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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 龙战于野，龙战于野，600600 亿河南市场图谱亿河南市场图谱 核心观点核心观点 本篇文章可分为两个部分：第一个部分从经济人口、市场容量、竞争格局、香型变迁等多个第一个部分从经济人口、市场容量、竞争格局、香型变迁等多个角度对整个河南市场进行全方位的描画，堪称河南市场图谱。角度对整个河南市场进行全方位的描画，堪称河南市场图谱。第二个部分表

2、达作者的观点：在竞争加剧的河南市场，看好清香（汾酒）和名酒。市场概况：市场概况：河南人口多（全国第三），经济强（全国第五），爱喝白酒，2022 年以约 600 亿元的白酒市场容量傲视全国。区域格局：区域格局：河南省内下分 17 个地级市和 1 个省管县级市，包括郑州市在内的豫中是消费强势区域（约 200 亿规模）。分品牌格局：分品牌格局：大容量使得河南成为白酒兵家必争之地，2022 年在河南销售的白酒品牌有接近 4000 个，茅台、五粮液、洋河、仰韶（河南地产品牌）、剑南春和习酒在河南销售额排名前六，合计份额大概在 50%左右。包括 TOP6 在内，河南省内收入超 10亿元的还有汾酒、郎酒、老

3、窖、杜康和国台。分价格带格局：分价格带格局：自上而下，河南白酒价格带规模呈现倒金字塔结构，高端、次高端、大众和百元价格带占比大概分别 33%、28%、23%、17%。子价格带格局：子价格带格局：具体到每个价格带上，呈现的依然是名酒在上地产酒在下的局面。800 元以上价格带由茅五领衔分割，次高端价格带诸强争霸，浓酱清均有一席之地，300 元以下除海之蓝、茅台系列酒、玻汾等名产品外，多由地产酒占据。分香型格局：分香型格局：展望未来，酱香热虽退却，但是酱酒头部企业却开始重视 C 端培育和品牌打造去挖掘增量，而清香的快速崛起和浓香一直以来见长的渠道能力，为未来的河南香型竞争增添了一份激烈。必争之地必争

4、之地：竞争加剧下看好竞争加剧下看好多元化香型和名酒集中度提升多元化香型和名酒集中度提升 看好一看好一：看好多元化香型趋势：看好多元化香型趋势。当下虽酱香热退烧，但消费者喜新厌旧和渠道追逐利润的天性不会变，浓香并未具备激发河南消费者和渠道新的关注所需的因子。基于这一逻辑，2023 年的河南龙战于野，我们更加看好强势能助推下的山西汾酒在河南乃至全我们更加看好强势能助推下的山西汾酒在河南乃至全国的进一步发展国的进一步发展。看好二：看好名酒集中度进一步提升。看好二：看好名酒集中度进一步提升。我们认为，凭借更强的品牌、更丰富的渠道运作经验和更完善的管理体制，名酒有望继续挤压地产酒的生存空间，名酒集中度的

5、提升是长期进行时。维持维持 强于大市强于大市 安雅泽安雅泽 SAC 编号:s1440518060003 SFC 编号:BOT242 张立张立 SAC 编号:s1440521100002 刘瑞宇刘瑞宇 SAC 编号:S1440521100003 SAC 编号:S1440521100003 发布日期：2023 年 07 月 05 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -33%-23%-13%-3%7%2022/7/42022/8/42022/9/42022/10/42022/11/42022/12/42023/1/42023/2/42023/3/42023/4/42023/5/42023

6、/6/4白酒上证指数白酒白酒 行业深度报告 白酒白酒 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录目录 一、市场概况：600 亿河南市场傲视全国.1 1.1 市场背景：人口多，经济强，爱喝白酒.1 1.2 行业容量与区域格局：600 亿市场，交通区位奠定郑州心脏地位.2 二、竞争格局：龙战于野，入局者上千.4 2.1 总格局：包容性强，千方混战.4 2.2 分价格带格局：倒金字塔结构，名酒在上，地产酒在下.4 2.3 分香型格局：酱香强势挤压浓香，未来竞争更加多元化.7 三、必争之地：竞争加剧下看好多元化香型和名酒集中度提升.8 3.1 看好一：看好多元化香型趋势.9 3.2 看好二：名酒集中度有