安永：2026从中国创新到全球价值：中国创新药全球合作与交易观察报告（30页）.pdf

核心结论速览： 全球生命科学并购交易额突破2400亿美元：2025年全年行业并购完成额达2,400亿美元，较上年增长81%，其中生物制药并购支出增长65%，医疗科技增长116%。平均单笔交易规模达21亿美元，较2024年高出107%。 中国相关交易占美欧合作交易34%：按潜在交易金额计算，2020年中国相关生物制药合作交易仅占美欧总额的约8%，到2025年已上升至34%。2025年全球生物制药行业每3美元合作交易潜在金额中，就有超过1美元与中国企业相关。 中国创新药获批76个创历史新高：2025年NMPA批准1类创新药76个品种，较2024年的48个明显增加。其中26个通过优先审评审批程序，15个获附条件批准上市。 五年复合增速高达71%：过去五年，与中国企业相关的合作授权交易投资潜在总金额以71%的复合年增长率上升。2025年中国企业对外授权交易总规模达1,357亿美元。 全球前25大药企面临3,700亿美元增长缺口：到2032年，全球前25大生物制药企业预计将面临超过3,700亿美元的潜在增长缺口。到2028年，这一缺口将达到1,000亿美元。 行业交易火力达2.1万亿美元：截至2025年，全球生命科学行业可用于并购及合作交易的资金能力约为2.1万亿美元。H2：研究背景与全景图谱——全球生命科学交易的宏观驱动力。2025年，全球生命科学行业交易活动显著提速。在生物制药企业核心产品市场独占期届满、行业仍具备较强交易融资能力的共同驱动下，行业总体交易支出在第三季度结束前就已超过2024年全年。全年并购完成额达2,400亿美元，较2024年的约1,300亿美元增长81%。增长缺口的压力：随着核心营收驱动产品的市场独占期相继届满，全球前25大生物制药企业预计到2028年将面临1,000亿美元的增长缺口；到2032年，随着行业全面滑过“专利悬崖”，这一缺口将扩大至3,700亿美元。资本市场对管理层能否有效弥补这一缺口存疑——超过50%的分析师对头部药企的现有管线质量持中性或负面看法，超过40%的分析师对其并购及合作能力持负面看法。交易活跃度的结构特征：支出的增长并非源于交易数量的上升——交易数量同比下降了12%。并购支出的上升反映出单笔交易平均投资金额的激增。这背后是资产争夺的加剧——在GLP-1类药物等竞争白热化的市场中，资产争夺已演变为“竞价大战”。（数据来源：安永《从中国创新到全球价值：中国创新药全球合作与交易观察》）。H2：服务商生态分析——全球并购格局与中国角色的崛起。全球并购的治疗领域分布：近年来头部生物制药企业争夺最激烈的治疗领域长期由肿瘤适应症主导；自2023年起，内分泌/代谢治疗领域GLP-1与其他抗肥胖产品的争夺也迅速升温。受2025年1月宣布的全年最大生物制药交易拉动，中枢神经系统（CNS）领域的收购金额已超过肿瘤领域的投资规模。行业正加速形成多领域同步竞争的格局。中国创新药在全球交易中的位置变化：过去，跨国药企看中国更多看重的是市场规模、患者基础和商业增长空间；到2025年，部分中国企业的临床资产、技术平台和开发效率已经持续进入全球商务拓展团队的扫描视野。中国相关生物制药合作交易在欧美相关合作交易潜在金额中的占比，由2020年的约8%上升至2025年的34%。2025年，与中国企业相关的合作交易占当年潜在金额最高的10笔合作交易中的5笔。中国创新供给的扩容基础：中国创新生态在过去几年发生的变化是上述供给端扩容的基础。上海、苏州、深圳、北京、杭州等地形成了相对集中的创新集群；海归人才回流、本土研发团队培育、国内风险投资和政府资金投入共同支撑了创新生态的发展。NMPA审评效率持续提升，并在多个层面与ICH国际标准进一步接轨。（数据来源：安永《从中国创新到全球价值：中国创新药全球合作与交易观察》）。H2：典型场景深度解析。场景一：并购驱动的增长——从组合优化到资产争夺。2025年，生物制药企业已经走过了组合优化之路——近年来经历了一波剥离与分拆。这一剥离趋势节奏的放缓表明头部生物制药企业的业务组合聚焦已大体完成，并已在其押注的治疗领域内决心展开增长竞争。