模塑科技-000700-A股公司研究报告：外饰件基盘稳定增长开辟机器人业务新成长曲线-260724（31页）.pdf

核心结论速览： 模塑科技是国内保险杠行业第二大企业，市占率13.5%：2022年国内保险杠市场CR3达49.4%，公司稳居行业第二，在竞争格局中具备不可替代的核心优势。 2025年公司实现营收71.08亿元：归母净利润4.83亿元，整体规模保持稳定，塑化汽车装饰件营收占比达85.49%。 墨西哥工厂持续获得北美新能源客户项目定点：公司已获得宝马、特斯拉、Lucid Motors、GM、Stellantis等北美客户认可，墨西哥名华已成为全球化布局的重要支点。 新能源汽车业务2025年营收约24.5亿元，同比增长13.43%：占营收比重提升至34.47%，新能源客户矩阵涵盖比亚迪、理想、赛力斯、蔚来、小鹏、极氪等主流品牌。 全球汽车外饰件市场2025年约301亿美元，预计2035年达440亿美元：2025-2035年CAGR约3.86%，新能源汽车渗透率提升与轻量化趋势驱动持续增长。 切入人形机器人轻量化赛道，技术平移逻辑清晰：2025年12月已获得人形机器人外覆盖件小批量采购订单，汽车外饰件领域三十余年的精密注塑与轻量化经验可有效复用。 预计2026-2028年归母净利润分别为6.06亿、7.26亿、8.15亿：对应PE分别为15.95倍、13.31倍、11.86倍，维持“买入”评级。H2：研究背景与全景图谱。东北证券发布的《模塑科技（000700）：外饰件基盘稳定增长，开辟机器人业务新成长曲线》深度研究报告，全面剖析了模塑科技在汽车外饰件领域的龙头地位、全球化布局与人形机器人业务拓展的战略价值。模塑科技成立于1988年，1997年在深交所上市，深耕汽车外饰件领域三十余年，保险杠业务为公司的核心产品。公司已构建覆盖国内主要汽车产业集群和北美核心市场的全球化产能网络，客户覆盖宝马、北京奔驰、上汽奥迪、上汽通用等传统豪华品牌，以及北美头部电动车企、比亚迪、理想、赛力斯、蔚来、小鹏、极氪等新能源品牌。报告认为，公司近年来全球化布局的核心受益方向之一是北美新能源产业链的发展。墨西哥名华自2019年投产以来持续获得新能源客户项目定点，已成为公司开拓国际市场的重要平台。同时，公司凭借在精密注塑、一体化模具开发及轻量化材料等领域的技术积累，成功切入人形机器人轻量化赛道，2025年12月已获得人形机器人外覆盖件小批量订单，开辟第二成长曲线。（数据来源：东北证券《模塑科技（000700）：外饰件基盘稳定增长，开辟机器人业务新成长曲线》）。H2：汽车外饰件行业分析。市场空间持续扩容。全球汽车外饰件市场2024年约290亿美元，预计将由2025年的301.2亿美元增长至2035年的439.9亿美元，2025-2035年CAGR约3.86%。保险杠是汽车外饰中使用塑料材料最多的零部件，约占42%的汽车塑料总用量。据华经产业研究院测算，2022年全球保险杠市场规模已达1,568亿元，预计2025年突破2,000亿元，2022-2025年CAGR约6.4%。竞争格局趋于集中。汽车内外饰件行业整体呈现“大市场、小龙头”的竞争格局。国内保险杠市场CR3达49.4%，延锋彼欧以26.1%的市占率居第一，模塑科技以13.5%稳居第二，一汽富维以9.8%位列第三。模塑科技凭借技术迭代与本土化响应能力，深度切入新能源车企供应链，成为推动保险杠产品国产替代的核心力量。行业趋势：轻量化与智能化。塑料件在汽车制造中越来越常见，保险杠采用PP+EPDM材料实现轻量化的同时保证一定的弹性和缓冲吸能作用。公司通过内部发泡、蜂窝结构等设计手段实现产品减重；在智能外饰领域积极布局发光格栅、主动进气格栅等产品，新一代保险杠已集成前视雷达与超声波传感器接口，可支持ADAS功能。（数据来源：东北证券《模塑科技（000700）：外饰件基盘稳定增长，开辟机器人业务新成长曲线》）。H2：新能源客户突破与全球化布局。新能源客户矩阵持续扩容。2025年，公司新能源汽车相关业务实现营业收入约24.5亿元，同比增长13.43%，占营收比重提升至34.47%。公司已成功进入北美头部电动车企、比亚迪、理想、赛力斯、蔚来、小鹏、极氪、智己、飞凡、岚图等主流新能源车企供应链。客户结构逐步由传统豪华品牌向“豪华品牌+新能源品牌”双轮驱动转变，成长属性进一步增强。墨西哥基地深度绑定北美市场。墨西哥名华自2019年投产以来持续拓展北美客户，已成为公司全球化布局的重要支点。公司已获得宝马、特斯拉、Lucid Motors、GM、Stellantis等北美客户项目定点。2024年墨西哥名华实现销售收入14.23亿元，净利润3.63亿元，同比增长190.42%。2025年受汇率波动及贸易政策调整影响，实现销售收入16.59亿元，净利润0.82亿元，但整体经营仍保持稳健。