银行业中期行业策略报告：重估加速修复把握筑底期-230714（36页）.pdf

1、分析师分析师曹柳龙曹柳龙登记编号：S1220523060003重估加速修复，把握筑底期银 行 团 队银 行 团 队 中 期 行 业 策 略 报 告中 期 行 业 策 略 报 告证券研究报告|金融行业-银行业|2023年 7月 14日12023年上半年银行板块回顾CONTENT目录22023年下半年银行板块展望3投资建议4风险提示2PZdUgYiXjZbYFUeXhU7NcM7NmOnNnPpMjMoOqPlOoPrP9PnPoNuOmRuMNZsPvN20232023年上半年银行板块回顾年上半年银行板块回顾3基本面承压估值保持低位银行个股表现分化上市银行营收增速下降上市银行营收增速下降：202

2、3年一季度上市银行整体营收同比增长1.41%，较2022年一季度同比增速5.64%，下降4.23个百分点，以量补价效应减弱是银行营收增速下降的主要原因。从不同类型商业银行的营收增速来看，城商行农商行国有行股份行。上市银行利润增速下降上市银行利润增速下降：上市银行2023年一季度归母净利润同比增长2.37%，增速较2022年一季度同比增速8.71%，下滑明显。从不同类型商业银行的盈利增速来看，农商行城商行股份行国有行。2023年上半年回顾：基本面承压4图表：上市银行营收增速图表：上市银行营收增速图表：上市银行净利增速图表：上市银行净利增速-5%0%5%10%15%20%25%30%2018Q12

3、018H12018Q32018A2019Q12019H12019Q32019A2020Q12020H12020Q32020A2021Q12021H12021Q32021A2022Q12022H12022Q32022A2023Q1上市银行整体国有行股份行城商行农商行-12%-7%-2%3%8%13%18%23%2018Q12018H12018Q32018A2019Q12019H12019Q32019A2020Q12020H12020Q32020A2021Q12021H12021Q32021A2022Q12022H12022Q32022A2023Q1上市银行整体国有行股份行城商行农商行资料来源：w

4、ind，方正证券研究所多种因素叠加致板块估值处于低位多种因素叠加致板块估值处于低位：2023年以来，银行板块呈现震荡行情，前四个月跑输沪深300指数。银行板块估值持续保持低位，截至6月30日，行业静态PB仅为0.55X，当前板块处于低估值主要是因为二季度经济复苏进度放缓，对下半年经济预期有所调整，同时引发投资者对行业隐性不良贷款的担忧；6月LPR下调后息差收窄，监管鼓励金融机构让利实体，银行盈利空间可能会被进一步压缩。2023年上半年回顾：估值保持低位5图表：图表：20232023年上半年银行板块与沪深年上半年银行板块与沪深300300指数走势指数走势图表：图表：20232023年上半年银行板

5、块估值走低年上半年银行板块估值走低-4%0%4%8%12%23-01-0323-01-0923-01-1323-01-1923-02-0123-02-0723-02-1323-02-1723-02-2323-03-0123-03-0723-03-1323-03-1723-03-2323-03-2923-04-0423-04-1123-04-1723-04-2123-04-2723-05-0823-05-1223-05-1823-05-2423-05-3023-06-0523-06-0923-06-1523-06-2123-06-29银行沪深3000.40.60.811.21.41.613-06

6、13-1014-0214-0614-1015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-06单位：倍市净率PB(LF)资料来源：wind，方正证券研究所银行板块稳定的高股息和低估值银行板块稳定的高股息和低估值，投投资性价比较高：资性价比较高：在过去的五年中，银行业的平均股息率达到了4.59%，在所有行业中排名第三，仅次于煤炭和钢铁行业。银行近五年平均ROE为11.3%，稳定的高ROE是银行