【研报】农林牧渔行业：农产品涨价如何带动股票-20200309[23页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 农林牧渔农林牧渔 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 19E 20E 评级 中粮糖业 0.39 0.53 审慎增持 相关报告相关报告 产能进入快速释放期， 持续看 好养猪龙头2020-03-01 1 月全国能繁母猪存栏环比 小幅增长2020-02-24 禽类短期承压， 牛羊偏强 蛋白年度供需展望 2020-02-24 分析师： 陈娇 S0190513070011 毛一凡 S01905180500

2、02 团队成员： 陈娇、毛一凡、闾亚、曹心蕊 投资要点投资要点 农产品价格上农产品价格上涨，对涨，对产业链上产业链上农产品种植、种子、土地农产品种植、种子、土地等环节的等环节的经营收益经营收益 均均有正向影响。有正向影响。种植环节，农产品涨价直接带动销售收入、净利润增加； 上游种子、土地经营环节，农产品涨价打开地租或投入品价格上涨空间； 深加工环节，如产品端涨价对利润有正贡献，成本端大宗品涨价则相反。 当前当前农产品价格农产品价格总体总体易涨难跌。（易涨难跌。（1） 白糖： 供需偏紧， 糖价趋势向上。） 白糖： 供需偏紧， 糖价趋势向上。 19/20 榨季主产国大幅减产，全球糖市出现产需缺口并

3、进入去库存周期。国内在 小幅减产、 严控走私的情况下， 整体供应仍趋紧。 随着供需格局边际改善， 糖价已具备向上趋势。 （2）棉花）棉花：静待需求回暖，底部待涨。静待需求回暖，底部待涨。2014 年收储取消后去产能效果显 著，由于种植积极性下降，19/20 年度棉花预计小幅减产 2%，此外印巴蝗 灾影响还需持续关注。需求方面，棉纺消费受短期突发事件影响较大，但 国内外棉价已跌至底部，若未来宏观环境缓和，棉价有望反弹。 （3）橡胶：供应压力减小，价格蓄势待升。）橡胶：供应压力减小，价格蓄势待升。全球天然橡胶新增种植面积 逐年减少，轮胎出口受贸易争端影响减弱，重卡销量预计维持增长，在供 应压力减小

4、，需求逐渐好转下，胶价将进入回升趋势。 （4）稻麦：收购价稳定，去库存或加速。）稻麦：收购价稳定，去库存或加速。近年国内水稻、小麦收购价稳 定，种植收益难有改善，种植面积连续调减，预计 19/20 年度稻麦产需过 剩量将进一步缩窄，主粮去库存有望加速。 （5）玉米：供需缺口扩大，价格上涨。）玉米：供需缺口扩大，价格上涨。2016 年临储取消后玉米种植面积 逐年下滑，产量趋稳，而消费保持增长，国内玉米供不足需。未来生猪产 能将缓慢恢复，禽产能维持增势，玉米供需缺口或将继续扩大。 复盘历史，农产品涨价对复盘历史，农产品涨价对产业链产业链公司股价公司股价有带动有带动。逻辑角度，涨价时公司 产品单价提

5、升从而利润提升，或是下游效益改善带来上游利润空间扩大。 但是否会反映至业绩，取决于农产品涨价的时间和幅度以及公司具体情 况。 如产量变化、 产品迭代、 并购重组等事件也会对股价及业绩产生影响。 投资投资建议建议： 农产品涨价时带动相应版块股票， 也有可能拉动基本面表现改农产品涨价时带动相应版块股票， 也有可能拉动基本面表现改 善。善。种子板块，推荐近期有核心驱动的转基因种子相关标的大北农、隆平 高科、登海种业等；白糖板块，推荐龙头中粮糖业，关注*ST 南糖、粤桂 股份；农产品种植板块，关注苏垦农发、北大荒，其他相关标的有棉花新 农开发、新赛股份、棉花间接带动的粘纤三友化工、橡胶海南橡胶等；此

6、外逻辑类似的还有食用菌板块，建议关注雪榕生物。 风险提示风险提示：自然灾害、：自然灾害、政策变化、大宗商品价格波动政策变化、大宗商品价格波动 title 农产品涨价如何带动股票？农产品涨价如何带动股票？ 2020 年年 03 月月 09 日日 请务必阅读正文请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究行业深度研究报告报告 目目 录录 1、农产品涨价全产业链受益 . - 4 - 1.1、农产品涨价对应产业链收益改善 . - 4 - 1.2、农产品涨价时各环节收益的历史梳理 . - 4 - 2、农产品价格易涨难跌 . - 7 - 2.1、供需偏紧，糖价趋