特斯拉等标杆客户验证全球配套能力。2021年公司向特斯拉提供零部件销量195,122套，销售收入约6.48亿元；2022年销量突破114万件，销售收入达11.17亿元。宝马及特斯拉对公司供货能力给予高度认可，充分证明公司在高端新能源车零部件领域具备稳定的规模化供货能力和可靠交付能力。（数据来源：东北证券《模塑科技（000700）：外饰件基盘稳定增长，开辟机器人业务新成长曲线》）。H2：人形机器人——技术平移开启第二曲线。轻量化成为产业趋势。机器人重量每降低10%，同等电池条件下续航里程可提升约7%。特斯拉Optimus Gen2通过材料与结构双重优化实现10公斤减重后，行走速度提升30%。主流机器人厂商已将轻量化作为技术迭代的核心方向——特斯拉Optimus从Gen1的73kg降至Gen2的63kg（减重13.7%），宇树科技G1整机控制在35kg，智元灵犀X2体重降至33.8-35kg。技术平移逻辑清晰。模塑科技切入人形机器人轻量化赛道的核心逻辑在于“技术平移”。公司在汽车外饰件领域深耕三十余年，掌握的大型精密注塑成型、一体化模具开发及表面处理工艺，与机器人外壳、结构件的制造需求高度协同。凭借为宝马、奔驰、特斯拉等全球顶级整车客户提供高端外饰件所积累的规模化生产与供应链管理能力，公司能够实现多品种复杂注塑件在复杂工况下的批量一致性和长期稳定性。注塑工艺能够将复杂的连接与支撑结构一次成型，减少装配环节和紧固件数量，同时满足大批量生产对成本和效率的要求。当机器人结构件从实验室走向百万台级量产时，这种规模化精密注塑的经验和能力将构成关键的竞争壁垒。订单落地验证可行性。2025年12月，公司与国内某机器人公司签订零部件采购框架协议，并正式获得人形机器人外覆盖件小批量采购订单。订单落地验证了公司在注塑成型、一体化模具开发及轻量化材料应用等方面的技术积累具备向机器人领域迁移的可行性，标志着公司在人形机器人领域的布局已取得实质性进展。（数据来源：东北证券《模塑科技（000700）：外饰件基盘稳定增长，开辟机器人业务新成长曲线》）。H2：盈利预测与投资建议。核心财务预测。| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |||||||| 营业收入（亿元） | 71.08 | 78.02 | 85.26 | 89.73 || 同比增速 | -0.39% | 9.77% | 9.27% | 5.24% || 归母净利润（亿元） | 4.83 | 6.06 | 7.26 | 8.15 || 同比增速 | -22.89% | 25.51% | 19.80% | 12.25% || EPS（元） | 0.53 | 0.66 | 0.79 | 0.89 || PE | 27.34 | 15.95 | 13.31 | 11.86 |投资逻辑。1. 汽车外饰件龙头地位稳固：国内保险杠市占率13.5%稳居第二，技术迭代与本土化响应能力持续强化。2. 新能源客户持续突破：新能源业务营收占比34.47%，客户矩阵持续扩容，“豪华品牌+新能源品牌”双轮驱动。3. 全球化布局进入收获期：墨西哥基地深度绑定北美市场，特斯拉等标杆客户验证全球配套能力。4. 人形机器人开辟第二曲线：技术平移逻辑清晰，已获小批量订单，有望受益于机器人轻量化产业趋势。5. 估值具备吸引力：2026-2028年PE分别为15.95/13.31/11.86倍，维持“买入”评级。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：模塑科技在保险杠行业的市场地位如何？2022年国内保险杠市场CR3达49.4%，模塑科技以13.5%的市占率稳居行业第二，仅次于延锋彼欧（26.1%）。Q2：公司新能源业务的进展如何？2025年新能源业务营收约24.5亿元（+13.43%），占营收比重34.47%，客户涵盖北美头部电动车企、比亚迪、理想、赛力斯、蔚来、小鹏、极氪等主流品牌。Q3：墨西哥工厂的运营情况如何？墨西哥名华已获得宝马、特斯拉、Lucid Motors、GM、Stellantis等客户项目定点，2024年净利润3.63亿元（+190.42%），已成为全球化布局的重要支点。Q4：公司切入人形机器人赛道的逻辑是什么？核心逻辑是“技术平移”——三十余年汽车外饰件精密注塑经验可有效复用到机器人外壳、结构件制造。2025年12月已获得人形机器人外覆盖件小批量采购订单。Q5：公司未来三年的业绩预期如何？预计2026-2028年归母净利润6.06/7.26/8.15亿元，对应PE 15.95/13.31/11.86倍，维持“买入”评级。数据来源说明。本页面所有数据均来源于东北证券《模塑科技（000700）：外饰件基盘稳定增长，开辟机器人业务新成长曲线》研究报告及公司公告。