宁波银行-002142-A股公司系列报告之一丨客群篇：如何理解“大银行做不好小银行做不了”-260725（35页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分宁波银行系列报告之一丨客群篇：宁波银行系列报告之一丨客群篇：如何理解如何理解“大银行做不好，小银行做不了大银行做不好，小银行做不了”宁波银行（002142.SZ）城商行证券研究报告/公司深度报告2026 年 07 月 25 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：戴志锋分析师：戴志锋执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004Email：分析师：邓美君分析师：邓美君执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002Email：分析师：马志豪分析师：马志豪执业证书编号：执业证书编号：S0740523110002

2、Email：基本状况基本状况总股本(百万股)6,603.59流通股本(百万股)6,599.44市价(元)32.01市值(百万元)211,380.94流通市值(百万元)211,248.14股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、详解宁波银行 2025 年报&2026一季报：营收利润双提速，分红比例显著提升2026-04-262、详解宁波银行 2025 业绩快报：各 项 主 要 指 标 均 保 持 稳 健 2026-01-213、详解宁波银行 2025 三季报：营收利润增速提升，资产质量稳健2025-10-28公司盈利预测及估值指标2024A2025A2026E2027E

3、2028E营业收入（百万元）66,63171,96978,92487,56397,702增长率 yoy%8.19%8.01%9.66%10.95%11.58%归母净利润（百万元）27,19829,45532,39536,06340,210增长率 yoy%6.46%8.30%9.98%11.32%11.50%每股收益（元）0.901.201.371.531.70净资产收益率14.14%13.67%14.04%14.28%14.28%P/E8.077.436.746.045.41P/B1.020.960.890.800.72备注：股价截止自2026 年 07 月 24 日收盘价，每股指标按照最新股

4、本数全面摊薄报告摘要核心核心要点要点：1、宁波银行是宁波银行是 A 股银行中少数真正以客群经营能力立身的标的股银行中少数真正以客群经营能力立身的标的。2、宁波宁波银行的客群经营银行的客群经营（大银行做不好大银行做不好，小银行做不了小银行做不了）以服务能力为内核以服务能力为内核、贯穿中小企业贯穿中小企业与大型客户两端、并具备向新场景迁移潜力的能力与大型客户两端、并具备向新场景迁移潜力的能力。3、客群经营能力、客群经营能力是其长期维持是其长期维持低不良、稳定盈利与持续成长的根本原因，也是其区别于多数依赖区域低不良、稳定盈利与持续成长的根本原因，也是其区别于多数依赖区域或规模扩张或规模扩张的城商行的

5、根本。的城商行的根本。公司概况公司概况：以以“经营能力经营能力”立身的城商行龙头立身的城商行龙头。1997 年由 17 家城信社改制起步，2007年 A 股首批上市；国资、外资、民营三足鼎立、无实控人，均衡的股权结构是长期主义得以生长的制度土壤；2026 年完成陆华裕到庄灵君的平稳交班，正副掌舵者均为行内成长的“自己人”，能力沉淀在制度与人才梯队中，交接是延续而非断裂。2025年营收 719.69 亿元（同比+8.01%）、归母净利润 293.33 亿元（+8.13%），增速居城商行前列；非按揭零售贷款占比 24.9%居上市城商行第一，资产投向定价更高、更考验风险识别能力的客群，正是客群战略在

6、资产负债表上的投影。中小企业端中小企业端：深耕深耕“大银行做不好大银行做不好”之处之处。围绕供应链做深、向跨境做宽是看得见的招式，难以复制的是三项内功：其一，对长尾客群的风险识别能力，信用贷款占比39.1%与招行同处第一档，全行不良率 0.76%并列最低，“敢做无抵押”与“做得好”同时成立，靠的是用“信息”替代“抵押”；其二，把“不经济”变成“经济”的数字化能力，获客、风控、服务三端成本同降，人均营收 289.5 万元高于杭州银行与招商银行，并具“数据飞轮”的自我强化特征；其三，贴着中小企业“短、频、急”的场景做产品，票据贴现客户中小微与制造型企业占比超 96%。大型客户端大型客户端：切入切入