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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告行业行业深度深度 金属增材制造：方兴未艾，金属增材制造：方兴未艾，星辰大海（下）星辰大海（下）核心观点：核心观点：增材制造行业龙头市场份额较大，新兴企业发展迅速。2009 年以来随着以 SLM 为代表的一批技术专利陆续到期，一批新兴企业快速涌现，龙头市场份额明显受到新兴企业挤压。而并购重组是增材制造龙头扩张及新玩家入局的重要途经。美国各大军工企业正在逐步

2、加大对于增材制造的运用，并在政策的驱动下加大对于增材制造工艺的使用以及投入，其中绝大多数都已经设立专门的增材制造中心来加强对增材制造技术的使用并评估其在各自领域中的运用前景。我国增材制造设备厂商已经初具规模，且国内龙头部分产品性能已能比肩海外龙头，但是市场规模与传统国际龙头企业相比仍有差距。国内金属增材制造企业与航空航天产业深度绑定，业绩增长有支撑。摘要摘要 全球：欧美发达国家主导行业，工业级竞争格局良好 增材制造行业龙头市场份额较大，新兴企业发展迅速增材制造行业龙头市场份额较大，新兴企业发展迅速，3D 打印打印设备制造商的数量增长迅速设备制造商的数量增长迅速。行业发展早期，以 EOS、SLM

3、 Solution、3DSystems 为代表的龙头企业拥有技术和专利优势，抢占了大量市场份额，客户群稳定。2009 年以来随着以 SLM 为代表的一批技术专利陆续到期，一批新兴企业快速涌现，挤占龙头份额。以工业级增材制造出货量计算，CR3/CR5/CR10 从17A 的 45.0%/51.6%/64.6%下降至 21A 的 30.3%/41.5%/53.8%，龙头市场份额明显受到新兴企业挤压。并购重组是增材制造龙头扩张及新玩家入局的重要途经。并购重组是增材制造龙头扩张及新玩家入局的重要途经。安永认为增材制造行业并购行为主要有三大驱动因素：1）行业外制造企业通过收购 3D 打印公司获取新技术和

4、知识；2）增材制造企业通过收购和合作扩大产品范围，从而提升其在价值链中的地位；3）增材制造设备制造商通过收购规模较小的企业吸收新技术。反映在调查数据上，增材制造行业并购交易的动机主要包括市场份额（Market share，并购竞争对手，占比 42%）、进入市场（Market Entry，占比 28%）、产品扩张（Product Expansion，占比 20%）、地理扩张（Geogr.Expansion,7%）。美国各大军工美国各大军工集团不断集团不断加大对于增材制造的运用，加大对于增材制造的运用，并在政策的并在政策的驱动下加大对于增材制造工艺的使用以及投入，驱动下加大对于增材制造工艺的使用以

5、及投入，且且航天航空是航天航空是金属增材制金属增材制造应用的重要领域，当前应用程度与未来潜在空间造应用的重要领域，当前应用程度与未来潜在空间都较大。都较大。各大军工集团很早便开始布局金属增材制造，主要采取合作与建立厂房的方式将增材制造技术融入到日常的设计与生产当中，其中绝大多数都已经设立专门的增材制造中心来加强对增材制造技术的使用并评估其在各自领域中的运用前景。国防军工国防军工 维持维持 强大于市强大于市 黎韬扬黎韬扬 010-85130418 SAC 编号：S1440516090001 发布日期：2023 年 07 月 20 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -18%-8%2%

6、12%22%32%2022/4/122022/5/122022/6/122022/7/122022/8/122022/9/122022/10/122022/11/122022/12/122023/1/122023/2/122023/3/12国防军工上证指数 行业深度报告 金属增材制造金属增材制造 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。中国：依托航空航天快速增长，技术跻身世界前列 增材增材制造金属粉体材料供应商以欧美厂商为主，如德国制造金属粉体材料供应商以欧美厂商为主，如德国 EOS、德国、德国 TLSTechNIk、AP&C、Arcam、瑞典、瑞典solvay、瑞典、瑞典 Hoganas、Con