中国能建-公司研究报告-传统能源优势稳固聚焦新能源打造高质量发展新引擎-230811（20页）.pdf

1、 公司公司报告报告|公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中国能建中国能建（601868）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 08 月月 11 日日 投资投资评级评级 行业行业 建筑装饰/基础建设 6 个月评级个月评级 买入（维持评级）当前当前价格价格 2.37 元 目标目标价格价格 3.04 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)32,428.73 流通A股股本(百万股)14,222.50 A 股总市值(百万元)76,856.08 流通A股市值(百万元)33,707.33 每股净资产(元)2.25 资产负债率(%)75.33 一年内最高/最低(元)

2、2.80/2.20 作者作者 鲍荣富鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 王涛王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 吴红艳吴红艳 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 中国能建-季报点评:Q1 开门红，收入 利 润 增 长 延 续 强 劲 动 能 2023-04-29 2 中国能建-年报点评报告:增长有强度，转型有效果 2023-04-02 3 中国能建-公司点评:披露定增预案，坚定推进低碳能源转型 2023-02-16 股价股价走势走势 传统能源优势稳固，传统能源优势稳固，聚焦新能源聚焦新能源打造高质量发展新引擎打造高质量

3、发展新引擎 能源能源建设建设排头兵，排头兵，布局布局新能源打造新能源打造高质量发展新引擎高质量发展新引擎，维持“买入”评级，维持“买入”评级 公司是能源建设国家队和排头兵，“十四五”规划目标到 2025 年，营收/利总/新签/资产总额等指标较 2020 年翻番，五年再造一个高质量发展的新能建。集团“3060”方案明确围绕“3060”系统解决方案一个中心，储能、氢能两个基本点展开，加大新能源投建营一体化项目开发力度。风光新能源 EPC+投资运营成长空间广阔，氢能、储能版图快速扩大，打造公司发展新引擎。23Q1 公司实现归母净利 11.3 亿元，同比+18%，23H1 新签 6,459 亿，同比+

4、21%。我们预计公司 23-25 年归母净利为 90/108/126 亿元，同比+16%/+19%/+17%，给予 23 年目标 PE 14x，目标价 3.04 元，维持“买入”评级。聚焦新能源聚焦新能源 EPC+投资运营，打开广阔成长空间投资运营，打开广阔成长空间 22 年公司新能源建设及投资运营业务同步发力。1）新能源工程建设方面，公司 22 年新签合同额 3,550 亿元，同比+83.9%，截止 22 年末，公司执行勘察设计和施工的新能源项目累计装机超 200GW 和 100GW。2）新能源投资运营方面，22 年公司获取新能源投资指标 16.2GW，同比+39.8%，累计获得风光新能源开

5、发指标 30GW，22 年全年获取指标超过前五年总和。22 年公司新增并网风光新能源控股装机 2.4GW。截止 22 年末，公司新能源累计并网 5.0GW，结合 25 年控股装机目标 20GW，新能源电力投资运营仍有广阔成长空间。先发布局先发布局氢能氢能、储能新兴业务储能新兴业务，铸造铸造第二增长曲线第二增长曲线 1）先发布局氢能全产业链，在手项目规模可观。“双碳”目标下，氢能战略地位明确。据中国氢能联盟预计，2030 年/2060 年氢气年需求量达 3715 万吨/1.3 亿吨，在终端能源消费中占 5%/20%。公司是较早开展氢能前瞻性研究的央企之一，22 年来快速铺设氢能业务版图，与产业链

6、上下游合力打开市场。通过与甘肃、内蒙古、吉林等地方人民政府签署合作协议开发氢能项目、与上下游产业公司合作开拓氢能市场的方式广泛布局、快速做大规模，在手项目总投资超 1,000 亿。23 年 7 月公司与辉丰石化就液氨、甲醇产品的储运销合作签订协议，进一步打通供应链体系。22 年 1 月公司成立中能建氢能作为氢能业务平台，目标在 25 年前形成氢能制储运用加研全产业链，年产值 100亿，利润 10 亿，氢能或较快贡献可观利润。2）成立储能研究院助力赛道竞速，大型压缩空气储能实现攻关突破。新能源配储政策驱动储能市场扩容，22 年 1 月公司成立中能建数科集团，聚焦300MW 大容量压缩空气储能技术