【大同证券】资产配置跟踪周报：市场面临多重博弈，科技成长短期承压-260721（9页）.pdf

核心结论速览： A股主要宽基指数全线重挫，科创50暴跌16.93%：本周（2026/07/13-07/19）上证指数下跌5.81%，深证成指下跌8.90%，创业板指下跌10.78%，科创50暴跌16.93%，为本轮调整最剧烈的核心指数。北证50下跌10.98%。 仅6个行业逆势收涨，科技成长板块集中补跌：煤炭（+2.79%）、食品饮料（+2.72%）、银行（+2.69%）、石油石化（+2.15%）、美容护理（+0.86%）、农林牧渔（+0.75%）逆势收红。电子（-18.84%）、国防军工（-17.15%）、机械设备（-14.39%）、通信（-13.14%）跌幅居前，成为调整重灾区。 两融余额连续11个交易日下降，累计减少超1700亿元：前期热门赛道估值快速消化，资金从AI、半导体等方向大举撤出，杠杆资金加速离场。科技板块筹码结构仍需消化。 宽基ETF累计净申购超3200亿元，中长线资金逆势托底力度创历史之最：7月以来宽基ETF持续获得大额净申购，中长线资金逆势托底信号明显，为市场提供重要支撑。 央行公开市场净投放超1.9万亿元，10年期国债收益率收于1.74%：受7月税期走款影响，资金面边际收紧，央行加大公开市场投放力度，全周逆回购工具合计净投放超1.9万亿元。10年期国债收益率持平于1.74%附近，短端上行更为明显，收益率曲线呈平坦化特征。 二季度GDP同比增长4.3%，经济内生动力偏弱：上半年GDP累计增长4.7%，二季度增速回落至4.3%。经济内生动力偏弱为长端利率提供底部支撑，但下行赔率有限。 国际油价大幅反弹约15.5%：周初美伊冲突加剧、霍尔木兹海峡航运风险升温，市场快速定价供应中断预期，带动能化板块整体上行。金价短期或维持震荡格局，有色建议观望。市场全景：指数深度调整，成长风格集中补跌。本周A股剧烈调整，主要宽基指数全线重挫。上证指数、深证成指、创业板指分别下跌5.81%、8.90%、10.78%；科创50暴跌16.63%，是本轮调整最剧烈的核心指数。北证50下跌10.98%，万得微盘股指数下跌2.91%，仅恒生指数周度上涨1.60%。行业层面，科技成长板块集中补跌，成为调整重灾区。电子下跌18.84%、国防军工下跌17.15%、机械设备下跌14.39%、通信下跌13.14%、建筑材料下跌11.98%、计算机下跌10.26%为跌幅前六。防御属性板块相对抗跌，煤炭（+2.79%）、食品饮料（+2.72%）、银行（+2.69%）、石油石化（+2.15%）、美容护理（+0.86%）、农林牧渔（+0.75%）6个行业逆势收涨。从盘面来看，前期热门赛道估值快速消化，资金从AI、半导体等方向大举撤出。两融余额连续11个交易日下降，累计减少超1700亿元，杠杆资金加速离场。市场交投情绪持续下行，日均成交量从前期高点明显回落。（数据来源：大同证券《市场面临多重博弈，科技成长短期承压》，2026年7月21日）。A股观点：多重博弈下科技成长短期承压。短期市场面临四重博弈。第一，外部流动性冲击仍在消化期。韩国股市去杠杆节奏、美联储加息预期反复构成持续扰动。全球同步去杠杆进程的自我强化构成市场调整压力的核心放大机制。第二，中报窗口正式开启。市场定价逻辑从“景气预期”转向“景气确认”。预喜标的集中在半导体、有色金属、非银金融等少数方向，盈利改善并非普遍回暖，业绩分化将更加明显。第三，资金面出现积极信号。7月以来宽基ETF累计净申购超3200亿元，中长线资金逆势托底力度创历史之最。历史经验看，核心资金在关键点位的集中介入，往往对后续市场情绪修复和流动性改善起到“压舱石”效应。第四，科技板块筹码出清尚未充分。