海博思创-688411-A股公司研究报告：海外储能订单持续突破盈利能力同环比快速提升-260730（3页）.pdf

核心结论速览： 26H1业绩超预期，利润增速远超营收：2026年上半年公司预计营收56-69亿元（同比+24%-53%），归母净利润6.2-7亿元（同比+96%-122%），扣非归母净利润6.1-7亿元（同比+135%-170%），盈利能力大幅提升。 Q2单季净利率环比提升3.2pct：推算Q2营收约38.8亿元（同比+30.5%、环比+63.8%），归母净利润约4.56亿元（同比+106%、环比+124%），Q2归母净利率约11.8%，较Q1的8.6%显著提升。 海外订单储备超23.6GWh：公司在东南亚、欧洲、北美三大核心市场接连斩获大额订单，包括马来西亚440MWh、巴尔干超1GWh、美国约2GWh、意大利4.6GWh战略合作框架协议，全年海外出货目标10GW。 新一代7MWh储能系统获批首台（套）：搭载587Ah电芯已实现批量交付，硬件竞争力持续强化。26年底储能运维目标35-40GWh，算储协同试点项目26年计划落地3-4个。 申万宏源维持“买入”评级：预计2026-2028年归母净利润22.52亿元、31.31亿元、39.53亿元，对应PE为16倍、11倍、9倍。H2：公司概况——全球储能系统集成领先者。海博思创（688411）是国内领先的储能系统集成商，专注于电化学储能系统的研发、生产、销售与服务。公司产品涵盖发电侧、电网侧、用户侧储能解决方案，在独立储能、新能源配储、工商业储能等场景具备丰富的项目经验。公司于2023年在科创板上市，近年来受益于全球储能市场爆发式增长，营收和利润持续高速增长。2025年公司实现营收116.12亿元，同比增长40.45%；归母净利润9.51亿元，同比增长46.81%。2026年上半年，公司业绩加速释放，营收同比增长24%-53%，归母净利润同比增长96%-122%，按中位数测算，上半年归母净利率约10.6%，同比提升约3.6个百分点。申万宏源指出，业绩亮眼主要得益于海外、独立储能及运维等高价值场景收入占比提升，单位盈利改善明显。H2：财务分析——盈利能力同环比快速提升。营收端：26H1预计营收56-69亿元，同比增长24%-53%。按中位数测算，上半年营收约62.5亿元。单看Q2，实现营收约38.8亿元，同比增长30.5%，环比增长63.8%，营收呈加速增长态势。利润端：26H1归母净利润6.2-7亿元，同比增长96%-122%；扣非归母净利润6.1-7亿元，同比增长135%-170%。单看Q2，归母净利润约4.56亿元，同比增长106%，环比增长124%。盈利能力：按中位数测算，26H1归母净利率约10.6%，同比提升约3.6个百分点。Q2归母净利率约11.8%，环比Q1的8.6%提升约3.2个百分点。申万宏源指出，盈利能力快速提升主要得益于海外、独立储能及运维等高价值场景收入占比提升。2026年全年展望：申万宏源预计2026年全年营收346.12亿元（同比+198.1%），归母净利润22.52亿元（同比+136.8%），对应PE 16倍。H2：海外市场——全球化布局加速突破。2026年上半年，公司全球化布局战略落地见效，近期在东南亚、欧洲、北美三大核心市场接连斩获大额订单： 马来西亚：MyBeST 440MWh储能项目。 巴尔干地区：超1GWh订单。 美国：约2GWh储能大单。 意大利：4.6GWh战略合作框架协议。公司2026全年海外出货目标10GW。加上6月新签订单，目前海外订单储备已超过23.6GWh，预计下半年将进入集中交付期。海外市场是公司重要的盈利增长极。海外储能项目毛利率通常高于国内市场，且客户粘性更强。随着海外订单进入集中交付期，公司盈利能力有望持续提升。H2：产品与服务升级——向全周期综合能源服务商转型。产品端：新一代7MWh储能系统。公司新一代7MWh级大容量储能系统获批首台（套），搭载587Ah电芯已实现批量交付。大容量储能系统可有效降低项目占地面积和系统成本，提升客户投资回报率，硬件竞争力持续强化。服务端：储能运维规模快速扩张。公司26年底储能运维目标为35-40GWh。运维服务是储能项目全生命周期价值的重要来源，可贡献持续稳定的服务收入，提升公司盈利的稳定性。新场景：算储协同试点。公司26年计划落地3-4个算储协同试点项目，27年逐步规模化。算储协同将储能系统与算力基础设施结合，进一步拓展储能系统、运维服务及能源运营的盈利空间。H2：行业景气——全球储能需求持续强劲。全球储能市场正处于爆发期。主要驱动因素包括： 政策驱动：各国可再生能源配储政策持续加码，中国、美国、欧洲等主要市场均出台储能支持政策。 经济性改善：锂电池成本持续下降，储能项目经济性不断改善。 电网需求：可再生能源渗透率提升带来电网灵活性需求增加。 AI算力：数据中心电力需求爆发，储能成为稳定供电的重要保障。申万宏源指出，全球储能需求强劲以及公司全球份额未来有望持续提升，盈利能力领先行业。H2：投资建议与风险提示。投资建议：公司储能出货量的增长符合预期，申万宏源维持基本盈利预期不变，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为22.52亿元、31.31亿元、39.53亿元，对应PE为16倍、11倍、9倍。全球储能需求强劲以及公司全球份额未来有望持续提升，盈利能力领先行业，维持“买入”评级。风险提示：1. 下游需求不及预期风险：若全球储能市场需求增长放缓，可能影响公司出货量和收入。2. 政策与贸易环境变化风险：各国储能政策变化或贸易摩擦可能影响海外业务拓展。3. 储能行业竞争加剧风险：行业参与者增多可能导致价格竞争和毛利率下降。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：海博思创26H1业绩表现如何？预计营收56-69亿元（同比+24%-53%），归母净利润6.2-7亿元（同比+96%-122%），Q2归母净利率约11.8%（环比+3.2pct），盈利能力快速提升。Q2：公司海外订单储备有多少？海外订单储备已超过23.6GWh，涵盖马来西亚440MWh、巴尔干超1GWh、美国约2GWh、意大利4.6GWh战略合作框架协议，全年海外出货目标10GW。Q3：公司有哪些产品升级？新一代7MWh级大容量储能系统获批首台（套），搭载587Ah电芯已实现批量交付。26年底储能运维目标35-40GWh，算储协同试点项目26年计划落地3-4个。Q4：申万宏源对公司的盈利预测和评级是什么？预计2026-2028年归母净利润22.52亿元、31.31亿元、39.53亿元，对应PE 16/11/9倍，维持“买入”评级。Q5：全球储能市场的核心驱动因素是什么？政策驱动（各国配储政策）、经济性改善（锂电池成本下降）、电网需求（可再生能源渗透率提升）、AI算力（数据中心电力需求爆发）。数据来源说明。本页面内容基于申万宏源《海博思创（688411）：海外储能订单持续突破，盈利能力同环比快速提升》（分析师：马天一，2026年7月30日发布）整理。报告中所有数据均来自公司公告、Wind及申万宏源研究预测。