【中国银河】2026年8月投资组合报告：从极致抱团到均衡修复-260730（20页）.pdf

核心结论速览： 7月A股调整，港股反弹，成长与价值极致分化：7月1日-29日，恒生指数、恒生科技涨幅超5%，上证50/上证指数/沪深300跌幅小于10%，科创50/创业板指跌幅超20%。成长板块系统性风险出清，金融/稳定/消费风格逆势上涨或抗跌。 调整三大驱动因素：①美伊地缘冲突升级、油价大涨引发通胀和加息担忧；②6月A股科技积累较大涨幅，美股/韩国半导体指数回调波及AI算力等高拥挤板块；③煤炭、银行、食品饮料因稳定现金流和分红成为资金主动选择方向。 8月展望：弱势震荡上行，哑铃型策略占优：7月恐慌情绪集中释放后，政治局会议为8月提供关键指引。AI产业趋势未逆转，但行情将从普涨转向依靠业绩筛选；红利资产仍具较高配置价值，建议哑铃型策略（一端成长筛选+一端红利防御）。 关注三大线索：①AI算力基建与科技主线（算力硬件/国产替代/传统周期）；②资源品涨价与高股息红利再平衡（消费/医药/有色/银行/公用事业）；③业绩验证视角（8月涨跌幅与Q2业绩增速相关性显著抬升）。 8月十大金股：紫金矿业、沃特股份、宁德时代、徐工机械、中国移动、中芯国际、国电电力、杭州银行、中信证券、药明康德，覆盖上游有色、中游制造、TMT、金融、医药等板块。H2：7月行情复盘——成长回调，价值防御走强。2026年7月，A股和港股呈现截然不同的走势。港股强势反弹，恒生指数、恒生科技指数涨幅超过5%；A股则因内外压力集中释放而有所下跌，呈现“成长大跌、价值抗跌”的分化格局。具体来看，上证50、上证指数、沪深300跌幅小于10%，全A指数、北证50、深证成指、中证1000跌幅小于20%，科创50、创业板指跌幅大于20%。银河证券指出，7月行情呈现成长板块回调、价值防御板块逆势走强的特征，核心驱动因素有三：外部风险升温：美伊地缘冲突再度升级，油价大幅反弹，市场对通胀和加息的担忧升级，避险情绪升温，传统能源板块直接受益于油价上涨。交易层面再平衡：6月A股科技板块积累了较大涨幅，美股、韩国股市半导体指数的阶段性回调直接波及A股AI算力、半导体等相关的高拥挤度、资金抱团板块，市场行情进入再平衡阶段。防御性配置需求：煤炭、银行、食品饮料由于稳定的现金流和分红，成为资金主动选择的方向。H2：8月市场展望——弱势震荡上行，哑铃型策略占优。随着7月市场恐慌情绪的集中释放，资金正在从极致抱团的AI赛道向防御性板块迁移。银河证券指出，7月底政治局会议是研判下半年政策走向的重要窗口，会议有望为8月市场提供关键指引和信心支撑。8月市场重心可能集中于政策与业绩双重验证，呈现弱势震荡上行的趋势。AI相关板块经历回调后，市场分歧短期内难以收敛，建议采取哑铃型策略：哑铃一端：AI成长精选。AI产业趋势并未逆转，但行情将从普涨转向依靠业绩筛选。市场资金可能更加谨慎，建议筛选具有持续盈利能力、业绩确定性强、景气度优势能够维持的相关板块。随着科技筹码出清，市场风格可能从成长风格占主导，走向风格再平衡。哑铃另一端：红利资产配置。红利资产仍具较高配置价值。煤炭、银行、公用事业等板块因稳定的现金流和分红，在利率下行和不确定性环境中持续获得资金青睐。H2：三大关注线索。线索一：AI算力基建与科技主线。7月政治局会议对产业政策的部署，直接利好科技创新和基建投资。8月资金可能更青睐真正受益于AI基建且有持续盈利兑现能力的方向。以“六张网”为代表的重大基础设施投资也有望提速。具体方向： 算力硬件：高速光模块、存储芯片、数据中心电力设备。 国产替代核心：半导体设备与材料、PCB、国产算力。 传统周期板块：建筑、建材、工程机械。线索二：资源品涨价与高股息红利资产的再平衡。随着资金再平衡风格加速，市场倾向流入筹码出清更加充分、前期被机构持续减仓的板块。消费、医药、有色、银行、公用事业等板块在经历持续减仓后，筹码结构已相对干净，在风格再平衡过程中有望获得资金流入。