电力行业：CCER审定年内重启在即新能源项目盈利增厚有望-230721（22页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 CCERCCER 审定年审定年内重启在即，内重启在即，新新能源项目盈利增厚有望能源项目盈利增厚有望 核心观点核心观点 从 CDM 机制开始，我国逐渐参与到全球碳市场中来。从局部碳市场的试点，到全国碳市场的建设，伴随着环保意识的逐渐加深，我国自主碳市场的建设稳步推进。目前，全国碳市场的运行已进入第二个履约周期，配额交易有序运行。伴随着全国

2、碳市场覆盖行业的陆续增加，配额规模有望进一步扩充。在此背景下，具有配额抵消作用的 CCER 需求提升有望。随着 CCER 项目注册与审定的重启，我们认为具有减排性质的新能源项目有望扩充收入渠道，增厚项目盈利，逐渐兑现绿色减排资产价值。碳市场的起源与发展历程碳市场的起源与发展历程 从从 CDM 机制开始，参与全球碳市场交易机制开始，参与全球碳市场交易 碳市场是一项基于市场机制运行的控制温室气体排放的政策工具。国际碳市场体系的建立可以追溯到 1997 年 京都议定书 的发布。早期，我国主要通过 CDM 机制参与全球碳市场，随着我国对环保问题的重视程度不断加深，自主碳市场建设也开始逐步推进。从局部试

3、点开始，走向全国碳交易体系从局部试点开始，走向全国碳交易体系 2011 年开始，我国开始进行试点碳市场建设的探索，形成了 7 个试点碳市场和 1 个地方碳市场的格局。截至 2023 年 7 月，地方主要碳市场累计交易总量约 44551.61 万吨，达成交易额约 121.02亿元，交易均价 27.16 元/吨。2014 年，全国碳市场建设拉开序幕，2021 年 7 月 16 日，全国碳排放权交易市场上线交易与地方试点碳市场并行。全国碳市场运行体系概况全国碳市场运行体系概况 在系统建设方面，全国碳市场运行主要包括碳排放数据核算、报告与核查，碳排放配额分配与清缴，碳排放交易与监管三大制度体系；在覆盖

4、行业方面，全国碳市场主要覆盖电力行业，随着碳市场的不断发展与成熟，钢铁、水泥等行业未来有望纳入覆盖范围；在配额分配上，主要采用基准法对配额进行免费分配；在交易情况方面，截至 2023 年 7 月 6 日，全国碳市场在第二个履约周内累计成交金额 33.65 亿元，累计成交量达 6120.13 万吨，成交均价为 54.98 元/吨。维持维持 强于大市强于大市 高兴高兴 021-68821600 SAC 编号:S1440519060004 发布日期：2023 年 07 月 21 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -15%-10%-5%0%5%10%2022/7/182022/8/182

5、022/9/182022/10/182022/11/182022/12/182023/1/182023/2/182023/3/182023/4/182023/5/182023/6/182023/7/18公用事业上证指数电力电力 行业深度报告 电力电力 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。CCER 审定审定年内重启在即，有望增厚可再生能源盈利年内重启在即，有望增厚可再生能源盈利 CCER 的的发展历程发展历程与与交易现状交易现状 CCER 项目始于 2012 年温室气体自愿减排交易管理暂行办法的印发，于 2017 年 3 月为国家发改委暂停。2023 年 6 月，生态环境部明确提出力争今年年内启

6、动全国温室气体自愿减排交易市场；2023 年 7 月，温室气体自愿减排交易管理办法（试行）（征求意见稿）发布，在基本原则、覆盖气体范围、减排量核查与登记等方面进行了增改。CCER 项目的开发与盈利测算项目的开发与盈利测算 CCER 项目的开发流程主要包括项目评估阶段、项目备案阶段以及减排量备案三个阶段，项目开发周期为 812月。在项目盈利方面，以华北地区新建 20MW 的光伏机组为例，根据CM-001-V02 可再生能源并网发电方法学（第二版）进行计算，CCER 价格为 30 元时，度电增利 0.0281 元；CCER 交易价格增加 5 元,度电增利将提升 0.004 元。我国碳市场发展的未来