060000000800000001000000

72、00120000000140000000160000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230510152025Jan-20Feb

73、-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 9 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表29：腾讯视频腾讯视频 MA

74、U 图表图表30：腾讯视频腾讯视频 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表31：微信微信 MAU 图表图表32：微信微信 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表33：腾讯体育腾讯体育 MAU 图表图表34：腾讯体育腾讯体育 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 0100000000200000000300000000400000000500000000600000000700000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-

75、20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23051015202530Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-

76、21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-238800000009000000009200000009400000009600000009800000001E+091.02E+091.04E+091.06E+091.08E+09Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep

77、-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-2379.58080.58181.58282.5Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-2

78、1Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23020000004000000600000080000001000000012000000140000001600000018000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oc

79、t-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23010203040506070Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-2

80、1Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 10 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表35：王者荣耀王者荣耀 MAU 图表图表36：王者荣耀王者荣耀 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表37：和平精英和平精英 MAU 图表图表3

81、8：和平精英和平精英 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表39：企业微信企业微信 MAU 图表图表40：企业微信企业微信 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 050000000100000000150000000200000000250000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-

82、21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230102030405060Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May

83、-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23050000000100000000150000000200000000250000000300000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr

84、-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23051015202530354045Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct

85、-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23020000000400000006000000080000000100000000120000000140000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep

86、-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230102030405060Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Ma

87、r-23Apr-23May-23Jun-23 11 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 2.1.2 国内互联网-电商&生活（1）阿里：FY2024Q1 阿里巴巴实现营收 2341.56 亿元，同比增长 13.9%，Non-GAAP 净利润为 449.22 亿元，同比增长48.49%，大超彭博一致预期。作为阿里组织架构调整后的首份成绩单，本季度淘天集团尤其是 CMR 增长大超预期，三大战略飞轮初显。随着蚂蚁集团处罚落地，平台经济监管进一步常态化，有利于行业健康可持续发展。图表图表41：优酷视频优酷视频 MAU 图表图表42：优酷视频优酷视频 DAU/MAU（%

88、）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表43：钉钉钉钉 MAU 图表图表44：钉钉钉钉 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 050000000100000000150000000200000000250000000300000000350000000400000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-2

89、1Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230510152025Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22J

90、un-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23050000000100000000150000000200000000250000000300000000350000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-

91、22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230102030405060Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep

92、-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 12 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表45：淘宝淘宝 MAU 图表图表46：淘宝淘宝 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表47：盒马盒马 MAU 图表图表48：盒马盒马 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表49：高德地图高德地图 MAU 图表图表50：高德地图高德地图 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 020

93、00000004000000006000000008000000001E+091.2E+09Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-2301

94、02030405060Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230500000010000000150000002000000025000

95、000300000003500000040000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230510152025Jan-20Feb-2

96、0Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-2301000000002000000003000000004000000005000000006000000007000

97、00000800000000900000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-2302468101214161820Jan-20Fe

98、b-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 13 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表51：飞猪旅行飞猪旅行

99、MAU 图表图表52：飞猪旅行飞猪旅行 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表53：饿了么饿了么 MAU 图表图表54：饿了么饿了么 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表55：猫眼猫眼 MAU 图表图表56：猫眼猫眼 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 05000000100000001500000020000000250000003000000035000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oc

100、t-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23024681012141618Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-2

101、1Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23020000000400000006000000080000000100000000120000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Ma

102、r-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230510152025Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-

103、21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23010000002000000300000040000005000000600000070000008000000900000010000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-

104、21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23024681012Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21D

105、ec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表57：支付宝支付宝 MAU 图表图表58：支付宝支付宝 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表59：哈啰哈啰 MAU 图表图表60：哈啰哈啰 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表61：七猫免费小说七猫

106、免费小说 MAU 图表图表62：七猫免费小说七猫免费小说 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 01000000002000000003000000004000000005000000006000000007000000008000000009000000001E+09Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-

107、22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-2305101520253035404550Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Ju

108、n-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230100000002000000030000000400000005000000060000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22J

109、un-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23051015202530Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22D

110、ec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230100000002000000030000000400000005000000060000000700000008000000090000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22

111、Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230510152025303540Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Ja

112、n-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 15 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （2）京东：2023Q2 京东实现营收 2879 亿元人民币，同比增长 7.6%，实现 Non-GAAP 净利润 85.57 亿元，同比增长31.9%，对应净利率 2.97%，上一年同期为 2.42%，收入和净利润均超彭博一致预期。其中集团层面 opm 达 3.4%（去年同期为 2.1%），JDR opm 达 3.2%（去年同期为 3.4%），其他业务利润率提升对集团贡献明显，仍需关注百亿补贴等低价策略对 JDR 利润率的后续影响。图表图表63：京

113、东京东 MAU 图表图表64：京东京东 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表65：京东金融京东金融 MAU 图表图表66：京东金融京东金融 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 0100000000200000000300000000400000000500000000600000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug

114、-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23051015202530Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb

115、-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230100000002000000030000000400000005000000060000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Fe

116、b-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-2314151617181920Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22

117、Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表67：京东到家京东到家 MAU 图表图表68：京东到家京东到家 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表69：京喜京喜 MAU 图表图表70：京喜京喜 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 02000000400000060000008000000100000001200000014000000Jan-2

118、0Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-2302468101214Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20

119、Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230200000040000006000000800000010000000120000001400000016000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-2

120、0Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23051015202530Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-2

121、0Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 17 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （3）拼多多：2023 年第二季度，拼多多实现营收 522.8 亿元，同比增长 66.3%，实现经调整净利润 152.7 亿元，同比增长41.7%

122、，收入和利润均超彭博一致预期。今年以来，Temu 在全球范围内持续扩张，北美地区加速减亏，海外整体亏损率也在继续优化，叠加国内电商主站的利润高增长以及买菜的继续减亏，预计今年拼多多的 Non-GAAP净利润仍有望保持合理增长水平。图表图表71：拼多多拼多多 MAU 图表图表72：拼多多拼多多 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 01000000002000000003000000004000000005000000006000000007000000008000000009000000001E+09Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20

123、Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-230102030405060Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-2

124、0Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23 18 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （4）携程：2023Q1 携程集团实现营收 92.11 亿元人民币，同比增长 124.06%，实现 Non-GAAP 净利润 20.65 亿元人民

125、币，上年同期为-0.36 亿元人民币，收入和净利润均超彭博一致预期。本季度公 司国内业务高速增长，国际业务保持强复苏态势，随着疫情积压的国内酒旅需求逐步释放，2023 年公司业绩恢复将值得期待。图表图表73：携程携程 MAU 图表图表74：携程携程 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 020000000400000006000000080000000100000000120000000Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-

126、21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23024681012141618Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21N

127、ov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 19 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （5）美团：2023 年第二季度，美团实现总营收 679.6 亿元，同比增长 33.4%，实现 Non-GAAP 净利润 76.6 亿元，同比增长 272.2%，收入和利润端均超彭博一致预期。本季度到家业务稳健增长，利润贡献继续提升。随着美团到店酒旅相对抖音市占率的逐步回升，市场对

128、美团基本盘的信心重塑，长期看，抖音对美团本地生活影响有限。新业务方面，美团仍需在规模与减亏之间权衡取舍，优选仍处在社区团购赛道第一梯队，作为美团切入实物电商赛道的重要抓手，未来仍具有较大潜力。图表图表75：美团美团 MAU 图表图表76：美团美团 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表77：大众点评大众点评 MAU 图表图表78：大众点评大众点评 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 05000000010000000015000000020000000025000000030000000035000000040000

129、0000450000000500000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-2305101520253035Jan-20Feb-20

130、Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23020000000400000006000000080000000100000000120000000Jan-20Feb

131、-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230510152025Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-2

132、0Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 20 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表79：美团外卖美团外卖 MAU 图表图表80：美团外卖美团外卖 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中

133、信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表81：美团优选美团优选 MAU 图表图表82：美团优选美团优选 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 图表图表83：美团买菜美团买菜 MAU 图表图表84：美团买菜美团买菜 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 01000000020000000300000004000000050000000600000007000000080000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Ja

134、n-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-2305101520253035Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21

135、Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23050000001000000015000000200000002500000030000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21

136、Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230510152025Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Ja

137、n-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230100000020000003000000400000050000006000000Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22F

138、eb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23051015202530Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22A

139、ug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （6）贝壳：23Q1 公司 GTV 同比+66%，QoQ+50%。其中存量房业务 GTV yoy+78%，QoQ+85%，实现较为强劲的复苏增长；新房 GTV yoy+44%，QoQ+5%，公司目前新房市占率为 10.1%，较 2022 全年提升 2.0pct。23Q1 实现营收 203 亿元，yoy+62%。其中存量房业务、新房业务、家装家居业务、新兴业务收入占比分别为 45%、41%

140、、7%、6%，较上年同期分别变动+4.5、-4.3、+0.2、-0.5pct。图表图表85：贝壳贝壳 MAU 图表图表86：贝壳贝壳 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 0500000010000000150000002000000025000000300000003500000040000000Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21D

141、ec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-230246810121416Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22

142、Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 22 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （7）boss 直聘：2023Q2 公司营收同增 33.7%至 14.9 亿元，经调整净利润同增 134.6%至 5.7 亿元。2023Q2 实现营收 14.9 亿元（yoy+33.7%），净利润 3.1 亿元（yoy+234.7%），经调整净利润 5.7 亿元（yoy+134.6%）。此外，公司预计2023Q3 将实现营收 15.315.6 亿元，同比增长 29.8%32

