【山西证券】宁德时代（300750）-中报业绩符合预期，拟推出200-400亿元回购计划-260729（5页）.pdf

核心结论速览： 2026年上半年营收2,769.2亿元，同比增长54.8%：归母净利润432.8亿元，同比增长42.0%，中报业绩符合市场预期。 储能业务收入532.6亿元，同比大增87.5%：储能电池出货占比约25%，已成为第二增长曲线，有效对冲未来动力锂电周期波动。 公司拟推出200-400亿元重磅回购方案：回购价格上限573元/股，回购股份全部注销减少注册资本，回购期限自股东大会通过后12个月。 全球动力电池市占率提升至40.2%：同比抬升2.2个百分点，龙头份额逆势走强，全球龙头地位持续巩固。 电池系统产量498GWh，同比增长60.6%：现有产能525GWh（年化1,050GWh），产能利用率高达94.86%，在建产能764GWh。 动力电池毛利率20.63%，储能业务毛利率23.96%：受原材料价格波动和产品结构变化影响，两大板块毛利率同比小幅下滑，但净利率基本维持不变。 公司拟每10股派发现金分红14.11元（含税）：持续回报股东，彰显公司对长期发展的信心。H2：研究背景与全景图谱。山西证券发布的《宁德时代（300750.SZ）：中报业绩符合预期，拟推出200-400亿元回购计划》研究报告，对宁德时代2026年半年报业绩进行了全面解析。宁德时代是全球领先的新能源创新科技公司，专注于动力电池及储能系统的研发、生产和销售。2026年7月24日，公司披露2026年半年报，上半年实现营业收入2,769.2亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.8亿元，同比增长42.0%，业绩符合市场预期。上半年公司电池系统产量498GWh，同比增长60.6%，销量同比增长约60%。公司现有产能525GWh（年化1,050GWh），产能利用率高达94.86%，在建产能764GWh，较去年底大幅增加。公司全球动力电池市占率提升至40.2%，同比抬升2.2个百分点，龙头份额逆势走强。公司同步推出重磅回购方案：拟回购资金规模区间200亿元-400亿元，回购价格上限573元/股，回购股份全部注销减少注册资本。公司拟每10股派发现金分红人民币14.11元（含税）。（数据来源：山西证券《宁德时代（300750.SZ）：中报业绩符合预期，拟推出200-400亿元回购计划》）。H2：动力电池——全球龙头份额逆势走强。收入与出货。2026年上半年，公司动力电池营业收入1,921.2亿元，同比增长46.0%。全球动力电池市占率提升至40.2%，同比抬升2.2个百分点。在行业竞争加剧、价格压力持续的环境下，公司龙头份额逆势走强，显示出强大的产品竞争力和客户粘性。产能与利用率。上半年公司电池系统产量498GWh，同比增长60.6%，销量同比增长约60%。公司现有产能525GWh（年化1,050GWh），产能利用率高达94.86%。在建产能764GWh，较去年底大幅增加，为未来持续增长奠定产能基础。盈利能力。2026H1公司动力电池毛利率20.63%，受原材料价格波动和产品结构变化影响，同比小幅下滑，但净利率基本维持不变。公司通过一体化布局、技术创新和规模效应持续优化成本，在价格竞争中保持盈利韧性。技术领先。公司持续推进神行电池、钠离子电池等新技术研发，巩固技术壁垒。神行电池作为公司新一代高性能产品，有望进一步提升公司在高端动力电池市场的竞争力。（数据来源：山西证券《宁德时代（300750.SZ）：中报业绩符合预期，拟推出200-400亿元回购计划》）。H2：储能业务——第二增长曲线加速成型。收入高增。2026年上半年，公司储能业务收入532.6亿元，同比大增87.5%，增速显著高于动力电池业务（+46.0%）。储能电池出货占比约25%，已经成为公司第二增长曲线。战略意义。储能业务的高增长将对冲未来的动力锂电周期波动。随着全球可再生能源装机持续扩张、电网调峰需求提升以及工商业储能渗透率提高，储能电池市场处于高速增长期。公司作为全球储能电池龙头，充分受益于这一结构性趋势。盈利能力。2026H1公司储能业务毛利率23.96%，虽然受原材料价格波动和产品结构变化影响同比小幅下滑，但仍保持较高水平，高于动力电池毛利率（20.63%）。储能业务不仅是收入增长的驱动力，也是利润增厚的重要来源。前景展望。随着全球储能市场持续扩容，以及公司海外储能项目的逐步落地，储能业务有望继续保持高增长态势，成为公司中长期业绩增长的核心驱动力之一。（数据来源：山西证券《宁德时代（300750.SZ）：中报业绩符合预期，拟推出200-400亿元回购计划》）。H2：重磅回购方案——200-400亿元彰显信心。