南芯科技-公司研究报告-国内电荷泵芯片龙头从消费类向汽车、工业拓展布局-230822（44页）.pdf

1、 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 08 月 22 日 增持增持（首次）（首次）国内电荷泵芯片龙头，从消费类向汽车国内电荷泵芯片龙头，从消费类向汽车/工业拓展布局工业拓展布局 TMT 及中小盘/电子 当前股价：37.99 元 南芯科技南芯科技主营充电管理芯片和主营充电管理芯片和其它电源及电池管理芯片，当前产品广泛应用于其它电源及电池管理芯片，当前产品广泛应用于智能手机和其它消费类市场，电荷泵龙头地位稳固贡献主力营收，适配器等供智能手机和其它消费类市场，电荷泵龙头地位稳固贡献主力营收，适配器等供电端产品逐步得到认可形成增量，未来汽车和泛工业电端产品逐步得到认可形成增量，未来汽车和泛工业等

2、领域有望布局更多产品等领域有望布局更多产品拓展市场空间。首次覆盖，给予“增持”投资评级。拓展市场空间。首次覆盖，给予“增持”投资评级。多方知名产业链公司入股支持，长期深耕锂电池充电管理赛道多方知名产业链公司入股支持，长期深耕锂电池充电管理赛道。南芯科技成立于 2015 年，围绕锂电池充电管理，产品线初期主要是通用充电管理芯片和 DC-DC 芯片，后续逐步拓展至充电协议/无线充/AC-DC/电荷泵/锂电管理芯片。公司创始人阮晨杰为实际控制人，曾在 TI 任职，产业链公司安克、紫米、小米 OV、华勤、龙旗和中芯国际等入股公司。公司当前主要下游是手机和其它消费市场，22H1 营收占比为 75%和 2

3、0%，工业和汽车 22H1 营收占比 4%和 1%，未来占比有望逐步扩大。公司 23Q2 营收 3.75 亿元，同比+5.59%/环比+31.2%，毛利率环比+0.32pct 至 41.55%。国内电荷泵充电管理芯片龙头，国内电荷泵充电管理芯片龙头，受益于渗透率提升和潜在海外客户增量等受益于渗透率提升和潜在海外客户增量等。手机充电有开关充电、电荷泵和直充 3 种方式，可分别满足 18W 以下、22.5-300W、50-80W 充电需求。通用/电荷泵/无线充电管理芯片在手机里非替代关系，通用是基础配置，若需要大功率方案则需增加电荷泵，若支持无线充则需增加无线充模块，电荷泵和公司其它充电管理芯片不

4、存在彼此替代关系，是大功率充电的新增器件。公司电荷泵芯片可满足 22.5-300W 需求，2020 年开始贡献营收，2021 年大规模放量，22H1 占总营收的 73%，主要客户包括客户 A/荣耀/小米/OV/传音/龙旗/华勤等，未来有望逐步开拓境外手机品牌。据 Frost&Sullivan 数据，2021 年南芯科技电荷泵充电管理芯片出货量位列全球第一（份额 24%），其它玩家包括 TI/高通/NXP/Lion、矽力杰/圣邦/立锜/希荻微等，2025 年电荷泵渗透率望从 2021 年 35%提升至 90%。通用通用/无线充及无线充及 AC-DC 等其它产品线逐步发力，打造端到端完整解决方案。

5、等其它产品线逐步发力，打造端到端完整解决方案。公司目前营收大头主要来自智能手机设备端的电荷泵芯片，2023 年及之后除电荷泵外的其它芯片有望逐步放量。通用充电管理芯片主力产品为升降压充电管理芯片，应用领域覆盖消费和工业类。无线充电管理芯片目前在无线充电板/车充/移动电源等终端产品中使用，手机客户端正在验证。AC-DC 一推出 GaN 控制器及合封芯片，和充电协议芯片已导入小米 OV 的 inbox 适配器项目，有望成为 2023 年的主要营收增量之一。DC-DC 芯片消费类系列完善，正在扩充车规级型号。锂电管理芯片包含单节和多节产品，用于其它消费和工业领域。公司产品实现供电端到设备端覆盖，打造

6、端到端方案优势。智能手机中高端充电市场地位稳固，逐步拓展汽车和泛工业等新兴领域。智能手机中高端充电市场地位稳固，逐步拓展汽车和泛工业等新兴领域。公司当前主要营收来自手机或适配器等消费类产品，在汽车电子领域从前装车充入手，逐步向信息娱乐系统、仪表系统和辅助驾驶系统等领域布局，当前USB 和无线充已在汽车客户大规模量产，23H1 汽车电子营收同比+100%以上，同时推出智能高边驱动、汽车级智能保险丝和汽车天线 LDO 技术等。公司 AC-DC 等电源类产品积极拓展工业市场，并在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得成效。基础数据基础数据 总股本（百万股）424 已上市流通股（百万股）55 总市值（