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1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|南网科技南网科技 国内大储领军企业，源网荷储多维布局 南网科技（688248.SH）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 688248.SH 前次评级-评级变动 首次 当前价格 37.76 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 相关研究相关研究 以电源清洁化、电网智能化为主线，聚焦两大技术服务以电源清洁化、电网智能化为主线，聚焦两大技术服务+三大智能设备业务。三大智能设备业务。公司技术服务包括储能系统技术服务、试

2、验检测及调试服务，智能设备包括智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机业务。储能：储能：技术技术+区位区位+资源多重核心优势，资源多重核心优势，23 年以来已中标超年以来已中标超 6 亿元亿元，远超远超 22年年 3.25 亿元亿元收入收入。我们预计 23 年国内新型储能需求 18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。公司储能业务具备多重优势：1）技术优势：技术优势：公司聚焦EMS、PACK、模块化储能产品等，完成全球首个电化学储能黑启动、国内最大火储联调项目等，经验丰富；2）区位优势）区位优势：公司长期深耕的广东、广西等南网区域空间广，“十四五”新型储能分别规划 3GW/

3、3GW，充分享受当地发展红利；3）资源优势）资源优势：公司背靠南网大平台，先后中标梅州五华（70MW/140MWh）、佛山南海（300MW/600MWh）等南网区域重点项目。试验检测：试验检测：电源电网侧齐发力，公司市场地位持续攀升电源电网侧齐发力，公司市场地位持续攀升。1）电源侧方面电源侧方面，公司受益于传统能源升级改造带来的新增量，在海风并网调试市场市占率高。2）电网及用户侧方面）电网及用户侧方面，公司资质完备，业务走出广东布局南网五省。智能设备智能设备：丝路：丝路 InOS、“慧眼”等核心产品“慧眼”等核心产品助力新型电力系统建设助力新型电力系统建设。1）智智能配用电设备能配用电设备：公

4、司业内首发“丝路 InOS”操作系统，构建“丝路”应用生态。2）智能监测设备智能监测设备：构建“设备-环境-人员”相协同的立体监测方案，中标国网市场千万级项目。3）机器人及无人机）机器人及无人机：“慧眼”无人机有望在广东及省外大力推广，探索交警等跨行业应用。此外，公司积极构建源网荷储智源网荷储智慧联动创新生态链慧联动创新生态链，聚集各类灵活性资源已超过 500MW。投资建议投资建议：预计 23-25 年公司归母净利润 4.03/6.35/9.11 亿元，同比+95.92%/+57.62%/+43.47%，考虑到公司储能业务优势+设备新品放量，我们给予 23 年 62 倍 PE 估值，目标价 4

5、4.25 元，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示风险提示：储能订单量或项目建设进度不及预期；丝路 InOS 操作系统规模化推广不及预期；机器人及无人机推广不及预期。核心数据核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,385 1,790 3,638 6,348 9,725 增长率 24.3%29.2%103.3%74.5%53.2%归母净利润(百万元)143 206 403 635 911 增长率 64.3%43.8%95.9%57.6%43.5%每股收益（EPS）0.25 0.36 0.71 1.12 1.61 市盈率（P/E）149.1 103.7

6、 52.9 33.6 23.4 市净率（P/B）8.8 8.2 7.1 5.9 4.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -22%12%46%80%114%148%182%2022-062022-102023-02南网科技电网自动化设备沪深300证券研究报告证券研究报告 2023 年 06 月 30 日 公司深度研究|南网科技 西部证券西部证券 2023 年年 06 月月 30 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.6 关键假设.6 区别于市场的观点.6 股价上涨催化剂.7 估值与目标价.7 南网科技核心指标概览.8 一、背靠南网大平台，技术服