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1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0909 月月 1010 日日 新里程新里程(002219.SZ)(002219.SZ)公司深度分析公司深度分析 资产重整完成，资产重整完成，综合医疗集团引领者综合医疗集团引领者扬扬帆起航帆起航 证券研究报告证券研究报告 医疗服务医疗服务 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 5.175.17 元元 股价股价 (2023(2023-0909-08)08)3.603.60 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)12,174.33 流通市值流通市值(

2、百万元百万元)11,675.15 总股本总股本(百万股百万股)3,381.76 流通股本流通股本(百万股百万股)3,243.10 1212 个月价格区间个月价格区间 3.42/5.69 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 1.0-23.8-4.0 绝对收益绝对收益 -5.0-25.9-11.3 马帅马帅 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 贺鑫贺鑫 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522110001 相关报告相关报告 资产重整完成，医疗服务集团再次起航资产重整完成，医疗服务集团

3、再次起航。上市公司原名为恒康医疗，由于采用高杠杆、高溢价的收购方式进军医疗服务行业，导致引发商誉减值、债务暴雷等危机，2020 年 8 月上市公司债权人向法院提出破产重整申请；2022 年 6 月由国内领先的医疗健康产业集团新里程健康主导的重整计划执行完毕，新里程健康作为产业投资人，联合合音投资（北京广播集团）、大河融智（北京中关村母基金）、深圳通芝康（五矿金通）、五矿金通（代表其管理的 1 号基金）和成都振兴嘉业（四川振兴集团）等财务投资人，以受让资本公积转增股本的形式共同投资 17.9 亿元参与上市公司重整，新里程健康成为公司新的控股股东，持股比例达到 25.30%；2022 年8 月上市

4、公司更名为新里程。目前上市公司正在向特定对象（新里程健康）发行股票，完成后新里程健康的持股比例将进一步增持至 29%。本次重整完成后，上市公司的债务危机得到妥善化解，业绩触底反弹，各项财务指标向好发展，基本面实现反转。上市公司体内双主业运营，以上市公司体内双主业运营，以医疗服务资产为主导。医疗服务资产为主导。上市公司破产重整前后，主营业务结构没有发生改变，依然保持“医疗服务+医药工业”双轮驱动的产业布局：（1）医疗服务方面，公司合计控制 11 家医院，包括 3 家三级医院和 7 家二级以上综合医院或专科医院，其中，瓦房店第三医院、盱眙县中医院、泗阳医院、兰考第一医院和崇州二医院已初步形成区域（

5、县域）医疗中心，赣西医院和赣西肿瘤医院等为当地排名靠前的医疗机构。2023 年中报显示，泗阳医院新院区 800 张床位在 2022 年年底正式启用，盱眙县中医院新的肿瘤专科大楼已经开始建设，预计新增 600 张床位，崇州二院的新院区 800 张床位按照三甲医院标准建设，预计 2023 年 10 月份启动使用，上市公司体内医疗机构还有进一步扩张的潜力。（2）医药工业方面，公司背靠陇南中药材市场，聚焦“独一味”系列中成药产品，拥有独一味胶囊、参芪五味子片、脉平片、前列安通片、宫瘤宁胶囊等 36 个品种，重整完成后，新里程健康向独一味制药增资 3.5 亿元，主要用于产能扩建、中药产业园建设、布局日化

6、用品、收购其他中医药企业等，独一味制药有望逐步形成更有竞争力的产品矩阵，公司发展进入新时期。体外医院丰富，股东体外医院丰富，股东优质优质资产计划逐步注入上市公司。资产计划逐步注入上市公司。-18%-8%2%12%22%32%2022-092023-012023-052023-08新里程新里程沪深沪深300300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/新里程新里程 新里程健康是国内领先的医疗健康产业集团，在本次重整交易前，旗下已经拥有新里程医疗、弘慈医疗集团、重庆金浦医疗和华佑医疗等专业医疗集团，在全国 20 个省市控股管理超过 30 家二甲以