标杆案例——CNS领域的突破：受2025年1月宣布的全年最大生物制药交易拉动，中枢神经系统领域的收购金额已超过肿瘤领域的投资规模。这凸显了行业龙头面临的挑战——在力求精准锁定核心竞争领域的同时，也必须时刻保持对席卷整个行业的创新浪潮的战略敏锐度。场景二：合作授权交易——中国创新的主要出海通道。合作授权交易是生物制药企业平衡布局的关键工具——在核心领域开展并购的同时，保留进入其他高潜力方向的选择权。2025年，合作授权交易的潜在交易总金额刷新了历史所有纪录，平均单笔合作授权交易规模同比跃升46%。标杆案例——中国创新药的全球交易：2025年，中国企业对外授权交易总规模达1,357亿美元。标的技术涵盖双特异性/多特异性抗体、基因治疗、新型分子胶降解剂，以及许多其他具有长期价值的治疗模式与作用机制。在中国签署的合作授权交易高度集中于新型治疗模式，涵盖新型抗体、细胞与基因治疗、AI引擎等；小分子药物与传统生物制品仅在交易数量与金额中占少数。场景三：中国创新药的审评提速与供给扩容。2025年是中国创新药供给的里程碑之年。NMPA批准1类创新药76个品种，较2024年的48个明显增加。其中26个通过优先审评审批程序批准上市，15个获附条件批准上市，15个在临床试验期间被纳入突破性治疗药物程序。从治疗领域分布看，抗肿瘤药物占批准治疗用生物制品IND申请中的59.51%，NDA审评阶段中的42.08%。肿瘤、自身免疫与炎症、代谢与内分泌、神经系统以及罕见病等几个治疗领域，与中国创新药新申请和获批集中的方向，与全球生物制药并购集中的热门治疗领域已经出现明显交集。（数据来源：安永《从中国创新到全球价值：中国创新药全球合作与交易观察》）。H2：技术演进方向——AI重塑交易执行。情景一：AI提升交易成功率（短期路径）。大多数生命科学交易未能达到预期——安永对225笔交易的分析显示，仅有71笔（32%）实现了交易模型中预测的增长目标。为应对这一执行层面的挑战，AI正在成为提升交易成功率的重要工具。从交易周期的始端到末端，AI都在展现其加快并优化以下流程的能力：识别潜在交易标的、评估标的吸引力，以及执行交易过程中的各项具体事务。商务拓展的战略规划流程可能被海量交易数据淹没，除非企业能够借助AI拨开噪声，将信息过载转化为可用的洞察。情景二：AI从“洞察生成”走向“自动协调”（长期路径）。2025年，行业对AI的投入达到历史高位，目标是优化研发和商业化。从更长期来看，AI已经超越了“洞察生成”的层面，正在演变为推动自动协调，并使收购方能够高效、快速整合新资产的引擎。未来，由自主智能体组成的数字化工作体系将承担交易全流程中的关键任务，从尽职调查、交易执行一直延伸到长期价值创造。情景三：中国创新药的全球化路径多元化。中国创新药企的全球化已发展到拥有多元路径构成的完整矩阵，包括单资产对外授权、多资产组合授权、基于期权的合作、共同开发/共同商业化、平台型合作、股权绑定、设立新公司以及自主出海等。随着企业和资产逐步成熟，这些路径将继续丰富。不同路径之间没有高低之分，关键在于是否与企业自身的资源、能力和战略目标匹配。技术触发器分析：行业交易演进的核心触发器包括：①专利悬崖的逼近（到2032年3,700亿美元缺口）推动并购加速；②中国创新供给的持续扩容（76个新药获批）提供交易标的；③AI技术的成熟提升交易执行效率；④地缘政治与监管环境重塑交易规则。（数据来源：安永《从中国创新到全球价值：中国创新药全球合作与交易观察》）。H2：商业模式创新——中国创新药全球化路径矩阵。路径一：单资产对外授权（License-out）。这是当前最成熟的出海路径。通过授权海外权益，企业可以获得首付款和潜在里程碑，也可以借助海外合作方的临床开发、注册和商业化能力，将资产推进到更广阔的市场。2025年中国企业对外授权交易总规模达1,357亿美元。2026年上半年，中国创新药已完成81笔对外授权交易，合同潜在总金额约1,100亿美元，已超2025年全年的80%。路径二：多资产组合授权与平台型合作。随着企业和资产逐步成熟，多资产组合授权、基于期权的合作、平台合作等模式也在增多。