两融余额连续多日下降，杠杆资金加速离场，前期热门赛道估值快速消化，但筹码出清和估值消化需要时间。配置建议。短期或需以防御为主，关注医药、红利等低估值方向；中长期等待科技板块企稳信号，聚焦有业绩支撑的硬科技龙头。半导体设备、AI算力等方向受国产替代逻辑和产业景气双轮驱动，中长期成长空间明确，但需等待筹码出清和估值消化，逢低布局需保持耐心。（数据来源：大同证券《市场面临多重博弈，科技成长短期承压》，2026年7月21日）。债市观点：税期扰动短端，长端展现韧性。本周债市呈现短弱长强的震荡格局。前半周，受7月税期走款影响，资金面边际收紧，短端利率承压上行；后半周，央行加大公开市场投放力度，全周通过逆回购工具合计净投放超1.9万亿元，资金预期有所企稳。10年期国债收益率收于1.74%附近，1年期国债收益率上行至1.14%，短端上行更为明显。期限利差（10Y-1Y）有所收窄，收益率曲线呈平坦化特征。长短端信用利差走势不一。向后看，本周二季度GDP增速回落至4.3%，经济内生动力偏弱为长端利率提供底部支撑，但下行赔率有限；下周资金面有望季节性转松，短端修复行情或延续，曲线或有陡峭化机会。债市配置建议：短端受益于资金面改善预期，可适度关注1-3年期利率债修复机会；长端利率上行小幅参与，但空间有限，建议保持灵活。（数据来源：大同证券《市场面临多重博弈，科技成长短期承压》，2026年7月21日）。商品观点：地缘溢价回归，商品震荡分化。原油方面：周初美伊冲突加剧、霍尔木兹海峡航运风险升温，市场快速定价供应中断预期，国际油价大幅反弹约15.5%，带动能化板块整体上行。化工品受成本支撑走强，但下游需求偏弱导致跟涨有限，板块呈成本驱动型修复格局。原油建议观望等待企稳信号。黄金方面：地缘风险初期提振避险需求，但油价反弹推升通胀预期，美联储维持高利率的担忧重燃，金价短期或维持震荡。若地缘情绪降温、油价回落，可关注震荡修复机会。有色方面：美国CPI超预期回落带动美元走弱，对铜铝形成提振，但国内需求偏弱及中东铝厂复产预期压制上方空间，板块缺乏清晰主线，预计以震荡为主，建议观望。（数据来源：大同证券《市场面临多重博弈，科技成长短期承压》，2026年7月21日）。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部市场数据，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：本周A股市场整体表现如何？A1：本周A股主要宽基指数全线重挫，上证指数-5.81%、深证成指-8.90%、创业板指-10.78%、科创50-16.93%。仅煤炭、食品饮料、银行等6个行业逆势收涨，科技成长板块集中补跌。Q2：科技成长板块为何大幅调整？A2：前期热门赛道估值快速消化，资金从AI、半导体等方向大举撤出，两融余额连续11个交易日下降（累计减少超1700亿元）。外部流动性冲击、中报盈利确认、筹码出清需求等多重因素叠加。Q3：债券市场表现如何？A3：10年期国债收益率收于1.74%附近，1年期上行至1.14%，短端上行更为明显。央行全周净投放超1.9万亿元呵护流动性，收益率曲线呈平坦化特征。Q4：国际油价为何大幅反弹？A4：周初美伊冲突加剧、霍尔木兹海峡航运风险升温，市场快速定价供应中断预期，国际油价大幅反弹约15.5%。Q5：当前资产配置建议是什么？A5：权益短期以防御为主（医药、红利等低估值方向），中长期等待科技板块企稳信号；债市关注1-3年期利率债修复机会；原油观望，黄金关注震荡修复机会，有色建议观望。数据来源说明。本报告分析基于大同证券《市场面临多重博弈，科技成长短期承压》（2026年7月21日发布），数据来源于Wind等公开信息。