食品饮料行业消费传奇系列报告六：穿越周期的力量（酒店行业）-230827（30页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 摘要：消费传奇系列报告是国泰君安消费大组携手七位行业首席联合撰写的全球消费标杆企业深度报告，旨在探寻全球最优秀消费品企业的成功之道。本系列报告的研究对象均为各行各业的龙头，创建时间均在数十年甚至数百年以上，这些企业在商业上获得了巨大的成功，并且成功穿越多轮经济周期的波动，拥有宽广的护城河与持久的生命力，探寻这些企业的成功之道，对消费品研究大有裨益。传统酒店行业通过重资产模式扩张，并不是特别理想的商业模式。传统酒店行业通常需要投入巨大的资源用于土地及物业购置、设计、装修、运营，花费十几年甚至数十年才能收回初始投资成本，投资回报率低、周转率低、负债率高。同时，酒店

2、行业具有较强的周期性特征，行业发展状况取决于宏观经济景气程度，一旦遭遇经济下行或者重大事件冲击（如新冠疫情等“黑天鹅”），酒店行业会受到很大冲击。在此背景之下，全球酒店巨头纷纷探索出轻资产的运营模式，通过特许经营+委托管理+品牌输出的方式获得服务收入。在发展初期，全球酒店巨头主要依靠自有资金和贷款完成日常运营和门店扩张；在发展成熟期，全球酒店巨头利用金融工具剥离自身重资产，将持有的物业以 REITS 形式剥离运作，通过特许经营+委托管理+品牌输出的方式获得服务收入，收入逐步趋于稳定，能够显著资产收益率及抗风险能力，并有助快速拓张企业规模，增加市场份额，以小投入撬动大规模。全球酒店巨头纷纷采取内

3、生外延的方式（尤其是外延式并购），构建完善的品牌矩阵，基于不同市场的差异化特征对拓店模式进行本土化改造，满足差异化需求。三家全球酒店巨头均通过外部收购知名品牌，提升自身定位，构建完善的品牌矩阵拥有百年底蕴的希尔顿早于 1949 年就收购了纽约华尔道夫酒店，万豪在 1995 年收购丽思卡尔顿酒店后迅速切入奢侈酒店市场，1988 年进入酒店行业的巴斯集团也于 1998 年收购知名高端品牌洲际酒店。同时，三家酒店巨头在高端和奢华市场建立品牌心智之后，通过相对稳健的扩张速度和高标准的酒店品质，逐步向中高端及中端细分市场下沉渗透，满足不同顾客的差异化需求。风险提示：全球经济下行压力导致消费市场增长速度放

4、缓；各国国情存在差异导致消费品企业发展路径不同 作者 訾猛 021-38676442 S0880513120002 邱苗 021-38675861 S0880521050001 相关报告 食品饮料穿越周期的力量（酒水行业）2023.08.26 食品饮料全球视野下，啤酒升级之路 2023.08.20 食品饮料积极信号增多，把握布局时机 2023.08.20 食品饮料平稳彰显韧性，品牌延续分化 2023.08.13 食品饮料预期与情绪修复，超跌将迎反弹 2023.08.06 穿越周期的力量（酒店行业）消费传奇系列报告六 相关行业：食品饮料 2023.08.27 行业专题 请务必阅读正文之后的免责条

5、款部分 2 of 30 目目 录录 1.酒店行业的生意特性.3 2.万豪酒店：全球规模最大的酒店集团.4 2.1.商业模式：REITs+特许经营，轻重资产扩张并驾齐驱.8 2.2.品牌壁垒：通过多品牌矩阵策略，全面覆盖细分市场.10 2.3.全球化扩张：内生发展深耕本土，并购加速全球扩张.12 3.希尔顿：百年底蕴的酒店龙头标杆.13 3.1.商业模式：两次更迭创造机遇，特许经营加速扩张.17 3.2.品牌壁垒：内生式增长+外延式并购，打造品牌力优势.18 3.3.一流服务：微笑服务积累口碑，会员计划绑定消费者.19 4.洲际酒店：特许经营比例最高的酒店集团.21 4.1.品牌壁垒：定位覆盖奢

6、华至精选，品质系列成扩张主力.25 4.2.全球化扩张：深耕美国本土市场，全力拓展新兴国家.27 4.3.商业模式：业内首创特许经营，成为重要增长引擎.28 5.风险提示.29 5.1.全球经济下行压力导致消费市场增长速度放缓.29 5.2.各国国情存在差异导致消费品企业发展路径不同.29 aVpOxOvMtQaV6MdN8OsQmMnPnOeRpPyQkPpNvM9PqQwPvPsRyRwMmPqQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 30 1.酒店酒店行业的生意特性行业的生意特性 传统酒店行业通过重资产模式扩张，投资回报率低、周转率低、负债率传统酒店行业通过重资产模式扩张，投资回报