钛矿行业深度报告：把握钛矿核心资源看好龙头长期价值-230707（33页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0707月月0707日日超配超配钛矿行业深度报告钛矿行业深度报告把握钛矿核心资源，看好龙头长期价值把握钛矿核心资源，看好龙头长期价值核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题基础化工基础化工超配超配维持评级维持评级证券分析师：杨林证券分析师：杨林联系人：余双雨联系人：余双雨010-88005379021-S0980520120002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告7 月暨化工行业中期行业投资策略-看好电子特气、阿洛酮糖、天然气顺价、芳纶、轮胎的投资方向 2023-07-

2、02健康甜味剂行业专题-阿洛酮糖，天然健康甜味剂，看好市场需求增长 2023-06-30天然气行业点评-顺价机制推动下，龙头企业弹性逐步显现2023-06-12看好电子特气、膳食纤维、天然气顺价的投资方向 2023-06-01化工行业 2022 年年报及 2023 年一季报总结-需求下行，行业景气静待复苏 2023-05-16全球钛铁矿资源丰富全球钛铁矿资源丰富，中国钛铁矿储量全球第一中国钛铁矿储量全球第一。钛广泛应用于化工、航空、军工等行业，是生产钛白粉等产品的原料，主要用于生产的钛矿物为钛铁矿和金红石。2022年中国钛矿产量世界第一，澳大利亚金红石产量最高。我国自有钛矿品位低我国自有钛矿品

3、位低，优质钛矿依赖进口优质钛矿依赖进口。我国对高品位优质钛矿的需求主要依赖进口。2023 年海外钛矿供给增量有限，国内钛矿龙头企业矿区均位于攀西地区，产能集中度较高，龙佰集团是国内未来几年钛矿增量的主要贡献。供给增量有限而需求稳步增长，近五年钛矿价格总体震荡上行。钛白粉是钛矿最主要的下游领域钛白粉是钛矿最主要的下游领域，其次为海绵钛其次为海绵钛。中国钛白粉产能全球第一，以金红石型为主，但氯化法比例低。钛白粉最大下游为涂料和塑料行业，房地产行业景气度对钛白粉市场需求产生一定影响。2022 年中国钛白粉产能达500万吨，位居全球第一。2022 年至今，钛白粉产能供应充足而下游需求疲弱导致钛白粉价格

4、下行，行业盈利触底之后略有所回升。海绵钛市场增速高海绵钛市场增速高，新兴领域需求拓展新兴领域需求拓展。2022 年中国海绵钛产能18.1 万吨，产量17.5 万吨，均为全球第一。2016-2022年，我国海绵钛产量持续提升，且同比增速在2020 年之后均超过20%，发展速度较快，进口海绵钛数量减少，出口提升。随着海绵钛供给逐渐提升，而长期需求也有望持续拓展，海绵钛市场得以稳定发展，价格支撑力较强。我国钛材用量提升，主要用于化工和航空航天领域。我国钛材用量提升，主要用于化工和航空航天领域。2016-2022 年，我国钛锭、钛加工材产量均呈现持续提升态势。2022 年我国钛材用量最大的领域是化工（

5、7.3 万吨，同比增长24%），其次是航空航天（3.3 万吨，同比增长50%）。2022 年医药和船舶领域的钛加工材用量虽然相对较低，但同比增速分别达到50%和25%。各领域对钛材的需求量不断增长。龙佰集团拥有钛全产业链优势龙佰集团拥有钛全产业链优势，钛白粉产能全球第一钛白粉产能全球第一。龙佰集团是全球领先的钛白粉生产商，同时也是国内钛矿储量最丰富的企业之一。2022年公司的营收和归母净利润增速分别为 17%/-27%，2018-2022 年公司收入复合增速23.7%，归属母净利润复合增速11.6%。公司拥有完备的钛产业链，钛矿储量丰富，产品产能持续扩张。目前公司钛精矿、钛白粉、海绵钛年产能分

6、别为140、151、5 万吨，行业内均名列前茅。风险提示风险提示：钛矿价格波动、行业政策变化、环保政策、竞争加剧、技术创新和产品升级、地质勘探、供应链、国际贸易摩擦、汇率风险等。投资建议投资建议：看好行业龙头看好行业龙头，把握长期价值把握长期价值。在钛产业链中，钛矿资源为核心资源。尽管钛白粉正处于下行周期，供需双弱背景下预计钛矿价格仍将高位震荡，看好具备钛全产业链优势的龙佰集团。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值EPSEPSPEPE代码代码名称名称评级评级（元）（元）（百万元）（百万元）2023E2023E2022024 4E