【研报】环保行业：详剖河南省固废市场为何我们看好垃圾焚烧和环卫-20200607[40页].pdf

1、详剖河南省固废市场，为何我们看好垃圾焚烧和环卫证券研究报告/行业研究华西证券研究所环保行业首席分析师 晏溶执业证号：S1120519100004研究助理 周志璐2020年6月7日仅供机构投资者使用证券研究报告请仔细阅读本报告尾部的重要法律声明 河南省概况起底河南省垃圾焚烧现状河南省环卫市场缘何集中爆发投资建议CONTENTS目 录01020304 oPqPpOpMrMpOwPnPxPrNyQbRcM7NoMqQsQnNeRpPsMlOpPuN7NnNwPMYoMoQxNqNvN 河南省概况截至2019年末，河南省常住人口9640万人，居全国第三，常住人口城镇化率53.21%，比上年末提高1.5

2、个百分点，比2019年全国平均城镇化率低7.39个百分点。截至2020年4月，全省辖53个市辖区、22个县级市、83个县，合计158个县级区划，其中60万以上的区县个数占比高达50%以上。2018年河南省生活垃圾清运量约为生活垃圾产生量的29-36%，垃圾焚烧处理量占无害化处理量的比例为20.41%，呈现双低的局面，两块都是亟需补齐的短板。 起底河南省垃圾焚烧现状截至2020年5月底，全省目前已投产运营的焚烧处置设施共计16座，合计产能1.84万吨/天，其中2019年投产8座，新增焚烧产能9700吨/日。已投产设施集中在河南省的10个城市，还有8个城市至今仍100%靠卫生填埋来无害化处理垃圾，

3、存在严重的区域分配不均问题。截至2020年5月，河南省共有54座炉排炉工艺的焚烧处置设施在建设过程中，合计投资近300亿元，建成后新增产能4.97万吨/日，大部分项目均为2018-2019年中标签约，预计的投产时间集中在2020-2022年。54座在建焚烧厂中，有44座分布于县域级别，常住人口规模基本在50万以上，合计产能为30700吨/日，单个项目平均规模为700吨/日。河南省垃圾焚烧产能短板补起后，垃圾收集转运体系建设能否与垃圾焚烧产能建设投运保持一致步伐，便是事关近300亿投资能否获得可观回报率的关键。 河南省环卫市场缘何集中爆发我们共收集到河南省环卫订单228份，总计年化合同金额47亿

4、元，主要以县域级环卫订单为主。省会郑州老城区环卫市场碎片化，新城区环卫项目偏长偏大，本土公司市占率较高。缘于2016年12月河南省政府发布的关于全面推进农村垃圾治理的实施意见推动，河南省县域环卫项目，开标时间多集中在过去三年，其中2018年开标个数及金额均占比最大，共有138个项目，合计年化合同金额为32亿元。县域项目平均服务年限为10.23年，单个订单平均年化合同金额为2598万，无论在项目时长，还是在单个订单年化摘要/Abstract 河南省环卫市场缘何集中爆发金额上，都要比城市城区碎片化的短周期订单，更容易形成规模优势。县域级环卫项目竞争格局要比郑州市分散得多，且并未呈现省内企业明显占优

5、的局面。若以项目年化金额排名，前五的公司分别为深圳市龙澄高科、河南森源城市环境、昌邑市康洁环卫、郑州清尘环保和江苏阳光朗洁物业。截至2019年底全省121个涉农县(市、区)农村生活垃圾治理省级达标验收任务已全部完成，垃圾收集转运系统已基本完善，到2022年农村生活垃圾收运处置体系建设将覆盖所有行政村。全省清扫转运与垃圾焚烧补短板进程一致，双低局面大概率将于2022年实现转变，不存在县域级垃圾焚烧项目投产后产能利用率过低隐忧。 投资建议河南省属企业城发环境于2019年发力省内市场，截至2020年5月已有16个项目在手（只考虑实际控制项目），合计产能为1.23万吨/日（只考虑一期产能），根据省内待

6、招标项目情况，按照以往城发环境垃圾焚烧新项目中标市占率情况，预计最终合计产能为1.63万吨/日（只考虑一期产能），目前只投产了1个600吨/日的项目，其余产能将集中于2020-2025年投产，为河南省市场最终受益企业。 风险提示1）河南省全面推进农村垃圾治理政策持续性不足；2）河南省垃圾焚烧项目建设进程不及预期；3）垃圾焚烧项目电价补贴退坡。摘要/Abstract CHAPTER01河南省概况 河南省概况数据来源：河南省统计年鉴、华西证券研究所图1：2011-2019年河南省城镇化率情况53.21%51.71%50.16%48.50%46.85%45.20%43.80%42.43%40.57%