领益智造-公司深度报告：全球精密制造龙头多元布局谋新成长-230808（18页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|消费电子h1/18请务必阅读正文之后的免责条款部分领益智造(002600)报告日期：2023 年 08 月 08 日全球精密制造龙头，多元布局谋新成长全球精密制造龙头，多元布局谋新成长领益智造深度报告领益智造深度报告投资要点投资要点精密功能件制造龙头，精密功能件制造龙头，全球全球领先的领先的消费电子精密功能件制造商消费电子精密功能件制造商，拓展新能源汽，拓展新能源汽车、光伏发电领域，随着车、光伏发电领域，随着 AR/MR 市场发展，有望充分受益。市场发展，有望充分受益。全球全球领先领先消费电子精密功能件制造商，消费电子精密功能件制造商，多元发展多元发展促业绩增长促业绩增

2、长领益智造是消费电子精密功能件龙头制造商，2020 年前五大制造商全球市场份额总计 13.5%，公司份额为 7.2%。公司拥有以生产服务据点、研发中心、销售办事处构建的全球化网络，覆盖全球主要市场。深耕主营业务领域，持续沉淀精益制造能力，2018-2022年精密功能件营业收入 CAGR 达 13.84%，平均销售毛利率为 24.7%；业务向新能源汽车领域延伸，已建成四大生产基地，2021、2022 年公司汽车产品实现营业收入 4.44、11.82亿元，同比增长 141.54%、166.32%。消费电子、新能源汽车、光伏发电三行业助力精密制造快速增长消费电子、新能源汽车、光伏发电三行业助力精密制

3、造快速增长消费电子行业稳中有进，据 Statista 估计，2022 年市场增长至 7.54 万亿元，轻量化零件市场受消费电子终端设备影响，迎来新机遇，拓展现实设备 VR/AR/MR成为新增长点。新能源汽车带动精密制造发展，锂电池、新能源汽车市场发展前景广阔，据 Trendforce 预计，全球电动汽车的销量在 2023年增至 1451 万辆。据Woodmackenzie 数据，分布型光伏发电系统蓬勃发展，带动全球微型逆变器出货量持续增加，2018-2020年 CAGR 达 39.12%，市场销售规模 CAGR 达 38.91%。重研发不断前瞻布局，进军新能源注入增长新势能重研发不断前瞻布局，

4、进军新能源注入增长新势能公司专注创新，以工研院为研发核心建立研发网络，截至 2022 年末，公司在全球范围内 10 个国家和地区拥有研发中心，并拥有 2738 项专利，其中发明专利162 项、实用新型专利 2508 项、外观专利 68 项；2018-2022 年研发费用 CAGR达 16.78%，以创新促长效发展。在占据行业龙头地位情况下，主营业务方面仍求进取，进军镁铝合金结构件产品领域；同时横向拓展光伏、医疗器械、5G 通信等领域，收购浙江锦泰，重点布局新能源汽车板块的动力电池结构件业务。盈利预测与估值盈利预测与估值预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 375.55、417.96、

5、477.58 亿元，同比增速为 8.90%、11.29%、14.27%；归母净利润为 20.13、25.15、31.45 亿元，同比增速为 26.13%、24.94%、25.02%，当前股价对应 PE 为 21.78、17.43、13.94 倍，EPS 为 0.29、0.36、0.45 元。考虑到公司作为全球领先的精密制造厂商，公司积极发展消费电子主赛道，以精密功能及结构件为优势业务，围绕现有核心客户，持续提升现有工艺渗透率，有望受益于消费升级和 5G、人工智能等技术的更新迭代；同时不断拓展工艺及产品线，积极布局新能源汽车、光伏储能等清洁能源行业，有望受益于政策利好及行业需求提升。综上，首次覆

6、盖给予“买入”评级。风险提示风险提示行业竞争加剧、大客户依赖、汇率波动等风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：蒋高振分析师：蒋高振执业证书号：S研究助理：褚旭研究助理：褚旭基本数据基本数据收盘价￥6.23总市值(百万元)43660.95总股本(百万股)7008.18股票走势图股票走势图相关报告相关报告财务摘要财务摘要Table_Forcast(百万元)20222023E2024E2025E营业收入34484.6837555.0341795.9347758.22(+/-)(%)13.49%8.90%11.29%14.27%归母净利润1596.082013.132515.243144