【研报】电力设备新能源行业2020年新能源发电投资策略：光伏需求高增风电景气持续-20200104[51页].pdf

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1、光伏需求高增，风电景气持续光伏需求高增，风电景气持续 20202020年新能源发电投资策略年新能源发电投资策略 中泰证券中泰证券 电力设备新能源团队电力设备新能源团队 分析师：苏分析师：苏 晨，晨，S0740519050003S0740519050003 分析师：花秀宁，分析师：花秀宁，S0740519070001 S0740519070001 20202020年年0101月月0404日日 证券研究报告证券研究报告 投资建议：行业高景气、估值性价比投资建议：行业高景气、估值性价比 光伏：光伏：20202020年全球光伏需求年全球光伏需求151.6GW151.6GW，同增，同增32.5%32.5

2、%，龙头业绩增长约，龙头业绩增长约20%20%- -30%30% （1）需求：由于中国竞价项目递延以及海外平价区域扩大，预计2020年全球光伏需求151.6GW，同增 32.5%，其中中国光伏新增装机达到50GW，同增66.3%； （2）产业链：硅料供需边际改善、电池盈利处于底部区间、玻璃景气持续、硅片价格因供给释放节奏 以及成本曲线支撑或好于预期； （3）当前行业2020年估值中位数16，而龙头企业业绩20-30%增长，横纵向对比均具有性价比，重点推 荐：通威股份、隆基股份、福斯特、福莱特，信义光能、阳光电源、正泰电器、林洋能源：通威股份、隆基股份、福斯特、福莱特，信义光能、阳光电源、正泰电

3、器、林洋能源等。 风电：风电：20202020年全球需求将达到年全球需求将达到75GW75GW，同增，同增19.9%19.9%，景气持续，景气持续 （1）需求：三北解禁、电价抢并网，预计2020年中国风电新增34GW，同增25.0%，届时全球新增75GW， 同增19.9%，行业景气持续，同时风机价格企稳回升，中观行业景气将传递到微观企业盈利； （2）产业链：3Q19风机毛利率已环比回升，风机进入盈利回升通道，零部件业绩持续高增； （3）当前行业2020估值中位数13倍，性价比较高，重点推荐：金风科技、日月股份、天顺风能金风科技、日月股份、天顺风能等；同 时关注行业景气外溢带来的二三线龙头弹性机

4、会。 风险提示：风险提示：政策政策和装机波动，和装机波动，弃风、弃光限电弃风、弃光限电，经济环境及汇率波动经济环境及汇率波动，电价补贴收入收回风险电价补贴收入收回风险。 2 目目 录录 一、光伏：需求高增，精选环节一、光伏：需求高增，精选环节 二、二、风电：景气持续，前瞻指标向好风电：景气持续，前瞻指标向好 三、三、风险提示风险提示 3 十年全球光伏需求规模扩大十年全球光伏需求规模扩大1515倍倍 光伏：光伏：2018年全球光伏新增装机95.6GW，同增1.6%，其中，中国大陆光伏新增44.3GW，占比46.3% 来源：BP、能源局，中泰证券研究所 图表：图表：20082008- -20182

5、018年全球光伏历史新增装机（年全球光伏历史新增装机（GWGW） -20 0 20 40 60 80 100 120 20082009201020112012201320142015201620172018 中国大陆 北美 中南美洲 欧洲 中东 非洲 亚太（不含中国大陆） 其他（独联体等） 4 全球主流光伏市场政策一览全球主流光伏市场政策一览 来源：SolarPower Europe，中泰证券研究所 全球主流市场政策：全球主流市场政策：主要国家对光伏都有不同类型的支持，主要包括直接补贴的FiT以及融资激励等 图表：全球主流光伏市场政策一览图表：全球主流光伏市场政策一览 国家国家 目标或预测目标

6、或预测 驱动因素驱动因素 美国 预测：到2020年，所有细分市场都将恢复增长，美国28个州的年度太阳能市场预计将 超过100MW，其中25个州的运营太阳能光伏发电量超过1GW 1.Investment Tax Credit修正案 2.净电量计量（Net Metering） 3.太阳能可再生能源证书，即绿证 日本 目标：2030年目标累计装机容量为64GW AC（74GW DC）； 预测：JPEA预计2030年AC累计安装的光伏容量将约为100GW AC（120GW DC），2050年 将达到200GW AC（240GW DC） 1.FIT计划 2.自我消费的商业模式 3.净零能源之家：政府推动