143、.3%。图表图表87：Boss 直聘直聘 MAU 图表图表88：Boss 直聘直聘 DAU/MAU（%）资料来源：久谦，中信建投 资料来源：久谦，中信建投 050000001000000015000000200000002500000030000000350000004000000045000000Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22

144、Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23051015202530Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22

145、Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 23 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 2.1.3 国内互联网-互联网出海（1）tiktok：TikTok电商借鉴国内抖音电商发展经验，依托Tiktok巨大流量入口，将国内成熟模型逐步推广至海外市场。2020 年开始，Tiktok 在北美、东南亚、欧洲等地逐步开展布局，搭建电商工具体系，完善电商基础设施布局，提供多种形态的电商服务。公司 2023 年 GMV 目标为 230 亿美元，Tiktok 电商团队还在今年定下了 5 年内实现4700 亿美元

146、 GMV 的目标，计划在 2023 年年底完成多个重点国家的拓展。图表图表89：TikTok-including musical.ly 双平台下双平台下载量载量 图表图表90：TikTok-including musical.ly MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表91：CapCut-Video Editor 双平台下载量双平台下载量 图表图表92：CapCut-Video Editor MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 24 请务必阅读正文之后的免责条款

147、和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （2）Temu:跨境电商 Temu 于 2022 年 9 月 1 日以美国为首站进行出海初尝试，希望打造低价的全品类电商跨境电商平台，Temu 平台统一对招商商品进行定价和海外履约，短期内通过定价打开市场，长远定位聚焦中端用户，并强调平台的品牌价值而非爆品策略。Temu 全球扩张持续。根据 Sensor Tower 的数据，Temu 在第二季度首次进入全球下载榜前十，实现了里程碑式的突破，二季度 Temu 下载量达到 7600 万，同比增长 144%。Temu 第二季度在美国获得 3000 万下载量，已连续两个季度排名榜首，并与第二名拉开明显差距。截

148、至目前，Temu 已在全球共开设了 37 个海外市场，囊括了亚洲、欧洲、北美、拉美以及大洋洲等众多国家和地区。三季度，Temu 自 7 月1 日在日本正式上线至今，下载量总体呈稳步攀升趋势，7 月 25 日，韩国站上线，8 月 25 日，智利站上线，8月 27 日，菲律宾站上线，Temu 计划在九月份推进中东地区的上线，非洲站点也在筹划中，预计在明年完成上线。图表图表93：Temu 双平台下载量双平台下载量 图表图表94：Temu MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 25 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商

149、行业动态报告 （3）AE&Lazada：速卖通：速卖通：AliExpress 最初以 B2B 模式起家，其后扩展至 B2C，C2C，云计算和支付服务。速卖通能够让全球各地的消费者直接从中国乃至全球的制造商和经销商处购买商品，是阿里巴巴国货出海全球化战略的重要布局。网站上的卖家可以是公司或个人。业务覆盖全球超过 220+个国家或地区，主要交易市场为俄、美、西、巴、法等国。与美国亚马逊公司不同之处在于它仅作为电子商务平台，不直接向消费者销售产品。Lazada：Lazada是东南亚的头部电商，与 Shopee 分别对标东南亚的“淘宝”、“天猫”，平台主要电商模式为 B2C，东南亚本地品牌及中国潮流品

150、牌为主要卖家，东南亚六国消费者为主要用户，Lazada 拥有全面覆盖东南亚的物流网络和支付体系，2017 和 2021 财政年度年度活跃消费者数量分别达到 2300 万人和超过 1 亿人，CAGR 达 63%。图表图表95：AliExpress 双平台下载量双平台下载量 图表图表96：AliExpress MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表97：Lazadas 9.9 Mega Brands 双平台下载量双平台下载量 图表图表98：Lazadas 9.9 Mega Brands MAU 资料来源：Sensor Tower

151、，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 26 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （4）SheIn：公司收入主要来自于欧美市场，占比约为 70%；中东、拉美、东南亚市场快速增长。根据 sensor Tower 数据显示，公司的 MAU 以及下载量持续提升，在“人、货、场”方面公司均具备很强竞争优势。（1）在“人”方面：公司客单价处于中段水平，主要瞄准中段消费人群；同时由于其极具性价比的快时尚特点，其产品深受Z 世代喜欢，根据 Sensor Tower 数据，公司 google play 端用户 25 岁以下用户占比 37%，而亚马逊为 21

152、%；在性别上，Shein 用户以女性居多，根据 sensor Tower 数据，公司 22Q3google play 端的用户中，女性占比 72%，而亚马逊中女性占比 43%，随着 SheIn 在男装等招商提速，未来男性用户占比有望进一步提升。（2）在“货”方面：公司主营业务为快时尚女装，同时品类不断拓展。积极扩张至男装、童装、配饰、鞋履、箱包等时尚用品，公司旗下有 MOTF、SHEIN、PESTIN 等 12 个品牌，每个品牌的产品定位及定价互不相同；（3）在“场”方面：公司以独立站起家，最早启用 1P 模式，但是随着规模、流量的不断增加，公司不断向开放型平台迈进，同时公司也通过在亚马逊渠道

153、开店、线下门店等方式进一步提升自己的流量。图表图表99：SHEIN-Shopping Online 双平台下载量双平台下载量 图表图表100：SHEIN-Shopping Online MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 27 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 2.2、海外互联网、海外互联网 2.2.1 海外互联网-电商（1）Amazon：公司作为全球电商龙头及科技巨头，业务布局涉及零售电商、云计算、流媒体等多领域；22 年公司出现营收承压业绩下滑，我们预计 23 年或营收增速或将略有改善，业

154、绩有望出现相对好转。首先对于核心零售业务，我们认为增长主要来自 3P 卖家服务、广告、订阅等服务业务，商品零售（1P 在线电商和实体零售）增速预计保持平稳。对于云计算业务来说，23Q1 营收增速持续下滑，全年或难以看到明显改善，主要系宏观影响导致企业 IT Budget 收缩，叠加 AWS Capex 预期收缩，AWS 短期营收增速或将布局平稳增长阶段。图表图表101：Amazon Shopping 双平台下载量双平台下载量 图表图表102：Amazon Shopping MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表103：Ama

155、zon Prime video 双平台下载量双平台下载量 图表图表104：Amazon Prime video MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 28 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表105：Twitch:Live 双平台下载量双平台下载量 图表图表106：Twitch:Live MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表107：Amazon Kindle 双平台下载量双平台下载量 图表图表108：Amazon Ki

156、ndle MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 29 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （2）SEA：从财务角度看，2023Q2 公司收入 31 亿美元，同比+5%，增长主要来自电商业务和数字金融业务（收入增速分别为+21%/+53%），游戏业务收入同比下降 41%。利润端看，本季度公司实现净利润 3.3 亿美元，净利率11%。从业务角度来看，电商/游戏/数字金融业务 2023Q2 经调整 EBITDA 利润率分别为 7%/45%/32%（2023Q1分别为 10%/43%/24%），电商盈利能

157、力环比下降，游戏和数字金融利润同环比均有所提升。管理层表示未来将加速投资增长，以加强公司市场领先地位。图表图表109：Shopee 双平台下载量双平台下载量 图表图表110：Shopee MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表111：Arena of Valor 双平台下载量双平台下载量 图表图表112：Arena of Valor MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 30 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表113：

158、Garena Free Fire 双平台下载量双平台下载量 图表图表114：Garena Free Fire MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 31 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （3）Mercado：从财务角度看，公司 Q2 营收为 34.15 亿美元，同比增长 31.50%；公司 Q2 毛利率 50.37%；调整后净利润为 2.62 亿美元，同比增长 113.01%；分业务角度来看，公司营收来自于 Commerce 业务为 19.36 亿美元；来自于Fintech 的业务为 14.7

159、9 亿美元。图表图表115：Mercado Libre 双平台下载量双平台下载量 图表图表116：Mercado Libre MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表117：Mercado Pago 双平台下载量双平台下载量 图表图表118：Mercado Pago MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 32 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （4）Walmart：从财务角度看，Walmart 公司 2024Q2 财年营业收入为

160、 1.61 千亿美金（yoy+5.74%）；公司毛利率为 23.976%；调整后净利润为 78 亿美元（yoy+62.41%）；从公司业务营收拆分角度看，公司的 Walmart U.S.的业务营收为1.1千亿美金(yoy+5.44%);息税前利润为61.14亿元；公司的Sams Club的业务营收为218.3亿美金（yoy-0.32%）；息税前利润为 5.21 亿美金。图表图表119：Walmart:Shopping 双平台下载量双平台下载量 图表图表120：Walmart:Shopping MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图

161、表图表121：Sams Club 双平台下载量双平台下载量 图表图表122：Sams Club MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 33 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （5）ebay:从财务角度看，ebay 公司 2023Q2 营业收入为 25.4 亿美金（yoy+4.87%）；公司毛利率为 71.929%；调整后净利润为 5.55 亿美元（yoy+0.18%）；从公司的 GMV 角度看，ebay 公司的美国和国际市场净转化率均为13.95%，从公司业务营收拆分角度看，公司的 Market

