【研报】电力设备行业2020年度策略报告：泛在主线清晰静待弹性兑现-20200111[53页].pdf

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1、1 中泰证券中泰证券 电力设备新能源电力设备新能源 分析师：苏晨，分析师：苏晨，S0740519050003S0740519050003 20202020年年1 1月月1 11 1日日 泛在主线清晰，静待弹性兑现泛在主线清晰，静待弹性兑现 电力设备电力设备2020年度策略报告年度策略报告 证券研究报告证券研究报告 电力设备：投资建议电力设备：投资建议 1）国网国网2019年投资额年投资额4500亿亿，同比下降同比下降8%，预计预计2020年有望维持投资规模年有望维持投资规模，信息化与智能化投资占比预计提升信息化与智能化投资占比预计提升，特高压预特高压预 计保持较高规模计保持较高规模 2）201

2、9Q3以来泛在建设迎来拐点以来泛在建设迎来拐点，Q4全面提速全面提速，2019年为试点与探索阶段年为试点与探索阶段，全年泛在投资额预计全年泛在投资额预计100-200亿亿，投资重点在平投资重点在平 台层建设与终端技术架构探索台层建设与终端技术架构探索，信息化龙头国电南瑞与岷江水电份额领先信息化龙头国电南瑞与岷江水电份额领先，订单增速有望进入爆发阶段订单增速有望进入爆发阶段 3）2020年泛在将进入全面建设期年泛在将进入全面建设期，平台层平台层、终端层终端层、网络层有望大规模放量网络层有望大规模放量，新一代智能电表新一代智能电表、电力操作机器人等重点方向电力操作机器人等重点方向 投资有望落地投资

3、有望落地，全年泛在投资预计高增长全年泛在投资预计高增长，2020年主流企业业绩弹性将兑现年主流企业业绩弹性将兑现 4）广电与国网广电与国网5G合作基本确立合作基本确立，将为信息化投资带来显著增量将为信息化投资带来显著增量，考虑到电力无线专网与国网设备与数据安全密切相关考虑到电力无线专网与国网设备与数据安全密切相关，预计预计 5G网络建设任务主要由国网体系内的国电南瑞与岷江水电作为集成商承担网络建设任务主要由国网体系内的国电南瑞与岷江水电作为集成商承担，从而为公司带来显著业绩弹性从而为公司带来显著业绩弹性 风险提示：电网投资不及预期风险提示：电网投资不及预期、泛在电力物联网推进不及预期泛在电力物

4、联网推进不及预期、国网与广电国网与广电5G合作不及预期合作不及预期 2 20192019 20202020 20212021 建设阶段 试点和探索阶段 全面建设 初步建成 主要投资方向 平台层逐步开始搭建、终端层技 术架构探索 平台层全面建设、终端层大规模 铺设、网路层开启5G建设 平台及网络层基本建成，应用层 迎来大规模放量 重点领域 数据中台、企业中台、云平台等 5G网络、智能终端等 应用层项目 投资额 200亿 400亿 500亿 订单与业绩节奏 订单增速拐点出现 订单持续高增长、业绩兑现 订单继续增长、业绩兑现 图、泛在电力物联网建设节奏总览图、泛在电力物联网建设节奏总览 来源：泛在电

5、力物联网建设总体方案，中泰证券研究所 重点标的总览重点标的总览 1）泛在电力物联网建设产业链最核心受益者为国电南瑞与岷江水电国电南瑞与岷江水电，信息化产品线完整、份额领先、资质优势凸显；鉴于无线 专网牵扯到国网设备与数据安全，预计为5G建设任务主要承担者，业绩弹性显著 2）国网电商控股远光软件远光软件后，公司成为三型两网建设战略支撑平台，凭借国网电商在能源互联网核心数据领域天然优势，预计 将深度参与泛在的应用层建设 3）5G基站大规模铺设带来广阔通信电源系统需求，中恒电气中恒电气有望充分受益，且子公司中恒博瑞聚焦电力信息化多年，将全力支 撑泛在建设 4）亿嘉和亿嘉和为国网领域领先机器人供应商，

6、已与国电南瑞等成立合资公司专攻电力操作机器人，有望获得显著业绩增量；海兴电海兴电 力力、炬华科技炬华科技等优秀智能电表供应商有望受益于新一代智能电表需求放量。 3 主要标的主要标的 建设内容建设内容 公司地位公司地位 国电南瑞 平台层、网络层、终端层、应用层， 全产业链 国网体系内，信息化全产业链龙头 岷江水电 国网体系内，信息化全产业链龙头 远光软件 平台层、应用层 国网电商控股，支撑能源互联网核心数据运营 中恒电气 应用层 智慧能源服务、精益管理等领域优秀参与者 亿嘉和 终端层 国网电力机器人领先供应商 海兴电力、炬华科技 终端层（新一代智能电表） 新一代智能电表布局领导者 涪陵电力 应用