1H2026基金地产行业投资情况分析：机构地产仓位过低“地产基”价值显现-260730（9页）.pdf

核心结论速览： 政策持续细化，“止跌回稳”信号明确：自2025年4月政治局会议首次提出“持续巩固房地产市场稳定态势”以来，国家三次强调“房地产市场止跌回稳”。2026年4月政治局会议提出“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，6月住建部发布《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》，政策信号持续强化。 销售和价格增速相对Q1触底回升：1H2026全国商品房累计销售额3.79万亿元，同比-13.6%（2026Q1为-16.7%），降幅收窄3.1个百分点。一线、二线城市房价同比增速分别为-1.3%、-3.1%，较Q1（-2.2%、-3.3%）均有所回升。 板块估值处于历史底部：截至2026年7月28日，房地产板块PB估值仅0.78倍，相对沪深300（1.46倍）折价率达46.6%，估值处于历史极低水平。 基金持仓地产处于历史低位：1H2026基金配置房地产股票市值275.8亿元，同比下滑24.4%，占全部股票市值比例仅0.37%，在19个行业中排名第10位，处于偏低水平。 高地产配置基金仅16只：配置地产股超50%的基金共16只（含被动型和主动型），合计规模149.7亿元，地产投资市值113.8亿元，占净值平均比例76.1%。其中主动型基金9只，合计规模91.1亿元。 主动型地产基金配置比例快速上升：中欧臻选成长A（020004.OF）、招商均衡回报A（013559.OF）近年来配置地产股占净值比例出现快速上升，显示部分主动管理资金已在左侧布局。 “地产基”价值显现：机构地产仓位过低叠加基本面边际改善，“地产基”逆向布局价值显现。国泰海通建议关注板块配置机会。H2：政策面——“止跌回稳”信号持续强化。2025年以来，中国房地产政策逐步回暖，稳定市场的信号越发增强。自2025年4月25日中央政治局会议首次提出“持续巩固房地产市场稳定态势”以来，年内国家三次强调“房地产市场止跌回稳”。进入2026年，政策逐步细化。2026年4月28日中央政治局会议提出“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”。2026年6月5日，住建部发布《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》，从制度层面进一步支持合理住房需求。国泰海通指出，从“持续巩固稳定态势”到“止跌回稳”再到“努力稳定”与城市更新、公积金制度优化，政策表述逐层细化，政策工具箱持续丰富。稳定房地产市场的政策信号已从中央到部委层面全面强化，为行业基本面企稳提供了政策支撑。H2：基本面——销售和价格增速触底回升。1H2026，全国商品房销售额累计增速相对2026年一季度触底回升。全国商品房累计销售额为3.79万亿元，同比为-13.6%（2026年一季度为-16.7%），降幅收窄约3.1个百分点。房价方面，1H2026除三线城市外，全国一线城市、二线城市房价同比增速相对2026年一季度有所回升： 一线城市：-1.3%（2026Q1为-2.2%，回升0.9pct）。 二线城市：-3.1%（2026Q1为-3.3%，回升0.2pct）。 三线城市：-4.2%（2026Q1为-4.0%，略有下行）。国泰海通指出，基本面销售和价格增速相对一季度触底回升为主，行业基本面边际改善的迹象正在显现。一线城市房价率先企稳回升，显示出市场内生修复动能正在积蓄。H2：估值与持仓——双底特征明显。板块估值处于历史底部：截至2026年7月28日，房地产板块的整体PB估值为0.78倍，处于历史极低水平。从折溢价率指标看，房地产行业相对沪深300指数（1.46倍）的折价率达46.6%，板块估值与市场整体的差距处于历史最大区间之一。