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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 凌玮科技凌玮科技(301373)基础化工基础化工 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-06-28 Table_Invest 增持增持 首次覆盖 股票数据 2023/06/28 6 个月目标价（元）收盘价（元）31.38 12 个月股价区间（元）31.2543.35 总市值（百万元）3,403.85 总股本（百万股）108 A 股（百万股）108 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）1 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 1

2、2M 绝对收益-4%-12%相对收益-4%-8%Table_Report 相关报告 创制药，将极大的改变农药企业的竞争生态 -20230515 种业振兴，创制农药打开新局面-20230505 2023 年度化工年度策略：周期复苏看龙头，赛道优选真成长 Table_Author 证券分析师：陈俊杰证券分析师：陈俊杰 执业证书编号：S0550518100001 0755-33975865 研究助理：汤博文研究助理：汤博文 执业证书编号：S0550122080048 0755-33975865 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 中中高端纳米二氧化硅材料平台高端纳米二氧化硅材料平台

3、报告摘要报告摘要：Table_Summary 深耕深耕中中高端纳米二氧化硅材料。高端纳米二氧化硅材料。公司成立以来持续探索纳米二氧化硅的制备工艺和生产技术，以消光剂及吸附剂为立足点，逐步拓展开口剂、防锈颜料、催化剂载体等二氧化硅中高端应用，广泛应用于涂料、油墨、塑料和石化等行业。据中国无机盐工业协会，2020 年公司综合实力及供应量在国内涂层用二氧化硅企业中排名第一，消光用二氧化硅产品销量居全国首位。二氧化硅二氧化硅下游需求应用广泛下游需求应用广泛，全球，全球市场市场容量超容量超 400 万吨万吨。（1）二氧化硅化学性质稳定，具有较好的生理惰性，物理性质表现耐高温、不燃、无毒、无味、具有良好的

4、电绝缘性，下游遍及涂料、食品、石油化工等化工行业各个部门，根据 Grand View Research 预计，随着涂料，橡胶，塑料等行业对纳米二氧化硅的需求增加，到 2025 年全球市场容量有望超400 万吨；（2）从供给端来看，海外龙头垄断高端市场，国内产能及产量持续提升但产品结构较为低端，在中高端产品上的性能和通用性与海外产品仍存在一定差距；由于二氧化硅细分领域在技术参数要求、销售渠道等方面差异巨大，国内二氧化硅企业通常专注于某一细分领域，近年来逐步发力高附加值产品以提升企业竞争力。中高端纳米新材料中高端纳米新材料平台化扩张平台化扩张，积极积极把握国产替代机遇把握国产替代机遇。（1）公司研

5、发实力雄厚，牵头制定 2 项行业标准，产品锚定中高端应用；2）公司围绕二氧化硅领域在技术工艺、客户认证以及销售渠道等的高门槛，多元化布局，从消光剂、吸附剂延伸到开口剂、防锈颜料、催化剂载体等中高端领域产品，且行业竞争格局良好，可带来持续稳定盈利；（3）公司呈现纳米级粉体平台布局，从二氧化硅到氧化铝，公司双基地合计规划纳米二氧化硅产能 8 万吨，纳米氧化铝 0.3 万吨，项目投产后有望突破现有产能瓶颈，进一步提升公司所在细分领域市占率，积极把握高端领域二氧化硅国产替代机遇。首次覆盖，给予“首次覆盖，给予“增持增持”评级：”评级：公司以消光剂及吸附剂为立足点，坚持中高端发展方向，不断优化产品结构，

6、提升产品附加值。安徽基地产能投产后，公司在开口剂、防锈颜料等领域市场份额有望进一步提升。我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 5.02、6.89、8.73 亿元，归母净利润分别为 1.17、1.76、2.26 亿元，对于 PE 分别为 29X、19X、15X，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：项目建设不及预期；需求项目建设不及预期；需求下滑风险。下滑风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 409 401 502 689 873(+/-)%16.85%-1.94