162、place 业务营收为 25.4 亿美金(yoy+4.872%)；公司的广告业务营收为 3.67 亿美金（yoy-0.32%）。图表图表123：eBay:Fashion,Car Parts,Tech 双平台下载量双平台下载量 图表图表124：eBay:Fashion,Car Parts,Tech MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表125：Gumtree:local classified ads 双平台下载量双平台下载量 图表图表126：Gumtree:local classified ads MAU 资料来源：Senso

163、r Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 34 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 2.2.2 海外互联网-本地生活（1）Uber：从财务角度看，Uber 公司 2023Q2 营业收入为 92.3 亿美金（yoy+14.33%）；公司毛利率为 40.249%；调整后净利润为 3.94 亿美元；MAU 为 1.37 亿用户（yoy+12%）；从公司业务营收拆分角度看，公司的 Mobility 业务营收为 48.94 亿美金(yoy+37.74%)；公司的 Delivery 业务营收为 30.57 亿美金(yoy13.73%)；公司

164、的 Freight 业务营收为 12.79 亿美金（yoy-30.19%）。图表图表127：Uber 双平台下载量双平台下载量 图表图表128：Uber MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表129：Uber Eats:Food Delivery 双平台下载量双平台下载量 图表图表130：Uber Eats:Food Delivery MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 35 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （2）Book

165、ing：从财务角度看，Booking 公司 2023Q2 营业收入为 54.62 亿美金（yoy+27.2%）；公司毛利率为 67.027%；调整后净利润为 13.91 亿美元（yoy+79.25%）；MAU 为 1.37 亿用户（yoy+12%）；从公司业务营收拆分角度看，公司的 Agency 业务营收为 24.29 亿美金(yoy+37.74%)；公司的 Merchant 业务营收为 27.7 亿美金；公司的Advertising 业务营收为 12.63 亿美金（yoy-30.19%）;公司的 International Revenue 营收为 48.47 亿美金。图表图表131：B 双平

166、台下载量双平台下载量 图表图表132：B MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表133：Agoda:Book Hotels and Flights 双平台下载量双平台下载量 图表图表134：Agoda:Book Hotels and Flights MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 36 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （3）Grab：从财务角度看：Grab 公司 2023Q2 营业收入为 5.67 亿美金（yoy+76

167、.64%）；公司毛利率为 33.69%；调整后净利润为-0.87 亿美元（yoy+84.79%）；从营收拆分角度看，公司的 Deliveries 业务的营收为 2.92 亿美金，经调整 EBITD 为 0.69 亿美金；图表图表135：Grab-Taxi 双平台下载量双平台下载量 图表图表136：Grab-Taxi MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表137：Grab Driver 双平台下载量双平台下载量 图表图表138：Grab Driver MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor

168、 Tower，中信建投 37 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （4）Airbnb：从财务角度看，Airbnb 公司 2023Q2 营业收入为 24.84 亿美金（yoy+18.05%）；公司毛利率为 82.609%；调整后净利润为 6.5 亿美元（yoy+46.12%）；从公司业务主营业务角度看，Hotel Room Night 达到了 1.15 亿；GMV达到 191 亿美金。图表图表139：Airbnb 双平台下载量双平台下载量 图表图表140：Airbnb MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中

169、信建投 图表图表141：HotelTonight:Hotel Deals 双平台下载量双平台下载量 图表图表142：Hotel Tonight:Hotel Deals MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 38 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （5）Expedia：从财务角度看，Expedia 公司 2023Q2 营业收入为 33.58 亿美金（yoy+5.56%）；公司毛利率为 87.88%；调整后净利润为 4.28 亿美元（yoy+38.06%）；从营收拆分角度看，公司的 Lodging

170、业务的营收为 26.98 亿美金（yoy+12.42%），公司的 Air 业务的营收为 1.11 亿美金（yoy+16.84%）,公司的 Advertising&Media 业务营收为 2.01 亿美金（yoy-5.63%）图表图表143：Expedia:Hotels 双平台下载量双平台下载量 图表图表144：Expedia:Hotels MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表145：H:Travel Booking 双平台下载量双平台下载量 图表图表146：H:Travel Booking MAU 资料来源：Sensor

171、Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 39 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 2.2.3 海外互联网-流媒体（1）spotify 从财务角度看，Spotify 公司 2023Q2 营业收入为 34.59 亿美金（yoy+13.45%），公司毛利率为 25.5%，调整后净利润为-3.28 亿美金（yoy-147.09%）；从营收拆分角度来看，公司的 Premium 业务的营收为 30.18 亿美金，毛利率为 28.5%；公司的 Ad-Supported 的业务营收为 4.39 亿美金，毛利率为-5.7%。图表图表147：Spot

172、ify:Music and Podcasts 双平台下载量双平台下载量 图表图表148：Spotify:Music and Podcasts MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表149：Spotify for Podcasters 双平台下载量双平台下载量 图表图表150：Spotify for Podcasters MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 40 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （2）Netfliex：从财务

173、角度看，Netfliex 公司 2023Q2 营业收入为 81.87 亿美金（yoy+2.72%），公司毛利率为 42.918%，调整后净利润为 15.66 亿美金（yoy-6.76%）；从营收角度来看，Q2 的全球 Net Streaming Subscriber Addition 为589.2 万人（yoy+708.05%），每用户平均收入为 11.55 美金，公司 EBIT 为 18.27 亿美金。图表图表151：Netflix 双平台下载量双平台下载量 图表图表152：Netflix MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 4

174、1 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （3）Roblox：从财务角度看，Roblox 公司 2023Q2 营业收入为 7.8 亿美金（yoy+22%），公司毛利率为 66.446%，调整后净利润为-2.82 亿美金（yoy-60.27%）；从用户使用度角度来看，DAU 为 6550 万人，其中 Age 13 years 为 3690 万人。图表图表153：Roblox 双平台下载量双平台下载量 图表图表154：Roblox MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 42 请务必阅读正文之后的免责条款

175、和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （4）Disney+：从财务角度看，Disney+公司 2023Q2 营业收入为 223.3 亿美金（yoy+13.45%），公司毛利率为 11.827%，调整后净利润为-3.28 亿美金（yoy-147.09%）。图表图表155：Disney+Hotstar 双平台下载量双平台下载量 图表图表156：Disney+Hotstar MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 43 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 2.2.4 海外互联网-生产力&工具（1）M

176、icrosoft：微软 CapEx、商业化规划（AI+已有业务）持续加速，但具体转化为实际收入仍然受到算力等资源的制约，导致业绩预期与实际情况存在差距，我们预计这类情况仍将持续一段时期。但微软在 AI 对既有业务的改造方面路线明确，且布局兼具广度与深度，仍然看好其在领域内保持竞争优势。我们对微软战略转型带来的业务发展持乐观态度。图表图表157：Microsoft Word 双平台下载量双平台下载量 图表图表158：Microsoft Word MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表159：LinkedIn:Network 双

177、平台下载量双平台下载量 图表图表160：LinkedIn:Network MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 44 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表161：Minecraft 双平台下载量双平台下载量 图表图表162：Minecraft MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表163：Microsoft Excel 双平台下载量双平台下载量 图表图表164：Microsoft Excel MAU 资料来源：Senso

178、r Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表165：Microsoft PowerPoint 双平台下载量双平台下载量 图表图表166：Microsoft PowerPoint MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 45 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表167：Microsoft OneDrive 双平台下载量双平台下载量 图表图表168：Microsoft OneDrive MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Senso

179、r Tower，中信建投 图表图表169：Microsoft Outlook 双平台下载量双平台下载量 图表图表170：Microsoft Outlook MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表171：Microsoft Teams 双平台下载量双平台下载量 图表图表172：Microsoft Teams MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 46 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （2）Google：受益于需求复苏以及广告产

180、品优化，谷歌广告收入重回健康增长趋势。大语言模型对社会降本增效的作用已经初步显现，未来进一步泛化普及的概率较高，这将推动云计算基础设施和大模型产品的需求增长。GooglePlay、YouTube 订阅、硬件等亦将持续受益在线化，成本费用的持续优化将支撑利润率的回升。尽管面临短期加息周期的波动和行业竞争的变化，我们持续看好公司中长期的成长性。图表图表173：YouTube:Watch,Listen,Stream 双平台下载量双平台下载量 图表图表174：YouTube:Watch,Listen,Stream MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower

181、，中信建投 图表图表175：Google Translate 双平台下载量双平台下载量 图表图表176：Google Translate MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 47 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表177：Google Maps 双平台下载量双平台下载量 图表图表178：Google Maps MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表179：Google Chrome 双平台下载量双平台下载量 图表图表

182、180：Google Chrome MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表181：Gmail-Email 双平台下载量双平台下载量 图表图表182：Gmail-Email MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 48 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表183：Google One 双平台下载量双平台下载量 图表图表184：Google One MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor

183、Tower，中信建投 图表图表185：Youtube Music 双平台下载量双平台下载量 图表图表186：Youtube Music MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表187：Google Photos 双平台下载量双平台下载量 图表图表188：Google Photos MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 49 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （3）Adobe：2023 年 6 月 15 日，Adobe 发布 20

184、23 第二季度财报，公司实现营收 48.2 亿美元，同比增长 10%，高于彭博一致预期的 47.7 亿美元，创公司的历史新高。其中，公司的数字媒体部门实现营收 35.1 亿美元，同比增长 10%，数字体验部门实现营收 12.2 亿美元，同比增长 12%。Adobe 2023Q2 业绩超预期，主要获益于 AI 应用的快速落地，无论是大模型还是实际应用，公司积极布局，随着公司 AI 功能的密集落地，数字媒体部门业绩或加速成长。图表图表189：Lightroom Photo 双平台下载量双平台下载量 图表图表190：Lightroom Photo MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投

