储能温控行业报告：温控重要性愈发凸显量价齐升下行业加速启航-230611（25页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2023 年 6 月 11 日 行业行业研究研究 温控重要性愈发凸显，温控重要性愈发凸显，量价齐升量价齐升下行业加速启航下行业加速启航 储能温控行业报告 电力设备新能源电力设备新能源 重要性：保障系统安全、提升系统重要性：保障系统安全、提升系统寿命寿命。（1 1）温控系统温控系统是是储能安全的储能安全的重要重要保障保障：随着储能电站装机规模的增加，安全问题成了当前储能大规模推广和应用的核心制约因素，锂电池热失控是影响储能电站安全运行的主要原因，而精密的温度控制是避免锂电池热失控的重要方式。（2 2）温控系统可以助力）温控系统可以助力储能系统性能提升

2、储能系统性能提升：温度是影响电池性能的重要因素，电芯一致性是影响储能系统寿命的重要因素。这就要求尽可能地保证单体电芯之间的温度差距，一般要求各单体电池之间的温差不超过 5。行业趋势：风冷为主，液冷占比快速提升。行业趋势：风冷为主，液冷占比快速提升。（1 1）各类方式对比：散热效率）各类方式对比：散热效率和系统温差是核心和系统温差是核心。风冷系统是当前主要的储能温控形式，但系统散热效率低、占地面积大且易导致电池温度分布不均。液冷系统散热效率高，电池簇间温差小，可以提升电池寿命和全生命周期经济性。（2 2）发展趋势：液冷方）发展趋势：液冷方案渗透率案渗透率快快速速提升提升。储能项目整体规模的增加以

3、及“大电芯”的趋势，对温控系统散热效率与温差控制提出了更高的需求；此外，随着储能更多的参与到电力市场中使用，需求方对于储能系统经济性有了更高的要求，根据我们测算，液冷系统的度电成本较风冷系统下降 15%。（3 3）主流集成厂商近年来）主流集成厂商近年来均推出液冷产品，均推出液冷产品，在能量密度、电池寿命上较风冷产品有了显著提升。行业空间行业空间：量价齐升，预计：量价齐升，预计 2525 年全球市年全球市场场规模近百亿规模近百亿。（1 1）储能行业发展储能行业发展带动带动“量量”增增。根据我们预测，全球大储需求 2022-2025 年复合增长率达71%。（2 2）液冷方案渗透率提升带动液冷方案渗

4、透率提升带动“价价”升升，液冷系统较风冷系统价值，液冷系统较风冷系统价值量提升明显。量提升明显。根据我们预测，2023-2025 年全球储能温控市场规模分别为37/61/94 亿元，同比+126%/+65%/+54%。竞争格局：原始赛道不同带来差异化，客户是核心壁垒。竞争格局：原始赛道不同带来差异化，客户是核心壁垒。（1 1）温控方案技）温控方案技术核心在于定制化设计：术核心在于定制化设计：风冷是当前主流储能方案，技术难点在于风道设计和空调控制。液冷系统的核心是液冷板和定制化流道设计。（2 2）参与者的）参与者的原始赛道原始赛道不不同同带来带来一定差异一定差异化。化。储能温控的参与者原本的主业

5、有三大类：数字中心温控、工业温控和新能源汽车温控企业。风冷技术较为成熟，精密空调是重点，数字中心温控代表企业率先抢占市场。储能液冷技术仍在发展，工业温控和新能源汽车温控企业同样具备竞争力。（3 3）绑定核心客户是最）绑定核心客户是最大的竞争优势。大的竞争优势。集成商具有温控系统供应商选择的主要话语权。当前储能电池、储能系统集成商中已经涌现出一批头部企业。对于定制化需求高的温控行业，绑定核心客户构筑了企业自身的竞争优势。投资建议：投资建议：在储能行业加速发展、液冷渗透率快速提升的大背景下，温控行业量利齐升。考虑到储能温控的参与者原本有各自主业，重点关注数据中心业务与储能业务共振的英维克、申菱环境

6、；考虑到液冷渗透率的快速提升，重点关注同飞股份、高澜股份。风险分析：风险分析：储能行业发展不及预期风险；温控行业竞争加剧风险；原材料价格上涨风险。买入（维持）买入（维持）作者作者 分析师：殷中枢分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 分析师：郝骞分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 分析师：黄帅斌分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 联系人：和霖联系人：和霖 021-52523853 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 -21%-9