阿拉丁-公司首次覆盖报告：国产科研试剂领军企业“产品+渠道”加宽护城河-230707（22页）.pdf

1、基础化工基础化工/化学制品化学制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/22 阿拉丁阿拉丁（688179.SH）2023 年 07 月 07 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2023/7/7 当前股价(元)20.29 一年最高最低(元)51.75/20.15 总市值(亿元)40.20 流通市值(亿元)20.95 总股本(亿股)1.98 流通股本(亿股)1.03 近 3 个月换手率(%)78.11 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 国产科研试剂领军企业，“产品国产科研试剂领军企业，“产品+渠道”加宽护城河渠道”加宽护城河 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 蔡明子（分

2、析师）蔡明子（分析师）余汝意（联系人）余汝意（联系人）汪晋（联系人）汪晋（联系人） 证书编号：S0790520070001 证书编号：S0790121070029 证书编号：S0790123050021 根植科研试剂领域根植科研试剂领域，“产品产品+渠道渠道”赋能自主品牌赋能自主品牌 阿拉丁是国内领先的研产销一体化科研试剂制造商，历经 14 年发展，业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域。公司坚持自主研发扩充产品线，并顺应行业发展趋势，加大对生物试剂的研发投入力度。短期看，高端化学业务稳定贡献收入，受益于生命科学领域的快速兴起，生物试剂业务快速成长。中长期看，公司积极开发新试剂

3、品种，“阿拉丁”品牌的市场认可度逐渐提升；同时，公司不断加强渠道端建设，持续完善全国仓储布局，并积极开拓海外市场，有望打开未来的成长空间。我们看好公司长期发展，预计 2023-2025 年归母净利润为 1.32/1.74/2.33 亿元，EPS 为 0.67/0.88/1.18 元，当前股价对应 PE 为 30.4/23.1/17.2 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。国内科技自主创新的浪潮助推科学服务市场不断扩容，中国企业国内科技自主创新的浪潮助推科学服务市场不断扩容，中国企业未来未来可期可期 随着全国研究与试验发展（R&D）经费投入稳健增长，国内科研服务市场持续扩容。以赛默飞、德国默克、丹纳

4、赫为代表的海外科研服务龙头企业起步早，已占据国内科研服务主要市场份额。中国科研服务企业起步虽晚，但通过多年积累，在部分科研试剂产品、设备上已实现进口替代；随着国内科研服务企业研发力度不断加大，产品质量不断提高，有望打破外资企业主导的竞争格局。“产品“产品+渠道”渠道”双轮驱动，双轮驱动，研产销一体化模式初见雏形研产销一体化模式初见雏形 公司坚持自主研发，针对重点科研试剂品种进行技术攻关，研产销一体化模式初见雏形。产品端，公司凭借成熟的研发工艺体系加速新品开发，并持续拓展生物科学领域产品线，目前常备库存产品超过 4 万种，品牌影响力持续增强。渠道端，公司借助电商模式率先实现线上销售，新注册用户数

5、量日益增加，客户粘性不断提高；同时，公司积极推进线下仓储基地的建设，保证发货的及时性，并通过 3 家海外子公司积极布局海外市场，中长期成长路径清晰。风险提示：风险提示：新产品研发失败、核心技术失密、市场竞争加剧、安全生产风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)288 378 490 648 869 YOY(%)22.8 31.4 29.7 32.2 34.1 归母净利润(百万元)89 92 132 174 233 YOY(%)20.1 3.3 43.3 31.3 34.2 毛利率(%)62.3 58.

6、7 59.6 60.1 60.5 净利率(%)31.1 24.4 27.0 26.8 26.8 ROE(%)10.4 9.5 12.3 14.6 17.3 EPS(摊薄/元)0.45 0.47 0.67 0.88 1.18 P/E(倍)45.0 43.5 30.4 23.1 17.2 P/B(倍)4.7 4.4 3.9 3.5 3.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%2022-072022-112023-032023-07阿拉丁沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究 公司首次覆盖