【研报】房地产行业跟踪分析：土地市场升温销售压力依然存在-20200503[22页].pdf

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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2222 Table_Page 跟踪分析|房地产 证券研究报告 房地产行业房地产行业 土地市场升温，销售压力依然存在土地市场升温，销售压力依然存在 核心观点：核心观点： 本周政策情况：本周政策情况：深圳深圳严防房价上涨，浙江济南放松落户政策。严防房价上涨，浙江济南放松落户政策。本周，针 对房价上涨，深圳市住建局局长张学凡称未放宽对于楼市的调控政策， 并准备了多种应对手段。 浙江取消父母投靠落户年龄限制， 放开直系亲 属、配偶、配偶父母间投靠落户限制，并支持人才市场、人才公寓等设 立集体户，济南则全面取消了城镇落户迁入条件限制。 本周基

2、本面情况：本周基本面情况：成交继续承压成交继续承压，土地市场热度较高。，土地市场热度较高。20 年 4 月，50 城新房成交同比下滑 15.8%，各线降幅均收窄，其中一线收窄幅度最 大，而克尔瑞百强房企销售面积同比下滑 1.2%，根据年报，37 家房企 20 年销售目标同比增长 8.4%，增速较 19 年收窄 10.7 个百分点，头 部企业表现依然突出， 4 月成交已逐步恢复， 但市场景气度仍在下行通 道。供给方面，13 城推盘环比上升 108%，同比上升 24%，房企加大 推盘力度。土地市场方面，300 城全类型用地成交楼面价创 08 年以来 历史新高，带动出让金单月同比上涨 23%，前 4

3、 月累计出让金同比转 负为正，其中一线土地市场继续量价齐升，市场热度较高。 重点公司跟踪：重点公司跟踪： 房企在手可融资额度持续增长房企在手可融资额度持续增长。 融资方面， 上周房企境 内信用债发行规模 42 亿元，海外债融资 2.87 亿美元（约合人民币 20 亿元） ，为 4 月初以来第二笔境外债融资。自 2 月初以来境内融资环境 逐渐宽松，重点房企多转向境内标准化融资，海外债融资规模持续下 降。上周重点房企披露融资计划规模 261 亿元，获监管部门核准发行 规模 30 亿元，房企在手可融资额度持续增长。 土地市场升温，销售压力依然存在土地市场升温，销售压力依然存在。4 月土地市场升温，而

4、新房市场方 面复苏力度相对缓慢， 整体销售下行压力依然存在， 需求端的稳定仍需 要地方政策支持。 投资方面， 低估值高分红叠加流动性改善因素， 地产 板块价值投资逻辑依然顺畅。从一季报来看，A 股房企业绩整体下滑 39%， 疫情对短期结算产生一定影响， 但整体而言， 随着资金压力的缓 解以及工程进度的恢复， 全年结算规模将得到保障， 关注安全性及成长 性较高的头部企业。标的方面，一线 A 股龙头推荐：保利地产、金地 集团、万科 A、招商蛇口，二线 A 股龙头推荐：中南建设、阳光城、金 科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展，H 股龙头推荐：融创中国、 中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团，H 股

5、龙头关注：中国金茂、 合景泰富集团等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝，子领域关注：光 大嘉宝。 风险提示风险提示。 政策调控力度进一步加大； 按揭贷利率持续上行； 行业库存 抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-05-03 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-60750620 分析师：分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 010-59136622 请注意，乐加栋并非香港证券及期货

6、事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 房地产行业:按揭持续改善， 行业复苏放缓 2020-04-26 房地产行业:销售温和复苏， 板块估值仍处低位 2020-04-22 房地产行业:逆周期调节力度 加大，资金环境大幅改善 2020-04-19 联系人： 邢莘 021-60750620 -14% -9% -3% 3% 8% 14% 05/1907/1909/1911/1901/2003/20 房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表重点公