185、 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表191：Adobe Acrobat Reader 双平台下载量双平台下载量 图表图表192：Adobe Acrobat Reader MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 50 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表193：Photoshop Express Photo Editor 双平台下载量双平台下载量 图表图表194：Photoshop Express Photo Editor MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建

186、投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表195：Adobe Scan:PDF Scanner 双平台下载量双平台下载量 图表图表196：Adobe Scan:PDF Scanner MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表197：Adobe Illustrator:Graphic Art 双平台下载量双平台下载量 图表图表198：Adobe Illustrator:Graphic Art MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 51 请务必阅读正文之

187、后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （4）Duolingo：Duolingo 作为全球领先的语言学习平台，核心课程丰富包括 40 种语言学习课程，其 MAU 已经超过 6000万，且仍处于快速增长阶段。公司核心优势突出，其优秀的产品力、品牌力、拥抱 AI 带来的领先优势深筑公司护城河。在疫情后时代和 AI 时代，AIGC 为线上教育带来全新变革，公司积极布局 AI，基于 GPT-4 推出相关应用包括 ExplainMyAnswer 和 Roleplay，其中 ExplainMyAnswer 可在每次用户回答问题后解释答案对错并可举例进一步说明；Roleplay 功能允许用户

188、与 app 中的世界角色练习真实世界的对话技巧。我们认为，公司领先优势突出，有望持续享受 AI 带来的教育红利。图表图表199：Duolingo-Language Lessons 双平台下载量双平台下载量 图表图表200：Duolingo-Language Lessons MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 52 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （5）Shopify：公司 Q2 营收略超预期，Non-GAAP 盈利能力持续提升。2023Q2，公司实现营收 16.9 亿美元，同比增长30.8%

189、，略高于彭博一致预期（16.2 亿美元）。其中，公司 SaaS 订阅收入/增值服务收入占比分别为 26.2%/73.8%。公司实现毛利润 8.4 亿美元，毛利率为 49.3%，同比下滑 1.4pcts，主要系低毛利业务 Deliverr 和 ShopifyPayments等收入占比提升所致。图表图表201：Shop:All your favorite brands 双平台下载量双平台下载量 图表图表202：Shop:All your favorite brands MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 53 请务必阅读正文之后的免责

190、条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 2.2.5 海外互联网-社交（1）Meta：Meta23Q2 业绩超预期：1）营收、净利润超预期：23Q2 公司实现营业收入 320 亿美元，同比+11%，优于彭博一致预期 2.8%；净利润为 77.9 亿美元（24.3%margin）同比+16.5%，高于彭博一致预期 3.8%，利润端同比增速自 21Q4 以来首次回正。其中广告业务 Q2 收入 315 亿美元，同比+12%，高于彭博一致预期 3.5%，Reality labs收入同比下滑 39%至 2.76 亿。连续三个季度的业绩改善显示出公司转型的成效以及自身业绩的韧性，同时降本增效显著提升

191、了市场对公司利润改善的预期。图表图表203：WhatsApp Messenger 双平台下载量双平台下载量 图表图表204：WhatsApp Messenger MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表205：Facebook 双平台下载量双平台下载量 图表图表206：Facebook MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 54 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表207：Instagram 双平台下载量双平台下载量 图表

192、图表208：Instagram MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表209：WhatsApp Business 双平台下载量双平台下载量 图表图表210：WhatsApp Business MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表211：Thread 双平台下载量双平台下载量 图表图表212：Thread DAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 55 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商

193、互联网电商 行业动态报告 （2）Snap：从财务角度来看，公司 Q2 营业收入为 10.68 亿美金，同比下降 3.89%；公司 Q2 的毛利率为 54%；公司经调整净利润为-0.33 亿美金，同比下降 11.49%；从收入分项来看，Q2 公司来自于北美、欧洲、其他地区的营收为 6.71 亿美金、1.80 亿美金、2.17 亿美金。图表图表213：Snapchat 双平台下载量双平台下载量 图表图表214：Snapchat MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 56 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态

194、报告 （3）Match：从财务角度来看，公司 Q2 营业收入为 8.30 亿美金，同比增长 4.42%；公司 Q2 的毛利率为 69.82%；公司经调整净利润为 1.37 亿美金；从收入分项来看，Q2 公司来自于互联网直接收入为 8.16 亿美金（其中北美、欧洲、其他收入分别为 4.30 亿美金、2.28 亿美金、1.58 亿美金）；来自于互联网间接收入为 0.13 亿美金。图表图表215：Tinder 双平台下载量双平台下载量 图表图表216：Tinder MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表217：Plenty of

195、Fish Dating 双平台下载量双平台下载量 图表图表218：Plenty of Fish Dating MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 57 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 图表图表219：OkCupid:Dating 双平台下载量双平台下载量 图表图表220：OkCupid:MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表221：Azar-video chat 双平台下载量双平台下载量 图表图表222：Azar-vide

196、o chat MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 58 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （4）Bumble：从财务角度来看，公司 Q2 营业收入为 2.60 亿美金，同比增长 17.82%；公司 Q2 的毛利率为 70.46%；公司经调整净利润为 675.3 万美金；从收入分项来看，Q2 公司来自于 Bumble 的营收为 2.08 亿美金，其付费用户为246 万；来自于 Badoo 及其他收入为 0.52 亿美金，其付费用户为 118 万。图表图表223：Badoo-Dating.Chat

197、.Friend 双平台下载量双平台下载量 图表图表224：Badoo-Dating.Chat.Friend MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 图表图表225：Bumble:Dating App 双平台下载量双平台下载量 图表图表226：Bumble:Dating App MAU 资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 59 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 二、二、AIGC 动态动态【GoogleGoogle】谷歌团队研究证明，谷歌团队研究

198、证明，AIAI 标注已达人类水平。标注已达人类水平。9 月 5 日消息，谷歌团队的最新研究提出了，用大模型替代人类，进行偏好标注，也就是 AI 反馈强化学习（RLAIF）。结果发现，RLAIF 可以在不依赖人类标注员的情况下，产生与 RLHF 相当的改进效果，胜率 50%。同时，谷歌研究再次证明了 RLAIF 和 RLHF，比起监督微调（SFT）胜率都超过了 70%。（新智元）【DeepMind】DeepMind 联创爆料，这模型比联创爆料，这模型比 GPT-4 大大 100 倍。倍。9 月 2 日消息，近来，DeepMind 联合创始人Mustafa Suleyman，现 Inflectio

199、n AI 的 CEO，在采访时投出了重磅炸弹：OpenAI 正在秘密训练 GPT-5。我认为我们都直截了当地说会更好。这就是为什么我们披露了拥有的计算总量。在未来 18 个月内，Inflection AI 训练的模型比当前的前沿模型大 100 倍。未来 3 年内，Inflection 的模型比现在大 1000 倍。（新智元）【TII】1800 亿参数，世界顶级开源大模型亿参数，世界顶级开源大模型 Falcon 官宣官宣。一夜之间，世界最强开源大模型 Falcon 180B 引爆全网！1800 亿参数，Falcon 在 3.5 万亿 token 完成训练，直接登顶 Hugging Face 排行

200、榜。基准测试中，Falcon 180B在推理、编码、熟练度和知识测试各种任务中，一举击败 Llama 2。此前，Falcon 已经推出了三种模型大小，分别是 1.3B、7.5B、40B。官方介绍，Falcon 180B 是 40B 的升级版本，由阿布扎比的全球领先技术研究中心 TII推出，可免费商用。这次，研究人员在基底模型上技术上进行了创新，比如利用 Multi-Query Attention 等来提高模型的可扩展性。对于训练过程，Falcon 180B 基于亚马逊云机器学习平台 Amazon SageMaker，在多达 4096 个GPU 上完成了对 3.5 万亿 token 的训练。总

201、GPU 计算时，大约 7,000,000 个。（新智元）【腾讯】腾讯自研混元大模型正式亮相，通过腾讯云对外开放。【腾讯】腾讯自研混元大模型正式亮相，通过腾讯云对外开放。9 月 7 日消息，在 2023 腾讯全球数字生态大会上，腾讯混元大模型正式亮相，并宣布通过腾讯云对外开放。腾讯混元大模型是由腾讯全链路自研的通用大语言模型，拥有超千亿参数规模，预训练语料超 2 万亿 tokens，具备强大的中文创作能力，复杂语境下的逻辑推理能力，以及可靠的任务执行能力。在此次大会上，蒋杰展示了腾讯会议、腾讯文档、腾讯广告等多个业务，在接入腾讯混元大模型后的实际应用情况。比如腾讯会议基于混元大模型打造了 AI

202、小助手，只需要简单的自然语言指令，就能完成会议信息提取、内容分析等复杂任务，会后还能生成智能总结纪要。据实测，在指令理解、会中问答、会议摘要、会议待办项等多个方面，混元大模型均获得较高的用户采纳率。（腾云）【Meta】Meta 大模型团队人员已流失大半。大模型团队人员已流失大半。9 月 7 日消息，Meta 参与 LLaMA 项目的人员大半都已辞职，原因是 Meta 另一研究团队(OPT 团队)与 LLaMA 团队就算力资源展开了一场内部斗争。LLaMA 是 Meta 在今年 2 月发布的一款开源的人工智能大型语言模型。在今年 7 月，Meta 发布了其最新版本 LLaMA 2。在 2 月发布

