化工行业2026年中期策略报告：把握化工品产能转移机遇AI浪潮下电子化工品需求高增-260729（42页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业策略报告 2026 年 07 月 29 日 推荐推荐（维持）（维持）把握化工品产能转移机遇，把握化工品产能转移机遇，AI 浪浪潮潮下下电子化工电子化工品品需求需求高增高增 周期/化工 俄乌冲突后，受能源价格高企、碳关税落地和严苛环保政策影响，欧洲化工企俄乌冲突后，受能源价格高企、碳关税落地和严苛环保政策影响，欧洲化工企业盈利承压；而日韩受限于原料自给不足，高度依赖进口，自业盈利承压；而日韩受限于原料自给不足，高度依赖进口，自 2026 年年 3 月中月中东冲突以来原料短缺问题凸显，企业开工下降。在海外产能持续退出的背景下，东冲突以来原料短缺问题凸显，

2、企业开工下降。在海外产能持续退出的背景下，中国凭借多元化原料供给和一体化生产带来的成本优势持续扩产中国凭借多元化原料供给和一体化生产带来的成本优势持续扩产。我们认为未我们认为未来这些产能正在向国内转移的化工品生产商，将充分受益于海外产能收缩，盈来这些产能正在向国内转移的化工品生产商，将充分受益于海外产能收缩，盈利能力将进一步提升。利能力将进一步提升。此外此外，AI 浪潮下带动了浪潮下带动了 GPU、HBM 和高速光模块等核和高速光模块等核心硬件需求高增，从而推动了晶圆厂扩产和制程升级，我们建议关注有望受益心硬件需求高增，从而推动了晶圆厂扩产和制程升级，我们建议关注有望受益于于 AI 拉动需求的

3、相关电子化工品。拉动需求的相关电子化工品。俄乌冲突后，欧洲天然气价格长期高企，叠加欧盟碳关税落地及严苛环保政策，进一步压缩欧洲化工企业利润。据欧洲化学工业理事会（Cefic）2026 年1 月发布的官方报告，2022 至 2025 年四年间，欧洲化工行业累计永久关停产能 3700 万吨，占欧洲总产能的 9%，其中上游石化板块累计关停 1780 万吨（占 48%）。而日韩受限于原料自给不足，高度依赖进口，自 2026 年 3月中东冲突以来，霍尔木兹海峡运输受阻，原料短缺问题愈加凸显。而中国凭借多元的原料供给、一体化生产带来的成本优势，在多个品类上持续扩产，成为全球主要供应方。未来在这些化工品种上

4、，随着海外产能逐步退出，中国产能优势将进一步凸显，企业盈利能力将持续改善。我们建议关注受益于产能向中国转移的相关化工品：（1）乙烯乙烯：荣盛石化、卫星化学、中国石化、万华化学、宝丰能源、恒力石化等（2）聚丙烯聚丙烯：荣盛石化、宝丰能源、中国石化、中海油等（3）聚乙烯聚乙烯：荣盛石化、宝丰能源、中国石油、万华化学等（4）PTA：恒力石化、新凤鸣、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹、三房巷等（5）有机硅有机硅：合盛硅业、东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工、三友化工等（6）TDI：万华化学、沧州大化等。AI 浪潮下，算力需求爆发，带动了 AI 芯片（GPU）、高带宽存储（HBM）以及高速光模

5、块等核心硬件的需求高增，硬件需求井喷拉动晶圆厂扩产和制程升级，使得芯片制造过程中的关键材料需求大幅提升；除了量增之外，AI发展也对电子化工品的性能提出更高要求。我们建议关注有望受益于 AI 拉动需求的相关电子化工品：（1）六氟化钨：六氟化钨：中船特气、昊华科技、中巨芯等（2）CMP 抛光材料：抛光材料：安集科技等（3）氦气：氦气：金宏气体、华特气体、广钢气体、九丰能源等（4）电子布：电子布：中国巨石、宏和科技、国际复材、中材科技等（5）光刻胶：光刻胶：彤程新材、南大光电、晶瑞电材、恒坤新材等（6）彩色光刻胶颜料及分散液彩色光刻胶颜料及分散液：百合花、世名科技等（7）环氧塑封料：环氧塑封料：华海

6、诚科和飞凯材料等（8）超级电容隔膜：超级电容隔膜：时代新材等 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）446 8.6 总市值（十亿元）7632.0 7.3 流通市值（十亿元）7049.7 7.4 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-20.4-5.4 25.6 相对表现-14.3-2.2 15.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、维生素行业点评报告维生素 E涨价超预期，浙江医药价格弹性大2026-03-09 2、招商化工行业周报 2025 年 11月第 4 周PVDF、氯化亚砜价格涨幅居前，建议关注有机硅和氯化亚砜行业2025-12-01 3、招商化工行业周报 20