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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 数字政通数字政通(300075)政务数据要素核心受益者政务数据要素核心受益者 数字政通数字政通首次覆盖报告首次覆盖报告 李博伦李博伦(分析师分析师)0755-23976516 证书编号 S0880520020004 本报告导读：本报告导读：公司是政务信息化领域龙头，数据要素的核心受益者。短期受益于政策驱动项目数量公司是政务信息化领域龙头，数据要素的核心受益者。短期受益于政策驱动项目数量爆发，长期受益于数据要素推广和爆发，长期受益于数据要素推广和 AI降本增效降本增效 投资要点：投资要点：首次覆盖，“增持”评级，目标价首次覆盖，“

2、增持”评级，目标价 35.65 元。元。公司是智慧城市龙头企业，短期受益于政策带动项目量爆发，长期受益于 AI 降本增效和数据要素打开成长空间。预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.69、0.93、1.24 元。综合考虑 PE、PS 估值法取均值，公司目标价为 35.65 元，对应 2023 年倍 52 倍 PE，首次覆盖，评级“增持”。公司是行业领先的智慧城市核心应用与运营服务提供商。公司是行业领先的智慧城市核心应用与运营服务提供商。公司公司深耕智慧政务 20 余年，公司已经为全国 500 多个市、1000 多个区（县）成功建设超过 5000 个智慧城市相关建设项目。2022 年

3、公司收入、利润均创历史新高，实现连续 4 年净利润平均 18%以上的增速。政策驱动城市运行管理服务平台建设开始冲刺，政策驱动城市运行管理服务平台建设开始冲刺，“一网统管”“一网统管”业务业务也也将将爆发爆发。政策明确要求 2023 年底前，所有省、自治区建成省级平台，地级以上城市基本建成。2025 年底前，“一网统管”基本完善。目前公司跟进的各类各级一网统管项目超过了 150 个，即将迎来爆发。数据要素和数据要素和 AIAI 打开成长空间打开成长空间。公司是政府数据要素的生产者、应用者、交易者。首先通过城市数字治理核心平台等业务积累海量数据要素，之后将基础信息加工成高质量数据并予以应用，最后再

4、进行数据价值变现和二次增值服务。公司原有运营业务人工信息采集成本较高，未来有望通过 AI 和“棋骥”无人网格车显著降低人工采集成本。风险提示：风险提示：AI 和无人驾驶推进不及预期；数据要素市场发展不及预期；项目规模不及预期；行业竞争加剧。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 1,481 1,526 1,880 2,331 2,894(+/-)%5%3%23%24%24%经营利润（经营利润（EBIT）190 231 384 525 701(+/-)%35%22%66%37%34%净利润（归母）净利润（归母）207 25

5、5 352 477 633(+/-)%30%23%38%36%33%每股净收益（元）每股净收益（元）0.40 0.50 0.69 0.93 1.24 每股股利（元）每股股利（元）0.05 0.05 0.16 0.22 0.27 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)12.8%15.2%20.4%22.5%24.2%净资产收益率净资产收益率(%)5.9%6.7%8.6%10.7%12.8%投入资本回报率投入资本回报率(%)4.8%5.4%8.2%10.3%12.4%EV/EBITDA 29.31 25.06 25.

6、00 18.49 13.77 市盈率市盈率 59.69 48.47 35.10 25.90 19.49 股息率股息率(%)0.2%0.2%0.6%0.9%1.1%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：35.65 当前价格：24.17 2023.06.27 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）13.88-31.97 总市值（百万元）总市值（百万元）12,340 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）511/417 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 82%日均成交量（百万股）日均成交量（百万股）51.35