【研报】传媒行业2020年年度策略：新技术驱动新周期行业迎来反转时刻-20200123[78页].pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.01.23 新技术驱动新周期，行业迎来反转时刻新技术驱动新周期，行业迎来反转时刻 传媒行业传媒行业 2020 年年年度策略年度策略 陈筱陈筱(分析师分析师) 苗瑜苗瑜(分析师分析师) 021-38675863 021-38032027 证书编号 S0880515040003 S0880518110001 本报告导读：本报告导读： 2020 年传媒板块两条投资主线：年传媒板块两条投资主线：政策边际放松叠加行业困境反转背景下的细分板块政策边际放松叠加行业困境反转背景下的细分板块 龙头，龙头，5G 为代表的技术落地带来的新产

2、业发展趋势对应的板块投资机会为代表的技术落地带来的新产业发展趋势对应的板块投资机会。 摘要：摘要： 政策及业绩驱动政策及业绩驱动 2019 年年传媒板块估值触底回升传媒板块估值触底回升。 2019 年随着政策边 际放松及业绩触底回升， 叠加以 5G/直播电商为代表的新技术/新应用 的可见度提升， 传媒板块迎来估值修复， 取得显著绝对收益和相对收 益，板块成交额亦有明显放大。 新一轮技术周期启动，新一轮技术周期启动，5G 应用端落地可期。应用端落地可期。随着 2019 年 6 月工信 部向四大运营商正式发放 5G 商用牌照，国内 5G 商用化开始进入实 质性落地阶段，5G 的数字化与视频化进程将

3、催生不同行业革新，传 媒行业将是重点应用领域之一。我们认为，5G 在传媒行业的应用场 景主要体现在视频化、高清化、数据化、云端化等多个维度，共同驱 动传媒行业进入新的产业增长阶段。 传媒传媒主要主要细细分板块边际向好分板块边际向好。影视板块供给测改革成效显著，内容 端减量提质， 平台端持续强化内容投入引致付费规模持续提升； 优质 国产内容供给有望引致电影市场维持稳定增长， 渠道增速放缓带来单 银幕产出拐点日趋临近；5G 时代到来叠加头条等新玩家入局，新技 术+新商业模式+出海助推游戏行业持续增长；用户持续向线上迁徙 叠加 5G 落地带来短视频行业流量持续提升，数字营销核心增长动力 充足；传统媒

4、体中，出版行业增长稳定，5G+超高清+国网整合带来 广电行业弯道超车历史机遇。 投资策略及标的推荐：投资策略及标的推荐：我们认为传媒 2020 年投资围绕两条主线： 1.2019 年以来随着前期库存去化及新项目开工顺利， 板块龙头公司依 托自身较强的内容研发能力和资本实力率先走出行业困境，预计 2020 年起迎来产品大年，对应业绩端触底反弹，同时自 2019 年起产 业政策和资本政策边际向好， 传媒板块整体估值有望上移， 对应细分 板块龙头迎来业绩和估值的双重提升；2.随着 5G 网络的全面铺开， 以云游戏、短视频、AR/VR、超高清视频等为代表的 5G 网络代表性 应用有望相继迎来新技术驱动

5、带来的产业落地期或产业爆发期， 对应 在相关领域具备核心技术、渠道、资源优势的公司有望全面受益。推 荐标的：芒果超媒、完美世界、三七互娱、姚记科技、号百控股、值 得买、世纪华通、中广天择、华策影视、分众传媒、新媒股份、光线 传媒、蓝色光标等。 风险提示：市场竞争、行业监管政策及技术落地进展带来不确定性风险提示：市场竞争、行业监管政策及技术落地进展带来不确定性 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 传播文化业 增持 相关报告 传播文化业5G 望重塑短视频行业，MCN 或迎高速增长 2019.12.29 传播文化业内容供给充足带来贺岁档及 春节档投资机会 2019.12.17 传播

6、文化业5G 及融媒体带来国有媒体价 值重估 2019.11.19 传播文化业头条入局，游戏产业或再迎 高增长 2019.10.28 传播文化业三部主旋律商业片望引燃十 一档票房 2019.09.25 行 业 策 略 行 业 策 略 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 传播文化业传播文化业 行业策略行业策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 78 目目 录录 1. 2019 年行业回顾：政策及业绩边际向好带来估值触底回升 . 4 1.1. 先抑后扬，估值触底反弹 . 4 1.2. 政策边际向好，内容供给侧改革成