上海电影-公司研究报告-盈利能力显著改善IP+AI带来广阔想象空间-230612（33页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 上海电影：盈利能力显著改善，IP+AI 带来广阔想象空间 Table_StockNameRptType 上海电影上海电影（601595.SH）公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2023-06-12 Table_BaseData 收盘价（CNY）34.99 近 12 个月最高/最低（CNY）42.33/8.31 总股本（百万股）448 流通股本（百万股）448 流通股比例（%）100 总市值（亿元）156.8 流通市值（亿元）156.8 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势

2、比较走势比较 Table_Author 分析师：金荣分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱： 相关报告相关报告 公司点评：快手：23Q1 收入端全面超预期，集团层面首次盈利 2023-06-07 行业点评：苹果开拓性 MR 新品发布,持续催化传媒行业内容生态型企业向好2023-06-07 公司点评：哔哩哔哩-W：经调整归母净亏损显著收窄，营收符合预期，多款新游定档暑期 2023-06-07 公司点评：爱奇艺：会员规模创历史新高，丰富内容储备推动高质量增长 2023-06-07 行业点评：教育行业点评：AIGC 助力教育个性化，政策引导科学教育 2023-06-04 公司点

3、评：美团-W：1Q23 业绩前瞻，盈利能力大幅改善，即时零售持续发力2023-05-22 公司点评：快手-W：23Q1 收入与利润均有望超预期，商业化能力有望持续提升 2023-05-21 公司深度：爱奇艺：坚持原创降本增 效成果显著，AI 赋能打开广阔想象空 间 2023-05-16 主要观点：主要观点：Table_Summary 行业情况：行业情况：优质内容供给充沛优质内容供给充沛，2 23 3 年五一档年五一档票房票房为影史第三高为影史第三高 1 1）供给侧：）供给侧：2023 年优质影片丰富，诸多海外热门影片定档，包括灌篮高手（4 月 20 日上映，上映后 5 天票房破 4 亿）、银河

4、护卫队 3（5 月 5 日上映，截至 6 月 12 日票房 6.0 亿）、变形金刚：超能勇士崛起（6 月 9 日上映，截至 6 月 12 日票房 2.8 亿），闪电侠（定档于6 月 16 日）；国内也有满江红（1 月 22 日上映，票房 45.4亿）、流浪地球 2（1 月 22 日上映，票房 40.3 亿）、无名（1 月 22 日上映，票房 9.3 亿）等热门影片。2 2）需求侧：）需求侧：23 年电影票房有所回暖，灯塔专业版数据显示，23Q1中国电影票房达 158.6 亿，同比增长 13.5%；23 年五一档票房达 15.21亿，为影史第三高，仅次于 21 年的 16.74 亿和 19 年的

5、 15.27 亿。3 3）政策侧：）政策侧：5 月 21 日，财政部、国家电影局发布关于阶段性免征国家电影事业发展专项资金政策的公告，2023 年 5 月 1 日至2023 年 10 月 31 日免征国家电影事业发展专项资金。此次免征期长达6 个月，涵盖五一、暑期、国庆等多个票房产出能力较强的档期，有望推动电影产业加快复苏。公司情况：基本面稳健，盈利能力显著改善公司情况：基本面稳健，盈利能力显著改善 公司为上海国资委实控的国企，现已形成“专业化发行公司+综合型院线+高端影院经营”的完整电影发行放映产业链，主营业务包括影院经营、院线经营、电影发行。22 年公司旗下联和院线累计实现票房 20.01

6、 亿元（不含服务费），市场占有率为 7.49%，全国排名第四。23Q1 公司部分影院租赁条款改为纯提成形式，显著降低租金成本，盈利能力得到显著改善，23Q1 毛利率达 23.7%，同比提升14.0pp，环比提升 30.3pp。收购上影元文化收购上影元文化 5 51%1%股权，丰富股权，丰富 I IP P 矩阵矩阵并布局并布局 I IP+P+业务业务 2022 年 10 月成立的上影元由上海电影（集团）有限公司及上海美术电影制片厂有限公司共同投资设立，集团与美影厂以无偿方式向上影元转让独占许可与非独占许可各 30 个，授权 10 年至 2032 年。独占许可 IP 包括大闹天宫、葫芦兄弟、黑猫警