【大同证券】基金配置周报：创新药对外授权交易额超千亿，如何抓住上车机会？-260721（11页）.pdf

核心结论速览： 上半年创新药对外授权交易额超千亿美元：2026年1至6月，我国创新药对外授权交易总额约1,100亿美元，达2025年全年总额的八成，再创历史新高。新版医保目录对创新药的大规模纳入，有望引导企业研发重心向原始创新倾斜。 国务院发布《扩大消费“十五五”规划》：包含1个总体要求、5大重点任务、28条具体举措及9大重点工程专栏，从顶层设计层面发力消费领域，有望强化消费对经济增长的拉动作用。 月之暗面推出Kimi K3，全球首个开源3万亿级别模型：面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景设计，作为国产AI大模型的重要突破，利好算力芯片、存储、服务器、光模块等板块。 权益市场主要指数多数收跌，科创50周度跌幅达16.93%：上周科创50、北证50、创业板指跌幅居前，仅恒生指数周度上涨1.60%。申万一级行业中煤炭（+2.79%）、食品饮料（+2.72%）、银行（+2.69%）涨幅居前，电子（-18.84%）、国防军工（-17.15%）跌幅居前。 十年期国债收益率持平于1.740%，期限利差有所收窄：10年期国债收益率上行0.06BP至1.740%，1年期由1.110%上行至1.144%，10Y-1Y期限利差收窄3.38BP至0.596%。 资产配置建议：均衡底仓+杠铃策略（红利+科技/高端制造）：权益端建议构建均衡底仓，杠铃两端为红利价值和科技成长+高端制造。固收端关注中短债基金及固收+基金，商品端建议关注黄金类指数基金。 二季度GDP同比增长4.3%，上半年累计增长4.7%：6月出口4123.9亿美元（+27.0%），进口2867.6亿美元（+36.0%），进出口数据表现强劲。市场回顾：权益承压、债券震荡、基金分化。权益市场：科创50领跌，煤炭食品饮料逆势上涨。上周权益市场主要指数多数跌幅较大。科创50指数周度跌幅最大，下跌16.93%；北证50下跌10.98%，创业板指下跌10.78%，上证指数下跌5.81%，沪深300下跌5.26%。仅恒生指数周度上涨1.60%。近1月、近3月和今年以来，恒生指数、科创50和科创50分别位居各时段涨幅榜首。申万一级行业跌多涨少，多数行业跑赢万得全A指数。煤炭（+2.79%）、食品饮料（+2.72%）、银行（+2.69%）、石油石化（+2.15%）和美容护理（+0.86%）涨幅居前；电子（-18.84%）、国防军工（-17.15%）、机械设备（-14.39%）、通信（-13.14%）和建筑材料（-11.98%）跌幅居前。债券市场：长短端利率走势不一。上周长短端利率走势不一，10年期国债上行0.06BP至1.740%，1年期由1.110%上行至1.144%，期限利差（10Y-1Y）有所收窄。10Y-1Y利差收窄3.38BP至0.596%。长短端期限品种的信用利差走势不一。美国十年期国债收益率下行1BP，期限利差有所走阔。基金市场：偏股基金承压，纯债基金收涨。受权益市场影响，偏股基金指数下跌8.14%，二级债基指数下跌1.07%。债券型基金方面，中长债基金指数上涨0.02%，短债基金指数上涨0.01%。（数据来源：大同证券《创新药对外授权交易额超千亿，如何抓住上车机会？》，2026年7月21日）。事件驱动策略一：创新药对外授权交易额超千亿。2026年7月13日，国家药监局宣布，今年1至6月我国创新药对外授权交易总额约1,100亿美元，达2025年全年总额的八成，再创历史新高。新版目录的发布，特别是对创新药的大规模纳入，有望有力引导企业研发重心向原始创新倾斜，为行业注入强劲动力。逻辑分析：创新药对外授权交易额持续高增，反映了国产创新药在全球市场的竞争力持续提升。医保政策对创新药的倾斜进一步强化了行业的长期逻辑，创新药板块当前具备政策支持、良好基本面、行业趋势与估值吸引力等多重逻辑。海内外企业在ADC、双抗、细胞治疗等前沿领域接连取得技术突破。可关注基金： 嘉实互融精选A（006603）：医药生物行业占比89.01%，风险等级R4。 工银医药健康A（006002）：医药生物行业占比85.77%，风险等级R3。 安信医药健康A（010709）：医药生物行业占比91.56%，风险等级R3。（数据来源：大同证券《创新药对外授权交易额超千亿，如何抓住上车机会？》，2026年7月21日）。事件驱动策略二：扩大消费“十五五”规划。2026年7月13日，国务院发布《扩大消费“十五五”规划》批复，包含1个总体要求、5大重点任务、28条具体举措及9大重点工程专栏。该规划从顶层设计层面发力消费领域，有望进一步强化消费对经济增长的拉动作用。逻辑分析：《扩大消费“十五五”规划》从顶层设计层面确立了消费对经济增长的拉动作用，政策力度和覆盖范围均超出市场预期。5大重点任务和28条具体举措的落地，有望带动消费板块从估值修复走向业绩兑现。家用电器、食品饮料、商贸零售、美容护理等消费子板块有望受益。