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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 硅宝科技硅宝科技(300019)基础化工基础化工 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-06-30 Table_Invest 增持增持 上次评级：增持 股票数据 2023/06/29 6 个月目标价（元）-收盘价（元）16.68 12 个月股价区间（元）14.8025.00 总市值（百万元）6,523.38 总股本（百万股）391 A 股（百万股）391 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）2 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M

2、3M 12M 绝对收益 0%1%-24%相对收益 0%5%-11%Table_Report 相关报告 硅宝科技（300019）：一季度盈利能力同比提升，负极产线持续推进-20230424 Table_Author 证券分析师：濮阳证券分析师：濮阳 执业证书编号：S0550522070002 15316658048 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 有机硅胶龙头，布局新能源有机硅胶龙头，布局新能源赛道赛道未来可期未来可期-硅宝科技深度报告硅宝科技深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 公司简介：公司简介：公司是一家主要从事有机硅密封胶等新材料研发、生产、销售的

3、国家高新技术企业，是中国首批创业板上市公司、中国新材料行业第一家创业板上市公司。公司已建成 18 万吨/年高端有机硅材料生产能力，是亚洲最大的高端有机硅密封胶材料生产基地，在建工程完成后，公司产能将超过 26 万吨。行业：行业：有机硅胶是胶粘剂中的重要品种。2020 年有机硅胶占胶粘剂销售量比例为 15%，销售额占比为 19%，均占据第二胶种的位置。从中国有机硅的下游应用领域分布格局来看，电子、电力新能源及建筑对有机硅的需求量最大，根据 2022 年数据，比重分别为 21%、17%及 16%。有机硅胶主要分建筑胶及工业胶：1）建筑胶：在传统建筑领域，胶粘剂的应用包括建筑幕墙、门窗等装饰密封和中

4、空玻璃加工三个方面。建筑幕墙、中空玻璃及装配式建筑需求稳定增长将为建筑胶带来空间。装配式建筑预计 2025 年用胶量达159 亿元。2）工业胶：新能源方面，光伏装机 1GW 用胶在 1300-1500 吨左右，由此测算 2025 年国内及全球光伏胶市场将分别达到 43.2 亿、118.8 亿元。汽车方面，有机硅胶在传统乘用汽车胶中占比为 23%，25 年汽车行业有机硅用胶量有望达到 57.12 亿元。电子胶方面，有机硅胶在中国电子胶粘剂市场占比最大，未来空间潜力巨大。公司：1）建筑胶龙头，22 年受有机硅原材料和产品价格下行的影响，建筑胶实现营收 16.73 亿元，同比下降 5.53%。2)工

5、业胶表现亮眼，2022 年工业胶实现营收 6.56 亿元，同比增长 31%,其中光伏胶表现亮眼，实现营收 2.44 亿元，同比增长 103.82%。公司收购拓利科技后以拓利科技为切入口，在电子电器方面增加了产品种类及客户导入。2022 年公司电子电器行业用胶实现销售收入 2.73 亿元，同比增长 28.68%。3)硅基负极材料空间广阔。2023 年新建 1000 吨/年动力电池用硅碳负极生产线建设完成，有利于公司开展动力电池用硅碳负极材料产品检测及认证，为 24-25 年公司 5 万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目顺利实施奠定基础。维持公司“增持”评级维持公司“增持”评级，考虑原材料

6、下降带来的成本与产品价格变化，考虑原材料下降带来的成本与产品价格变化，调整盈利预测调整盈利预测。预计公司 20232025 年归母净利润分别达到 3.15、3.92、4.87 亿元，同比增长 26%、24%、24%，对应估值 21、17、13 倍。风险提示：风险提示：项目投产不及预期；估值及盈利预测不达预期。项目投产不及预期；估值及盈利预测不达预期。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 2,556 2,694 2,709 3,362 4,250(+/-)%67.74%5.43%0.54%24