【中航证券】AI医疗6月月报：AI诊断与药研资本化提速，医疗智能体加速落地-260724（37页）.pdf

1、 AIAI医疗医疗6 6月月报：月月报：AIAI诊断与药研资本化提速，医疗智能体加速落诊断与药研资本化提速，医疗智能体加速落地地20262026年年7 7月月2424日日中航证券研究所发布中航证券研究所发布 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分请务必阅读正文后的免责条款部分行业评级：增持行业评级：增持分析师：李蔚证券执业证书号：S0640523060001核心观点核心观点核心观点核心观点：海外方面，海外方面，2026年5月海外AI医疗延续“平台化整合+临床验证+资本投入”三条主线，且三条主线已分别落在诊断平台、影像监管和药企工作流中。Roche拟以7.5亿美元预付款及最高3

2、亿美元里程碑付款收购PathAI，交易建立在双方自2021年以来数字病理合作和2024年伴随诊断算法合作扩展基础上，核心资产包括AISight图像管理系统、AI分析和病理工作流能力；DeepHealth多款脑健康、腰椎MRI和前列腺AI产品取得FDA/CE认证，SubtleHD(PET)获FDA 认证，CMR-CLIP则以心脏MRI动态图像与报告对齐验证专科基础模型价值。海外海外AIAI医疗的竞争重心正在从单项算法准确率，医疗的竞争重心正在从单项算法准确率，转向平台入口、监管凭证、真实工作流嵌入和多中心验证能力。转向平台入口、监管凭证、真实工作流嵌入和多中心验证能力。AI药物研发方面，Isom

3、orphic Labs完成21亿美元B轮融资，资金用于AI药物设计平台、候选管线和团队扩张，说明资本市场仍愿意为可验证资产和实验闭环支付溢价；BMS将Claude Enterprise导入研发、临床开发、制造质量、医学事务和商业运营，意味着生成式AI开始进入受监管药企组织级工作流；Insilico与Human Longevity共建长寿科学基础模型，进一步把多组学、影像和纵向健康数据纳入疾病风险预测和干预设计。AIAI制药正在制药正在从从“模型展示模型展示”走向走向“管线推进、合规协同和组织生产力提升管线推进、合规协同和组织生产力提升”的综合验证阶段。的综合验证阶段。国内方面，本月重点集中在医

4、疗智能体落地、区域级AI底座建设和互联网医疗平台AI化。政策层面，北京、上海、上海浦东等地持续推动健康医疗数据要素、医学AI和创新场景推广，深圳市龙岗区发布区域级卫生健康AI共享共创平台并集中展示27个AI应用；医院端，同济医院携手阿里云建设医学AI科研与临床赋能链路，四川省人民医院联合国产算力、云和数据库企业建设医疗AI应用创新中心；企业端，讯飞医疗与齐鲁医院推进全病程管理大模型，阿里健康发布医学AI“氢离子”并接入BMJ内容，京东健康推进“AI京医”“京东知医”“AI+医疗器械”全场景落地。国内国内AIAI医疗正从医疗正从产品试点走向产品试点走向“数据、算力、模型、应用、治理数据、算力、模

5、型、应用、治理”协同的系统工程。协同的系统工程。投资判断上，我们认为应重点把握三类变化：一是影像诊断与数字病理的商业化评价标准从单点获批转向多产品矩阵、平台整合和医院工作流渗透；二是AI药研的投资逻辑从早期发现效率扩展到临床前资产质量、药企协同深度和合规文档能力；三是国内医疗智能体进入医院、区域平台和互联网医疗的多入口验证阶段。后续应持续跟踪真实使用频次、付费模式、数据合规、医生工作流接受度、装机/续费情况以及临床效率改善证据。核心观点核心观点 当前，国内外医疗公司持续布局AI产品与服务，覆盖医学影像、数字病理、临床辅助决策、精准医疗、健康管理、医疗信息化、药物研发以及医疗机器人等环节，通过降

6、本增效、优化就医流程、改善患者诊疗体验等方式，逐步赋能医药、医疗多产业链环节。AIAI正从正从传统传统技术辅助技术辅助工具，逐步工具，逐步升升级为医疗产业级为医疗产业“价值重塑价值重塑”和和“效率革命效率革命”的的关键关键驱动力，其商业价值正在从研发端向临床端、支付端和患者端全面渗透。驱动力，其商业价值正在从研发端向临床端、支付端和患者端全面渗透。从场景需求看，AI医疗投资逻辑本质上是解决行业痛点：AI辅助诊断提升效率、一致性和基层可及性，具备明确降本增效价值；癌症早筛、伴随诊断和疗效预测对应精准医疗需求；AI药物研发通过靶点发现、分子设计、实验验证和临床方案优化提高项目推进效率；智能体和全病