203、的初代LLaMA 模型的 14 位核心原作者中，已有超过一半的人离职。OPT 团队同样也面临人员流失的问题。OPT 模型的 19 位原作者中，也有半数已离职。最终，Meta AI 的领导人将 LLaMA 和 OPT 团队的部分研究成员聚集起来，成立了生成式 AI 团队。（TMT 之家）【三星】三星将在所有家电产品中引入生成式【三星】三星将在所有家电产品中引入生成式 AI 功能。功能。9 月 7 日消息，三星电子明年将在所有家用电器中引入基于 Bixby 的生成式 AI 功能。家电将通过人工智能的扩展，可以实现基本性能以外的服务，如空调会自动设置用户喜欢的温度，冰箱不仅可以储存食材，还可以确定状

204、况并提出管理建议。如果计划顺利，三星电子家用电器预计不仅会在 Bespoke 等高端产品线中采用 AI 服务，还会在入门产品线中应用和实施。（全球 TMT）60 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 2.1、移动端、移动端（1）chatGPT：功能介绍：功能介绍：ChatGPT，全称聊天生成预训练转换器（英语：Chat Generative Pre-trained Transformer2），是OpenAI 开发的人工智能聊天机器人程序，该程序使用基于 GPT-3.5、GPT-4 架构的大型语言模型并以强化学习训练。ChatGPT 目前仍以文字方式互动，而除了

205、可以用人类自然对话方式来互动，还可以用于甚为复杂的语言工作，包括自动生成文本、自动问答、自动摘要等多种任务。如：在自动文本生成方面，ChatGPT 可以根据输入的文本自动生成类似的文本（剧本、歌曲、企划等），在自动问答方面，ChatGPT 可以根据输入的问题自动生成答案。还有编写和调试计算机程序的能力。图表图表227：ChatGPT 双双平台下载量平台下载量 图表图表228：ChatGPT 收入（收入（$）资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 （2）Picsart AI：功能介绍：功能介绍：免费人工智能图像生成器：在几秒钟内将文本转换为图像

206、,使用 Picsart AI 图像生成器只需几秒钟即可将文字转换为图像。输入详细的描述，然后观看您的愿景转变为充满活力、充满活力的艺术品。图表图表229：Picsart AI 双平台下载量双平台下载量 图表图表230：Picsart AI 收入（收入（$）资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 02000000400000060000008000000100000001200000014000000May-23Jun-23Jul-23Aug-23050000010000001500000200000025000003000000May-23J

207、un-23Jul-23Aug-2302000000400000060000008000000100000001200000014000000540000056000005800000600000062000006400000660000068000007000000 61 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （3）Remini AI：功能介绍：功能介绍：只需轻轻一按，即可将旧的、像素化的、模糊的或损坏的照片变成高清照片，使用强大的照片增强器 Remini 生成令人惊叹的 AI 头像。Remini 使用最先进的人工智能来模糊、恢复和增强您想要的任何图像。带着用

208、户的旧记忆，以令人惊叹的水晶般清晰的高清格式赋予它们新的生命。图表图表231：Remini AI 双平台下载量双平台下载量 图表图表232：Remini AI 收入（收入（$）资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 （4）Character AI 功能介绍：功能介绍：Character.ai 是一个神经语言模型聊天机器人网络应用程序，可以生成类似人类的文本回复，并结合上下文进行对话。利用该程序，用户可以创建“虚拟人物”，精心设计他们的“个性”，设置特定的参数，然后将他们发布到社区，供其他人聊天。许多角色可能是基于虚构人物或名人，另些角色完全原

209、创；有些是为了某些目的而制作的，如协助写作或成为一个基于文本的冒险游戏，用户可以与一个虚拟角色聊天，或组织包含多个虚拟角色的讨论组并同时与虚拟角色或其他用户聊天。图表图表233：Character AI 双平台下载量双平台下载量 图表图表234：Character AI 收入（收入（$）资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 05000000100000001500000020000000250000003000000002000000400000060000008000000100000001200000014000000160000000

210、5000001000000150000020000002500000300000035000004000000May-23May-23May-23May-23May-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Aug-23050000100000150000200000250000300000May-23May-23May-23May-23May-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Aug-23 62 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联

211、网电商 行业动态报告 （5）Bing 功能介绍：功能介绍：微软 bing 是一款由微软公司推出的网络搜索引擎。该服务起源于微软以前的搜索引擎：MSN Search，Windows Live Search 和后来的 Live Search。Bing 提供各种搜索服务，包括 Web、视频、图像、学术、词典、新闻、地图、旅游等搜索产品，以及翻译和人工智能产品 Bing Chat。2023 年 2 月 7 日，微软正式宣布将OpenAI 语言模型集成进 New Bing 和 Microsoft Edge 浏览器中。集成后的聊天机器人叫做 New Bing Chat。图表图表235：Bing 双平台下载

212、量双平台下载量 资料来源：Sensor Tower，中信建投 （6）ChatBot-Nova 功能介绍：功能介绍：Nova 是一款革命性的人工智能聊天机器人，用于回答用户可能输入的不同查询，并通过其 NLP 或自然语言处理进行回答。与大多数 AI 模型一样，此应用程序使用基于深度神经网络架构的 Transformer，该架构在处理过的数据集上进行训练并经历称为机器学习的过程。由于它需要消耗数据，因此它的大部分训练来自不同的来源，例如您可以在网上找到的书籍、文本和网站。但这款应用主要依赖于最新的 chatGPT、GPT-3、Generative Pre-training Transformer

213、3 和 GPT-4。图表图表236：ChatBot_Nova 双平台下载量双平台下载量 图表图表237：ChatBox-Nova 收入（收入（$）资料来源：Sensor Tower，中信建投 资料来源：Sensor Tower，中信建投 0100000020000003000000400000050000006000000700000080000000100000020000003000000400000050000006000000Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23020000040000060000080000010000001200000140000

214、01600000Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23 63 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 2.2、网页端、网页端（1） 功能介绍功能介绍：聊天生成型预训练变换模型（英文：Chat Generative Pre-trained Transformer，简称：ChatGPT），是由 OpenAI 开发的一个人工智能聊天机器人程序，于 2022.11 推出。该程序使用基于 GPT-3.5 架构的大型语言模型并通过强化学习进行训练。ChatGPT 目前仍以文字方式交互，而除了可以通过人类自然对话方式进行交互，还可以用于相对复

215、杂的语言工作，包括自动文本生成、自动问答、自动摘要等在内的多种任务。图表图表238：O 周度访问量周度访问量 图表图表239：O 流量桌面占比流量桌面占比 资料来源：S_Web，中信建投 资料来源：S_Web，中信建投 （2） 功能介绍：功能介绍：微软 bing 是一款由微软公司推出的网络搜索引擎。该服务起源于微软以前的搜索引擎：MSN Search，Windows Live Search 和后来的 Live Search。Bing 提供各种搜索服务，包括 Web、视频、图像、学术、词典、新闻、地图、旅游等搜索产品，以及翻译和人工智能产品 Bing Chat。2023 年 2 月 7 日，微软

216、正式宣布将OpenAI 语言模型集成进 New Bing 和 Microsoft Edge 浏览器中。集成后的聊天机器人叫做 New Bing Chat。图表图表240：B 周度访问量周度访问量 图表图表241：B 流量桌面占比流量桌面占比 资料来源：S_Web，中信建投 资料来源：S_Web，中信建投 0500000001000000001500000002000000002500000003000000002023/5/12023/5/82023/5/152023/5/222023/5/292023/6/52023/6/122023/6/192023/6/262023/7/32023/7/

217、102023/7/172023/7/242023/7/312023/8/72023/8/142023/8/212023/8/280.580.590.60.610.620.630.640.650.660.670.682023/5/12023/5/82023/5/152023/5/222023/5/292023/6/52023/6/122023/6/192023/6/262023/7/32023/7/102023/7/172023/7/242023/7/312023/8/72023/8/142023/8/212023/8/28 64 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动

218、态报告 （3） 功能介绍功能介绍：Canva 是一款支持多平台（网页端、iPhone、iPAD 及 Android 端）的在线平面设计工具。Canva提供丰富的版权图片、原创插画以及各类优质设计模板。用户可以在选择喜欢的模板之后，通过简单修改即可在几分钟内创建出海报、简历、Banner、名片等各类设计。图表图表242：C 周度访问量周度访问量 图表图表243：C 流量桌面占比流量桌面占比 资料来源：S_Web，中信建投 资料来源：S_Web，中信建投 （4） 功能介绍功能介绍：DeepL Translator 是于 2017 年 8 月由 DeepL GmbH（一家由 Linguee 支持的创

219、业公司）推出的翻译服务，支援汉语、英语、德语、法语、日语、西班牙语、意大利语、荷兰语及波兰语之间的翻译，并利用神经网络训练其翻译能力。与 Google 翻译、Bing 翻译及 Facebook 等其他主流的翻译服务相比，DeepL Translator的翻译显得更加自然，在同等时间内得到的翻译结果更精确、更细致。图表图表244：D 周度访问量周度访问量 图表图表245：D 流量桌面占比流量桌面占比 资料来源：S_Web，中信建投 资料来源：S_Web，中信建投 0.8250.830.8350.840.8450.850.8552023/5/12023/5/82023/5/152023/5/222

