珍酒李渡-港股公司研究报告-二十载沉淀蓄势力升级酒中珍品乘势而行-230626（37页）.pdf

1、公 司 研 究 2023.06.26 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 -22%-16%-10%-4%2%23/4/2723/5/1223/5/2723/6/11珍酒李渡恒生指数 珍 酒 李 渡（06979）公 司 深 度 报 告 二十载沉淀蓄力升级，酒中珍品乘势而行 分析师 王泽华 登记编号：S1220523060002 强 烈 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 最新收盘价(港元)7.7 总市值(亿)(港元)251.89 52 周最高/最低价(港元)9.47/6.92 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 专注白酒产业近二十年，

2、深耕产品与渠道，积极扩产，全国化战略布局稳步推专注白酒产业近二十年，深耕产品与渠道，积极扩产，全国化战略布局稳步推进。进。公司自 2009 年吴向东先生完成对李渡及珍酒厂的收购后完成主体架构。经过多年发展，公司深耕产品与渠道，旗下四大品牌，三种香型，次高端酱香型品牌珍酒为主要增长引擎，次高端以上级别兼香型品牌李渡为第二增长引擎，区域领先品牌湘窖及开口笑共同助力公司长期业绩发展。公司各大产品纷纷获得国际大奖，助力构建坚实的品牌力。2022 年公司营收 58.56 亿元/同增 14.8%，实现经调整后净利润 12.0 亿元，经调净利率 20.4%。同时公司自 2022 年起持续加大各大品牌基酒产能

3、扩产，加强销售及经销网络开支、广告支出，积极为进一步全国化战略布局做准备。股权结构稳定，管理团队经验丰富，人才储备充足。股权结构稳定，管理团队经验丰富，人才储备充足。截至 2022 年 12 月 31 日，吴向东先生持有公司股权 69.08%，公司股权结构稳定，管理团队高级管理人员拥有覆盖业务所有主要方面的专业知识，平均在白酒行业从业超过十七年，经验丰富。同时公司注重人才培养，乐于为年轻人成长提供机会，培养了一批在技术和管理方面的优秀人才，为公司的长远发展提供了有力的支持。酱酒行至中酱酒行至中场场不改行业高景气，珍酒李渡位列行业前列持续渗透。不改行业高景气，珍酒李渡位列行业前列持续渗透。近年来

4、，酱香型白酒受益于高品质、丰富香味和独特鲜味广受喜爱，市场份额在茅台带领下高速增长，2021 年已达 1900 亿元，17-21 年 CAGR15.8%，预计 22-26 年将以12.2%的复合增速持续增长，26 年香型预计市占份额达 41.8%，市场持续渗透。从市场格局看，珍酒李渡集团位列民营酒企第四，酱香兼香均居业内前五，品牌势能沉淀积累。从集团层面看，2021 年集团营收位列国内白酒民营企业第四；从香型看，珍酒李渡在酱香兼香市场均列业内前五；从区域市场层面看，珍酒李渡所在湖南湘窖酒业有限公司已成为湖南省第二大白酒公司。珍酒李渡已积累一定品牌影响力，当前基酒设计年产能已达 35000 吨，

5、随扩产计划进行产能优势凸显，受益酱酒行业集中化格局改善红利。产品、渠道、营销齐发力，产品、渠道、营销齐发力，珍珍酒、李渡为核，酒、李渡为核，叠加数字化赋能打造核心竞争优叠加数字化赋能打造核心竞争优势。势。珍酒李渡在中国拥有六个位于白酒酿造顶级地区的生产设施，叠加公司基酒酿造技术精湛，拥有顶级产品研发团队，产品开发能力强，利于公司适时根据市场需求，推出不同价位不同香型的畅销品。产品端：产品端：1 1）旗舰品牌珍酒）旗舰品牌珍酒打造珍 15/珍 30 双核心单品，21 年总销售额分别约达 15 亿元/5 亿元，珍 15 系列流通盘积累品牌势能持续渗透；2 2）蓬勃发展品牌李渡）蓬勃发展品牌李渡传承

6、元代名酒工艺，以兼香型口感打造品牌特性，发力圈层营销，李渡高粱 1955 打造优质光瓶典范；3 3）区域领先品牌湘窖和开口笑）区域领先品牌湘窖和开口笑扎根湖南，拥有酱香兼香浓香多香型产品，历史悠久。渠道端：渠道端：公司依托高质量经销合作伙伴构建了遍布全国的多渠道销售网络，业绩得以高速增长。营销营销端：端：公司注重线上线下营销结合，传统营销与新媒体营销并用，注重销售队伍建设，以创新的沉浸式推广为特点。同时公司建立了覆盖从生产到销售的数字化基础设施，提高整体运营与决策效率。投资建议：投资建议：随着国民收入的稳步提升，国内白酒高端化趋势凸显，高端及次高端白酒消费持续稳定扩容。公司以旗舰珍酒为第一增长