风和医疗-新股梳理研究报告：新股系列专题报告（二十）深耕电动智能吻合器-230720（32页）.pdf

1、分析师：谭国超分析师：谭国超 (S0010521120002)(S0010521120002)2023年年7月月20日日华安证券研究所新股系列专题报告（二十）：深耕电动智能吻合器新股系列专题报告（二十）：深耕电动智能吻合器风和医疗（风和医疗（A23242.SHA23242.SH）新股梳理）新股梳理证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 2核心内容核心内容百亿电动吻合器市场持续高增长（百亿电动吻合器市场持续高增长（20232023-2028E CAGR 21%2028E CAGR 21%），集采加速国产替代进程。），集采加速国产替代进程。吻合器在微创外

2、科手术的使用十分普遍，电动吻合器相比手动吻合器具备更好的安全性、稳定性和便捷性，腔镜下使用吻合器从手动向电动迭代是临床治疗大趋势。根据弗若斯特沙利文预测，电动腔镜吻合器市场规模2023-2028 CAGR约21%，2028年市场规模有望突破百亿元。我国电动腔镜吻合器市场仍由进口主导，外资市占率高达70%以上，国产化率仅22%，国产替代空间广阔。福建联盟集采规则对于国产厂商降幅较为温和，有利于国产电动吻合器厂商拿下更多市场份额，加速国产替代进程。公司掌握电动吻合器核心技术，产品矩阵全面，海外业绩亮眼。公司掌握电动吻合器核心技术，产品矩阵全面，海外业绩亮眼。公司是继强生之后，首个电动腔镜吻合器产品

3、通过注册临床试验取得 NMPA 第类医疗器械注册证的领先吻合器生产商。作为领先的国产品牌，公司产品布局包括腔镜吻合器（包括电动腔镜吻合器和手动腔镜吻合器）、开放吻合器以及其他微创外科手术器械（如穿刺器、结扎夹及施夹钳等），其中多项吻合器专利技术为国内首创，核心性能指标达到国际同等水平。公司在国内已经准入超过1000家医院，海外成功销往欧洲、拉美、中东、亚洲等90多个境外国家和地区，在国产电动腔镜吻合器出口市场中，公司位列第一位。风险提示：风险提示：产品研发及商业化不及预期、政策风险、市场竞争风险。敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告BVnUeZiVcZeYzWdUrM8ObP8OpNn

4、NoMoNjMpPsNjMsQmN6MpPzQuOnRtMwMmMvM华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 3目录目录资料来源：wind、华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明 公司介绍：公司介绍：医疗器械小巨人企业，吻合器领先生产商医疗器械小巨人企业，吻合器领先生产商01|行业分析：国内吻合器市场潜力巨大，公司具有较强竞争力02|竞争优势：国际先进技术，吻合器领域领跑者03|募投项目：巩固研发，持续增强自身优势04|证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 41.01.0 医疗器械小巨人，吻合器装置领先生产商医

5、疗器械小巨人，吻合器装置领先生产商江苏风和医疗器材股份有限公司成立于2011年。公司是一家国内领先的专注于微创外科手术器械及耗材的研发、生产和销售的创新型企业。自设立以来，公司始终致力于自主研发与技术创新，打造高性能微创外科手术器械产品，以满足日益增长与变化的微创外科手术临床需求。公司已构建全面的产品矩阵与先进的产品布局，包括腔镜吻合器（包括电动腔镜吻合器和手动腔镜吻合器）、开放吻合器以及其他微创外科手术器械（如穿刺器、结扎夹及施夹钳等）。资料来源：招股说明书，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 51

6、.1 1.1 公司股权结构清晰，孙宝峰为实控人公司股权结构清晰，孙宝峰为实控人敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：iFind、招股说明书，华安证券研究所证券研究报告公司股权架构图公司股权架构图上海观度、孙宝峰、王光军分别持有公司27.20%、6.27%、27.15%的股份，三人共为公司一致行动人。若最终无法达成一致意见，则以孙宝峰的意见为准，王光军和上海观度需无条件与孙宝峰的意见保持一致。因此，孙宝峰实际控制公司53,730,880股有表决权股份，占公司有表决权股份总数的67.43%，为公司实际控制人。华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值 6姓名在公司任