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1、 计算机计算机|证券研究报告证券研究报告 行业深度行业深度 2023 年年 8 月月 29 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 计算机计算机 6 月观点月观点20230605 数据要素深度一数据要素深度一20230528 计算机周报（计算机周报（5.15.-5.21）20230522 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 计算机：计算机设备计算机：计算机设备 证券分析师：杨思睿证券分析师：杨思睿(8610)66229321 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 eVTOL，跨越地与天的界限，跨越地与天

2、的界限 智能驾驶专题报告之二 eVTOL（电动垂直起降飞行器）是（电动垂直起降飞行器）是“飞行汽车飞行汽车”的主流方向的主流方向。概念貌似。概念貌似前沿，前沿，实际上实际上其依赖的电池、电机、智能驾驶等技术和产业链已经随着其依赖的电池、电机、智能驾驶等技术和产业链已经随着电动电动汽车等汽车等产品产品发展发展而逐渐成熟。而逐渐成熟。仅仅 2023 年年 7、8 月间，就有谷歌、马斯克、吉利、宁月间，就有谷歌、马斯克、吉利、宁德等德等旗下旗下 eVTOL 公司获得商业化进展。公司获得商业化进展。2024 年奥运会和世博会的试运营计年奥运会和世博会的试运营计划或开启划或开启 eVTOL 元年元年，投

3、资机会，投资机会已然已然显现。显现。支撑评级的要点支撑评级的要点 eVTOL 行业发展在一定程度上是行业发展在一定程度上是超超市场认知的市场认知的。（1）产品开始趋于成熟：垂直起降、跨越天地的出行方式具有颠覆性，但实际上依赖的电机、高放电与高密度电池、智能驾驶、轻量化技术迎来陆续突破，而且在新能源等相邻产业得到验证。这使得较多厂商获得适飞资格或进入量产阶段；（2）商业化发展迅速，订单数量在起量：我们列举的一些企业已分别获得数十数百甚至上千的飞行器订单。包括载人（空中巴士）和载物（末端物流）以及军用等场景的需求快速显露；（3）中国市场政策超预期：不仅欧美、日韩在紧密跟进 eVTOL 领域的政策和

4、监管，我国也在部委和省市层面落地了包括“十四五”规划、电动飞机适航规定、低空飞行空域和航线划定等政策。行业迎来行业迎来两个两个催化催化因素因素。（1）巨头在积极布局，除了亿航、Joby 等创新型企业在专注 eVTOL 外，国外如谷歌、马斯克（SpaceX），国内如宁德、吉利、中国商飞等都在积极布局。一众领军企业推动下，2023 年出现多起行业代表性事件；（2）2024 年有望是 eVTOL 商用元年，两大盛会（巴黎奥运会、大阪世博会）都计划在活动期间开展 eVTOL 商业化运营的尝试。现在对现在对 eVTOL 的的投资时点投资时点已成型已成型。一方面领先企业在逐渐浮出水面，标的有选择余地；另一

5、方面，产业链受益性开始暴露在聚光灯下，而且以电池为例，传统产能在过去几年供给充足，需要向新的领域延伸，拓展成长性。企业的意愿和需求的传导下，包括产品、订单、业绩等指标将逐步反映业务进展，有利于投资者跟踪和定价。投资建议投资建议 我们认为 eVTOL 是一个创新的出行产业，市场空间可触达万亿级。产业成熟度发展迅速，第一阶段的商业化时点临近，投资者应给予充分重视。同时，考察相关企业可知，相关业务的投资价值正浮出水面，建议积极参与。对相关上市公司进行梳理，建议关注包括参与相关业务的亿航亿航（美股）、万丰奥维万丰奥维、光洋股份光洋股份，参投 eVTOL 公司的商洛电子商洛电子，产业链主要环节的宁德宁德

6、时代时代、孚能科技孚能科技、森麒麟森麒麟、海特高新海特高新，有关注和预研的星源卓镁星源卓镁，以及无人机企业中无人机中无人机、纵横股份纵横股份等。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 技术突破不及预期；法规和监管待明确；需求和商业化不及预期 2023 年 8 月 29 日 eVTOL，跨越地与天的界限 2 目录目录 EVTOL 迈入迈入商用，开启飞行汽车创新市场商用，开启飞行汽车创新市场.4 EVTOL：电动垂直起降飞行器.4 EVTOL 发展历程：脱离科幻阶段，商业化程度被低估.5 市场空间可观，万亿级规模应可触达.6 核心技术持续突破，工程迭代节奏可期核心技术持续突破，工程迭代节奏可期.7