220、023/5/292023/6/52023/6/122023/6/192023/6/262023/7/32023/7/102023/7/172023/7/242023/7/312023/8/72023/8/142023/8/212023/8/280.60.620.640.660.680.70.720.740.762023/5/12023/5/82023/5/152023/5/222023/5/292023/6/52023/6/122023/6/192023/6/262023/7/32023/7/102023/7/172023/7/242023/7/312023/8/72023/8/142023/

221、8/212023/8/28 65 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （5）beta.character.ai 功能介绍：功能介绍：Character.ai 是一种神经语言模型聊天机器人 Web 应用程序，可以生成类似人类的文本响应并参与上下文对话。该 Beta 模型由 Google LaMDA 的前开发者 Noam Shazeer 和 Daniel De Freitas 构建，于 2022 年 9 月向公众开放。用户可以创建角色，塑造他们的个性，设置特定参数，然后发布到社区供其他人聊天。许多角色可能基于虚构的媒体资源或名人，而其他角色则完全是原创的，有些角

222、色的制作是为了特定的目标，例如协助创意写作或成为基于文本的冒险游戏。用户可以与单个角色联系或组织包含多个角色的群聊，这些角色可以同时与彼此或用户交谈。图表图表246：beta.character.ai 周度访问量周度访问量 图表图表247：beta.character.ai 流量桌面占比流量桌面占比 资料来源：S_Web，中信建投 资料来源：SWr，中信建投 （6） 功能介绍：功能介绍：Bard 是谷歌目前正在开发的一项实验性对话式 AI 服务。Bard 基本上是 Google 对 Chat GPT 的回应，现在它只是 LaMDA 的精简版。Bard AI 是一个使用人工智能来回答任何问题的聊

223、天机器人。就像 ChatGPT 一样，它可以对问题给出完整的答案。它可以为学生甚至老师等许多人提供准确而人性化的答案，从而为他们提供帮助。谷歌可以在谷歌搜索中实现这个 Bard AI，为用户提供丰富的搜索结果.图表图表248： 周度访问量周度访问量 图表图表249： 流量桌面占比流量桌面占比 资料来源：S_Web，中信建投 资料来源：S_Web，中信建投 66 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 （7）Midjourney 功能介绍：功能介绍：Midjourney 是一款基于人工智能技术的绘画软件，它利用深度学习算法来辅助用户进行绘画创作。通过对大量的绘画作

224、品进行学习，Midjourney 能够理解各种绘画风格和技巧，从而帮助用户轻松地创作出具有个性化风格的作品。图表图表250：Midjourney 周度访问量周度访问量 图表图表251：Midjourney 流量桌面占比流量桌面占比 资料来源：S_Web，中信建投 资料来源：S_Web，中信建投 （8） 功能介绍：功能介绍：Huggingface Transformers 是基于一个开源基于 transformer 模型结构提供的预训练语言库，它支持 Pytorch，Tensorflow2.0，并且支持两个框架的相互转换。框架支持了最新的各种 NLP 预训练语言模型，使用者可以很快速的进行模型的

225、调用，并且支持模型 further pretraining 和下游任务 fine-tuning。图表图表252： 周度访周度访问量问量 图表图表253： 流量桌面占比流量桌面占比 资料来源：S_Web，中信建投 资料来源：S_Web，中信建投 01000000200000030000004000000500000060000007000000800000090000002023/5/12023/5/82023/5/152023/5/222023/5/292023/6/52023/6/122023/6/192023/6/262023/7/32023/7/102023/7/172023/7/242

226、023/7/312023/8/72023/8/142023/8/212023/8/280.560.580.60.620.640.660.680.70.720.740.762023/5/12023/5/82023/5/152023/5/222023/5/292023/6/52023/6/122023/6/192023/6/262023/7/32023/7/102023/7/172023/7/242023/7/312023/8/72023/8/142023/8/212023/8/28010000002000000300000040000005000000600000070000002023/5/1

227、2023/5/82023/5/152023/5/222023/5/292023/6/52023/6/122023/6/192023/6/262023/7/32023/7/102023/7/172023/7/242023/7/312023/8/72023/8/142023/8/212023/8/280.560.580.60.620.640.660.680.70.720.742023/5/12023/5/82023/5/152023/5/222023/5/292023/6/52023/6/122023/6/192023/6/262023/7/32023/7/102023/7/172023/7/24

228、2023/7/312023/8/72023/8/142023/8/212023/8/28 67 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 三、公司观点三、公司观点 3.1 数字内容：数字内容：腾讯控股（腾讯控股（0700.HK）基本面层面，游戏商业化节奏后续有望恢复，叠加产品周期上行，维持乐观展望。广告方面，视频号、小游戏以及算法优化对业务 的积极影响预计可以持续，后续有望继续推动收入增速以及利润 率优化。FT&BS 方面，支付业务预计受益疫后线上线下消费复 苏；财富管理业务在合规整改后有望开启正常化增长；云业务受 策略调整影响边际减弱，且产品迭代下毛利率提升，S

229、aaS 层腾讯 会议、企业微信商业化加速从而大幅减亏。总结来看，腾讯 23-24 年业绩具备较好的弹性，中长期业务仍具备较好的增长前景和盈 利回报。网易网易-S（9999.HK）8 月 24 日网易发布了 23Q2 业绩，公司二季度营收 240 亿元，（yoy+3.7%）。其中游戏营收 188 亿元（yoy+3.6%）；有道营收 12（yoy+26.2%）；云音乐营收 19 亿元（yoy-11.1%）；创新及其他业务营收 21 亿元（yoy+9.9%）；归母净利润 82 亿元（yoy+77%）大幅超过彭博一致预期。Q2 新游戏密集上线，逆水寒、巅峰极速上线后表现出色，梦幻西游、蛋仔派对等老游戏

230、表现稳健，云音乐 Q2 净利润实现环比打正。快手（快手（1024.HK）2023Q2 财报点评：8 月 22 日，快手发布 2023 年 Q2 业绩公告，二季度公司实现总营收 277 亿元人民币（yoy+28%），超出彭博一致预期 1.67%（彭博一致预期为 273 亿元）。Q2 公司净利润为 14.8 亿元（净利润率为 5.3%），大幅超出彭博一致预期（彭博一致预期为 1600 万元），首次实现 IFRS 层面集团整体盈利；Non-IFRS净利润为 26.9 亿元（净利润率为 9.7%），大幅优于市场一致预期，（彭博一致预期为 4.6 亿元亏损）。爱奇艺（爱奇艺（IQ）2023 年 8 月

231、22 日，爱奇艺发布 2023 年二季度业绩公告。2023Q2 公司实现营收 78.02 亿元人民币，同比+17.2%，环比-6.5%，超出彭博一致预期 77.83 亿元。实现归母净利润 3.65 亿元人民币（净利率为 4.7%），优于彭博一致预期 3.32 亿元，上年同期净利润为亏损 2.14 亿元，Non-GAAP 口径下经营利润为 7.86 亿元（OP margin 10.1%），净利润为 5.95 亿元（净利率为 7.6%），优于彭博一致预期 4.42 亿元，去年同期为 0.79 亿元。哔哩哔哩哔哩哔哩(2400.HK)社区高粘性，用户生态健康增长。二季度 DAU 为 9，650 万人

232、，创历史新高，带动用户总时长增长22%。商业化加深，广告超预期，但游戏因产品周期下滑。广告业务本季度收入 15.7 亿元，同比+35.8%，超出预期主要是游戏、电商等行业投放增长以及广告匹配效率提升。游戏收入低于预期，主要是重点新品延期及 68 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 老游戏下滑。亏损进一步收窄。经调整净亏损 9.6 亿元，同比收窄 51.0%，主要是毛利率持续改善以及降本增效效果显著。云音乐（云音乐（9899.HK）音乐软件年轻用户粘性持续增长，云音乐作为 90 后音乐社交园 地，音频直播社交变现空间广阔；反垄断后版权定价趋向合理，行业进入规模

233、经济时期，云音乐版权陆续回归，拉动新增下载量 弹升，边际增长更优；公司长期以较低的付费墙换来远超行业的 付费转化率，主要得益于有效的促销引流、产品力建设、独有的 PUGC 音乐生态。随着竞争环境改善、付费内容充实，付费率及 ARPU 有望同步中高速增长。阅文集团（阅文集团（0772.HK）23H1 公司营收业绩短期承压，其中营收为 32.8 亿元（yoy-19.7%，Preview 为 31.8 亿元），主要系渠道优化以及 IP 剧上线数量较少所致；Non-IFRS 净利润为 6.0 亿元（yoy-9.4%，Preview 为 5.5 亿元）；业绩下滑主要系 IP 剧上线数量较少。分业务来看，

234、对于在线业务，公司付费阅读大盘企稳回升，但整体营收由于免费阅读不及预期叠加渠道优化短期承压。对于 IP 业务，IP 业务在新的组织架构下逐渐成为公司未来发展重心，看好下半年 IP 剧数量增加以及明年 IP 大剧集中上线带来的利润提升；长期来看，AIGC 技术有望赋能 IP 业务产能加速释放。赤子城科技（赤子城科技（9911.HK）公司营收保持稳定，业绩表现亮眼。23H1 公司营收为 13.75 亿元，与去年同期 13.74 亿元基本持平；其中社交业务为 12.43 亿元（yoy-1.8%）；创新业务为 1.3 亿元（yoy+21.1%）；23H1 公司盈利能力得到大幅提升，其中毛利为 7.1

235、亿元（yoy+46.5%）；净利润为 3.0 亿元（yoy+95.8%）；归母净利润为 1.85 亿元（yoy+124.1%）。随着公司社交产品布局逐步完善，叠加并表蓝城公司 24 年营收与利润有望实现稳健提升。腾讯音乐（腾讯音乐（TME.N）获益于在线音乐行业集中度提升及版权内容带来的规模效益，公司作为行业龙头持续释放净利润，2023Q2公司归母净利润同比增长 48.6%。其中在线音乐业务渗透率、付费率及 ARPPU 全方位增长，依托于腾讯系流量入口及公司强大的版权内容储备，付费用户在今年 6 月突破 1 亿再创历史新高；社交娱乐业务规模继续收缩，叠加监管因素，收入同比下降 25%至 30.

