石化行业：石化央企估值修复“一带一路”迎能源合作新机遇-230702（31页）.pdf

1、JunjunZhu Xinhu Borong Li 2023年年7月月2日日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Pleasesee appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research石化央企估值修复，“一带一路”迎能源合作新机遇石化央企估值修复，“一带

2、一路”迎能源合作新机遇The Valuation of Petrochemical Central Enterprises is Restored,and the“The Belt and Road Welcomes New Opportunities for Energy CooperationFor full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our w

3、ebsite at 主要内容主要内容1.油价：维持高位震荡 供给：OPEC+维持减产、其他供给增量有限；需求：我们预计2023年延续增长趋势。2.关注石化央企投资机会 盈利：恢复至历史高位，中长期经营质量有望提升；估值：仍有提升空间；股东回报：股息率行业领先；加强回购等。3.“一带一路”下的能源合作 油气合作：油气勘探开发、油服、进口管道及LNG接收站等 炼化合作4.投资建议5.风险提示2TUpZgU9UnVRYoWcZjZ9P8Q7NnPrRoMtQeRoOtMiNnNsObRpOmMvPqMqNNZpOsOFor full disclosure of risks,valuation met

4、hodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 全球原油库存低位；全球原油库存低位；供给：供给：OPEC+维持减产、其他供给增量有限；维持减产、其他供给增量有限；需求：我们预计需求：我们预计2023年延续增长趋势。年延续增长趋势。原油：油价维持高位震荡原油：油价维持高位震荡3For full disclosure of risks,valuation methodologies and target pri

5、ce formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 国际油价高位震荡国际油价高位震荡2023年以来，俄乌紧张局势对油价影响逐步减弱，在OPEC+减产、美联储加息等多重因素影响下，国际油价维持高位震荡。截至2023年5月，布伦特原油年均价约81美元/桶。资料来源：资料来源：Wind，HTI图 布伦特油价走势（美元/桶）4020406080100120140Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20

6、Jan-21Jan-22Jan-23For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 资料来源：资料来源：IEA，Bloomberg，HTI俄罗斯：原油产量、出口相对稳定俄罗斯：原油产量、出口相对稳定2022年12月5日起，欧盟与G7国家对俄罗斯海运出口原油价格上限设定为60美元/桶。俄乌冲突以来，俄罗斯原油产量、出口整体维持