吉宏股份-公司研究报告-行业蓬勃生长“倒计时”跨境电商龙头“时机到”-230906（18页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 09 月 06 日 吉宏股份（吉宏股份（002803.SZ）行业蓬勃生长“倒计时”，跨境电商龙头“时机到”行业蓬勃生长“倒计时”，跨境电商龙头“时机到”财务指标财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）5,178 5,376 6,644 7,783 9,000 增长率 yoy（%）17.4 3.8 23.6 17.1 15.6 归母净利润（百万元）227 184 387 517 640 增长率 yoy（%）-59.3-19.1 110.2 33.7 23.

2、7 ROE（%）10.9 8.0 15.0 16.8 17.3 EPS 最新摊薄（元）0.60 0.49 1.02 1.37 1.69 P/E（倍）30.6 37.8 18.0 13.4 10.9 P/B（倍）3.7 3.3 2.8 2.3 1.9 资料来源：长城证券产业金融研究院 事件：事件：公司发布 2023 年半年报，报告期内，公司实现营业收入 31.44 亿元，同比增长 19.95%，归母净利润 1.89 亿元，同比增长 64.30%，扣非归母净利润 1.76 亿元，同比增长 72.42%。：政策支持力度不断增强，行业景气度持续攀升政策支持力度不断增强，行业景气度持续攀升 全球零售电商

3、规模持续增长，渗透率稳步提升。根据 Insider Intelligence，2022 年，全球零售电商销售额达 5.31 万亿美元，2027 年，预计全球零售电商销售额将达 8.03 万亿美元，2022-2027 CARG 达 8.6%。全球社交电商增长势头强劲。根据 Statista，2022 年全球社交电商销售额达 0.99 万亿美元，预计 2026 年将增长至 2.90 万亿美元，CARG达 30.8%。东南亚地区零售电商增速高于全球水平。根据 Insider Intelligence，2021 年，东南亚零售电商销售额达 888.9 亿美元，同比增长 50.7%，远高于同期全球增速水

4、平。2026 年，预计东南亚零售电商销售额将达 1855.1 亿美元，2022-2026 CARG 达 12.8%。与中国、美国、英国及全球对比，东南亚地区零售电商渗透率较低，可提升空间较高。根据 Insider Intelligence，2022 年东南亚零售电商渗透率为 10.0%（预估值），而同期中国、美国、英国及全球零售电商渗透率分别为 45.6%、14.7%、33.8%、18.9%。2027 年，预计东南亚、中国、美国、英国及全球零售电商渗透率将分别达 13.2%、50.5%、19.1%、32.5%、22.2%。我们认为，伴随着东南亚人口红利优势、经济增长强劲，以及东南亚地区互联网普

5、及率、网购人口占比的提升，未来，东南亚地区电商市场可期。：公司跨境电商业绩超预期，穿越周期能力再次验证公司跨境电商业绩超预期，穿越周期能力再次验证 穿越跨境电商周期，盈利能力持续验证，后疫情时代下，公司成长值得期待。穿越跨境电商周期，盈利能力持续验证，后疫情时代下，公司成长值得期待。公司于 2017 年开展跨境社交电商业务以来，共经历以下发展阶段：1)2017-2020 年，行业处于流量红利期，公司跨境社交电商业务乘“行业东风”快速发展。2)2021-2022 年，疫情等多因素叠加下的行业低谷期，公司跨境社交电商 买入买入（维持维持评级评级）股票信息股票信息 行业 商贸零售 2023 年 9

6、月 6 日收盘价（元）18.37 总市值（百万元）6,951.38 流通市值（百万元）5,226.17 总股本（百万股）378.41 流通股本（百万股）284.49 近 3 月日均成交额（百万元）296.55 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 刘鹏刘鹏 执业证书编号：S1070520030002 邮箱： 分析师分析师 蔡航蔡航 执业证书编号：S1070522050002 邮箱： 相关研究相关研究 1、穿越跨境电商周期，疫后成长值得期待2023-04-13 2、与乳制品龙头合作；ChatGPT 赋能跨境电商2023-03-24 3、特别分红+股东增持，彰显长远发展信心2023-01-11