可关注基金： 嘉实新消费A（001044）：家用电器35.11%、食品饮料17.03%、纺织服饰16.89%，风险等级R4。 工银新生代消费（005526）：美容护理20.63%、商贸零售19.98%、社会服务16.68%，风险等级R4。 华夏消费臻选A（017719）：商贸零售16.01%、美容护理13.19%、医药生物11.8%，风险等级R4。（数据来源：大同证券《创新药对外授权交易额超千亿，如何抓住上车机会？》，2026年7月21日）。事件驱动策略三：月之暗面Kimi K3发布。2026年7月17日，月之暗面正式推出新一代模型Kimi K3，是全球首个开源的3万亿级别模型，面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景而设计。逻辑分析：Kimi K3作为国产AI大模型的重要突破，标志着国内大模型从“技术追赶”向“生态领跑”的跨越。3万亿级别开源模型将大幅降低开发者使用门槛，加速AI应用生态繁荣。算力芯片、存储、服务器、光模块等AI基础设施环节有望持续受益于大模型训练与推理需求的指数级增长。可关注基金： 嘉实前沿创新（009993）：电子61.68%、通信21.27%、计算机4.77%，风险等级R4。 工银战略新兴产业A（006615）：通信31.3%、电子26.77%、传媒17.79%，风险等级R4。 华夏软件龙头A（020593）：计算机57.64%、传媒15.47%、商贸零售10.83%，风险等级R4。（数据来源：大同证券《创新药对外授权交易额超千亿，如何抓住上车机会？》，2026年7月21日）。资产配置策略：均衡底仓+杠铃策略。权益端：均衡底仓+杠铃策略。在2026年宏观政策延续积极取向的背景下（经济增长目标4.5%-5%，继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策），权益市场有望延续“慢牛行情”。配置思路： 均衡底仓：作为组合的基础配置，降低单一风格暴露风险。 杠铃一端（红利） ：聚焦高股息红利资产，作为压舱石。受益于政策支持和自身吸引力双重逻辑。 杠铃另一端（科技+高端制造） ：增配科技创新领域，搏取产业升级红利。新质生产力是国家政策重点支持方向，全球AI发展趋势下行业景气度较高。配置方向： 红利价值风格：安信红利精选（018381）。 均衡风格：华夏智胜先锋（501219）。 科技成长风格：嘉实前沿创新（009993）。 创新药风格：嘉实互融精选A（006603）。 高端制造风格：华夏军工安全A（002251）。固收端：中短债基金+固收+。在“股债跷跷板”效应显现、纯债资产票息收益吸引力边际下降的背景下，建议以短债基金作为流动性管理工具，降低久期风险；同时适度增配“固收+”基金，在控制波动的前提下增强收益弹性。可关注： 安信鑫日享中短债A（007245）：组合久期1.32，债券仓位101.70%。 国泰利安中短债A（016947）：组合久期0.66，债券仓位93.33%。 淳厚添益增强A（017498）：固收+，股票仓位17.09%。 南方荣光A（002015）：固收+，股票仓位5.99%。商品端：黄金的战略配置价值。在全球地缘政治格局紧张、央行持续购金及美元信用受质疑等宏观叙事下，黄金依然具有战略配置价值。建议采取“定投或逢低布局”策略平滑成本，将黄金定位为资产配置的“稳定器”。可关注：前海开源金银珠宝A（001302）：有色金属占比92.17%。（数据来源：大同证券《创新药对外授权交易额超千亿，如何抓住上车机会？》，2026年7月21日）。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部基金产品分析，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：2026年上半年创新药对外授权交易额是多少？A1：2026年1至6月，我国创新药对外授权交易总额约1,100亿美元，达2025年全年总额的八成，再创历史新高。Q2：国务院《扩大消费“十五五”规划》包含哪些内容？A2：包含1个总体要求、5大重点任务、28条具体举措及9大重点工程专栏，从顶层设计层面发力消费领域。Q3：Kimi K3的技术突破是什么？A3：月之暗面推出的Kimi K3是全球首个开源的3万亿级别模型，面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景。Q4：当前资产配置的核心策略是什么？A4：权益端采用“均衡底仓+杠铃策略”（红利+科技/高端制造），固收端关注中短债基金及固收+基金，商品端建议关注黄金。Q5：二季度GDP增速是多少？A5：2026年二季度GDP同比增长4.3%，上半年累计增长4.7%。6月出口4123.9亿美元（+27.0%），进口2867.6亿美元（+36.0%）。数据来源说明。本报告分析基于大同证券《创新药对外授权交易额超千亿，如何抓住上车机会？》（2026年7月21日发布），数据来源于Wind等公开信息。