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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 K12K12 教育教育 教育大模型启航教育大模型启航 细分领域性能较优细分领域性能较优 华泰研究华泰研究 K12K12 教育教育 增持增持 (维持维持)研究员 段联段联 SAC No.S0570521070001 SFC No.BRP041 +(86)10 5761 7007 联系人 郑裕佳郑裕佳 SAC No.S0570122030053 SFC No.BTB676 +(86)10 6321 1166 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 有道

2、DAO US 10.01 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 8 月 15 日美国 专题研究专题研究 国内自研教育大模型开放公测，垂类能力表现尚可，期待持续进步国内自研教育大模型开放公测，垂类能力表现尚可，期待持续进步 7 月 26 日，有道举办了“POWERED BY 子曰”教育大模型应用成果发布会，基于“场景为先”的理念，设计了六大产品化应用，助力打造一对一教学体验。此外，好未来自研的数学大模型 MathGPT 也已开放公测。经过初步测试和对比，我们认为，虽然教育垂类大模型在知识性认知能力方面与通用大模型仍有一定差距，但在翻译（有道 LLM 翻译）、小学数学解题与辅导（MathGP

3、T）等具体场景应用方面具备一定发挥空间，未来随着持续打磨和完善，其商业化应用的路径有望逐渐清晰。建议关注：有道（搭载大模型应用成果的软硬件新品即将上线）。有道：基于有道：基于子曰教育子曰教育大模型推出六大产品化应用，打造一对一教学体验大模型推出六大产品化应用，打造一对一教学体验 发布会上，有道展示了基于子曰的六大应用成果：1）LLM 翻译：更加场景化、高质量的翻译助手。2）AI 口语教练：虚拟人一对一进行地道的口语练习和辅导。3）AI 作文指导：利用大模型帮助学生解决写作思路、批改校阅、写作建议等问题。4）语法精讲：层层递进提示和分析长难句，帮助学生扎实掌握语法知识。5）AIBox：中英文写作

4、助手，围绕学习工作场景提供润色、扩写、总结等服务。6）文档问答：新一代知识库产品，高效阅读助手。我们认为这六大产品化应用功能丰富、实用性强，随着搭载这些产品化应用的软硬件逐步上市，公司 23H2 智能硬件销量有望提升。有道：有道：子曰子曰在功能丰富度、翻译通顺性上具备一定优势在功能丰富度、翻译通顺性上具备一定优势 与讯飞星火大模型相比：有道 AI 作文指导不仅支持作文批改，还支持立意讲解；AI 口语对话方面，有道 AI 口语教练可以通过虚拟人的形象提供更真实的场景体验；知识问答方面，子曰能够根据特定对象提供个性化回答，长文本生成和修改也更加便捷。与 Duolingo 相比：有道 AI 口语教练

5、可以自由畅聊任何话题，灵活性更佳，且实时生成的评价报告更为多维和详尽。与通用大模型相比，有道 LLM 翻译的语言表达更符合中文习惯，但知识性认知方面的准确度还有待加强。好未来：好未来：MathGPT 开放公测，小学数学正确率超通用大模型开放公测，小学数学正确率超通用大模型 好未来自研的以数学解题和讲题算法为核心的大模型 MathGPT 已开放公测。我们分别选取小学、初中、高中各一套数学题，对 MathGPT 及通用大模型进行对比测试，测试结果显示，MathGPT 小学数学解题正确率超过通用大模型，达到约 86%，我们认为这与公司在小学数学科目的深厚教研教学积累密不可分。此外，MathGPT 会

6、对每道题进行分析和解答，更符合教学辅导需求，而通用大模型多数情况下直接计算和输出答案。虽然 MathGPT在初中、高中数学的解题能力相比小学阶段还有待进步（通用大模型也有此类问题），但若能持续完善，未来将有望赋能公司的学习服务和内容服务。风险提示：自研 AIGC 应用进展缓慢或效果不佳，智能硬件销售额低于我们预期，竞争加剧，业务拓展失利，非 K12 教育价格管控收紧，模型测试样本量有限。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 K12K12 教育教育 正文目录正文目录 国内教育垂直大模型陆续发布，初测效果尚可国内教育垂直大模型陆续发布，初测效果尚可.3 有道：子曰教育大模