回购方案核心条款。公司同步推出重磅回购方案： 回购资金规模：200亿元-400亿元。 回购价格上限：573元/股。 回购用途：全部注销减少注册资本。 回购期限：自股东大会通过后12个月。回购意义。1. 市值管理：在当前股价位置推出大规模回购，彰显公司对长期发展的信心和对股东价值的重视。2. 提升每股收益：回购股份全部注销将直接减少总股本，提升每股收益。3. 资本回报：结合每10股派发现金分红14.11元（含税）的现金分红方案，公司正在以多种方式持续回报股东。4. 信号效应：200-400亿元的回购规模在A股市场中属于重磅级别，向市场传递了公司对未来发展的强烈信心。现金流支撑。公司2026H1经营现金流净流入602.2亿元，同比增长2.61%。强劲的经营现金流为大规模回购提供了充足的资金保障。（数据来源：山西证券《宁德时代（300750.SZ）：中报业绩符合预期，拟推出200-400亿元回购计划》）。H2：全球化布局与技术壁垒。海外产能落地。公司持续推进匈牙利、西班牙等海外产能落地。欧洲作为全球重要的新能源汽车市场，本地化产能的建立将有助于公司规避贸易壁垒、降低物流成本、更好地服务海外客户。技术研发持续投入。公司持续投入神行电池、钠离子电池等新技术研发。神行电池作为公司新一代高性能产品，在能量密度、快充性能等方面具备显著优势；钠离子电池则有望在特定应用场景中提供成本竞争力。持续的技术创新是公司巩固全球龙头地位的核心壁垒。全球市占率持续提升。公司全球动力电池市占率提升至40.2%，同比抬升2.2个百分点。在全球新能源汽车渗透率持续提升的背景下，公司作为全球龙头的份额优势进一步扩大。（数据来源：山西证券《宁德时代（300750.SZ）：中报业绩符合预期，拟推出200-400亿元回购计划》）。H2：盈利预测与投资建议。核心财务预测。| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E ||||||||| 营业收入（亿元） | 3,620 | 4,237 | 6,871 | 8,596 | 10,343 || 同比增速 | -9.7% | 17.0% | 62.2% | 25.1% | 20.3% || 归母净利润（亿元） | 507 | 722 | 985 | 1,226 | 1,490 || 同比增速 | 15.0% | 42.3% | 36.4% | 24.5% | 21.6% || EPS（元） | 10.97 | 15.61 | 21.28 | 26.49 | 32.21 || PE | 35.6 | 25.0 | 18.4 | 14.8 | 12.1 |投资逻辑。1. 动力电池龙头地位持续巩固：全球市占率40.2%（+2.2pct），产能利用率94.86%，龙头份额逆势走强。2. 储能业务成为第二增长曲线：收入+87.5%，出货占比约25%，有效对冲动力锂电周期波动。3. 重磅回购彰显信心：200-400亿元回购方案，回购股份全部注销，每股收益有望提升。4. 全球化布局加速：匈牙利、西班牙等海外产能持续推进，规避贸易壁垒。5. 技术壁垒深厚：神行电池、钠离子电池等新技术持续研发投入。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为984.7亿元、1,225.6亿元、1,490.3亿元，对应2026年18倍动态市盈率，维持“买入-A”评级。（数据来源：山西证券《宁德时代（300750.SZ）：中报业绩符合预期，拟推出200-400亿元回购计划》）。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：宁德时代2026年上半年业绩表现如何？营收2,769.2亿元（+54.8%），归母净利润432.8亿元（+42.0%），业绩符合市场预期。Q2：储能业务的增速和占比如何？储能业务收入532.6亿元，同比大增87.5%，储能电池出货占比约25%，已成为公司第二增长曲线。Q3：回购方案的具体内容是什么？拟回购200-400亿元，回购价格上限573元/股，回购股份全部注销减少注册资本，期限为股东大会通过后12个月。Q4：公司全球动力电池市占率是多少？全球动力电池市占率提升至40.2%，同比抬升2.2个百分点，龙头份额逆势走强。Q5：公司未来的业绩预期如何？预计2026-2028年归母净利润984.7/1,225.6/1,490.3亿元，对应2026年18倍PE，维持“买入-A”评级。数据来源说明。本页面所有数据均来源于山西证券《宁德时代（300750.SZ）：中报业绩符合预期，拟推出200-400亿元回购计划》研究报告及公司公告。