计算机行业全球科技股复盘~云的下一站：AI-230903（81页）.pdf

1、华西计算机团队华西计算机团队2023年9月3日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告首席分析师：刘泽晶分析师：赵宇阳SAC NO：S1120520020002SAC NO：S1120523070006邮箱：邮箱：计算机行业报告全球科技股复盘-云的下一站：AI核心逻辑AI+时代到来，全球科技巨头价值重估22-23年上半年全球科技股走势一致，呈“V”型发展趋势，AI时代引领全球科技股价值重估，技术迭代带来新一轮上涨周期。复盘全球科技股历史发展轨迹，我们发现进入23年上半年，由于AIGC的推动，大部分公司AI领域的应用

2、/业绩有了比较明显的进展和改善，一些公司财报表现平平，但在AI相关布局已经进入商用，一些公司在AI介入下，使得公司整体业绩有了明显增长，带动公司整体价值重估。AI投入加快，科技巨头引领新一轮科技革命从全球科技股资本开支/云业务增速角度来看：海外：云业务增速放缓，微软、Google积极破局寻求AI变革，AI基础设施投入加大，与此同时均推出各自的AI产品亦或者接入海外的大模型，拓展AI应用，实现B端/C端落地；ICT和计算芯片角度，服务器路由器交换机出货同比改善明显，英伟达高增验证算力产业逻辑。国内：云业务增速差异化明显，头部互联网企业云业务增速放缓，百度引领资本开支表现，其他互联网厂商进一步削减

3、资本开支，提升公司盈利能力，与此同时也在加大AI方向投入，推出自研大模型；政企客户加速上云，运营商云业务增长依旧强劲，布局算力网络，加速AI基础设施建设。ICT和计算芯片角度，国内服务器路由器交换机出货增速改善稍显滞后，看好Q2大模型百花齐放生态对于ICT产业的后续驱动。从全球科技股业绩表现来看：海外：大部分科技巨头23Q2均有明显改善，部分公司已经受益AI环境下带来的业务增长，但降本增效仍是全球科技股发展主旋律，公司基本面支撑AI共同驱动企业价值回归。国内：23Q2业绩同样有了改善，目前AI带来的业绩驱动较弱，反观海外AI产品应用推广和落地，期待下半年整体进展。受益标的：1）AI：算力：浪潮

4、信息、中科曙光、首都在线、鸿博股份、青云科技、恒润股份；应用：科大讯飞、金山办公、金桥信息、彩讯股份、焦点科技、同花顺。2）数据要素：云赛智联、太极股份、深桑达、航天宏图、千方科技、信息发展。3）信创：神州数码、中国长城、中国软件、星环科技。风险提示：1）政策落地不及预期；2）AI产品下游需求不及预期；3）全球经济发展的不确定性。2目录301总述：科技巨头引领新一轮科技革命02 AI+时代到来，全球科技巨头价值重估03 AI投入加快，关注科技股边际变化04 行业受益标的及风险提示014总述：科技巨头引领新一轮科技革命1.1 全球云厂商：云增速下滑，微软、Google、百度积极破局寻求AI变革海

5、外云厂商云业务增速继续下滑，微软、Google率先引领市场加大AI相关资本投入。23Q2海外云厂商云业务增速继续下滑，微软、谷歌、亚马逊合计云业务增速下滑至18.51%，环比-2.90pct、同比-13.06pct。资本开支方面，微软Google率先引领市场加大AI资本投入，其中微软和谷歌23Q2资本开支增速分别环比+6.43、36.61pct。微软Google上半年持续加大AI投入力度，我们认为或将带动其他云厂商科技变革。23年上半年微软在AI领域布局多款产品，在办公软件、操作系统、ERP、Bing浏览器、编程和云产品等全线产品中引入AI功能，且已经拥有一些B端商用落地方案；Google上半

6、年推出Bard，PaLM-E（拥有5620亿参数量），Tryondiffusion、AlloyDB AI 等AI产品，不断丰富和完善AI生态，或将带来新一轮增长周期。5 AWSAWS、微软、微软AzureAzure、谷歌云收入增速逐渐下滑、谷歌云收入增速逐渐下滑微软、微软、GoogleGoogle率先引领率先引领AIAI投入市场，资本开支增速向上投入市场，资本开支增速向上0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%01002003004005006001Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23AWS云（亿美元）微软云（亿美元）谷歌云（亿美