中科星图-公司研究报告-背靠中科院优势资源数字地球龙头用活“赛马机制”-230702（28页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0707 月月 0202 日日 中科星图中科星图(688568.SH)(688568.SH)公司深度分析公司深度分析 背靠中科院优势资源，数字地球龙头用背靠中科院优势资源，数字地球龙头用活“赛马机制”活“赛马机制”证券研究报告证券研究报告 国防军工国防军工 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 9595 元元 股价股价 (2023(2023-0606-30)30)80.5880.58 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)19,763.11 流通

2、市值流通市值(百万元百万元)10,627.33 总股本总股本(百万股百万股)245.26 流通股本流通股本(百万股百万股)131.89 1212 个月价格区间个月价格区间 57.73/92.78 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 1.3 9.4 33.2 绝对收益绝对收益 1.4 4.5 18.9 张宝涵张宝涵 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030001 马卓群马卓群 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522120002 赵阳赵阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S14505220

3、40001 相关报告相关报告 数字地球行业龙头企业，经营业绩稳步增长数字地球行业龙头企业，经营业绩稳步增长。公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，行业地位领先。目前公司已形成特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大业务板块，并在大数据技术、人工智能技术、云计算技术、空天大数据处理技术等核心技术方向形成完备技术储备。2018-2022 年，得益于公司持续推进集团化、生态化、国际化的发展战略，激励集团内各公司深耕所属赛道，积极开拓市场，公司业绩连续 5 年实现稳步增长，营收 CAGR 为 44.27%，归母净利润 CAGR 为 28.54%。数字地球产业蓬数字地

4、球产业蓬勃发展，市场前景广阔勃发展，市场前景广阔。经过二十余年的技术发展和产品升级，数字地球已在特种领域、自然资源、交通、气象、海洋、环保、应急等众多领域得到广泛应用。受益于政策推动、数字经济刺激、卫星行业快速发展及新一代信息技术赋能，数字地球产业未来市场空间广阔，据中国地理信息产业发展报告 2022统计，预计到 2025 年我国地理信息产业规模可达 1.1万亿元，五年 CAGR 为 9.96%。市场竞争优势显著，多重增长极助推公司发展市场竞争优势显著，多重增长极助推公司发展。公司产业链各环节竞争优势突出，（1）在数据获取方面，公司已突破获取低成本、可持续、高时效、高质量卫星数据的瓶颈；（2）

5、在数据处理、承载、可视化及应用方面，公司掌握多项核心技术，技术积淀深厚；（3）在数据应用方面，公司已形成品牌优势，客户认可度高。此外，公司依托传统线下业务、在线数字地球业务以及海外市场拓展构筑三重增长曲线，多条增长曲线有机衔接，助力公司成长为具有国际竞争力的空天信息企业。同时在管理上，公司用活“赛马机制”，孵化优质子公司，各板块子公司市场定位清晰、优势能力突出，为公司业绩高速稳定增长及长远发展奠定坚实基础。投资建议：投资建议：公司是国内数字地球龙头企业，深耕特种领域，基本盘稳固，并积极拓展商用领域，丰富业绩增长源泉。依托传统线下业务、在线数字地球业务以及海外市场拓展，公司正着力构筑三重增长曲线

6、，多条增长曲线有机衔接，助力公司成长为具备全球竞争力的空天信息企业。预计公司 2023-2025 年归母净利润-22%-12%-2%8%18%28%2022-062022-102023-022023-06中科星图中科星图沪深沪深300300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/中科星图中科星图 分别为 3.4、4.7 及 6.6 亿元，给予 23 年 68 倍 pe，对应 6 个月目标价 95 元，首次覆盖，给予买入-A 的投资评级。风险提示：风险提示：宏观环境风险；线上业务不及预期；市场竞争加剧；盈利预测及假设不及预期。(亿元亿元)202