【研报】家用电器行业：寻未来牛股继续推荐家电龙头-20200531[23页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2323 Table_Page 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 家用电器行业家用电器行业 寻未来牛股寻未来牛股，继续推荐继续推荐家电龙头家电龙头 核心观点：核心观点： 投资建议：投资建议：本周我们发布了家电牛股复盘：探过去牛股，寻未来方本周我们发布了家电牛股复盘：探过去牛股，寻未来方 向报告向报告。通过复盘过去四年收益率领跑板块的三家公司（苏泊尔、 格力电器、美的集团） ，其均由业绩与估值双轮驱动。家电行业多数 产品基本完成普及，空调、油烟机、小家电仍有提升空间。消费趋势 产品端更加多元；消费人群更加年轻；渠道重心继续向线上转移

2、，工 程渠道成部分品类的新渠道。 4 月白电月白电产销继续回暖， 降幅进一步收窄。产销继续回暖， 降幅进一步收窄。 据产业在线出货端数据 显示， 4 月空调产量 1452 万台， YoY-18%； 销量 1435 万台， YoY-19%。 冰箱产量 678 万台，YoY-5%；销量 659 万台，YoY-1%。洗衣机产量 479 万台，YoY-13%；销量 490 万台，YoY-13%。 厨房微蒸烤、厨房小电线上表现亮眼，销量同比增速优于线下。厨房微蒸烤、厨房小电线上表现亮眼，销量同比增速优于线下。 据奥维云网数据显示，2020 年 21 周，嵌入式电蒸箱线上销量 YoY+158.0%，料理机

3、线上销量 YoY+81.6%，破壁机线上销量 YoY+301.0%，搅拌机线上销量 YoY+66.1%。 基于此， 我们建议重点关注受益消费升级和品类扩张、 成长空间较 大的小家电龙头：小熊电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔小熊电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔；继续推荐 业绩稳健、长期竞争力显著的白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电美的集团、海尔智家、格力电 器器；关注受益工程渠道红利的厨电龙头：老板电器老板电器。 一周行情回顾（一周行情回顾（2020.5.25-2020.5.29） 。） 。沪深 300 指数本周涨幅为 1.1%，家电板块表现处于全行业上游水平，上涨 3.5%，其中白电指数 上

4、涨 3.7%，视听器材指数上涨 0.7%。 2020W21（2020.5.18-2020.5.24）白电厨电主要品类线上线下数据白电厨电主要品类线上线下数据 1. 空调空调：线下销量 YoY+15.5%（环比+87.6pct） ，线上销量 YoY- 20.2%（环比-1.6pct） 。 2. 冰箱冰箱： 线下销量 YoY+34.8%（环比+92.7pct） ，线上销量 YoY+8.0%（环比+17.4pct） 。 3. 洗衣机：洗衣机：线下销量 YoY+23.4%（环比+86.7pct） ，线上销量 YoY- 8.0%（环比+5.2pct） 。 4. 油烟机：油烟机：线下销量 YoY+49.6

5、%（环比+106.2pct） ，线上销量 YoY+25.7%（环比-1.2pct） 。 行业月度数据回顾（行业月度数据回顾（2020 年年 4 月）月） 1. 产业在线月度产业在线月度冰箱冰箱数据回顾（数据回顾（2020 年年 4 月）月） 2. 产业在线月度产业在线月度洗衣机洗衣机数据回顾（数据回顾（2020 年年 4 月）月） 原材料价格原材料价格、 汇率变动汇率变动以及以及气温情况气温情况： 本周铝、 布伦特原油期货价格上 涨，铜、冷轧板卷价格下跌；本周人民币兑美元贬值。 风险提示风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；市场 竞争环境恶化。 行业评级行业评级 持有持有

6、前次评级 持有 报告日期 2020-05-31 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 分析师：分析师： 袁雨辰 SAC 执证号：S0260517110001 SFC CE No. BNV055 021-60750604 分析师：分析师： 王朝宁 SAC 执证号：S0260518100001 021-60750604 请注意，王朝宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 家用电器行业:家电牛股复 盘：探过去牛股，寻未来