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1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明电子电子强于大市强于大市维持2023年07月06日（评级）分析师 潘暕SAC执业证书编号：S1110517070005行业首席联盟培训行业首席联盟培训AI时代投资逻辑时代投资逻辑行业投资策略1、行业趋势：、行业趋势：23年重点看好年重点看好AI&Vision ProAI：1）发展复盘：）发展复盘：复盘AI行业发展，AIGC大模型、多模态、商业化发展以算力为支撑，同时又推动算力需求持续扩大。2）空间测算：）空间测算：根据测算，2030年GPT或能带动近千亿美元的服务器端成本。3）上游机遇：）上游机遇：各类器件

2、/芯片作为服务器的核心组成，推动上游半导体+AI生态逐渐清晰，其中重点推荐关注AI芯片、定制化SoC、云端芯片、边端芯片、终端芯片、存储芯片和HBM/Chiplet等领域。4）英伟达产品线：）英伟达产品线：当前英伟达作为AI生态王者，具有从人工智能计算到网络端到端的技术，从处理器到软件的全堆栈产品。人工智能计算硬件方面，人工智能计算硬件方面，英伟达持续以提升算力为核心，优化其GPU处理器架构，至A100，2012年到2020年，处理器性能提升317倍，H100实时深度学习推理性能较A100提升高达30倍。软件方面，软件方面，英伟达具备GPU调用开发、AI加速库和垂直领域应用三层能力，构建起良好

3、的GPU用户生态。网络端网络端到端的技术能力主要依靠内生和外延建立到端的技术能力主要依靠内生和外延建立。DGX GH200 AI超级计算机集成了英伟达最先进的加速计算和网络技术，算力达到1Eflop。5）云服务厂商扩产：）云服务厂商扩产：传统云厂传统云厂商方面，商方面，2023Q1全球云基础设施服务支出增长19%至664亿美元，前三大云厂商AWS、微软Azure和谷歌云共同增长22%，投资扩建进程显著加快。专业云厂商方面，专业云厂商方面，CoreWeave获英伟达、微软投资，与传统云服务商相比，专业云厂商CoreWeave深耕GPU加速并且具价格优势，扩张趋势逐渐明确。Vision Pro：1

4、）配置分析：）配置分析：从硬件配置看，Vision Pro为双芯片设计，由M2芯片同时运行visionOS、执行计算机视觉算法和提供图形，R1芯片则专门用于处理来自摄像头、传感器和麦克风的输入，同时外置12个摄像头、5个传感器和6个麦克风，看好苹果Vision Pro对于供应链厂商业绩的拉动，看好消费电子零部件及组装及自动化设备机会。2）拆解和）拆解和BOM清单：清单：物料成本约1509美元。其中，二片内屏占700美元，为成本最高的零组件，由索尼供应；其次则是组装费130美元，由中国大陆厂商立讯精密独占；M2处理器120美元，由台积电代工。3）部分用户体验：）部分用户体验：真机3D交互&显示惊

5、艳超发布会2D显示。可收集到的国内试用用户普遍认为，Vision Pro真机交互体验在交互/显示/3D内容体验方面带来的震撼远超2D宣传片所展示的内容。4）苹果开发者生态构建：）苹果开发者生态构建：Vision Pro生态进行时，Vision Pro作为新一代计算平台，在空间计算和交互领域表现卓越&为开发者提供强大开发工具支持，应用潜力较大。5）发布后的应用开发进展：）发布后的应用开发进展：目前已有许多团队投入到visionOS的应用研发，从音乐创作、游戏、创意制作、医疗及医疗教育、运动、企业应用等方面发挥Vision Pro的创造能力。2、行业细分产业链及周期分析：、行业细分产业链及周期分析

6、：1）消费电子：）消费电子：智能手机末期，看好AI时代来临带来的板块性大级别的投资机会（ChatGPT等大模型、VR、AR、汽车、智能家居、可穿戴设备etc）。安卓厂商需求有望逐步修复，苹果非手机产品线悲观预期已反映，手机产品受益于iPhone 15创新表现相对稳健，看好后续AI&Vision Pro创新对于消费电子产业链的拉动。2）半导体：）半导体：产业链自主可控带动 CAPEX持续投资优于全球表现。封测代工方面关注AI产业创新+周期复苏逻辑。上游设备材料方面关注国产替代逻辑持续强化。设计方面AI SoC作为智能化核心芯片，有望迎来量价齐升黄金期。继续关注存储大周期级别行情，头部厂商美光第三