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1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|房地产房地产 Table_Title 房地产行业资金面监测专题报告房地产行业资金面监测专题报告 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 房地产房地产行业深度报告行业深度报告 Table_ReportDate 2023 年 08 月 04 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点：房地产行业基本面仍处于底部，尽管在“三支箭”推出后，行业融资环境在政策的推动下持续改善，但是从落地效果来看仍有待进一步深化。融资性现金流仍更倾向于流向央国企背景房企，而经营性现金流在行

2、业整体销售回落后受到一定负面影响，央国企以及民营房企销售表现分化，央国企背景房企在销售中更受购房者信赖，7 月政治局会议表态积极，房地产行业相关融资政策有望得到进一步深化，行业整体资金面有望得到改善。投资要点：投资要点：行业融资政策维持宽松：行业融资政策维持宽松：房企融资政策方面房企融资政策方面，7 月央行及国家金融监督管理总局下发通知“延长金融十六条有关政策适用期限，统一延长至 2024 年 12 月 31 日”；2023 年 7 月 14 日，交易商协会召开民营企业融资座谈会；7 月 24 日，中共中央政治局召开会议，提及“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产

3、政策，因城施策用好政策工具箱”；购房融资政策购房融资政策方面方面，房贷利率、“认房不认贷”、首付比例等各项购房政策均在因城施策下持续放松。近日住房城乡建设部倪虹部长召开企业座谈会，强调要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；8 月 1 日，中国人民银行、国家外汇管理局召开 2023 年下半年工作会议，提及“因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求”。目前一线和部分二线城市仍在执行认房又认贷政策

4、以及限购等政策，存在进一步放松调整的空间，建议持续关注。经营性现金流：行业销售弱复苏，企业间表现分化经营性现金流：行业销售弱复苏，企业间表现分化。2023 年以来房地产行业销售经过短暂的需求集中释放后再次回落，2023H1销售面积和销售金额分别同比变动-5.30%和+1.10%；央国企背景央国企背景房企表现更佳房企表现更佳，我们根据中指研究院 2023 年 1-6 月百强销售排行榜 TOP30 房企按照不同企业属性统计计算其历年销售金额增速，2023 年 H1 央国企背景房企的销售金额增速达到 31.3%，显著优于非国央企背景房企（下滑 13.1%）的表现。行业下行叠加信用风险等因素影响下，央

5、国企背景房企在销售中更易获得购房者信任。融资性现金流：支持性融资政策有待进一步深化落地。信贷方面，融资性现金流：支持性融资政策有待进一步深化落地。信贷方面，2023 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 政策有望持续优化，催化板块估值修复 2023 年上半年 C-REITs 市场回顾 政治局会议跟踪点评 Table_Authors 分析师分析师:潘云娇潘云娇 执业证书编号：S0270522020001 电话：02032255210 邮箱： -20%-15%-

6、10%-5%0%5%10%15%房地产沪深300证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 3509 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告|房地产房地产 年1-6月房地产行业到位资金-国内贷款累计同比下滑11.1%，相对2022年 25.4%的下滑幅度已有明显收窄，但是仍处于低位；发债融资方面，融资规模下降，中债增担保仍持续发力，根据中指研究院统计数据显示，1-6 月房地产行业信用债下降 7.05%，平均发行利率为 3.66%，同比+0.12pct。根据 wind 数据统计，2023 年 1-7 月以来民营房企获中债信用增进投资股份有限公司担保支持发