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1、第 1页共 20页谨请参阅文末重要申明公司深度研究公司深度研究【新股研究】【新股研究】20232023 年年 7 7 月月 3131 日日浙江荣泰浙江荣泰（603119.SH603119.SH）：云母耐火绝缘行业云母耐火绝缘行业龙头，全球市场份额逐年提升龙头，全球市场份额逐年提升报告摘要报告摘要杨霞研究员证券时报中国资本市场研究院(证券时报 CMR)耐火绝缘龙头，与全球新能源汽车、家电头部企业保持稳定合作。耐火绝缘龙头，与全球新能源汽车、家电头部企业保持稳定合作。公司主营业务为各类耐高温绝缘云母制品的研发、生产和销售，主要下游应用为新能源汽车、小家电、电线电缆等。公司客户资源优质，和新能源汽车

2、、电池、家电等行业头部公司都建立了稳定的合作关系，例如特斯拉、大众、宝马、奔驰、沃尔沃等世界知名汽车品牌，电池龙头企业宁德时代，美的、松下等知名家电企业，及耐克森等知名电线电缆企业。技术优势突出技术优势突出，产品性能领先同行产品性能领先同行。公司 2021 年被工信部认定为第三批专精特新“小巨人”企业，产品在新能源汽车组件中获得了广泛应用。产品主要性能指标均优于团体标准，处于国内同类产品的领先水平。凭借多年的技术积累和丰富的应用经验，公司形成了多项自主知识产权，并主持或参与起草修订多项国家、行业、团体标准。从全球云母耐火绝缘市场来看，近年来公司市场份额逐年提升，2020-2022 年占全球市场

3、比例分别为 2.69%、3.68%、4.35%。行业进入高壁垒，公司先发优势显著。行业进入高壁垒，公司先发优势显著。公司云母材料产品的下游应用行业有较强进入壁垒，主要体现在客户准入标准、技术和工艺要求、资金规模、产品认证和环保标准等方面。浙江荣泰从创建以来逐步参与云母材料制品的全球化竞争，积极拓展云母耐高温绝缘材料产品使用边界，已形成较强的护城河，先发优势显著，未来有望继续分享行业增长红利，扩大市场份额。新能源汽车收入迅速增长，募投项目或开启二次增长曲线新能源汽车收入迅速增长，募投项目或开启二次增长曲线。公司业绩稳健增长，2020-2022 年归母净利润为 0.29 亿、1.04 亿、1.34

4、 亿元，新能源汽车是公司业绩快速增长的主要来源。代表盈利能力的毛利率和净资产收益率也优于可比公司，财务表现整体稳健。据公司测算，募投项目达产后，预计可实现年销售收入 7.92 亿元，年净利润 1.81 亿元，相当于再造一个浙江荣泰。联系我们地址：广东省深圳市福田区深业上城南区 A 栋 57 层邮编：518026电话：0755-83517021公司研究报告谨请参阅文末重要申明第 2页共 20页目录目录公司概况.3公司核心竞争力.5募投项目.11未来发展看点.14主要财务指标与可比公司估值.17风险提示.19版权声明.20ZZsV3XTXgYwV6M9RaQmOqQtRtQeRoOxPkPqQrQ

5、bRoPsNwMmPwPwMoMqQ公司研究报告谨请参阅文末重要申明第 3页共 20页公司概况公司概况浙江荣泰电工器材股份有限公司浙江荣泰电工器材股份有限公司（以下简称以下简称“浙江荣泰浙江荣泰”或或“公司公司”）主营业务为各类耐高温绝缘云母制品的研发、生产和销售，产品包括新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带、云母纸和玻璃纤维布等。目前，公司在新能源汽车、小家电、电线电缆等下游应用行业均积累了广泛的客户资源。浙江荣泰自成立以来一直专注于耐高温绝缘云母制品的研发、生产和销售，历经十多年的摸索和自主创新，公司紧跟下游客户行业的发展趋势，形成了适合多行业应用的全系列产品。公司

6、在创立早期产品主要应用在传统小家电、电线电缆和工业应用领域，自 2016 年起公司逐步切入新能源汽车领域，最终与行业龙头企业特斯拉达成了合作。公司技术实力雄厚，参与了多项国家、行业、团体标准的起草修订工作，取得了国家和省级的多项奖项。20212021 年公司被工信部认定为第三批专精特新年公司被工信部认定为第三批专精特新“小巨人小巨人”企业企业；2022 年 3 月，公司产品“新能源汽车用硬质金云母板”入选浙江省经济和信息化厅公布的 2021 年度“浙江制造精品”名单。浙江荣泰是云母耐火绝缘行业的龙头企业，在行业内主要公司中规模较大在行业内主要公司中规模较大，在整体在整体云母耐火绝缘市场占有一定