在中国签署的合作授权交易高度集中于新型治疗模式，涵盖新型抗体、细胞与基因治疗、AI引擎等。路径三：共同开发/共同商业化与NewCo模式。共同开发和共同商业化模式正在增加。设立新公司（NewCo）以及自主出海等路径也在继续出现。不同路径之间没有优劣之分，关键在于是否与企业自身的资源、能力和战略目标匹配。全球协同创新网络的形成：在更加复杂的创新生态中，一项交易的背后往往连接着更多参与者——药企、生物科技企业、CRO、CDMO、AI平台、资本、临床中心、监管顾问、专业服务机构、数据服务商和供应链合作伙伴，都可能在不同阶段参与到价值创造的过程中。未来具备竞争力的生命科学企业，往往是那些能够在多方之间扮演连接者、催化者和共创者角色的企业。（数据来源：安永《从中国创新到全球价值：中国创新药全球合作与交易观察》）。H2：未来12-18个月机会洞察。机会赛道矩阵。| 赛道 | 成熟度 | 市场空间 | 爆发窗口 | 推荐优先级 |||||||| 对外授权（License-out） | 高 | 极大（千亿美元级） | 已启动 | ★★★★★ || 新型抗体/ADC | 高 | 大 | 已启动 | ★★★★★ || 中枢神经系统（CNS） | 中 | 大 | 2026-2028 | ★★★★ || 代谢/抗肥胖（GLP-1） | 高 | 极大 | 已启动 | ★★★★ || AI驱动的交易工具 | 低 | 中 | 2027+ | ★★★ |各赛道分析。对外授权（License-out） ：确定性最高的赛道。2025年交易额1,357亿美元，2026年上半年已达1,100亿美元。中国企业已占全球创新药BD交易总额的49%。新型抗体/ADC：中国创新最集中的领域。在ADC、双抗等前沿赛道上，中国已展现出影响细分赛道未来格局的潜力。抗肿瘤药物占中国治疗用生物制品IND申请的59.51%。中枢神经系统（CNS） ：2025年最大的黑马赛道。受全年最大生物制药交易拉动，CNS领域收购金额已超过肿瘤领域。多角色行动建议。 中国生物科技企业：评估自身资产与全球化路径的匹配度，优先选择对外授权作为起步路径；建立规范的数据包、可审查的临床证据和可复制的CMC体系。 跨国药企BD团队：将中国创新纳入全球扫描的常规范围——2025年每3美元合作交易中有1美元流向中国；关注新型抗体、细胞与基因治疗、AI引擎等高技术密度资产。 投资机构：关注中国创新药资产的全球化价值释放——2026年上半年对外授权已达1,100亿美元；评估AI在交易执行中的应用对行业效率的提升。 政策制定者：继续优化审评审批效率，支持中国创新药从“快速跟随”走向“同类首创”。（数据来源：安永《从中国创新到全球价值：中国创新药全球合作与交易观察》）。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：2025年全球生命科学并购交易的规模有多大？A：2025年全年并购完成额达2,400亿美元，较上年增长81%。平均单笔交易规模达21亿美元，较2024年高出107%。Q2：中国创新药在全球交易中占据什么位置？A：中国相关生物制药合作交易在欧美合作交易潜在金额中的占比已由2020年的约8%上升至2025年的34%。2025年全球每3美元合作交易中有1美元流向中国。Q3：全球药企为何加速并购？A：核心驱动力是增长缺口——到2032年，全球前25大药企面临3,700亿美元的增长缺口。行业可用于交易的资金能力达2.1万亿美元。Q4：中国创新药的供给情况如何？A：2025年NMPA批准1类创新药76个品种，创历史新高。治疗领域高度集中于肿瘤（占IND 59.51%）、自身免疫、代谢等。Q5：AI在生命科学交易中扮演什么角色？A：AI正在从“洞察生成”走向“自动协调”——识别标的、评估吸引力、执行交易全流程。未来自主智能体将承担从尽职调查到价值创造的关键任务。数据来源说明。本文数据来源于安永《从中国创新到全球价值：中国创新药全球合作与交易观察》（2026年7月）。部分行业数据引自国家药品监督管理局药品审评中心《2024年度药品审评报告》、《2025年度药品审评报告》、医药魔方NextPharma®数据库、Capital IQ等。