236、4 亿元。69 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 3.2 电商电商&本地生活：本地生活：拼多多（拼多多（PDD.O）2023 年第一季度，拼多多实现营收 376.4 亿元，同比增长 58.2%，实现经调整净利润 101.3 亿元，同比增长 141%，收入和 利润均超彭博一致预期。近半年 Temu 数据表现十分亮眼，展望 2023 年，我们认为 Temu 对拼多多利润拖累有限，多多买菜项目 的大幅减亏以及主站利润的继续增长仍有望覆盖跨境电商项目 的大部分增量亏损，今年拼多多的 Non-GAAP 净利润仍有望保持 合理增长水平。美团（美团（3690.HK）20

237、23 年第二季度，美团实现总营收 679.6 亿元，同比增长 33.4%，实现 Non-GAAP 净利润 76.6 亿元，同比增长 272.2%，收入和利润端均超彭博一致预期。本季度到家业务稳健增长，利润贡献继续提升。随着美团到店酒旅相对抖音市占率的逐步回升，市场对美团基本盘的信心重塑，长期看，抖音对美团本地生活影响有限。新业务方面，美团仍需在规模与减亏之间权衡取舍，优选仍处在社区团购赛道第一梯队，作为美团切入实物电商赛道的重要抓手，未来仍具有较大潜力。京东集团（京东集团（9618.HK）2023Q2 京东实现营收 2879 亿元人民币，同比增长 7.6%，实现 Non-GAAP 净利润 85

238、.57 亿元，同比增长31.9%，对应净利率 2.97%，上一年同期为 2.42%，收入和净利润均超彭博一致预期。其中集团层面 opm 达 3.4%（去年同期为 2.1%），JDR opm 达 3.2%（去年同期为 3.4%），其他业务利润率提升对集团贡献明显，仍需关注百亿补贴等低价策略对 JDR 利润率的后续影响。阿里巴阿里巴巴（巴（9988.HK）FY2024Q1 阿里巴巴实现营收 2341.56 亿元，同比增长 13.9%，Non-GAAP 净利润为 449.22 亿元，同比增长48.49%，大超彭博一致预期。作为阿里组织架构调整后的首份成绩单，本季度淘天集团尤其是 CMR 增长大超预期

239、，三大战略飞轮初显。随着蚂蚁集团处罚落地，平台经济监管进一步常态化，有利于行业健康可持续发展。唯品会（唯品会（VIPS.N）唯品会发布 2023 年第二季度业绩。2023Q1 公司实现营收 279 亿元人民币，yoy+13.6%，与彭博一致预期基本一致；Q1 公司实现 GAAP 归母净利润 21 亿元（利润率为 7.5%），yoy+64%，Non-GAAP 归母净利润为 24亿元（净利率为 8.6%），yoy+51%。Q2 GMV 为 506 亿元，yoy+25，超彭博一致预期 15%的增速。叮咚买菜叮咚买菜（DDL.N）23Q2 预计叮咚买菜实现营业收入 47.8 亿元，同比减少 28%，实

240、现 Non-GAAP 口径净利润 1128 万元，对应净利率 0.24%。去年同期疫情下高基数和公司经营策略转变导致营收和 GMV 阶段性增长疲弱，公司持续降本增效，在不利影响下保持 Non-GAAP 净利为正。自 22Q4 实现盈亏平衡后，公司盈利能力持续得到验证，预计 23 70 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 年全年会持续保持盈利。自有商品研发持续投入，在重点品类、单品上加深与供应链的融合以提升毛利表现。达达集团（达达集团（DADA.O）2023Q2 达达集团实现营收 28.11 亿元，同比增长 23.21%Non-GAAP 净利润 840 万元，

241、上市后首次实现整体盈利，2022 年同期亏损 3.96 亿元。二季度京东到家 GMV（TTM）为 708 亿元，同比增长 29.67%，小时达（城市）频道的日活用户同比增长超过 100%，成交额同比增长超过 3 倍，即时零售用户心智进一步强化。叮咚买菜（叮咚买菜（DDL.N）23Q2 预计叮咚买菜实现营业收入 47.8 亿元，同比减少 28%，实现 Non-GAAP 口径净利润 1128 万元，对应净利率 0.24%。去年同期疫情下高基数和公司经营策略转变导致营收和 GMV 阶段性增长疲弱，公司持续降本增效，在不利影响下保持 Non-GAAP 净利为正。自 22Q4 实现盈亏平衡后，公司盈利能

242、力持续得到验证，预计 23年全年会持续保持盈利。自有商品研发持续投入，在重点品类、单品上加深与供应链的融合以提升毛利表现。Vesync（2013.HK）23H1 公司营收稳步增长，业绩表现亮眼。23H1 公司营收 2.77 美金（yoy+24.0%），从渠道、地域、产品三个角度来看，公司收入均实现同比上涨，主要系公司在市场和品牌的大力推进所致。利润层面毛利净利表现亮眼，公司毛利率为 45.2%（去年同期为 39.2%），归母净利润为 0.33 亿美元（yoy+110.7%）。我们认为，随着公司战略稳步推进叠加 H2 海外需求或仍保持旺盛，公司盈利性有望继续保持。华凯易佰（华凯易佰（300592

243、.SZ）财务方面：23H1 公司营收为 29.9 亿元（yoy+52.10%），其中跨境电商出口业务为 26.61 亿元（占比 88.94%）；跨境电商综合服务业务处于快速增长阶段营收为 3.19 亿元（占比 10.66%）；归母净利润为 1.92 亿元（yoy+147.66%）；基本每股收益为 0.76 元（yoy+162.07%）；此外，公司存货周转、现金流、毛利率、研发投入等指标均有所好转。业务方面：泛品业务“走量”逻辑持续从 Amazon 3P 收入得到验证；精品业务由于基数较低目前处于快速起量阶段，长期有望贡献较高利润；亿迈业务有望打开公司成长空间。携程（携程（9961.HK）202

244、3Q1 携程集团实现营收 92.11 亿元人民币，同比增长 p124.06%，实现 Non-GAAP 净利润 20.65 亿元人民币，上年同期为-0.36 亿元人民币，收入和净利润均超彭博一致预期。本季度公司国内业务高速增长，国际业务保持强复苏态势，随着疫情积压的国内酒旅需求逐步释放，2023 年公司业绩恢复将值得期待。71 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 3.3 SaaS&硬件硬件&科技：科技：小米集团（小米集团（1810.HK）小米 2023Q1 总营收为 595 亿元，同比下降 18.9%；经调整净利润 32.3 亿元，同比增长 13.1%。毛利率

245、达19.5%，创历史新高。库存水位连续 3 个季度下降，整体库存金额为 426 亿元，同比下降超 24%，为近 9 个季度以来最低水平。百度集团（百度集团（9888.HK）百度搜索广告业务预计受益经济复苏，且效果广告受益序列较品 牌广告媒介更优先，信息流广告则受益展现形式的效率继续驱动 广告业务增长。LLM 有望优化广告竞价效率，提升广告转化率，从而带动利润增长。云业务随着疫后回归常态，向上复苏趋势明 确，且建议重点关注业务效率提升带来的利润释放。AI 方面，LLM 对广告、云业务的带动预计渐次落地，中长期 AIGC 方向是 AI 领域具备广阔应用场景且有希望构建合适商业模式的机会，看好 百度

246、在 AIGC 领域的布局和先发优势。维持对百度集团的“买入”评级。汇通达（汇通达（9878.HK）营收增速短期承压，利润保持稳健增长。23H1 公司营收为 433.8 亿元（yoy+6.6%），其中交易业务营收为429.9 亿元，（占比 99.1%，yoy+6.8%），服务业务营收为 3.4 亿元（占比 0.8%，yoy-5.8%）；公司营收增速承压主要系农资板块收缩所致；H1 公司经调整归母净利润为 2.45 亿元（对应归母净利率为 0.6%，yoy+20.0%）。交易业务方面，供给端公司加大品牌合作，提升直采比例，有望打造更加优质的供应链；需求端，公司门店会员数稳健增长，电子板块表现亮眼。