基金持仓持续偏低：根据Wind行业分类，1H2026基金配置房地产股票市值为275.8亿元，同比下滑24.4%，占全部股票市值的比例仅为0.37%，在全部19个行业中排名第10位，处于偏低水平。国泰海通指出，板块估值继续探底，基金持仓地产持续偏低，二者形成“双底”特征。在基本面边际改善的背景下，极低的估值和仓位水平意味着市场悲观预期可能已经充分定价。H2：高地产配置基金分析——主动型资金左侧布局。整体情况：2026年上半年末，配置房地产股票市值超过50%的基金共有16只，包括被动型和主动型基金，合计规模149.7亿元。它们的地产投资市值合计113.8亿元，占基金净值平均比例为76.1%。主动型基金：其中9只主动型基金合计规模91.1亿元，地产投资市值合计59.9亿元，占净值平均比例为65.7%。配置比例前三位的主动型基金： 中海港股通睿选A（025838.OF） ：地产配置比例90.87%。 华泰柏瑞港股通时代机遇A（011355.OF） ：地产配置比例80.64%。 汇添富港股通周期精选A（027010.OF） ：地产配置比例80.56%。主动型基金重仓地产股明细：富国金融地产行业A（006652.OF）重仓：建发国际集团（9.93%）、滨江集团（9.65%）、招商蛇口（8.98%）、绿城中国（8.94%）、华润置地（8.82%）。华泰柏瑞港股通时代机遇A（011355.OF）重仓：中国海外宏洋集团（9.00%）、绿城中国（8.27%）、中国金茂（7.94%）、保利置业集团（7.60%）、贝壳-W（7.28%）。招商均衡回报A（013559.OF）重仓：建发国际集团（9.49%）、华润置地（8.98%）、中国金茂（8.59%）、绿城中国（8.41%）、保利置业集团（8.29%）。快速上升的信号：中欧臻选成长A（020004.OF）、招商均衡回报A（013559.OF）近年来基金配置地产股市值占基金净值的比例出现快速上升，显示部分主动管理资金已在行业底部区域进行左侧布局。H2：投资启示——“地产基”价值显现。机构地产仓位过低，叠加基本面销售和价格增速边际改善，“地产基”的逆向布局价值正在显现。核心逻辑：板块估值0.78倍PB处于历史底部，基金持仓仅0.37%处于历史低位，悲观预期已充分定价。销售和房价增速相对Q1触底回升，基本面边际改善信号显现。政策从“止跌回稳”到城市更新、公积金制度优化，政策工具箱持续丰富。国泰海通维持房地产行业“增持”评级，认为在仓位极低、估值底部、政策持续发力的背景下，地产板块具备配置价值。风险提示：1. 证券市场波动风险：市场整体波动可能影响板块表现。2. 金融市场政策风险：政策变化可能对行业产生不确定性影响。3. 本报告不作为基金推荐选择：报告仅分析基金持仓情况，不构成投资建议。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：当前房地产板块估值处于什么水平？截至2026年7月28日，PB估值仅0.78倍，相对沪深300折价率46.6%，处于历史极低水平。Q2：基金持仓地产的比例是多少？1H2026基金配置房地产股票市值275.8亿元，占全部股票市值仅0.37%，在19个行业中排名第10位，处于偏低水平。Q3：配置地产股超50%的基金有多少只？共16只（含被动型和主动型），合计规模149.7亿元。其中主动型基金9只，合计91.1亿元。Q4：哪些主动型基金地产配置比例最高？中海港股通睿选A（90.87%）、华泰柏瑞港股通时代机遇A（80.64%）、汇添富港股通周期精选A（80.56%）。Q5：基本面是否有改善迹象？1H2026商品房销售额同比-13.6%（Q1为-16.7%），一线城市房价同比-1.3%（Q1为-2.2%），销售和价格增速相对Q1触底回升。数据来源说明。本页面内容基于国泰海通证券《机构地产仓位过低，“地产基”价值显现——1H2026基金地产投资情况分析》（分析师：涂力磊、谢皓宇、谢益，2026年7月30日发布）整理。报告中所有数据均来自Wind、中指院、公司公告及国泰海通证券研究所。