线索三：业绩验证视角。8月A股行业涨跌幅与当季业绩增速相关性显著抬升。历史规律显示，8月是业绩验证的关键窗口期，建议围绕EPS边际改善明显的行业及龙头公司展开配置。H2：十大金股推荐。紫金矿业（601899.SH） ：铜矿紧缺加剧精铜库存去化，铜价中枢有望上移；金价有望在震荡中触底回升。26H1归母净利润预计391亿（同比+68%），增量产能加速释放，2026-2028年矿产铜、金产量CAGR均为13%。沃特股份（002886.SZ） ：聚焦特种高分子材料，PTFE制品加速切入半导体产业链。全球半导体市场快速扩张驱动PTFE需求增多，公司PTFE精密定制零部件已被国内外头部半导体清洗设备厂家采用。宁德时代（300750.SZ） ：旺季到来，龙头领涨。26H1营收2769亿（同比+55%），归母净利润433亿（同比+42%），动储销量同比+60%，储能收入+87.5%，产能利用率94.86%。200-400亿元注销式回购彰显信心。徐工机械（000425.SZ） ：挖机销量超预期，估值较低。工程机械内外销共振向上，挖机出口5/6月增速均30-40%；矿山机械第二增长曲线，国际客户节签单超10亿美元。中国移动（600941.SH） ：高股息+Token运营，运营商第二成长曲线成长性加强。分红派息持续提升（2024年起三年内派息率逐步提升至75%以上），AI直接收入高速增长，DICT业务保持良好增长。中芯国际（688981.SH） ：晶圆代工龙头，成熟制程满产，高端节点持续领先。2025年实现8英寸月产能45万片、12英寸月产能25万片，资本开支85亿美元投向多地12英寸晶圆厂扩建。国电电力（600795.SH） ：看好8月用电负荷持续增长，火电整体有望受益。国家能源集团常规能源整合平台，承诺2025-2027年每股分红不低于0.22元（保底股息率4.5%），大渡河水电进入投产高峰期。杭州银行（600926.SH） ：中报披露窗口期，关注盈利改善。区位优势显著，信贷增长有力，资产质量优异，拨备覆盖率481.39%处于行业优秀水平，核心一级资本充足率14.14%。中信证券（600030.SH） ：行业绝对龙头，业务板块均衡发展，半年报业绩高增。2026H1预计归母净利润233.43亿元（同比+69.59%），自营业务收入386.04亿（同比+46.53%）是业绩高增重要驱动力。药明康德（603259.SH） ：CXO龙头保持高景气，经营持续超预期。26Q1持续经营业务收入同比+39.4%，在手订单597.7亿元（同比+23.6%），小分子D&M业务收入69.3亿元（同比+80.1%）。（数据来源：中国银河证券《从极致抱团到均衡修复——2026年8月投资组合报告》）。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：7月A股为何出现明显调整？三大因素：美伊地缘冲突升级引发通胀担忧、AI板块前期涨幅过大触发获利了结、资金从成长向价值防御再平衡。Q2：8月市场策略建议是什么？建议哑铃型策略：一端精选有业绩支撑的AI成长标的，一端配置高股息红利资产。市场大概率弱势震荡上行，关注政策与业绩双重验证。Q3：8月三大关注线索是什么？①AI算力基建与科技主线；②资源品涨价与高股息红利再平衡；③业绩验证视角下EPS边际改善的行业龙头。Q4：8月十大金股有哪些？紫金矿业、沃特股份、宁德时代、徐工机械、中国移动、中芯国际、国电电力、杭州银行、中信证券、药明康德。Q5：哑铃型策略的具体含义是什么？一端配置AI成长标的（筛选有盈利兑现能力的细分方向），一端配置红利防御资产（煤炭、银行、公用事业等），两端兼顾攻守，在市场方向不明时降低组合波动。数据来源说明。本页面内容基于中国银河证券《从极致抱团到均衡修复——2026年8月投资组合报告》（分析师：杨超、孔玥、蔡芳媛，2026年7月30日发布）整理。报告中所有数据均来自Wind、iFind及中国银河证券研究院预测。