247、SaaS 业务短期下滑主要系商家解决方案营收下降，随着公司 AI 技术布局，叠加付费策略改进，公司 SaaS 业务有望保持稳健发展。微盟集团（微盟集团（2013.HK）公司发布 23H1 业绩，营收与经调整净利润均超市场预期：其中营收为 12.1 亿（yoy+34.5%，彭博预期 10.8亿元）；经调整净利润为-2.54 亿元（彭博预期-3.15 亿）；随着公司成本控制叠加营收增长，预计 23H2 公司能够实现 Breakeven 以及 24 年全年 Breakeven 财务目标。从业务角度看，首先 SaaS 业务用户数、留存率、智慧零售内生增长率等指标向好，随着 AI 商业化落地叠加公司行业

248、生态化战略推进，公司订阅业务有望实现良性健康发展，AI 商业化落地或能带动 SaaS 业务估值提升。其次，广告业务毛收入、返点差、净利率等指标明显恢复，我们看好公司全年广告业务的表现。比亚迪电子（比亚迪电子（2013.HK）公司持续深化与海外大客户合作，扩充产品品类，推动智能手 机组装及零部件业务规模持续增长；智能驾驶产品线持续扩 大，智能座舱和网联产品出货量大幅增长，新能源汽车业务板 块保持增长势头；汽车电子业务有望受益于母公司新能源汽车 销量增长，单车价值量具备较大提升空间；随着 5G 及人工智能 技术应用日趋普及，新型智能产品市场规模迅速增长，其中户 储等产品成为拉动增长的重要动力。72

249、 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 3.4 海外科技：海外科技：Meta（META.O）Meta23Q2 业绩超预期：1）营收、净利润超预期：23Q2 公司实现营业收入 320 亿美元，同比+11%，优于彭博一致预期 2.8%；净利润为 77.9 亿美元（24.3%margin）同比+16.5%，高于彭博一致预期 3.8%，利润端同比增速自 21Q4 以来首次回正。其中广告业务 Q2 收入 315 亿美元，同比+12%，高于彭博一致预期 3.5%，Reality labs收入同比下滑 39%至 2.76 亿。连续三个季度的业绩改善显示出公司转型的成效以及自

250、身业绩的韧性，同时降本增效显著提升了市场对公司利润改善的预期。多邻国（多邻国（DUOL.O）Duolingo 作为全球领先的语言学习平台，核心课程丰富包括 40 种语言学习课程，其 MAU 已经超过 6000万，且仍处于快速增长阶段。公司核心优势突出，其优秀的产品力、品牌力、拥抱 AI 带来的领先优势深筑公司护城河。在疫情后时代和 AI 时代，AIGC 为线上教育带来全新变革，公司积极布局 AI，基于 GPT-4 推出相关应用包括 ExplainMyAnswer 和 Roleplay，其中 ExplainMyAnswer 可在每次用户回答问题后解释答案对错并可举例进一步说明；Roleplay

251、功能允许用户与 app 中的世界角色练习真实世界的对话技巧。我们认为，公司领先优势突出，有望持续享受 AI 带来的教育红利。谷歌（谷歌（GOOGL.O）受益于需求复苏以及广告产品优化，谷歌广告收入重回健康增长趋势。大语言模型对社会降本增效的作用已经初步显现，未来进一步泛化普及的概率较高，这将推动云计算基础设施和大模型产品的需求增长。GooglePlay、YouTube 订阅、硬件等亦将持续受益在线化，成本费用的持续优化将支撑利润率的回升。尽管面临短期加息周期的波动和行业竞争的变化，我们持续看好公司中长期的成长性。微软（微软（MSFT.O）微软 CapEx、商业化规划（AI+已有业务）持续加速，

252、但具体转化为实际收入仍然受到算力等资源的制约，导致业绩预期与实际情况存在差距，我们预计这类情况仍将持续一段时期。但微软在 AI 对既有业务的改造方面路线明确，且布局兼具广度与深度，仍然看好其在领域内保持竞争优势。我们对微软战略转型带来的业务发展持乐观态度。亚马逊（亚马逊（AMZN.O）公司作为全球电商龙头及科技巨头，业务布局涉及零售电商、云计算、流媒体等多领域；22 年公司出现营收承压业绩下滑，我们预计 23 年或营收增速或将略有改善，业绩有望出现相对好转。首先对于核心零售业务，我们认为增长主要来自 3P 卖家服务、广告、订阅等服务业务，商品零售（1P 在线电商和实体零售）增速预计保持平稳。对

253、于云计算业务来说，23Q1 营收增速持续下滑，全年或难以看到明显改善，主要系宏观影响导致企业 IT Budget 收缩，叠加 AWS Capex 预期收缩，AWS 短期营收增速或将布局平稳增长阶段。73 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 Unity（U.N）23Q2 公司营收和经调整 EBITDA 超指引，长期盈利能力向好。23Q2 营业收入为 5.33 亿美元（此前预期为 5.1-5.2 亿美金）；调整后的 EBITDA 为 0.99 亿美元（此前预期为 5000-6000 万美元）；公司在营收与经调整 EBITDA 方面均上调指引，同时公司维持到 20

254、24 年底完成经调整后的 EBITDA 达到 10 亿美元目标，我们认为随着公司引擎业务提价降本叠加广告利润贡献，公司长期盈利能力有望凸显。从业务角度来看，首先对于Create 业务，其核心引擎业务在游戏大盘复苏带动下逐渐回暖，AI 商业化与 VisionPro 合作有望打开潜在增量空间。其次对于 Grow 业务，由于经济因素整体营收增速承压，预计下半年或出现好转。苹果（苹果（AAPL.O）公司 FY23Q3 季度营收及利润均超过一致预期。苹果 FY23Q3 营收为 818 亿美元（yoy-1.4%），略高于市场一致预期；iPhone 销售额为 396.7 亿美元（yoy-2.5%），iPho

255、ne 占总营收的 48.5%，低于去年同期的 52%。净利润 199.8 亿美元（yoy+2.2%），毛利率为 44.5%，高于市场预期的 44.2%。期间公司推出 MR 首款新品Vision Pro，公司将持续打磨产品硬件性能，引入苹果生态开发者丰富平台软件。奈飞（奈飞（NFLX.O）Netflix 作为全球最大的在线电影和电视节目流媒体服务提供商和生产公司，长期占据美国本土视频娱乐市场霸主地位。回顾历史股价，我们发现其股价涨幅和波动都极其巨大，2007 年至 2021 年末，Netflix 的股价涨幅超过 200 倍，年 CAGR 高达 44%，远超同时期内纳斯达克指数 CAGR14%。我

256、们发现 Netflix 股价的高涨幅归因于估值和收入的双重增长，2017 年以前，股价主要由估值驱动，而在 2017 年后转向由业绩驱动。具体到营收的拆分，我们发现付费会员数是影响股价的核心因素，短期股价的变动和会员数呈现一定相关关系，因此只要奈飞的会员数仍有上升空间，股价大概率也存在上涨空间。Mobileye（MBLY.O）公司作为辅助驾驶领域龙头，产品主要为 EyeQ 系列 SoC 芯片，并开始量产高阶智能驾驶一体化方案SuperVision。在下游主机厂大打价格战，算力竞赛回归理性的趋势下，公司加快迭代速度，推出多款高性价比芯片，并转变黑盒交付方式，提供软件开发工具包。此外，在政策逐步完

257、善、城市 NOA 取得突破，L2+智能驾驶渗透率加速提升阶段，SuperVision 率先落地极氪，表现亮眼。我们认为公司短期增长主要来源于 SuperVision的量产落地，长期增长有望在 AMaaS 行业中“卖铲子”率先受益。74 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 风险分析风险分析（1）国内外经济下行或导致电商、广告、出行等行业出现需求不足带来营收下滑风险的风险；（2）中国互联网平台面临的国内外政策风险，如国内的反垄断政策影响，国外的地缘政治影响，国外隐私政策影响以及国外合规监管风险等；（3）互联网行业面临的激烈竞争风险，如在电商、广告、游戏、科技等多

258、种领域竞争加剧风险；（4）AI 技术面临不确定性风险，AI 技术落地、商业化进程、用户接受度等不及预期风险；AI 打大模型领域、垂类应用领域等竞争加剧风险。75 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。互联网电商互联网电商 行业动态报告 分析师介绍分析师介绍 崔世峰崔世峰 海外研究首席分析师，南京大学硕士，6 年买方及卖方复合从业经历，专注于互联网龙头公司研究，所在卖方团队获得 2019-2020 年新财富传媒最佳研究团队第二名。2022年新财富海外研究最佳研究团队入围。研究助理研究助理 向锐向锐 互联网电商互联网电商 行业动态报告 评级说明评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的

259、评级标准为报告发布日后 6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。股票评级 买入 相对涨幅 15以上 增持 相对涨幅 5%15 中性 相对涨幅-5%5之间 减持 相对跌幅 5%15 卖出 相对跌幅 15以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、

260、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限

261、公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。一般性声明一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内

262、容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对

263、使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机

264、构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中信建投（国际）中信建投（国际）北京 上海 深圳 香港 东城区朝内大街2 号凯恒中心B座 12 层 上海浦东新区浦东南路528号南塔 2103 室 福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心 35 楼 中环交易广场 2 期 18 楼 电话：（8610）8513-0588 电话：（8621）6882-1600 电话：（86755）8252-1369 电话：（852）3465-5600 联系人：李祉瑶 联系人：翁起帆 联系人：曹莹 联系人：刘泓麟 邮箱： 邮箱： 邮箱： 邮箱：charleneliucsci.hk